財務風險成因及防范

□文/趙遠鵬

隨著市場經濟的發展，現代企業面臨越來越多的外部競爭，財務風險應運而生。尤其在我國市場經濟發展不健全的情況下，財務風險更是企業所不可避免的，因此加強對財務風險的認識就顯得尤為重要。

一、財務風險的類型

1、籌資風險。籌資風險是指由于資金供需市場、宏觀經濟環境的變化，企業籌集資金給財務成果帶來的不確定性。籌資風險主要包括利率風險、再融資風險、財務杠桿效應、購買力風險等。

2、投資風險。投資風險指企業投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。企業對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。投資風險主要包括利率風險、再投資風險、匯率風險、通貨膨脹風險、金融衍生工具風險、違約風險等。

3、經營風險。經營風險又稱營業風險，是指在企業的生產經營過程中，供、產、銷各個環節不確定性因素的影響所導致企業資金運動的遲滯，產生企業價值的變動。經營風險主要包括采購風險、生產風險、存貨變現風險、應收賬款變現風險等。

4、存貨管理風險。企業保持一定量的存貨對于其進行正常生產來說是至關重要的，但如何確定最優庫存量是一個比較棘手的問題，存貨太多會導致產品積壓，占用企業資金，風險較高；存貨太少又可能導致原料供應不及時，影響企業的正常生產，嚴重時可能造成對客戶的違約，影響企業信譽。

5、流動性風險。流動性風險是指企業資產不能正常和確定性地轉移現金或企業債務和付現責任不能正常履行的可能性。從這個意義上來說，可以把企業的流動性風險從企業的變現力和償付能力兩方面進行分析與評價。由于企業支付能力和償債能力發生的問題，稱為現金不足及現金不能清償風險。

二、企業財務風險的成因

1、未建立科學民主的決策機制。目前，我國許多企業未建立科學民主的決策機制，重大的財務決策不遵循決策規律和決策制度，仍然由某些權力主體及個人濫用決策權力，尤其是在重大的投資、籌資、資金的管理及使用、利益分配等方面，由于沒有有效的監督與控制，無法進行民主、客觀、科學的決策，由此導致決策失誤，給企業造成了很大的財務風險，甚至是關乎企業成敗的風險。

2、內部控制制度不完善。內部控制制度涉及企業管理的各個層面，其目標為保護企業各項資產的安全與完整，防止資產流失，避免和降低風險，提高管理效率，實現管理層的經營方針和目標。如果企業能夠建立健全并嚴格地執行內控制度，則企業產生財務風險的幾率將會大大降低。但目前很多企業尚未認識到此點，未建立科學民主的決策機制，導致內部管理混亂，從而給企業造成了很大的財務風險。

3、公司資本結構不合理。公司資本結構是指公司總資本中權益資本與負債資本的比例關系，通過借入財務資本，公司能夠最大限度地追求經濟效益，利用債務杠桿賺取超額利潤。企業借入資金需要償付借入成本，因此為了持續經營，公司必須保證通過借款經營所取得的利潤高于借款利息。但是，目前我國公司為了實現企業價值最大化的財務管理目標，盲目擴大財務杠桿比率，歪曲了企業的資金成本，導致資本結構嚴重不合理。公司過度追求獲取財務杠桿的利益，便會加大負債籌資比率，高收益往往伴隨著高風險，過高的負債比率使得公司借款的風險溢價不斷提高，大大增加了公司通過發行債券和借款籌資的籌資成本，導致公司定期支出的利息等固定費用增加，當公司用自有資金所創造的正常利潤難以彌補借款利息時，公司財務狀況就會惡化。

三、財務風險的防范

1、建立長期財務預警系統。對企業而言，獲利是企業經營的最終目標，也是企業生存與發展的前提。建立長期財務預警系統，其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力等指標最具有代表性。資產獲利能力指標有總資產報酬率和成本費用利潤率。前者表示每1元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平；后者反映每耗費1元支出所得的利潤，該指標越高，企業的獲利能力越強。償債能力指標有流動比率和資產負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利潤越多，同時財務風險越大。資產獲利能力和償債能力指標是企業財務評價的兩大部分。經濟效率的高低直接體現企業的經營管理水平。其中，反映資產運營能力的指標有應收賬款周轉率以及產銷平衡率。

2、建立信息溝通與反饋機制。信息溝通與反饋是保障信息質量，實現信息共享，提升企業風險管理快速反應能力的有效措施。它通過正式的或非正式的渠道，就企業經營管理活動、風險管理活動及其他相關信息進行溝通和協調，消除意見分歧，將風險集成管理理念融入到企業戰略層、戰術層和業務層，使其在企業財務風險集成管理過程中保持一致。信息溝通與反饋在組織集成、信息集成、人力資源集成、風險管理過程集成和基于集成管理的內部控制系統之間架起溝通的橋梁，保障財務風險集成管理信息的暢通，實現財務風險集成管理資源的優化配置，以適應不斷變化的內部和外部經營環境的要求。

3、建立監控與學習機制。監控機制是指以財務風險集成管理目標為出發點和歸宿點，對財務風險集成管理進行監督、考核、評價和控制的組織制度安排。學習機制是指積累風險集成管理知識和經驗，保持財務風險集成管理系統的生命力，增強其適應性和先進性的重要手段。監控機制與學習機制是組織集成、信息集成、人力資源集成、風險管理過程集成和信息溝通與反饋實現、發展和優化的力量源泉。

4、結合實際采取適當的風險策略。在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號如產品積壓、質量下降、應收賬款增大、成本上升等，要根據其形成原因及過程，制定相應的風險管理策略，降低危害程度。面對財務風險通常采用回避風險、控制風險、接受風險和分散風險等策略。其中，控制風險策略可進一步分類，按控制目的分為預防性控制和抑制性控制。前者指預先確定可能發生的損失，提出相應措施，防止損失的實際發生；后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。市場經濟中，利用財務杠桿作用籌集資金進行負債經營是企業發展的有效途徑。從大量的企業負債經營實例分析，企業經營決策失誤、盲目投資、沒有進行事前周密的財務分析和市場調研是造成負債經營失誤的原因。

5、增強杠桿收購中目標企業未來現金流量的穩定性。首先，必須選擇好理想的收購對象。杠桿收購的特征決定了償還債務的主要來源是目標企業整合后的現金流量。基于以后經營的考慮，為了降低并購后的風險，勢必要求并購公司對目標企業有一定的評估。一般而言，目標企業必須有比較穩定且素質較高的管理者，有易變現的核心資產，并且企業的經營穩定、經營計劃周全合理、產品有較為穩固的需求、市場發展較好，才能保證收購以后有穩定的現金流來源；其次，收購前并購企業與目標企業的長期債務都不宜過多，這樣才能保證預期較穩定的現金流量能夠支付經常性的利息支出；最后，并購企業最好在日常經營中能提取一定的現金作為償債基金以應對債務高峰的現金需要，避免出現技術性破產而導致杠桿收購的失敗。

［1］趙德武.財務管理.高等教育出版社，2000.7.

［2］彭韶兵.財務風險機理與控制分析.立信會計出版社，2001.2.