對EVA業績評價方法的思考

鞍山廣播電視大學 趙欽芳

20世紀90年代以來，國外許多知名企業發現主要依賴于傳統財務指標的績效衡量方法出現種種問題，已成為妨礙企業進步與成長的主要原因。現代企業制度的建立和規范，迫切需要一套更為科學、完善的企業業績評價體系——EVA評價法，它將在企業績效評價、企業經營者業績評價、企業人事考核、金融信貸管理、企業管理診斷等多方面發揮積極作用。

1 EVA評價指標的計算

經濟增加值是EVA業績評價的核心，也叫經濟利潤，它源于剩余收益的概念，是公司經過調整的稅后凈收益減去其現有資產經濟價值的機會成本后的余額。它是全面衡量企業生產經營真正盈利或創造價值的一個指標或一種方法。EVA評價方法是在財務報表的基礎上，對可能會影響企業經營成果的會計事項進行調整。此外，EVA評價方法充分考慮到股權資本與債務資本的資本成本，通過調整計算真實的對企業經營成果做出科學的評價。EVA的計算主要依賴于企業的財務會計報告，而根據2006年新會計準則編制的財務會計報告所反映的企業真實情況存在部分失真，因此在計算EVA時需要對相關會計項目進行調整。計算EVA的主要調整事項包括：商譽的攤銷、研究發展費用和市場擴展費用、遞延稅款、加速折舊法、短期應付負債、戰略性投資、資產損失準備、重組費用等。

EVA是用稅后凈營業利潤減去加權平均資本成本。其中，加權平均資本成本是指債務資本的單位成本和股本資本的單位成本根據債務和股本在資本結構中各自所占的權重計算的平均單位成本。即加權資本成本=股本資本比例×單位股本資本成本+債務資本比例×單位債務資本成本。(1)債務資本是短期借款、一年內到期、長期借款與長期負債的合計；(2)股本資本是股東權益合計、少數股東權益、壞帳準備、存貨跌價準備、累計稅后營業外支出的合計數減去累計稅后營業外收入和累計稅后補貼收入；(3)股本資本成本率=無風險收益率＋β×市場風險溢價；債務資本成本率按3～5年期銀行貸款基準利率。

2 企業采用EVA 進行評價的優越性

第一，EVA盡量剔除會計失真的影響，準確反映企業的經營業績。傳統的評價指標如會計收益、剩余收益，由于是在通用會計準則下計算而來的，因此都存在某種程度的會計失真，從而歪曲了企業的真實價值。如上所述，在EVA計算之前對會計信息來源進行必要的調整，能夠更加真實、更加完整地評價企業的價值。

第二，考慮了股權資本成本，能夠反映股東財富的實際增長。在稅后凈利潤的基礎上同時考慮了股本資本的成本，能夠有效提高投融資效率，定量地衡量了每個報告期內企業為股東創造或損失的價值。運用EVA之前，由于內部留存收益籌資無需支出任何成本，其往往被經營者視為成本最低籌資方式大加采用，而較少地考慮這筆資金的投資回報率。EVA則促進經營者考慮留存收益的機會成本，扭轉經營者的投融資觀念，提高資金運營效果，更好地維護股東權益。

第三，EVA終結了公司使用多種財務目標進行評價的混亂狀態?，F實生活中，企業往往在不同的業務流程采用不同的衡量指標。如常用的以收入、收益或市場份額的增長作為戰略規劃目標；運用貼現現金流量和凈現值分析資本投資；以投資收益率或預算利潤評價經營單位；用收益或每股收益所作貢獻來權衡收購計劃等等。這種評價標準的不一致會導致公司計劃、經營戰略和決策缺乏凝聚力。EVA則可以使所有的決策都用一個指標聯系起來，避免內部決策和執行的沖突，加強各部門的溝通，提高企業的團隊意識。

當然，理想的業績評價體系應是將公司長期目標與短期目標、財務指標與非財務指標、內部評價與外部評價相結合的體系。上述EVA業績評價體系雖具有一定的優越性，但應該看到EVA屬財務業績評價指標，以其為中心的業績評價方法仍具有其自身的局限性。因此，企業應以EVA為業績評價體系的核心，并結合相關非財務業績評價指標，來更有效地評價公司業績。

3 EVA業績評價在我國應用的障礙分析

EVA業績評價在國外之所以成功主要是因為國外有公平、競爭、有序、完備的市場體系(尤其是其較為發達和規范的證券市場)、完善而有效的公司內部治理結構、相對成熟的EVA理論和各類高素質的專業人才，而在我國EVA業績評價沒有得到很好的應用，主要有以下幾點原因：

(1)我國證券市場屬于弱勢有效市場。這類市場的特點：股票價格能夠反映出企業所有公開的歷史信息，但是對當前的信息反應滯后、遲鈍；股價不能真實反映企業的內在價值。因此，傳統的會計利潤指標就比基于價值評價指標所反映出的企業績效真實可靠。我國證券市場的發展才剛剛起步，不到20年的時間，存在深度較淺、過度投機趨向嚴重、短期行為等等特點。上市公司披露的信息是投資者對其價值判定的依據(尤其是財務會計信息)，它的公開性、真實性、及時性等是衡量股票市場成熟度的標志，然而我國上市公司通過會計造假操縱利潤的現象時有發生。此外，外部相關職能部門(主要是證監會)監管不利，會計信息的真實性自然難以保證，可信度低。

(2)公司治理結構不適應市場結構的要求。這里所說的治理結構是指公司內部治理結構，包括董事會、股東會、監事會及獨立董事。在我國，上市公司大多存在股權結構不合理、董事會獨立性不強、監事會作用有限、控制權市場未形成、債權人監控弱化等問題，其中股權結構不合理是根本性的問題，我國滬、深兩市上市公司多由國有企業經過股份制改造而來，不流通的國有股與流通的社會公眾股比例相差懸殊。這些都造成了我國上市公司治理效率相對低下，公司經營業績不佳(它是決定股票市場能否健康、穩定發展的最基本因素)，因此，它擴大了EVA與事實的差異，與企業價值的相關性大打折扣。

4 推廣EVA業績評價方法的措施

(1)規范證券市場。證券市場是高度信用化的市場，只有建立起嚴密的法律體系，各交易環節嚴格按法規操作，才能保證交易活動的安全和可靠，保護交易各方的合法權益，降低證券交易風險，使證券市場健康、有序地發展。《中華人民共和國證券法》已于2005年10月27日修訂通過，自2006年1月1日起施行。同時在法規制定后，嚴格貫徹執行，加大監管力度，對在證券交易活動中的違法違規活動，一定要嚴肅查處，對那些置國家政策法規于不顧，從事嚴重證券交易違法活動的當事人要給予堅決打擊，使我國證券市場盡快走向法制化和規范化的軌道。只有證券市場規范了，才能保證上市公司披露的信息做到公開性、真實性、及時性，保證會計信息的真實性。

(2)完善公司治理結構。完善公司治理結構可以通過以下途徑：促進股權多元化，提高治理結構的有效性；增強董事會的功能，完善獨立董事制度；完善企業家激勵機制，培育一支職業企業家隊伍；完善對上市公司經營者的監督體系等措施。企業目標最終是為了實現企業價值的最大化或股東價值最大化，如果業績評價指標不能與企業價值創造聯系起來，則容易引發業績提高而企業的價值卻降低的反?，F象?？梢姡挥泄局卫斫Y構不斷完善，才能保證業績評價指標與企業價值的相關性，才能保證經營者目標。

[1]EVA評價指標與企業績效管理[J].財會信報,2007,2.

[2]許建國,侯建明.談EVA評價指標的應用[J].商業時代.

[3]崔文杰.EVA評價指標與企業績效管理[J].會計文苑,2007,01.