我國企業多元化經營與企業績效的關系

摘要:伴隨著中國資本市場和產權交易市場日漸成熟，各種資本經營活動日漸活躍起來。借助于資本市場實施多元化經營的潮流蔓延的趨勢，一大批企業通過資產重組等資本運營手段向房地行業、商業、服務業、金融業等領域擴張。在這些企業集團中，有成功的案例，但失敗的例子也不為少見，由此對企業多元化經營與企業績效的關系的研究也變得愈加重要。

關鍵詞:多元化經營 企業績效 風險

一、國外學者多元化研究回顧

格朗特等提出，公司業績與其涉足業務單元的數量在一定限度內呈正向變動關系，但超出這一界限兩者之間則呈反向變動關系。

羅蒙特進行的研究表明，企業向與其核心能力相關的行業進行有限的多元化經營會提高企業的業績，而過度的多元化則會因為對核心能力的延伸或資源共享等協同作用降低而造成企業經營業績的下滑。

波特的研究認為公司所從事的業務的結構及其在行業中的競爭地位是影響公司整體業績的主導力量。

1993年柯蒙特和捷瑞對1978-1989年間美國上市公司在經營方向集中化趨勢的實證研究表明，經營方向的集中化會提高公司股票收益率和公司價值，多元化經營并未明顯提高企業內部資金的利用。

阿密特和里弗拉特年的實證研究表明，純財務目的的多元化經營可以減少現金流波動和降低經營風險，但公司的財務杠桿水平會比較高。

博格和歐菲克通過比較企業經營業務單元應有總價值和公司實際價值發現，由于企業多元化經營中的過度投資和交叉補貼等原因，1986-1991年間多元化經營平均帶13%-15%的損失，但損失因多元化的稅收效應而減少了。

二、多元化經營對企業績效影響的分析

企業的多元化經營績效是各種內外因素聯合作用的結果。一些企業實行多元經營的目的在于有效地利用企業富余資源。在某些成熟或衰退行業中， 因為產業的成長性不佳的原因企業往往擁有大量富余資源，以至于對這些產業的繼續追加投資將導致邊際收益率的下降。對這些富余資源的處理，企業可以采取出售或者出租的形式，有時這些富余資源與主業生產是不可分割的，而即便這些富余資源與企業主業生產是可以分離的，由于市場的不完全性及高昂的交易成本，企業也往往很難將富余的資源成功地出售或者出租。在企業不能成功地剝離其富余資源的前提下，實行多元化經營，便成為這些傳統產業中的企業增加自身效益及追求利潤最大化的最佳選擇。

企業多元化經營有利于企業內部資本市場的建立，而內部資本市場對企業的經營效益又會產生正反兩方面的影響。企業內部資本市場的建立，可以有效地解決資金的問題，使企業能夠避免丟失掉良好的投資機會，提高經營績效。但是，內部資本市場的建立和完善也使管理層容易獲得資金，而管理層對資金的易得性往往導致對項目的過度投資以及投資一些效益不佳的項目，這樣便會對企業的整體績效產生負面影響。

企業通過多元經營可以分散經營風險，保證企業收益的穩定，而穩定的現金收益對企業的財務結構將產生多元的影響，從而也將影響到企業的經營效益。

此外，企業是為了克服市場交易成本高昂而出現的一種組織，但企業組織自身的運作也是有成本的。當企業進行多元化經營時，由于管理范圍的擴大，決策的復雜化，企業組織的運作成本也隨之上升，這也會給企業的經營效益產生負面的影響。另外，企業多元化經營時大都是其他行業，比起其行業的先行者經驗和運作上都差了許多，在一個陌生的行業內進行生產經營并且和富有經驗的競爭對手競爭，也會對企業的績效產生不的影響。

三、多元化經營對績效影響的總結

1.多元化經營的正面效益

(1)多元化經營可以充分利用企業內部資源優勢。多元化經營企業創造了一個很大的內部資本市場，企業可以通過企業內部的資金調度在一定程度上解決上述資金不足的問題，使多元化經營企業比單一經營企業得到更多的投資和獲利的機會。

(2)多元化經營可以分散并降低企業經營風險。實行多元化經營，企業將資源分散到不同產品或行業經營中，能避免經營范圍單一造成企業過于依賴某一市場，受環境因素制約比較大經營上易產生波動的弱點，能使企業在遭受某一產品或經營領域的挫折時，通過在其他產品或行業的經營成功而彌補虧損，從而提高企業的抗風險能力，并盡量減少風險損失。

2.多元化經營對企業的負面影響

多元化經營對企業的負面影響，主要指多元化經營會企業帶來新的風險，具體表現如下:

(1)跨行業投資風險:跨行業投資給企業會帶來新的投資風險，包括跨行業市場開發風險和跨行業技術開發風險。

(2)經營管理風險:多元化經營的企業要面對多種產業和多個市場，將形成一個復雜的管理體系，大大增加了企業經營管理上的難度，特別是將給企業經營決策帶來更大的困難和風險。

(3)資源分散風險:多元化經營往往會給企業造成總體上規模不小，但在每一個領域內又達不到規模經濟，產生既存在資源不足，又存在資源浪費的狀況。由于多元化經營，企業資源分散不利于集中力量發展企業的主導產業，影響了主導產業的技術創新，削弱了原有優勢產業的競爭力，從而會降低優勢產業在市場競爭中的地位，不利于企業的長遠發展。

(4)跨行業補貼風險:實行多元化經營，企業在不同行業上的投資效益不同，盈虧狀況不同，這固然可以起到均衡收益、分散風險的作用，但同時也產生了跨行業補貼的弊端。

參考文獻:

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