我國經濟周期波動中消費、投資和外貿作用的實證分析

趙 霞

（汾西礦業集團計劃處，山西 介休 032000）

我國支出法GDP包含最終消費（居民消費和政府消費）、資本形成總額和凈出口3部分，在經濟周期波動中，這3架馬車起著至關重要的作用，它們的波動情況及其在GDP中所占份額將影響宏觀經濟波動，通過對經濟系統各部分動態行為的刻畫，可以更好地理解宏觀經濟波動。

1 經濟周期波動分析的國內外研究現狀

1.1 國外的研究歷程和現狀

20世紀初，資本主義社會經濟危機頻繁出現并且帶來的損失也越來越嚴重，于是，西方經濟統計學界開始對經濟周期波動進行測定、分析和預測的研究工作。1909年，美國統計學家Babson設立了世界上最早的景氣觀測機構，并在其刊物上定期發表反映美國宏觀經濟狀況的Babson景氣指數，這是第一個經濟周期波動的指示指標。隨后經歷了哈佛指數的成功運用和最終失敗。最終，由美國全國經濟研究局和美國商務部先后開發的擴散指數與合成指數方法被廣泛應用，來刻畫宏觀經濟運行態勢。目前，世界上多數國家和很多學術組織都使用合成指數對各國的經濟周期波動和國際經濟周期波動進行監測和分析。

1.2 國內的研究歷程和現狀

我國對經濟周期波動的研究起步較晚，20世紀80年代中后期得到了很大發展，在20世紀90年代后才受到普遍重視。1984年、1985年經濟高速發展后出現的經濟增長下滑現象，興起了中國經濟周期波動問題的研究。烏家培、劉樹成（1985）首次提出社會主義經濟增長中的周期波動問題。隨后，劉樹成（1986）探討了我國固定資產投資的周期性特點、形成原因，這些研究標志著我國有關經濟周期波動的探討已經突破了禁區，相關的一系列研究開始向縱深方向發展。

2 GDP構成的動態變化特征

我國改革開放尤其是市場經濟改革以來，最終消費、資本形成總額和凈出口在GDP（支出法）中所占比例發生了改變，圖1展現了各部分的變化趨勢。

圖1顯示，居民消費率在20世紀90年代初有一個明顯的下降，整個90年代平均為47.04%，低于20世紀80年代的平均水平51.75%。投資率方面，20世紀90年代投資率平均為38.52%，高于20世紀80年代的平均水平（35.43%），尤其在1993年達到43.47%的高水平。不過，隨后的緊縮性宏觀政策調控，使得投資水平穩步回落。進入21世紀初期，投資率又開始出現上升態勢，2004年，投資率達到1978年以來的最高水平44.16%。投資率的波動與我國經濟周期波動具有同步性，即每次宏觀經濟出現擴張甚至進入過熱狀態，總是伴隨著投資更大幅度地擴張和趨熱，以致出現投資率提高的結果。因此，可以認為，我國20世紀90年代以后，投資波動是引起經濟周期波動的首要原因。

圖1 總需求構成的動態變化/%

3 經濟周期波動中消費、投資的動態分析

GDP的構成部分在宏觀經濟的周期性波動中作用不同，在我國經濟周期波動中，消費、投資等表現和作用不斷發生改變。文章用宏觀經濟預警信號系統，考察在我國的幾次經濟周期波動中，經濟系統中各種沖擊因素特別是投資等關鍵因素的表現。對經濟系統中宏觀經濟指標的考察，可以及時發現宏觀經濟各個層面所發生的變化，從而更全面地理解我國的宏觀經濟波動。

3.1 預警信號系統

宏觀經濟預警信號系統要選擇一組經濟指標，通過類似信號燈的標志，根據選擇的預警界限發出不同的信號，這些指標合成一個綜合性指標，反映宏觀經濟景氣變動。結合我國國家信息中心等單位的經驗，文章確定了4個預警界限，進而劃分出“紅燈”、“黃燈”、“綠燈”、“淺藍燈”、“藍燈”5種信號。當指標的數值超過某一預警界限時就亮出相應信號。

圖2 月度景氣動向綜合指數圖

表1 月度預警指標（同比增長率）

3.2 我國經濟周期波動中消費、投資等經濟變量的不同表現

3.2.1 消費需求拉起的經濟過熱（1988年4-10月）

20世紀90年代以前，中國市場環境以“短缺”為最主要特征，宏觀經濟很容易出現過熱，經濟過熱成了這個階段經濟波動的“常態”（樊綱等，2000）。圖3顯示了1988年和1989年各預警指標和綜合指數的信號。圖中可以看到綜合指數由1988年4月后進入紅燈區、于1989年跌入藍燈區的過程。1988年的經濟過熱主要是由居民消費行為引起的，即總需求的膨脹主要表現為消費需求的膨脹。從圖中還可以看出基建投資額增長速度并不高，因此，1988年的經濟過熱并不是投資膨脹引起的。

圖3 預警指標信號圖（1988、1989年）

面對物價漲幅急劇上升的局面，1988年9月，政府決定進行治理整頓，提高居民存款利率、對部分產品征收消費稅；1989年初開始用行政手段壓縮投資并控制信貸規模。從圖3中可以看出，1989年整年基建投資額增長率都處在過冷的藍燈區，工業總產值增長率也從1989年7月開始處于藍燈區。

3.2.2 消費、投資需求拉動的全面過熱（1993年2月-1995年7月）

1992年鄧小平視察南方講話以后，非國有經濟得到了迅猛的發展。國有經濟與非國有經濟雙重體制格局并存決定了這個階段經濟波動的特點。這一輪的經濟波動在很大程度上仍然具有易于膨脹和過熱的特點，經濟增長率由1991年的9.2%上升到1992、1993和1994年的14.2%、13.5%和12.6%，但與此同時，通貨膨脹率增速迅猛，由1992年5.4%上升到1993年的13.2%，1994年更高達24.1%。

圖4 預警指標信號圖（1993、1994年）

圖4顯示出了1993-1994年各預警指標和綜合指數的信號。從預警指標中可以看出，除極個別指標外，幾乎所有的預警指標都加速增長，消費需求、投資需求大多數月份都處于紅燈區，因此，1993年的經濟過熱是經濟系統中總需求各個部分都增加拉動的膨脹。通貨膨脹率下降的同時，1996年GDP增長率仍然高達9.6%，既抑制了經濟過熱，又沒有造成經濟衰退，犧牲率很低，即實現了“軟著陸”，因此是一次較為成功的宏觀調控政策操作。

3.2.3 投資增長引起的新一輪經濟上升態勢

“軟著陸”以來，我國經濟發展開始進入一個新的階段，經濟結構發生了顯著的變化。中國告別了計劃經濟下的短缺經濟，處于轉軌階段的中國宏觀經濟呈現出市場經濟體制下的特點，存在著總供給—總需求、投資—消費的失衡問題。經過幾年持續實施擴張性宏觀調控政策，2003年經濟增長率達到了9.5%，各項宏觀經濟經濟指標都出現上升態勢，有些指標已經進入過熱區域。2004年1季度，雖然景氣動向綜合指數還沒有達到過熱的紅燈區，但是已經接近紅燈區下界（84），局部過熱有演化為總體經濟過熱的趨勢。

圖5 預警指標信號圖（2003年4月-2004年3月）

從圖5可以看出，工業增加值、產品銷售收入、發電量、固定資產投資、進出口商品總值等都處于過熱的紅燈區，而社會消費品零售總額、居民消費價格指數一直處于穩定發展的綠燈區。可見，這次的經濟上升是由投資需求拉動的，消費需求并沒有出現大幅度增長，這是和前幾次經濟周期都不相同的地方。之所以沒有出現類似前幾次經濟周期中消費需求的過熱狀態，是因為新的消費熱點體現在汽車、房屋等大宗商品上，而電器、服裝、食品等的供給能力過剩。2001年11月我國加入WTO后，關稅逐漸降低，進口商品如汽車等價格下降，加上我國近年來對消費信貸的扶持力度逐漸加大，汽車消費等高速增長。但住宅、汽車等數十萬級的“重型”消費所形成的購買熱潮，主要還是以較高收入群體為主，這不同于我國20世紀80年代那種有廣泛購買力的、排浪式的千元級“輕型”消費（劉樹成，2004）。因此，新階段很難再出現消費過熱的局面。

[1][美]多恩布什、費希爾：《宏觀經濟學》，中國人民大學出版社，1997，第一版。

[2][美]羅伯特·霍爾、約翰·泰勒：《宏觀經濟學》，中國人民大學出版社，2003，第五版。

[3][美]尼米諾、克萊因著：《金融與經濟周期預測》，中國統計出版社，1998，第一版。

[4][美]小羅伯特E．盧卡斯：《經濟周期理論研究》，商務印書館，2000，第一版。

[5]馬克思：《資本論》第一卷、二、三卷，1975，人民出版社，第一版。

[6]畢大川、劉樹成主編：《經濟周期與預警系統》，科學出版社，1990，第一版。

[7]樊綱、張曉晶：《面向新世紀的中國宏觀經濟政策》，首都經濟貿易大學出版社，2000，第一版