愛爾蘭式“房地產魔咒”會降臨中國嗎

　　房地產泡沫的破滅是愛爾蘭債務危機的直接導火索
　　
　　愛爾蘭在過去10年中年平均經濟增長率達到了7.2%，人均GDP排在歐盟第二，愛爾蘭也因其經濟快速增長被稱“凱爾特之虎”。但是，在愛爾蘭十幾年經濟繁榮的同時，房地產的泡沫也在不斷累積，房價一路飆升，房地產業的發展對愛爾蘭經濟增長發揮著明顯的推動作用。然而，在國際金融危機的沖擊之下，房地產泡沫悄然破滅，這就使得此前一直對房地產大量放貸的銀行業遭遇巨額虧損。為了維護金融穩定，愛爾蘭政府只能投入巨額援助資金，這又導致其財政赤字猛增，并最終誘發了愛爾蘭債務危機?？梢?，愛爾蘭陷入主權債務危機背后的簡單邏輯就是：房地產綁架了該國銀行，而銀行又綁架了愛爾蘭政府，因此，愛爾蘭危機又被稱為愛爾蘭式“房地產魔咒”。
　　雖然愛爾蘭債務危機，直接導火索是其房地產泡沫的破滅導致銀行財務狀況惡化，但其根本原因則緣于歐元機制的內在缺陷，即統一的貨幣政策與分立的財政政策之間難以協同。在應對全球性金融危機方面，各國政府所能動用的手段大多限于財政政策和貨幣政策，而且往往將二者結合起來使用。例如，2008年金融危機爆發后，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國政府紛紛推出經濟刺激計劃和寬松的貨幣政策以防止本國經濟的衰退。但歐盟成員國政府能夠采取的宏觀調控手段則僅限于財政政策，這無疑增加了調控的難度，而且也難以取得良好的效果。正因為如此，各成員國在2008年金融危機襲來之際，只能通過擴大財政赤字來達到刺激經濟的目標，在貨幣政策的協作方面則無所作為，這也是導致希臘、愛爾蘭主權債務危機的最終原因。因此，只要不能消除歐元機制的痼疾，歐盟成員國的主權債務危機將可能接踵而至，歐元債務危機的再次爆發也是早晚的事情。屆時，其影響將不僅僅限于某個成員國，而是整個歐洲經濟，進而影響整個世界經濟。
　　此外，國際游資的炒作在一定程度上放大和加劇了主權債務危機的危害，希臘危機的起因就是高盛的“融資”及對沖基金的炒作。理性來看，愛爾蘭財務問題本不足為慮。一則愛爾蘭政府手中仍握有200億歐元現金儲備，至少到2011年年中之前尚足以償還所有現存債務本息；二則愛爾蘭政府已公布大規模減債計劃，2011年赤字將降至占GDP的10％以下；三則愛爾蘭的GDP在歐元區25國所占比重不足2％，在“歐洲金融穩定基金”保駕護航之下，愛爾蘭國債還不至于有背約之虞。由此看來，愛爾蘭危機的影響程度之所以超出了應有的范圍，國際游資在其中的作用不言而喻。
　　
　　愛爾蘭債務危機是否會演變為第二次金融危機
　　
　　2008年金融危機的陰霾尚未散去，歐洲國家主權債務危機又成為世界經濟復蘇的障礙。希臘債務危機尚未偃旗息鼓，愛爾蘭債務危機又接踵而至。受此消息影響，全球資本市場一片跌聲，其中不乏對愛爾蘭自身經濟和財務問題的擔心，但更多的則是對歐元區和歐盟救援機制的擔憂。在救助愛爾蘭等國債務危機中，由于歐盟沒有統一的財政，只有統一的央行，歐盟無法動用財政手段，只能使用金融手段，依賴歐洲央行投放更多的貨幣，加之主權債務危機對歐盟經濟產生拖累，歐元貶值不可避免。
　　同時，愛爾蘭債務危機加劇歐元區的銀行業風險。據國際清算銀行披露，歐元區除希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭四國以外的銀行對這四國債務的風險敞口就達1.57萬億歐元，而這個風險敞口中主權債只占16％。如果債務違約，歐元區的銀行將遭受重大沖擊?，F在歐元區銀行需要依靠歐洲央行提供大量的流動性，這進一步加大了歐元貶值風險。
　　但是，就目前情況看，由于有歐盟以及美國等其他西方國家的協助，希臘、愛爾蘭等南歐國家的經濟規模不大，其財政危機演變成第二次金融危機的可能性很小。盡管這樣，希臘、愛爾蘭債務危機爆發后，南歐國家主權債務評級被下調，利差急劇擴大，引發了全球金融市場動蕩，仍然給歐洲經濟前景蒙上了巨大陰影。
　　破解愛爾蘭式“房地產魔咒”，促進未來中國經濟的持續增長
　　房地產泡沫的破裂，特別是經濟增長過度依賴于房地產業發展、為了維持經濟增長而放任房地產泡沫的滋生與蔓延，成為導致愛爾蘭債務危機爆發的導火索。然而，中國當前也面臨著類似的情況。 自2008年國際金融危機爆發以來，投資特別是房地產投資已經成為推動當前中國經濟的主要引擎之一。中國在借助房地產投資來拉動經濟增長的同時，通過增加房地產投資信貸規模和放寬個人按揭貸款門檻等措施，也放任了房地產泡沫的滋生與蔓延，導致自2009年以來的房價快速上漲。
　　正是鑒于目前房地產泡沫破裂的潛在風險，中國近期采取了嚴厲的房地產調控，試圖避免因房地產泡沫的破裂引發銀行的信貸危機，進而危及整個國家的金融經濟安全，阻礙中國經濟的持續增長。那么我們應如何借鑒愛爾蘭債務危機的教訓，破解愛爾蘭式的“房地產魔咒” ，促進未來中國經濟的持續增長呢？
　　首先，對房地產市場的持續調控不可松懈。縱覽主要國家經濟大蕭條的誘因，其中大部分與房地產泡沫緊密相連。從20世紀日本經濟的蕭條到最近的美國次貸危機，從迪拜危機到愛爾蘭危機，無一不是源于房地產泡沫的破滅。因此，中國政府應給予房地產業正確的定位，在房價的調控上要自始至終地保持政策的穩定性，避免房地產泡沫的形成和發展，以保障中國經濟的良性發展。
　　其次，財政擴張政策應切實考慮本國的具體國情，即本國的經濟實力以及經濟的承受能力，切忌盲目的財政擴張政策。從當前中國的財政收支情況來看，總體狀況良好，中央財政赤字在可控范圍之內，且遠遠低于國際標準的警戒線。但應引起重視的是，個別地方財政存在盲目擴張的現象。在土地財政逐漸難以維系的情況下，地方政府財政赤字和債務規模不斷擴大，如不加以有效的限制和管理，地方政府財政狀況存在進一步惡化的趨勢。
　　最后，加強資本市場的監管力度，規避國際游資的沖擊。隨著中國經濟的快速發展以及金融市場的逐步開放，國際資本的進出將成為常態。特別是近期人民幣升值步伐的加快，中國資本市場將對國際套利資本具有極大的誘惑力。從希臘危機和愛爾蘭危機來看，國際游資使危機的爆發力度和危害程度大大增加，擾亂了其國內金融市場的穩定。以此為鑒，中國政府應更加嚴格監管國際資本的流動，必要時采取資本管制，以避免其帶來的惡劣影響。（作者分別為對外經濟貿易大學國際經濟研究院院長； 對外經濟貿易大學博士）