關于中國證券市場的分析

岳洪竹

【摘 要】中國證券市場在二十年的發展運行中取得了可喜的成就。中國證券市場已經成為僅次于美國的第二大證券市場,上市公司已經突破1800家。但是證券市場依舊有不規范的一面。筆者就中國證券市場發展對經濟發展的作用、中國證券市場存在的問題以及相關機構對證券市場的監管缺陷做了一些分析與歸納。

【關鍵詞】證券市場;經濟發展;政府監管

中圖分類號:F019.6 文獻標識碼:A 文章編號:1009-8283(2010)07-0011-01

從1990年到2010年,中國證券市場走過了20年的歷程。在這20年,中國證券市場從小到大,從無到有,從無序到有序,從不講規范到注重規范,創造了一個中國奇跡。中國證券投資平臺除主辦還有中小板、創業板、三板,中國證券化率已經接近80%,最高超過140%,可以說中國已經成為了資本大國。中國證券市場的發展,對于把中國建設成為一個資本大國起到了極其重要的作用。中國證券市場加快了中國經濟的發展步伐。

1中國證券市場發展對經濟發展的作用

(1)證券市場能促進經濟增長方式的轉變。證券市場通過一系列的投融資機遇可以促進企業的技術創新,從而促進產業轉型和經濟增長方式轉變。同時,通過證券市場還可以支持企業強化管理、提高員工的素質,改變經濟增長過渡依賴物質資源消耗的狀況,使企業更多的依靠技術進步、改善管理、提高員工素質來實現發展。當前中國正處在十分關鍵的經濟發展時期。要實現經濟的轉型,必須發揮證券市場的作用。

(2)促進產業結構的調整,增加就業。中國三大產業比例不協調,綜合就業壓力、環境資源保護、經濟發展等多種因素的考慮,我們都要極大地提高第三產業的比重。證券市場可以發揮到的作用將是不可估量的。第一,通過證券市場可以實現資金的優化配置,把資金配置到第三產業的企業中,支持第三產業的發展,并擴大就業。第二,證券市場本身就是第三產業的一部分,它的發展能帶動第三產業整體的發展。

(3)籌集資金,解決企業的籌資問題。中國企業難以做大、做強的很重要的因素就是因為籌資難。相反,依托于中國經濟的飛速發展,居民手中卻有較多的閑散資金。作為一個人口眾多的國家,這些閑散資金若能籌措起來將是一筆難以估計的資本量。正是通過證券市場,企業才有機會迅速獲得融資,增強資本實力。

(4)證券市場服務于國民經濟,打造資本強國,將進一步提高中國的國際影響力。

我們在看到成績的同時,也應該清醒地看到中國證券市場畢竟是一個發展中的新興市場,除了市場發展不成熟,運作不規范等新興市場的共性病癥外,還有很多不規范的一面,比如:欺詐上市,操縱股市,虛報利潤等違規現象,這些現象嚴重損害了投資者的利益,也不利于經濟的發展。

2 證券市場存在的問題

(1)投資者結構不合理,仍然以散戶投資者為主。一直以來都是居民進行個體閑散投資,機構性的投資所占比例較少。

(2)市場規模偏小,居民仍以儲蓄為主。居民從風險、心理穩定等多種角度考慮,仍然選擇儲蓄作為主要的投資方式。同時,上市公司比例仍然不多,直接融資比重在我國企業和政府融資中其實只占很小份額,我國企業籌資的主要渠道還是通過商業銀行。

(3)上市公司表現欠佳。從中國上市公司整體上看,其表現比沒有上市的企業要優秀很多,但是由于宏觀經濟調整,企業經營機制,公司法人治理結構等帶來的問題,使得上市公司的表現與投資者的期望其實是有很大距離的。上市公司的質量問題已經成了管理者和投資者關心的頭等重要問題,這樣直接影響到投資者對證券市場長期發展的信心。

(4)證券投資品種單一市場結構不合理。隨著證券市場的市場功能的完善,交易品種也由20年前的少數幾支股票和國債發展到今天的包括股票、國債、企業債、公司債、可專債、ETF等多個交易產品,股指期貨、融資融券等。但是相對于國外發達的證券市場而言,我國的證券市場的交易品種顯得比較單一:股票發行數量占總發行數量的99%。目前我國的證券投資品種只有股票和為數不多的封閉式投資基金,絕大多數國債券不能在證券交易所進行流通交易。因而沒有平抑股市波動的途徑,導致了市場的波動性和投機性都很強。

(5)證券經營機構,中介服務機構及基金管理公司行為不規范。與發達國家相比,我國證券中介機構普遍處于幼稚階段,證券公司資本規模小,抗風險能力不強,運作不規范,其中最核心問題是股權結構單一,法人治理結構不健全,缺乏嚴格自律和規范運作的利益制約機制。例如:基金管理公司內控機制不健全,其中一些公司在規范運作發面還存在嚴重的問題。會計師事務所和律師事務所的業務水平不高,而且不能做到勤勉盡責和履行誠信責任,所以難以真正發揮應該有的監督作用。

3 相關機構監管的缺陷.

不置可否,監管機構適時的介入證券市場,能指導證券市場的發展方向、規避一定的市場分析。目前國的監管機構的行為也有一定的缺陷。對監管缺陷分析有助于證券市場監管的完善。具體缺陷可以概括在以下幾個方面。

(1)監管理念上的缺陷。在我國,不能正確的理解股票的融資功能,國有企業更是將上市看成時解決資金困難的基本辦法。在這種錯誤理解下,證券市場的發展難免畸形。有些企業為了融資弄虛作假、欺騙上市的現象也就比較普遍了。其次,中國的證券市場忽視了維護投資者的知情權、公平公正交易權等,不維護這些權利就不能未定投資者的心理,很可能會誘發股市風險。

(2)監管方式的缺陷。首先,證券市場的穩定發展離不開政府的有效干預,但是政府基于維護證券市場的穩定考慮,過多的干預證券市場。過于保守的政府行為不利于證券市場自由的發展。其次,市場的法制建設不健全。雖然2006年修訂的《公司法》、《證券法》為維護證券市場秩序,包括投資者權益提供了法律基礎和制度保證。但是規范證券市場的法律法規先天發育不足,相關機構不能自律的對證券市場進行監督。

(3)監管機構定位缺陷。證監會不屬于國務院組成機構,但是它履行的職責來卻有政府部門的特征,致使其不能妥善的行使權利。

中國證券市場的迅速發展確實在改善居民投資、促進經濟發展、增強綜合國等發面起到了很大的作用,現階段更應該妥善的處理它存在的文,搞好監管工作,以避免危機的發生。