養老的遠憂與財富的近慮

王忠民

社保基金管理的是養老的財富，我們也在思考養老給財富管理提出了什么樣的挑戰和要求？

有一組各方面的數據，可能會揭示養老和財富管理的緊密聯系。首先是人口老齡化。目前我國60歲以上人口總數過了1億，可以預見到2030年的時候，我們有三億老人，那個時候老人占總人口的比例可能達到25%，未富先老的時代正在迅速到來。

人口紅利曾經是我們成為制造業大國的最大紅利，在過去35年當中，這種人口紅利對中國的經濟發展作出重大貢獻。但細看，過去我們享受的人口紅利當中，除了勞動人口比較多，退休人口比較少，還有養老。

在我們經濟起飛時，當時勞動者從農村流入城市。由于當時養老制度的缺位，養老沒有包含在勞動成本當中。但今天這些人已經步入或即將步入老齡化，卻沒有產生養老開支，我將此稱之為養老紅利。

在人口老齡化的同時，我們看到今天，僅一個群體，城鎮納入養老保障體系的職工，年繳費額和年使用養老金額度有結余。每年財政補貼養老的是2000億，但個人賬戶總體結余2萬億。

今天我們面臨養老的第一個沖突，就是昨天欠繳，今天的結存以及今天的補貼，以及明天的養老。2020年以后，需要不是年補貼2千億，而是2萬億甚至10萬億，那么財政負擔得起嗎？如果不要財政出，今天你積累多大的社保基金，未來需要年補貼額上萬億的時候才能負擔得起？我想一萬億的社保基金還太小，沒有十萬億不足以解決未來的問題。

養老的問題不僅是城鎮職工的問題，更多是全社會公平的問題。每個新農保只給養老基金每年支付不足100元。如果把這幾億農民的養老問題都提到議事日程上，需要快速達到替代率40%到50%的水平，大概是月2000塊，年20000元左右。今天的財富管理能解決嗎？

另一個群體，事業單位和公務員現在退休金替代率80%都是全財政承擔。未來我們是向農民靠齊？（替代率40-50%）還是保持80%？這些錢是否還由財政來付？五年前我們就提出事業單位轉向企業體制，但是四家試點單位都沒有做起來，核心問題是，轉制成本誰來負擔？

我們GDP增長從10%降到了8%。增長減速的結果是未來財富管理的收益率不可能像過去35年那么高。最好的投資者取得的收益率可能比GDP增長高，但是有沒有有效機制，把最需要管理的財富讓最能夠管好的機構和團隊去管理？這樣的機制今天也沒有解決。

如果未來用這些錢，能戰勝通貨膨脹嗎？通貨膨脹在未來會加重還是會減輕？統計當中的CPI反映了通貨膨脹的本質還是沒有？我們要不要編制一個和養老指數相一致的CPI？

今天這些問題還都沒有提上議事日程，如果從20年后看，沒有今天的財富管理和積累，中國養老就從一個遠憂變成一個近慮。倘若不拿出有效解決辦法，養老就會進入養老危機。

（稿件為作者在中國財富管理50人論壇演講整理，有刪節）