后危機時代金融監管的再思考

摘要：在后危機時代，有必要對我國的金融監管體制進行再思考。本文通過對日本金融監管改革的介紹，了解其主要的特征和發展方向.并結合我國金融監管現狀中存在的問題，探究日本金融監管改革對我國的啟示，具有一定的現實意義。

關鍵詞：后危機時代；金融監管；改革；啟示

一、日本金融監管改革的主要內容和發展方向

1.日本的監管體制。日本對于本國的金融市場實行的是統一的金融監管。金融廳是目前日本的金融監管當局，是日本金融監管的最高行政部門，由它全面負責金融市場的監管工作。金融廳是由1998年6月的金融監督廳發展而來的，它由金融再生委員會管轄。2000年7月，金融監督廳改名為金融廳，接受了原來大藏省的檢查、監督和審批備案的全部職能。到2001年1月，日本全面推行政府機構改革，大藏省改名為財政省，撤消了金融再生委員會的管轄，金融廳升格為了日本內閣府的外設局，獨立負責金融監管業務。此時，財政省和金融廳真正的成為兩權分立，分別執掌金融行政和金融監管的機構。

日本銀行作為執行者，在法律上并不能對經融機構進行監管，然而卻有權對在日本銀行開設往來賬戶或需在日本銀行取得貸款的金融機構實施檢查和監督，這也是出于把握金融市場的走勢、制定金融政策的需要。根據《日本銀行法》，日本銀行可以對金融機構進行現場檢查和非現場檢查，對金融機構的經營風險進行評估和檢查，從而對銀行業等金融機構進行有效管理。同時，日本銀行有義務向金融廳提供銀行的相關資料，配合金融廳的工作。

由此可以看出，日本的金融廳和日本銀行從在著分工協作，緊密聯系關系。根據各自監管的重點不同分工有所區別，對銀行的監管形成了雙重監管。

2.日本金融監管改革的主要內容。本次金融危機爆發后，日本金融廳也進行了一系列的金融監管改革，主要是根據本國經濟形勢采取短期和中期的舉措。

短期的金融監管舉措主要包括以下幾個方面：一是對銀行的信貸業務加強監管，控制銀行經營風險，確保其正常履行金融中介的重要功能；二是調整會計標準與國際接軌；三是修改相關法案，推動中小企業融資；四是對金融機構進行注資，確保金融機構的資本充足率，穩定金融體系。

中期舉措包括以下幾個方面：一是加強對宏觀經濟形勢的把握，盡早對于金融危機的影響作出判斷，從而采取相應措施；二是強調信用評級機構的作用，將信用評級機構納入監管范圍；三是確保證券化商品的原資產的可追查性，加大金融機構證券化商品資產的信息披露。

從所采取的一系列應對措施可以看出，日本仍然堅持了鼓勵金融創新的原則，沒有采取過多的、嚴格的金融監管調整措施，這與歐美等國積極的進行金融監管改革形成了鮮明的對比。

3.日本金融監管改革的發展方向。近幾年來，日本一直保持著快速的金融監管改革的步伐，在今后的發展過程中，還會繼續重視金融創新與金融監管的協調發展，增強日本金融市場的活力和國際競爭力。為此，日本政府和金融廳將其金融監管的目標定為“強化日本金融市場的國際競爭力”和“改進金融監管，提高金融監管的質量”，使日本金融市場在次貸危機后成為全球最重要和最有吸引力的國際金融中心之一。

為了強化日本金融市場的國際競爭力，日本強調以金融市場中的民營主體，特別是中小企業來推動本國經濟增長的綜合改革方案。其主要內容體現在以下幾個方面：一是建立一個值得人們信賴的、具有充分活力的金融市場，確保金融市場的透明度和公平度，以吸引國際范圍內的各類投資者，滿足其多樣化的投資需求。如重視和加強信用評級機構在金融商場中的地位和作用，完善和健全信息披露，使之制度化和市場化。二是改善商業運營環境，鼓勵金融業公平競爭，使金融市場充滿活力。如逐步取消金融機構的分業經營模式，拓寬金融機構的業務范圍，增加銀行、券商和保險之間的競爭，鼓勵金融產品和服務的多元化、國際化，充分發揮各個金融機構的優勢和從業者的能力。三是改善監管環境，加強監管者和被監管者之間的溝通和對話，加強監管的透明度和精確性，使金融監管與金融發展相適應。

在改進金融監管，提高金融監管的質量方面，日本金融廳強調金融監管是提升日本金融市場競爭力的重要因素，是確保金融體系穩定、決定金融發展方向的重要組成部分。為了保障監管質量，提高金融監管的有效性、統一性和透明度，日本金融廳認為日本金融監管改革的發展方向需要把妥善處理好以下幾個方面的主要內容：

(1)宏觀審慎監管與微觀審慎監管相結合。本輪危機表明，緊緊依靠微觀審慎監管很難維護整個金融體系的穩定。這主要是因為在本輪金融危機期間，沒有考慮整個經濟和金融活動的內在聯系，從而不能決定金融機構的資本充足率和流動性的最佳水平，再加之金融機構的激勵很大程度上決定于宏觀金融環境的影響，當宏觀經濟和金融體系的風險較大時無法控制，最終會有人承擔這種風險，危機從此產生。這樣的結果就是單個的金融機構的風險表面上看似不高，卻對經濟和金融的宏觀環境造成了很大威脅。所以，對于整個金融市場的穩定，宏觀審慎監管與微觀審慎監管一樣重要，必須對金融體系實施全面的審慎監管。這也要求監管者能夠準確把握市場風險，發現共同風險因素，從而制定有效的防控策略。同時也要求微觀金融機構主體能夠分析宏觀經濟中對金融機構的風險因素，從而控制本機構內部的風險，在此基礎上作出風險控制決策。

(2)改革不恰當的商業經營模式，形成有效并合理的激勵制度。傳統的商業經營模式對于短期利益的追求使得金融機構之間產生道德風險，例如本次金融危機中資產的證券化過于復雜，使得無法進行準確的風險評估，為了避免風險又不得不轉嫁移其他金融機構。在改革不恰當的商業經營模式的同時，也需要建立一種合理的、有效的薪金制度，避免金融機構內部的高管為了追逐短期利潤最大化而不顧及風險，例如建立一種長期的、基于風險可控范圍內的金融機構高管薪金制度。

(3)擴大金融監管范圍，重視國際合作。本次危機表明，伴隨著全球金融一體化的深入發展和金融工具的不斷創新，金融監管范圍也應該不斷地擴大。首先，不僅要對本國金融機構進行金融監管，同時也要對跨國的金融機構進行金融監管。金融全球一體化的趨勢使金融機構逐步國際化，各個國家應該加強金融監管方面的廣泛探討與合作，對國際間的金融機構進行有效監管，創造一個國際范圍內的穩定的金融市場。其次，不僅要對傳統金融業務進行金融監管，同時也要對創新的金融業務進行金融監管。衍生金融創新工具的泛濫是本次金融危機的原因之一，金融監管要充分重視對其的監管，以維護金融體系的穩定。最后不僅要對金融機構主要的信用風險進行管理，同時也要對市場風險、操作風險等進行管理，即要實施全面的風險管理方法。傳統的風險管理主要集中在以保護儲戶利益的、商業銀行的金融監管之中。而此次金融危機突表現出這樣一個事實，那就是非銀行的金融機構可能對整體宏觀經濟的穩定性產生重大的影響。

二、對我國深化金融監管改革的啟示

1.正確處理金融創新與金融監管的關系，適度監管。從本次金融危機中可以看到，當大量的金融創新嚴重脫離了實體經濟對于金融工具的基本需要的時候，只會使本來就很狂熱的市場變成投機者的天堂，其后果可想而知。因此，我們必須妥善處理好金融監管和金融創新之間的關系，使金融創新處在適度的、有效的監管之下，使風險控制在可承受的范圍之內，為投資者和融資者提供有效的資金融通以及安全的金融服務。

然而，筆者認為，我國金融業的發展水平尚處于初級階段，股票市場起步較晚，債券市場發展緩慢，資產證券化的嘗試也剛剛起步，例如近期推出的股指期貨和融資融券等。我國的金融創新相比于同時期的日本、美國等發達國家明顯不足，金融創新的需要十分的強烈，資本市場仍處于發展的初期，經濟發展仍然需要金融創新提供推力，所以要繼續堅持和鼓勵金融創新。當然，這種金融創新要在有效的、合理的金融監管之下進行。

2.重視宏觀審慎監管和微觀審慎監管的統一。本次金融危機說明，其爆發的主要原因不僅是各個單獨的金融機構冒險經營所造成的風險的積累和風險失控，同時也存在整個宏觀貨幣政策的失當，國際貿易收支不平衡，以及整個金融業的過度擴張和金融衍生工具的過度創新。因此，我們有必要汲取日本金融監管改革的經驗，不僅要在現有的微觀審慎的基礎之上關注和控制單個金融機構的風險經營狀況，防止單個金融機構出現風險失控甚至危機的情況，同時，我們也應該重視宏觀的審慎監管，不斷地總結與實踐，確保我國的金融業健康、安全的發展。

當然，宏觀審慎監管的具體規則和評測工具具有一定程度的復雜性，目前，國際上沒有一個統一的標準可以參照。我國可以參照目前得到普遍重視的兩個視角：其一是關注特定時間點的跨行業風險，即跨行業維度：宏觀審慎監管涉及整個金融體系在某個特定時間點的風險分布狀況，特別是需要關注各家金融機構的投資組合和金融產品風險之間的關聯性；其二則重在分析風險的未來走勢，即時間維度：宏觀審慎監管重視風險的動態變化，即金融體系的內在風險隨著時間的變化而變化。宏觀審慎監管的實施并不是一個短期的過程，需要循序漸進，不斷提高專業化水平，提高宏觀審慎監管的質量，逐步形成一套完善的宏觀審慎監管規則。并且，宏觀審慎監管的實施也有可能產生許多新的問題，例如對監管部門的工作壓力較大，宏觀審慎評測工具常常對工作部門的技術水平、熟練程度和從業經驗有相當高的要求，因此在初期會有較大的困難和成本投入。

3.明確監管目標，短期措施和長期措施相結合。明確監管目標主要是指不能因為外部的沖擊而改變和否定我國既定的監管目標，而是要以長期的戰略目標為導向，同時短期措施和長期措施相結合，共同維護金融穩定，要避免短期的舉措(如嚴格監管，抑制金融創新)對整個監管目標造成阻礙和影響，也要避免長期舉措(如放松管制)造成當前局勢的進一步惡化。

具體到我國，不要因為金融危機而否定我國的金融監管改革方向，而是要以此為契機，在適度監管的前提下，加快金融創新推動我國經濟又好又快的發屁并逐漸完善我國的金融市場，同時，也不要忽視金融危機對我國產生的影響，而是要在維護金融穩定的前提下，采取適度寬松的財政政策和貨幣政策，有效刺激國內有效需求，加快產業結構調整，淘汰落后產能。

4.健全法制，為金融監管提供法律依據。建立和健全金融監管法制是金融監管有效性的必要條件。近幾年，我國的金融監管在建立和健全金融監管法律、完善金融監管內容等方面都取得了比較大的成績。尤其是金融監管在規范現場排查、整頓金融秩序、健全相關監管法律和規章制度等方面都取得了長足的發展。但是，我國的金融監管法制建設也存在許多問題，特別是金融監管法制建設的滯后使金融監管部門的權威性受到嚴重的制約、銀行內部控制制度不強以及許多監管與立法存在空白之處等。

當前，完善我國的立法應特別關注金融業所面對的不同內外風險，對內嚴格控制金融混業經營所引起的風險傳染，對外控制金融業開放的范圍和節奏，防止國外金融危機對我國金融體系的沖擊；而在微觀層面上，我國金融立法和監管機構則應注意保護投資者的利益，在宏觀層面上注意防范系統性風險。具體應在以下幾個方面人手：一是及時推出存款保險制度；二是加快建立金融機構市場退出機制，有利于及時清理金融體系中的不健康肌體，確保金融體系的健康運行；三是私募基金、產業基金的法律規范需要及時出臺；四是加快推進征信法制建設和標準化建設，發揮信用評級機構應有的作用。