土豆網上市遭橫刀 麻煩一籮筐

　　近日，國內第二大視頻網站土豆網上市遭橫刀，麻煩不斷。它在美國申請IPO，即將成為首家海外上市的中國視頻網站，但這一振奮人心的消息公布沒多久，土豆網就陷入內外交困的尷尬境地。一天后，土豆網創始人兼CEO王微的前妻、SMG主播楊蕾向上海徐匯法院起訴，希望去年凈身出戶的自己與前夫共同負債(土豆網此前始終未能贏利)繼而成為土豆網股東。
　　面對前妻搶錢、同行砸場的尷尬局面，土豆網的上市之路顯得頗為坎坷。哪怕沒有這些攔路虎，土豆還要面臨上市未必就能贏利的可能性，酷6網就是前車之鑒。燒錢的中國視頻網站何時能找到自己的贏利模式，這也是歷經發展5年的土豆們需要回答的一個問題。
　　
　　沖刺納斯達克
　　
　　11月10日，土豆網向美國證券交易委員會（SEC）遞交了上市申請，擬以紅籌形式赴納斯達克上市（簡稱土豆控股，代碼TUDO），最多融資1.2億美元。而全土豆公司持有土豆網的《增值電信業務經營許可證》和《網絡傳播視聽節目許可證》，是土豆控股旗下至關重要的內資公司。
　　2005年受大洋彼岸Youtube的影響，王微在上海創立了土豆網，先后融資5輪，總額達1.35億美元，投資方包括有凱欣亞洲、淡馬錫和GGV等。IPO申請書透露，營收的快速增長和虧損額的逐漸減少讓土豆網的虧損額不斷下降。2007至2009年，土豆網年度凈虧損分別為9590萬元、2.126億元和1.448億元。不過，今年前9個月，凈虧損從去年同期的1.004億元減少至8370萬元，降幅達16.6%。而今年第三季度的凈虧損僅為51.6萬元，扭虧為盈近在咫尺。雖然處在緘默期的土豆網及王微對IPO之事不接受任何采訪，但依照上述數據進行推算，土豆網最快將在今年第四季度實現全面贏利。
　　據悉，土豆網的收入來源主要為網絡廣告。截至2010年9月底其廣告客戶數量達到420家，而2007年只有63家。土豆在廣告營收方面的戰略轉變，也充分體現了中國視頻網站的發展之路。
　　
　　午餐不免費
　　
　　業界觀察人士王斌表示，贏利能力和版權問題將是上市的關鍵籌碼。土豆離贏利只有一步之遙，但在版權問題上還是給競爭對手抓了小辮子。
　　雖然土豆目前走的是“UGC＋正版免費”模式，但與國外影視版權資源比較集中情況不同，國內影視資源高度分散，要取得優質正版視頻就需要不斷砸錢購買熱門資源，視頻資源爭奪戰因此拉開。
　　在爭奪視頻資源過程中，版權無疑是戰場的核心。只有擁有大量的版權資源才能在競爭中占據優勢，版權費用因此水漲船高。版權費高漲帶來的第一個結果是視頻網站繼續處于虧損，這個土豆網并不擔心；第二個結果就是“版權訴訟大戰”，各大視頻網站及版權機構通過訴訟維護自己的利益。
　　據土豆網已提交給SEC的文件顯示，從2004到2010年，土豆受到280起版權類訴訟，在已經完結的案件中，土豆僅贏下了13個，輸掉了91個，另有61個和解。頻繁的版權訴訟不僅讓土豆面臨政策風險與道德指責，更面臨高額版權賠償。目前在中國，每一項侵權須賠償僅為5000元至7000元，但假如土豆在美上市，賠償金額將提升至每項750至3萬美元。
　　在土豆之前上市的酷6，也經歷了同樣的陣痛。成立于2006年的酷6網今年8月成功借殼上市，代碼為KUTV，股價整體表現平淡。據了解，此次赴美IPO擬融資1.2億美元，土豆表示“將主要用于移動終端開發升級，全面發力無線業務，并整合自制內容，推進全媒體業務拓展”。由此可見，土豆暫時還不會在正版資源領域與其他競爭者全力血拼。
　　
　　前妻分財糾紛
　　
　　一波未平，一波又起。王微的土豆網經歷5輪融資，終于等到的上市計劃，卻因他和前妻楊蕾的財產分割糾紛而暫時卡殼。“男人這種動物最喜歡講“義氣”二字，為了利益什么的就最不講義氣。”這是楊蕾在今年11月10日發表的一條微博。
　　這是不同尋常的一天——上海徐匯區人民法院，就楊蕾之前提出的離婚財產分割訴訟采取了行動，凍結了王微名下三家公司的股權，其中包括其所持有的上海全土豆科技有限公司的95%的股份。
　　據了解，楊蕾和王微于2007年8月19日結婚，兩人雖然低調，但其結合還是引起了很大的關注：前者是上海電視臺女主播，后者是中國視頻網站先鋒之一，且在這一年的4月，土豆網剛完成第三輪1900萬美元的融資。
　　根據我國《婚姻法》的規定，一方在婚前取得的財產不屬于夫妻共同財產，但是在雙方婚姻存續期間，公司的資產性收益或者說股權價值增值部分，都應屬于夫妻共同財產。知情人士透露，“雙方都沒有明確表示放棄，也沒有簽署過相關協議。離婚生效是在2010年春節，沒有超過1年的有效期，女方完全可以提出主張”。
　　據悉，王微所持有普通股約1235萬股，占比13.4%，僅次于David M.Hand全資控股公司凱欣亞洲為土豆網第二大股東。業內人士表示，由于土豆網目前還處在虧損狀態，因此若楊蕾要求經濟補償，將對土豆網本身無太大影響。一旦楊蕾要求共同負債，則王微所持的土豆網份額或將被重新分配，這無異于“橫刀絕殺”，將直接影響到土豆網其他股東的利益，甚至是土豆網上市進程。
　　
　　股權或脫離控制
　　
　　大邦律師事務所律師游云庭初步分析此案認為，該訴訟打中了海外上市公司普遍采用的“新浪模式”的弱點，該模式可概括為：國內對企業股東國籍有經營限制的領域，如互聯網等增值電信服務領域，境內企業的境內自然人股東與投資該企業的外資投資人簽訂委托持股協議，以外資投資人的意志行使股權，這種方式可以把境內企業的利潤和控制權，包括股東表決權、重大業務經營權等轉給外資投資人，可在不轉移境內企業股權的情況下實現境內企業的海外上市。
　　“根據新浪模式，王微應當與其投資人簽訂過委托持股協議，王微名下的股權為代全體投資人持有，但關鍵問題在于，他的前妻有沒有簽訂過此類協議。”游云庭判斷，“若該案王微前妻勝訴，將獲得土豆網股權。如果她愿意簽署委托持股協議，對土豆網上市影響不大；如果她不愿意，將導致土豆網部分股權脫離投資人的控制，股權結構、比例、控制方式都變了，會對土豆網產生顛覆性影響。”
　　一位輔助公司上市的顧問表示，這一訴訟案對土豆網及其投資者來說非常棘手，“訴訟保全一旦執行，理論上相關資產可被凍結3~6個月，這個審理期限在我國一般為半年，再加上上訴、審理，一年時間是跑不掉的”。這位顧問表示，除非被告即王微愿意先拿出部分資產，雙方協商，要求原告撤銷訴訟或轉換請求。
　　截至目前，王微本人及土豆網投資人均未就此事作出表態，土豆網方面以上市緘默期為由拒絕發表意見。（來源：《國際金融報》2010年11月29日《每日經濟新聞》2010年11月17日編輯/王薇）