利率上升對壽險業的影響及對策

□文/宋 睿 魏建飛

2007年爆發的美國次貸危機引發了一場百年不遇的金融危機，對全世界各個國家的經濟都產生了巨大沖擊，我國也不可避免地受到了沖擊。此時，我國迅速采取了雙松的貨幣政策和財政政策，并通過拉動內需來應對金融危機對出口的打擊。隨著2009年中國GDP增速達到了8.7%之后，2010年通脹預期則有所加強，因此今年我國央行可能會適時推出寬松的貨幣政策，通過提高存貸款利率的方式來緩解各方面的經濟壓力。在這種情況下，我們有必要分析利率上升對壽險業的影響以及如何抓住機遇，積極挑戰，推動我國壽險業健康持續發展。

一、利率風險對壽險的影響

（一）利率變動風險的含義和特征。所謂壽險業的利率風險，是指由于利率未來的變化存在著大量的不確定性，存在著上調或者下降的可能，因此這種不確定性將導致壽險公司未來現金流的不確定性，進而影響到未來公司的產品定價、負債、收益等各個方面。

（二）利率變動對壽險業的影響

1、利率變動對產品定價的影響。利率同壽險的價格，即費率成反比，利率上升最直接的影響便是降低價格。利率對定價產生影響，而價格則會直接影響到壽險市場的供求關系，所以利率上升將對價格產生巨大影響。

根據保險精算原理:純平均保費＝純躉繳保費/保險費繳費期間1之期初生存年金現值 （1）

表1給出的是根據公式（1）按照中國的經驗生命表計算得到的20～30歲男性購買1，000元終身死亡保險，當繳費期為10年期時，不同利率假設下每期的純保費。（表1）

表1 費率比較表 （單位:元）

可以看出，在任意特定年齡，隨著利率的升高，保費即保險產品的價格逐漸降低；同理，隨著利率的不斷下降，保費不斷升高。可見，利率對保險產品價格的確定具有重要影響。

2、對壽險公司負債的影響。壽險公司在對公司負債進行評估時，要對被保險人的死亡率及資產的收益率進行相應的假設，并以此為依據來選擇相應的生命表以及利率，而生命表和利率的選擇則會直接影響到準備金的數額。在壽險實務中，死亡率對于準備金的影響幅度很小，可能增加，也可能減少，存在很大的不確定性。但是對于利率來說，當利率假設過高，準備金就會下降，因此利率對責任準備金的影響是很明顯的。

根據保險精算原理:純平準期末責任準備金＝保單成立時的未來給付現值－未來純保費現值。因此，有保單成立時的未來給付現值＝躉繳保費。故有，純平準期末責任準備金＝躉繳保費－未來純保費現值。又因為，未來純保費現值＝純平均年繳保費×剩余保費繳納期間1之期初生存年金現值。故有，純平準期末責任準備金＝躉繳保費－純平均年繳保費×剩余保費繳納期間1之期初生存年金現值 （4）

表2是根據公式（2）計算得到的30歲男性購買的10，000元的終身壽險，當生命表選擇不同利率標準下中國經驗生命表時，會得到不同的準備金數額。表2表明了在死亡率不變的情況下利率對責任準備金的影響。（表2）

表2 準備金比較表 （單位:元）

由表2可以看出，在某一特定期間，隨著利率的升高，保險責任準備金即保險公司的負債逐漸降低。可見，利率對保險公司的負債數量有很大的影響。利率假設的變化影響到責任準備金資產的增值和純保費的增值，兩種影響的凈值導致了最后的準備金水平的變化。

二、如何應對利率變動對壽險業的影響

隨著利率上升，壽險作為利率敏感性行業，其面臨的各種利率風險將會進一步加大。利率風險是系統性風險，不可能完全被分散，但這并不意味著我們將在利率困境上束手無策。實際上，從我國壽險業發展的實際情況出發，完全可以找出一些對策，來緩解壽險業面臨的各種利率困境。

（一）不斷對保險產品進行創新

1、大力發展保障型保險險種，培養健康消費觀念。人壽保險既有保障型，也有儲蓄、保障兼具型，保障型產品解決的是早亡問題，其保障水平高，而且成本很低，受利率影響程度較低，為處于經濟水平相對較低而且又同時需要保障的投保人提供保障。其風險主要來自承保的風險選擇，盈虧主要來自死差益，因此基本無利差損之憂。為了緩解利率風險的困擾，壽險公司可積極開發和促銷保障型產品，同時由于廣大消費者對于紛繁復雜的保險產品缺乏必要的了解，因此保險公司更要對消費者進行積極引導，多購買保障型產品，提高投保人的保障意識，宣傳壽險保障型產品相對于銀行儲蓄的優勢，這正是壽險產品的本質所在。

2、嚴格控制固定利率返還險種的比例，適當增加分紅保單的比例。壽險公司在經營過程中常常會遇到很多困難，其中由于利率變動而帶來的風險首當其沖，而固定利率性質的返還險種以及分紅保單對利率變動不是很敏感，因此保險公司應該適度控制固定利率返還險種的比例，并增加分紅保單的比例。而對于保險監管部門來說，更應該進一步加強監管，適當推行分紅保單，選擇保守的利率，既可以穩定公司經營，又可以保障被保險人的利益。

3、大力創新利率敏感型產品。保險公司的實際投資收益同利率敏感型保單的保障水平是密不可分的，當利率處于較低水平時，它不僅可以對穩定壽險公司的經營起到一定程度的穩定作用，又可以對利率風險起到一定程度的防范作用，而當利率逐步上升時，它不僅可以保證被保險人真正感受到國民經濟的高速發展所帶來的極大好處，同時又可以抵御通貨膨脹所帶來的風險。

（1）大力發展投資聯結保險。投資聯結保險采用壽險資金分賬管理的方式，可以投資于相互基金、國債或其他投資組合。從實踐上來看，該項基金收益率較高。若該項基金投資失敗，可由客戶自己承擔損失，保單的現金價值相應降低。該險種不僅降低了壽險公司在高利率環境下設定的高預定利率所帶來的風險，而且還可以保證客戶在投資市場收益較高的時候得到較高的回報。

（2）積極開辦萬能保險。這種保險的費率是固定的或變動的，其實質是購買死亡保障和投資差異，將終身保險中的附加保險部分、儲蓄保費部分及死亡保費部分加以分解，現金價值部分依市場的實際利率計算。這樣，投保人不僅可以享受到死亡保障，同時還可以分享到經濟發展成果，使總體保障水平不斷提高。

（3）變額萬能壽險。變額萬能壽險遵循萬能壽險的保費繳納方式，而且保單持有人可以根據自己的意愿將保額降至保單規定的最低水平，也可以在具備可保性條件下將保額提高。與萬能壽險不同，變額萬能壽險的資產保存在一個或幾個分離賬戶中，這一特點與變額壽險相同。其現金價值的變化也與變額壽險現金價值的變化相同。而且，變額萬能壽險也沒有現金價值的最低承諾，即保單現金價值可能降至零。變額萬能壽險的死亡給付隨資產份額價值的變化而變化，因此投資收益的變化只反映在保單現金價值中，而不改變保單的凈風險保額。

（二）進一步提高對壽險業的監管力度

1、國家對壽險市場的監管有待加強。新的保險法已于2009年10月1日正式出臺，這一法律的提出不僅將更加規范如今中國這個有些日益混亂的保險市場，而且對于指導日后中國保險業應該如何發展將會起到十分重要的作用。因為以前舊的保險法相對還不成熟，其監管沒有什么實質性的作用，大多淪為形式主義，沒有根據中國這個特殊的壽險市場的經營規律以及相應的風險進行有針對性的管理。同時，我國監管力度較弱，違規成本較低，對各個財大氣粗的保險公司幾乎不痛不癢，成為雞肋，棄之可惜卻又食之無味，所以新的保險法的實施將會帶來一個強大而又有力的監管體系和有針對性的措施，將會促進中國的壽險業健康有序可持續發展。

2、保險公司內部管理機制有待強化。我國目前的壽險企業相對于國外成功的大型壽險公司來說還是很不成熟的，其主要的經營思想和發展戰略都只是一味單純地追求業務規模、市場份額。因此，要盡快轉變這種錯誤的觀念，將這種觀念轉變到追求企業效益、產品品質和客戶服務上來，多做有效益的業務，少做或不做沒有效益的業務。要加快培養人才，在短時間內培養一批懂壽險、懂經營、懂管理的經營者，按人壽保險自身的內在規律經營和管理壽險公司，最大限度地減少經營決策上的失誤。

3、改善壽險資金投資政策、投資環節和投資手段。目前，雖然我國正處于一個快速發展的時期，但是不得不承認的是我國的資本市場相對于發達國家來說差距還是很大的，還很不成熟，這樣一來就大大限制了我國壽險公司對于資金的運用情況，再加上國家對于目前國內壽險公司資金運用的限制，中國壽險資金的投資收益率始終處于低水平，這些都大大不利于我國壽險業的發展。而作為利率敏感型險種，必須要有良好的投資政策、投資環境和投資手段做保證，因此我們要根據我國的國情，依靠自身的條件設計出適合的險種，優化險種結構以滿足市場的需要。

4、建立預定利率變動機制。由于未來市場利率有逐步上升的可能性，因此如果預定利率始終保持不變，將會使壽險公司出現非常嚴重的利差損，這將非常不利于壽險公司的長期穩定可持續發展。因此，要研究建立市場自動調節機制，實行彈性預定利率制度，當銀行利率發生變動時，壽險產品的預定利率則會相應的自動調整，從而避免公司出現巨額利差損，保證壽險公司長期穩定發展。

5、加強公司資產負債匹配管理。資產和負債的匹配狀況是否合理對于壽險公司的損益是十分重要的，當利率上升時，資產和負債的價值都會下降，若資產價值的下降超過了負債價值的下降，就會影響保險人的償付能力。為了發揮壽險公司對于資產和負債的基礎性調節作用，從而更好地回避利率風險，需要在壽險公司內部盡快建立起風險管理體系和內控機制、提升風險管理方法和技術水平。

［1］盧仿生，張琳.壽險精算數學[M].中國財經出版社，2006.12.1.

［2］沈洋，錢林義.加息對保險資金運用的影響[J].金融與經濟，2007.10.

［3］李悅蘇.論我國壽險業面對利率變化的策略選擇[J].金融與經濟，2007.1.