基于資信評估路徑的中小企業金融擔保風險識別研究
——兼論中小企業資信評估系統的科學性建構

顧海峰

(東華大學 旭日工商管理學院,上海 200051)

●財經透視

基于資信評估路徑的中小企業金融擔保風險識別研究
——兼論中小企業資信評估系統的科學性建構

顧海峰

(東華大學 旭日工商管理學院,上海 200051)

金融擔保又稱“信用擔保”。作為金融市場的重要組成部分,中小企業金融擔保市場承擔著重要的金融功能。文章從資金和信用兩大因素出發,設計中小企業資信評估系統的指標體系,該指標體系主要由財務指標體系與非財務指標體系構成。并針對中小企業資信程度所呈現的模糊性特征,運用模糊數學理論,構建了中小企業資信評估系統的評判模型與方法,以實現中小企業金融擔保風險識別目標。本研究將不僅發展和完善金融風險管理理論,而且對于提升我國中小企業金融擔保業在擔保實踐中的風險管理水平,加快推進我國中小企業金融擔保業的科學化發展進程,實現我國中小企業金融擔保業的可持續發展,具有非常重要的理論指導與現實意義。

資信評估;中小企業;金融擔保;風險;識別

一、引 言

2008年全球金融危機帶來的負面影響及其后果是難以想象的,也是以往幾次金融危機所難以比擬的,這場金融危機爆發與演變中所暴露出來的全球金融機構的內在脆弱性問題,更值得全球金融機構與金融監管部門的深思。與此同時,在金融危機背景下,許多發達國家金融機構所暴露出來的內在脆弱性問題,對我國金融機構提供了重要的警示,作為發展中國家,我國金融機構存在內在脆弱性問題更是不言而喻的,而治理內在脆弱性的科學路徑就是必須對包括中小企業金融擔保機構在內的所有金融機構風險管理的技術與方法提出新的理論思路,從理論上深化與拓展包括中小企業金融擔保機構在內的金融機構風險管理內容,為構建科學高效的我國金融機構風險管理機制提供重要的決策參考。中小企業金融擔保機構在提升中小企業融資能力方面發揮著重要作用。解決中小企業貸款難問題,幫助中小企業走出融資困境的關鍵是要深化金融體制改革,完善金融市場體系。建立健全中小企業融資體系,重點環節是建立中小企業金融擔保體系,轉嫁、降低銀行的部分風險,提高銀行給中小企業融資的積極性[1]。為加快實現我國中小企業的快速發展與金融擔保業的可持續發展,金融擔保業除了要從理論與實踐中獲得更高的風險定價的能力[2],還需改進相關的管理體系和技能[3],建立高效的風險防范與控制機制[4],鼓勵擔保機構不斷進行業務和產品的創新[5]。因此,建立一個良好的可持續的中小企業金融擔保體系是中小企業實現可持續發展的迫切要求和現實選擇。中小企業金融擔保機構是處于中小企業和銀行之間的一種金融中介組織,其功能主要是降低銀行與中小企業之間的信息不對稱[6]。中小企業金融擔保機構這種優勢在于:一是機構本身出身于當地經濟主管部門,又為本地中小企業提供擔保,比較容易獲得當地中小企業相關信息;二是在信用調查和分析方面,中小企業金融擔保機構相對銀行而言具有管理層次少、決策靈活、市場反應迅速、運營成本低等優勢。然而在金融資源配置失衡的條件下,引入中小企業金融擔保機制,僅在一定程度上可以有效緩解銀企之間的信息不對稱問題,根本無法完全消除信息不對稱[7]。由于信息不對稱的存在,中小企業金融擔保機構在降低金融交易風險同時也可能產生金融風險[8],這種金融風險主要來自兩個方面:一是由于金融擔保機構與中小企業之間存在著外部信息不對稱而導致中小企業金融擔保風險的形成[9];二是由于金融擔保機構內部所有人 (委托人)與經理人 (代理人)存在著內部信息不對稱而導致中小企業金融擔保風險的形成[10]。由于金融擔保機構承擔了大部分或全部的風險,成為信息不對稱下風險的最后承擔者。中小企業金融擔保行業經營的是風險,承擔的是責任,是國際上公認的專業性極強的高風險行業。中小企業金融擔保機構具有對資金放大作用的同時也是對風險的同步放大[11]。增加信用是中小企業金融擔保的功能之一,部分信用等級較低的中小企業只有通過中小企業金融擔保機構為其提供金融擔保才能獲得商業銀行的貸款,這足以說明中小企業金融擔保機構的風險高于商業銀行[12]。

2008年全球金融危機的爆發,使原本側重于信貸項目事中、事后風險管理的全球金融機構深刻領悟到信貸項目事前風險管理的重要性,對信貸項目進行事前風險管理,就是本研究提出的“風險識別”的金融學含義。“識別”一詞屬于模式識別與人工智能學科領域,本研究將其引入金融學領域,意在拓展與深化現代金融風險管理理論。本研究認為,中小企業金融擔保機構風險管理的首要任務就是對金融擔保風險進行識別。只有全面、準確地識別金融擔保機構面臨的風險,才能有效地管理風險,中小企業金融擔保風險識別所要實現的目標是把超出金融擔保機構期望風險程度的擔保申請企業排除在擔保之外。此外,本研究還認為,金融擔保風險識別應建立在基于資信評估的路徑上,才能高效實現金融擔保風險識別的根本目標。對中小企業開展資信評估的過程,就是對中小企業貸款擔保風險的識別過程。因為中小企業資信評估實際上是針對金融擔保的決策階段的,通過對中小企業的資信評估,以實現擔保風險的事前規避目標。中小企業的資信評估值越高,意味著中小企業的風險評審值越小,反之則意味著中小企業的風險評審值越大。對于資信評估不合格 (即風險評審不合格)的中小企業,金融擔保機構將不給予擔保,這樣就規避了不合格企業的潛在風險,或者說通過金融擔保機構資信評估環節的中小企業所存在的風險應該在金融擔保機構所期望的范圍之內。因此,構建完備有效的中小企業資信評估機制是非常重要的,它是實現中小企業金融擔保風險識別目標的有效路徑,這正是本研究的邏輯思路。本研究主要貢獻在于:從資金和信用兩大因素出發,設計中小企業資信評估系統的指標體系,該指標體系主要由財務指標體系與非財務指標體系構成。并針對中小企業資信程度所呈現的模糊性特征,運用模糊數學理論,構建了中小企業資信評估系統的評判模型與方法,以實現中小企業金融擔保風險識別目標。本研究將不僅發展和完善金融風險管理理論,而且對于提升我國中小企業金融擔保業在擔保實踐中的風險管理水平,加快推進我國中小企業金融擔保業的科學化發展進程,實現我國中小企業金融擔保業的可持續發展,具有非常重要的理論指導與現實意義。

二、中小企業資信評估的意義與特點

(一)中小企業資信評估的意義

中小企業金融擔保機構的主要功能就是為中小企業提供金融擔保,對受保的中小企業進行資信評估是金融擔保機構的主要日常工作,因此,可以把金融擔保機構看成是一個專業的中小企業資信評估機構。開展對中小企業資信評估,對于中小企業金融擔保機構的正常運營具有非常重要的意義。

(1)有利于降低擔保機構與銀行的風險。通過對中小企業資信評估,金融擔保機構可以選擇資信程度較高的中小企業作為受保對象,以此降低金融擔保機構的擔保代償風險。同時,對中小企業進行資信評估,金融擔保機構還可以預先了解受保企業的信用風險,通過對即將來臨的信用風險及時采取切實有效的風險控制措施,避免發生更大的損失。此外,中小企業資信評估的開展,也降低了作為資金提供者的商業銀行的風險,使其成為金融擔保機構控制風險的直接受益者。

(2)有利于提高擔保機構與銀行的資金使用效益。中小企業金融擔保機構在為商業銀行控制信用風險的同時,也為商業銀行尋求更多的貸款機會,以便使銀行資金投入到具有更高經濟效益的中小企業。通常情況下,中小企業信用風險越低,意味著該企業的經營狀況越好,銀行的貸款效益就越高。中小企業資信評估的開展,發展前景較好的中小企業將被選出,在金融擔保機構參與下,銀行發放貸款,從而使銀行貸款資金流向效益較高的中小企業,銀行也充分實現了自身的職能。而銀行資金使用效益的提高,意味著貸款資金的安全性得以實現,則相當于金融擔保機構資金的充分利用和效益的充分提高。

(3)有利于提高受保企業的管理水平。中小企業信用風險的高低,經濟效益的好壞,是中小企業經營管理水平最綜合的反映。開展中小企業資信評估,可以發現企業在經營管理方面存在的問題及企業所面臨的挑戰,還可以幫助企業找到實現快速發展的有效途徑。對于資信程度較高的企業,盡管其資信狀況已得到金融擔保機構的認可而實現擔保融資,但同時也必須接受金融擔保機構的監督,這種信用監督將進一步提高受保企業的資信程度;而對于資信程度較低的企業,說明企業存在經營管理上的問題,為獲得擔保融資機會,企業必然會向提升企業資信程度方面努力,這樣就有利于企業經營管理水平的提高。

(二)中小企業資信評估的特點

中小企業資信評估的內容應與一般企業的資信評估有類似之處,但由于中小企業的自身特點,使得中小企業資信評估應具有如下的特點:

(1)重視中小企業的未來狀況。中小企業一旦抓住市場機遇,則在短時間內就會出現較大的發展空間;但是若未能及時把握機遇,則中小企業也可能會立即出現財務危機。顯然,中小企業經營管理狀況的波動程度比較大和波動頻率也較頻繁。因此,對于中小企業資信評估應著重于中小企業的未來資信狀況,應分析中小企業面臨的機遇與挑戰。

(2)重視中小企業的創新能力。高度靈活的經營方式是中小企業的一大優勢,但是在市場經濟的激烈競爭中,僅有靈活的經營方式是不夠的。因為中小企業存在于這個充滿著高度競爭的市場經濟中,尤其是在以知識經濟為主要特征的當今時代,創新已經具有了決定性的意義,一個企業如果沒有創新,則它就不可能很好地發展。因此,中小企業資信評估應著重于中小企業的創新能力分析。

(3)重視中小企業的成長性。成長性是指經濟增長的潛力。中小企業的資信來自于未來經濟能力的增長。中小企業應重視創新,但也應注意創新項目的經濟成長性,應努力發展投資少、投產時間短、經濟回報快的“短平快”項目,不斷把創新成果轉化為生產力,轉化為經濟實力。因此,中小企業資信評估應重視中小企業的成長性分析。

(4)重視中小企業的發展狀況。發展性是指中小企業發展的廣闊前景和可持續性,可以從技術、經濟、環境三個方面來理解。從技術上看,發展性是指一項創新技術是否可以帶來進一步的技術創新,即新技術是孤立性的還是觸發性的,觸發性越強則發展性越好;從經濟上看,發展性是指新技術是否具有良好的市場推廣價值,是否能夠提升產品的市場占有率;從環境方面看,發展性是指新技術是否具有良好的環保意識,是否可取得與環境的協調發展,只有與環境高度兼容的經濟才是具備可持續發展的。因此,中小企業資信評估應重視中小企業發展性的評價,沒有發展性的中小企業根本就談不上企業的資信狀況。

三、中小企業資信評估系統的指標體系設計

中小企業資信評估是以獨立經營的中小企業為主要對象,對其在商品生產、經營交換及各種商業往來合作中履行承諾的兌現情況和信用程度所做的全方位評價,中小企業資信狀況的好壞直接決定了作為擔保融資方的中小企業以現金流量償還商業銀行貸款的能力和意愿。因此,必須建立一套科學有效的指標體系為中小企業金融擔保機構決策提供依據。這一指標體系應該圍繞資金和信用兩大因素,但同時還應包括多角度、全方位地影響中小企業資信的各個主要方面,它應該從質和量兩個方面進行檢驗和計量,從而科學客觀地作出評價。

(一)財務狀況指標

財務狀況指標是指利用財務與會計的基本概念和會計帳簿與報表的基本數據計算而得到的有關反映企業財務狀況與經營成果的各種指標。利用歷史數據計算出的指標屬于歷史指標,利用對未來預測數據計算出的指標屬于未來指標,反映某一時點財務狀況的指標屬于靜態指標,反映某一時期經營成果情況的是動態指標。

財務狀況指標按其反映的內容又可分為:

(1)信用能力指標。信用能力即企業的償債能力。企業債務在持續經營的條件下一般要用企業資產來償還,因而償債能力指標一般就用資產與債務之間的比率和資產的變現性來表示,主要通過資產負債率、流動比率、現金比率、利息保障倍數指標來反映。

(2)盈利能力指標。企業一般用利潤來衡量經濟效益的高低。企業利潤是隨著銷售收入的實現而流入企業的,而取得利潤的最終基礎是則是資產或資本。因而,企業盈利能力通常用利潤與收入、資產或資本的比例關系來衡量,主要通過銷售利潤率、資產報酬率、營業利潤率指標來反映。

(3)經營能力指標。經營能力是指企業運轉資產的能力,它反映了企業經營活動的效率與活力。企業的主要經營活動無非是產、供、銷活動。如果這一過程進行順利、流暢,則企業的經營能力就強,否則,將對企業的償債能力、盈利能力產生重大影響。反映經營能力的指標主要有總資產周轉率、存貨周轉率、應收帳款周轉率、應付帳款周轉率。

(二)非財務狀況指標

非財務指標是指從財務會計系統以外獲得的用以反映企業資信狀況的指標,包括來自經濟的統計指標和來自經驗的統計指標,非財務狀況指標是財務狀況指標的重要補充。由于企業生產經營活動和資信評估本身的復雜性,僅僅用財務狀況指標來評價企業的資信狀況未免過于簡單。還必須包括如下的非財務狀況指標:

(1)企業歷史信譽指標。企業歷史信譽指標是對企業歷史信譽的認可程度,主要由貸款按期歸還率、合同履約率指標來反映。

(2)企業管理能力指標。企業管理能力對企業資信有著重要的影響,主要由資金管理能力、質量管理能力、技術管理能力、信息管理能力、營銷管理能力指標來反映。

(3)企業環境指標。企業產業環境是指企業所處的政治、經濟、地理、文化、法律等大環境,這對于企業的資信評價顯然應給予重視,主要由產業政策穩定性、產業景氣度、產業競爭性指標來反映。

(4)領導人素質指標。企業領導人素質的好壞對企業運作具有人為地直接導向性作用,主要由學識水平、經營理念、經營業績、個人信用指標來反映。

(5)企業創新能力指標。企業創新能力的評價無疑也將成為中小企業資信評估的一個方面,主要由技術創新人力投入、技術創新物力投入、技術創新財力投入、技術創新實現效益指標來反映。

(6)企業發展前景指標。企業信用在于企業的未來,有著良好發展前景的企業才會具有美好的未來,其信用才值得信賴,因此,應重視企業發展前景對企業資信評價中的影響,企業發展前景主要由行業政策、市場地位、經濟效益預測指標來反映。

以上是中小企業資信評估系統的主要評估指標,有定量的也有定性的,有歷史的也有未來的,有靜態的也有動態的,這些指標將較全面、綜合地反映中小企業的經營狀況和發展前景。然而,不管指標設計得多么科學、合理,每個指標僅僅只是反映了中小企業某一方面的情況或狀態,只能在某一方面作為判斷依據。事實上,中小企業的經營活動是復雜的,經營環境是多變化的,必須綜合運用多種指標并采用一定的加工整理方法才能對企業包含資信在內的經營狀況和結果作出綜合評價,才能對中小企業的未來作出合理的推斷與估計。通過上面對中小企業資信評估系統的指標設計的討論,本章將給出由 32個評價指標構成的中小企業資信評估系統的指標體系,如圖 1所示。在圖 1中,中小企業資信系統由兩個基本部分 (子系統):財務狀況和非財務狀況兩個基本部分 (子系統)。每一個子系統又包括若干基本因素。其中,財務狀況子系統由信用能力、盈利能力、經營能力基本因素組成,非財務狀況子系統由企業歷史信譽、企業管理能力、企業環境、領導人素質、企業創新能力、企業發展前景基本因素組成,這些基本因素構成了系統的主因素層;而位于系統主因素層的信用能力、盈利能力、經營能力、企業歷史信譽、企業管理能力、企業環境、領導人素質、企業創新能力、企業發展前景基本因素所包含的各反映性指標,構成了系統的子因素層。

圖1 中小企業資信評估系統的指標體系

四、中小企業資信評估系統的評判模型與方法

由于中小企業資信的綜合評估本質上是一個由多因素組成的多層次復雜系統。中小企業資信是一個典型的模糊性問題,對中小企業資信的好壞難以精確地定義,而運用模糊數學中隸屬函數和模糊集的概念,有助于解決這一問題。同時,它符合將數理知識運用于經濟學科,采用定量分析手段的研究趨勢。隨著計算機等技術的應用,大量的集合運算由計算機處理。因此,建議采用模糊數學中的多層次系統模糊綜合評判法作為中小企業資信評估的主要方法。下面將討論中小企業資信評估系統的評判模型。

(一)建立資信評估系統的評判指標集

設中小企業資信評估系統的評判指標集為 U,則 U={U1,U2},其中U1、U2分別為財務狀況指標子系統、非財務狀況指標子系統。且 U1、U2滿足:

(二)建立資信評估系統的評語值集合

把中小企業的資信等級分為五個等級:V1、V2、V3、V4、V5,分別對應著 AAA級 (特別好)、AA級 (比較好)、A級 (一般好)、BB級 (中)、B級 (差)。對于組成系統的32個評價指標 (子因素層)評語值的確定原則是:對于定性指標,利用專家評定法獲得;對于定量指標,根據同行業水平比較確定,也可用專家評定法結合同行業標準來確定。于是,中小企業資信評估系統的評語值集合為 V={V1,V2,V3,V4,V5}。

(三)確定各指標的權重系數

各指標的權重系數可通過專家討論評判來確定。設 Uijk對 Uij的權重系數為 aijk,則 Aij= (aij1,aij2,...,aijk),寫成具體形式為:

其中,Aij為子因素層對相應主因素的權重系數向量;Uij對 Ui的權重系數為 aij,且滿足:A1= (a11,a12,a13,A2=(a21,a22,a23,a24,a25,a26),其中 Ai(i=1,2)為主因素層對相應指標的權重系數向量;Ui對 U的權重系數為 ai(i=1,2),且滿足:A= (a1,a2),其中 A為指標層對綜合指標的權重系數向量。

(四)確定評判隸屬矩陣

對于每個子因素層的指標 Uijk對應于評語值集合 V的隸屬向量為:

(五)進行模糊綜合評估

(1)主因素層綜合評估。各子因素對相應主因素的權重系數向量與上述評判隸屬矩陣的乘積,即為主因素層的隸屬向量,記為則有:

五.結論與展望

本研究的主要工作在于:

首先分析了中小企業信評估的意義與特點;

其次,本研究從資金和信用兩大因素出發,通過多角度、全方位地獲取影響中小企業資信的各個主要因素,來設計中小企業資信評估系統的指標體系,該指標體系主要由財務指標體系與非財務指標體系構成;

最后,針對中小企業資信所呈現的模糊性特征,以及中小企業資信好壞程度的難以精確計量等問題,本研究通過運用模糊數學中隸屬函數和模糊集的數理理論與方法,科學地解決了中小企業資信評估體系評判模型的構建問題。

我國中小企業金融擔保體系在促進我國中小企業全面提升信用能力和緩解貸款難問題的過程中發揮了重要作用。但是從試點情況來看,與發達國家相比,當前我國的中小企業擔保體系還是存在許多問題和不足。由于我國中小企業金融擔保的實踐才剛剛啟動,再加上理論研究的滯后性,因而對于中小企業金融擔保方面的研究難免會顯得較為不足,今后還有待于國內金融學領域的學者們進行系統而深入地研究。

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[責任編輯:余志虎]

Study on Risk Recogn ition to Small-medium Enterprises'Finance Guarantee Based on Credit Appreciation Channel——Approachment to Structuring Small-medium Enterprises’Credit Appreciation System

GU Hai-feng
(Glorious Sun School of Business and Managem ent,Donghua University,Shanghai200051,China)

This paper constructs the index systems of credit guarantee risk recognition system,aparantly from s mall-medium finance condition and non-finance condition perspective.And it also constructs credit guarantee risk recognition model by introduction mathematics function into risk recognition field,and fufils credit guarantee risk recognition system goals.It is very important to China s mall-medium credit guarantee profession persisting development.Which develops and deepens the risk theory of small-medium credit guarantee,and offers the important theorentical reference,possessing the very important theorrtical and practical significance.

credit appreciation;s mall-medium enterprise;finance guarantee;risk;recognition

F271

A

1007—5097(2010)12—0069—05

10.3969/j.issn.1007-5097.2010.12.017

2010—08—20

中央高校基本科研業務費專項基金項目 (10D10811)

顧海峰 (1972—),男,江蘇蘇州人,研究員,碩士生導師,副博導,博士,金融學博士后,研究方向:金融學。