限制性措施影響大豆市場幾何

程 黔

（中華糧網 鄭州 450046）

2010年的第一季度，商品市場的走勢一改2008年和2009年的趨勢性行情，上漲或下跌總是很難持續超過兩周，大豆及相關品種市場基本面較為利空，缺乏上漲的充足理由，市場只能炒一炒南美大豆豐產的冷飯。創紀錄的南美大豆產量、出口需求遲緩以及2010年美國大豆播種面積跳增的前景成為令買家退場的“催化劑”。最近，市場有傳言稱，國家有關部門有可能出臺限制部分油脂品種進口的政策，豆油期貨因此大漲，帶動豆類市場整體上揚。但是從近期盤面表現看，除豆油漲幅明顯外，菜籽油、棕櫚油跟漲力度并不強。

從國內現貨市場來看，一季度國內大豆市場購銷持續清淡，有價無市，價格低迷，黑龍江省約有35%的大豆依然滯留在豆農及家庭農場手中，總量約在85萬～90萬t。截至3月底，哈爾濱國產大豆價格在3 780元/t，張家港進口二等大豆價格在3 520元/t，較前期略有下調；國內部分港口進口大豆分銷價格也有所下跌，遼寧大連港報3 520元/t，天津港3 520元/t，山東青島港3 500元/t，浙江寧波港3 500元/t，江蘇張家港3 520元/t，廣東黃埔港3 550元/t，每噸均較前期下跌30～50元不等。

從相關市場來看，沿海地區豆油出廠價格略有下降，豆粕價格略升，進口大豆到港成本繼續降低，使沿海地區油廠初榨環節收益水平繼續回升。目前，油廠采用進口大豆初榨環節平均加工收益為24元，在連續6周虧損之后轉為盈利；油廠采用國產大豆初榨環節加工虧損程度略有下降，目前虧損145元，享受160元加工補貼的油廠初榨收益15元，油廠收購大豆意愿低迷。

展望第二季度，新季美豆將展開播種，而4月份又是南美大豆陸續上市的關鍵期，豐產壓力和大量到港為后期油脂奠定了供給充足的格局，因此，大豆價格上漲幅度較為有限。

一、央行加息預期有所增強

2009年10月，從挪威、澳大利亞去等部分發達國家開始，各國再度進入緊縮信貸、防止通脹時期；進入2010年，在國內通脹預期不斷增強的情況下，印度、中國等發展中國家也開始了緊縮流動性的步伐：1月12日和2月12日我國央行兩次上調存款準備金率并大力進行回購央行票據操作，凍結數千億流動資金。在經歷了數月政策調整后，信貸舉措初見成效。央行數據顯示，截至2010年2月末，M2余額為人民幣63.6萬億元，比2009年同期增長25.52%。2010年2月新增人民幣貸款7 001億元，顯著低于1月。受此影響，國內商品期貨尤其是國家調控力較強的品種在一季度表現較為穩定。

目前，已進入二季度，經濟運行平穩使加息的預期有所增強。中國2010年2月份宏觀經濟數據顯示，居民消費價格指數（CPI）連續4個月保持上升趨勢，達到同比增長2.7%。同時2月份進出口同比增長了45.2%，其中出口同比增長45.7%；進口同比增長44.7%。經濟數據的好轉，引起各方對刺激政策退出的關注。特別是2010年春節前一個月內央行連續兩次上調存款準備金率，似乎貨幣政策已經逐步趨緊。日前，央行行長周小川表示，如果能確信經濟復蘇，那么部分特別的刺激措施可以逐步淡出。對于周小川的這番表態，市場人士普遍揣測其后的“潛臺詞”，特別是與加息等貨幣政策的舉動聯系起來。由于財政政策對宏觀經濟的影響比貨幣政策更為直接，如果監管層逐步實施退出政策，應先“動”貨幣政策，并觀察政策效果，再考慮財政政策的退出，這是相對謹慎、穩妥的做法。市場有加息可能會在二季度，最晚則可能出現在三季度的預計。這對整個商品市場產生了一定抑制，進而對大豆及相關產品市場行情形成影響。

二、國內油脂供應依舊充足

2009年入秋以來，我國西南等部分地區降水較少，氣溫偏高，出現持續干旱。2010年3月下旬，旱情仍呈發展態勢，對當地的油菜生長產生嚴重影響，不過，云貴兩省的油菜籽占全國產量不到10%，四川省的油菜籽主產區并未遭遇旱災，因此3省干旱對國內即將收獲的新季油菜籽產量影響有限。此外，主產區的油菜長勢也令人憂慮。作為油菜籽主產省的江蘇、安徽、湖北和湖南，在2010年2月份的油菜抽薹期經歷了連續的雨雪天氣，部分地區油菜籽減產已成定局。近年來，隨著國家對小麥最低收購價的不斷提高，以及農業政策扶持及相關補貼政策不斷出臺，農民開始逐漸減少油菜籽種植面積，轉而擴大小麥種植面積；另外，油菜比小麥種植費工費時，收益不高，農民的種植積極性也受到了影響。因此。種植面積減少加上生長期天氣惡劣，預計總體油菜籽減產將在10%～20%左右。

盡管油菜籽減產成定局，但油脂供應依然充足。2007年四季度以來，中央政府通過對外采購、對內收儲，已經建立超過300萬t的植物油儲備，以及至少600萬t的大豆儲備，加上近100萬t的植物油商業庫存，國內油脂市場供應較為充裕。2009年12月中旬至2010年2月上旬（春節之前），中央儲備系統，先后分批輪換（部分競拍）接近40萬t的國儲植物油，其中，大部分為儲備菜籽油（其他為儲備豆油）。而在春節長假結束后不久，市場又有傳言稱，國家還將繼續順價輪換50萬t左右的植物油，品種仍為儲備性質的菜籽油、豆油，其中河南、湖南兩省的輪儲總量就將超過30萬t。由于國家要釋放出部分庫容來應對新季油菜籽的收儲，儲備油輪換勢在必行，因此，盡管目前市場上可供壓榨的油菜籽很少，但國家儲備的供應仍很充足，油脂油料市場難言上漲。另外，新季油菜籽上市在即，也將對國內豆類產品行情形成一定的沖擊。

三、進口大豆價格下行或拉高進口量

據總部設在德國漢堡的行業期刊《油世界》預計，2009/2010年度全球大豆產量為2.555億t，比2008/2009年增長4 400萬t，主要原因是阿根廷大豆增產。預計2009/2010年度阿根廷大豆產量為5 330萬t，巴西大豆產量為6 600萬t，巴拉圭大豆產量為660萬t，美國大豆產量為9 140萬t。2009/2010年度全球大豆用量有望達到2.344億t，其中大豆加工量有望達到2.034億t，2009/2010年度美國大豆加工量預計為4 780萬t，阿根廷3 210萬t，巴西3 330萬t，歐盟1 260萬t。2009/2010年度全球大豆期末庫存預計為6 810萬t，遠高于2008/2009年4 700萬t的水平，其中美國大豆期末庫存為520萬t，阿根廷大豆期末庫存為3 010萬t，巴西大豆期末庫存為2 140萬t。另據美國農業部最新公布的2010年種植意向報告顯示，2010年美國大豆種植面積預計為3 160.4萬hm2，高于2009年的3 136.2萬hm2，雖然年比增加不足1%，但仍是美國有史以來最高大豆種植面積水平。

目前全球經濟正在震蕩復蘇，在世界大豆主產國產量大幅增加的背景之下，大豆需求較為穩定，如此巨量的增幅使得全球大豆出現供應過剩的矛盾，價格一路下跌，目前進口大豆的到港價格已下跌至3 500元/t左右。和進口大豆價格相比，國產大豆3 740元/t的國家最低收購價毫無競爭力。國內的油脂消費市場在年年擴大，市場增長很快，但國內的大豆種植面積卻在年年萎縮，進口大豆已經占領八成市場，隨著南美大豆上市步伐的加快，中國買家的進口數量也將繼續增加。據中國海關總署發布的最新數據顯示，2010年1、2月份的大豆進口總量為703萬t，年比增長12%。商務部將3月大豆進口數據從早先的390萬t上調17%至456萬t。4月預計到港367.7萬t。和國產大豆相比，進口大豆擁有明顯價格優勢，為了保證利潤，貿易商加大進口在所難免。預計未來數月，大豆進口量或將創出新高，導致國內大豆存量繼續維持高位。此外，由于2009年國儲大豆價格略高，拋售數量不多，或將影響2010年的收儲額度。

四、豆油“限進令”暫難改變大豆行情

2010年3月31日，商務部通知16家糧油企業召開會議，討論限制部分油脂品種進口的相關問題。會議細節尚未披露，但據業內人士透露，會議主要是提高從阿根廷進口毛豆油的質量，要求國標毛豆油溶劑殘留量要低于100mg/kg，溶劑殘留超過此水平將不準卸貨。據了解，之前進口毛豆油約有一半不符合此標準，溶劑殘留量大多為200～300 mg/kg。總而言之，會議的主題一是將豆油的進口審批權限收歸商務部，二是將執行更為嚴格的進口豆油溶劑檢驗標準。種種跡象表明，政策方面對油脂進口的收緊意圖明顯。