區域性的通貨膨脹影響因素實證分析

　　一、引言
　　自新中國成立以來，中國的經濟發展開始步入正軌。1978年后，改革開放更是促進了中國經濟騰飛。數據顯示，中國經濟平均每年的增長率都超過10%。然而，伴隨著經濟的飛速發展，近年來中國始終保持著相對溫和的通貨膨脹率。因此，中國被人們稱為世界經濟的發動機。
　　圖1中的三條曲線分別表示出1986-2006年中國GDP增長率、CPI水平和世界平均GDP增長水平。其中，CPI是反映與居民生活有關的商品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。一般說來當CPI>3%的增幅時就是通貨膨脹；而當CPI>5%的增幅時，就是嚴重的通貨膨脹。從圖1中可以看出中國通貨膨脹率大部分年份都比GDP增長率要低，GDP增長水平均高于世界平均水平，甚至在上世紀90年代后期到2000年左右經歷了通貨緊縮也是如此。這種狀況是與中國宏觀經濟政策的目標相吻合的。根據世界銀行經濟顧問Shahid Yusuf的研究，中國得以保持低通脹應該說是廉價的勞動力、周期性的需求疲軟和相對強勢的供應綜合的結果。
　　十七屆五中全會在關于今后5年經濟社會發展的主要目標時指出，經濟平穩較快發展，經濟結構戰略性調整取得重大進展，城鄉居民收入普遍較快增加，改革開放不斷深化，我國轉變經濟發展方式取得實質性進展，綜合國力、國際競爭力、抵御風險能力顯著提高，人民物質文化生活明顯改善，全面建成小康社會的基礎更加牢固。
　　近兩年的源于美國的次貸危機影響了全球經濟，在一定程度上降低了各國的通脹壓力，然而2009年中國的通脹率又伴隨著世界經濟的復蘇開始了新一輪的增加。從中國的具體情況來看， 日漸增長的價格水平可能會對經濟發展產生負面影響，如工人會要求更高的工資，從而使出口的利潤減少以及外匯儲備縮水。另外，由于中國現在還是一個出口導向型的經濟體，出口貨物的價格上漲可能會將通脹壓力帶到進口國。上述跡象表明，隨著我國經濟發展方式的轉變，廉價勞動力的時代將過去，中國正面臨著提高職工福利與價格水平上漲的壓力。
　　以往通貨膨脹理論的研究范圍一般僅僅局限在國家的層面上，而區域經濟學范疇內的通貨膨脹問題則往往被學者們忽視，涉及到區域通貨膨脹的研究、文獻與專著比較少見。本文通過運用1986-2006年16個省份的數據，將中國分為長江以南和長江以北兩類地區來探究影響區域通貨膨脹的因素。
　　二、實證研究
　　（一） 數據描述
　　我們的數據基本覆蓋了1986-2006年的16個省份。表1根據地域特征將省份分為了兩類。學術界普遍認為，長江以南和長江以北分別擁有各自經濟發展的特點。所以，我們按照以長江以南和長江以北分類。經濟因素多種多樣，我們出于數據可得性和便于研究的考慮，選擇了如下具有代表性的變量。
　　 價格和通貨膨脹：我們運用消費者價格指數（CPI）來反映通貨膨脹的程度。CPI指數是從世界銀行數據中心得到的。
　　貨幣供應量：這里的貨幣包括M1和M2。從定義上講，M1是指流通中現金和個人企業的活期存款，M2則外加企事業單位定期存款和居民儲蓄存款。傳統的經濟理論認為貨幣供給量和價格存在正向關系，就是說貨幣供給的減少將會帶來價格水平的下降，從而可以有效地控制通貨膨脹。其中，現金存款等狹義的貨幣也比流動性相對較差的金融衍生品和不動產等更容易被當局所控制。（這些數據來源于IMF's International Financial Statistics.(IFS).）
　　信貸規模：如前所述，中國財政部門常常通過行政手段來影響市場的流動性。央行通過控制商業銀行的信貸活動，就可以調節社會上資金的供應量。如信貸活動的減少則代表著更少的企業能得到貸款。這種方法可以幫助控制通脹。（關于信貸的數據也是來源于IMF's International Financial Statistics.(IFS)的。）
　　生產水平：通常來講，學者們都認為通脹與生產水平之間呈負相關，因為生產水平的提高可能會帶來更便宜的商品，從而使整個經濟社會呈現出更低的通脹率。本文針對不同的省份，用每個雇員所創造的實際GDP來衡量當地的生產水平。各省的GDP數據來自World Bank Database和中國國家統計局，雇傭狀況信息來自中國國家統計局和統計年鑒。
　　匯率：雖然1994年以來人民幣對美元的匯率基本不變，但是我們還是將這作為一個影響因素。之所以在研究時考慮這個變量，是因為1994年之前匯率仍有浮動，且匯率與價格水平有著緊密關系。
　　(二)實證研究
　　研究通貨膨脹的等式是運用如上所述的變量。我們先用下面這兩個等式來進行分析。
　　△Pit=β0+β1△Moneyt+β2△Creditst+β3△Prodit+β4△Popit+β5△RMBt+uit（1）
　　△是差分算子，下標i（1≤i≤16）表示不同的地區，t則表示不同時期。 βj 和αj （1≤j≤4）表示有待估計的參數。Money表示貨幣供給量；Credit表示信貸規模；Prod表示生率水平；Pop表示人口；RMB表示匯率。研究發現，像貨幣和信貸這樣的時間序列具有非穩定性，如果仍然應用最小二乘發進行回歸，很可能會產生虛假結果。然而，我們可以利用隨機游走時間序列的一個特點：其一階差分式是平穩的。即：△yt = yt - yt-1 = ut。所以，這里用差分形式的等式是更加合理的。
　　表2列出了采用E-views參數估計的結果。分析結果與傳統經濟理論相一致，貨幣發行量、信貸與通脹高度密切正相關。調整貨幣發行和信貸規模一直被央行作為執行貨幣政策的手段，所以這就為中國當局確實在用信貸控制通貨膨脹提供了證據。人口增長、匯率變化與通脹呈負相關，說明人口增加會導致通貨膨脹，人民幣升值也會提升通脹率。上述幾項顯著性為90%-97%。其中，匯率變量的顯著性僅為82.22%，實證檢驗結果并未達到預期。另外，我們發現生產率與通貨膨脹呈正相關，這一實證結論與一般的通貨膨脹理論不符，有可能是我們取樣中將中國省份依照長江以南或長江以北這樣的劃分，對中國區域性劃分并非適宜造成的。
　　在上述等式中加入虛擬變量D，并將模型1改寫為（我們假設區域只對模型的截距產生影響）：
　　
　　應用最小二乘法可得：
　　這是在特殊年份時的模型，正常年份時則沒有 項。檢驗假設H0：α =0不成立，所以可以判斷出分區域對于價格水平有很大的影響。上述檢驗是在剔除了人口變量之后得出的結論，若加上人口變量，則無法得出這樣的結論，所以，加入區域虛擬變量的實證結論有待進一步探討，此次結論是依照長江以南和長江以北這樣分區做出的實證結論，可靠性有待進一步驗證。
　　三、結論
　　通過運用1986-2006年16個省份的數據來探究區域通貨膨脹。分析結果表明，盡管中國正處在經濟轉軌時期，中國的通貨膨脹仍然可以用一些基本變量來解釋。我們還發現，在價格水平、貨幣供給量和貨幣信貸之間存在正關系。但價格水平與人口增長、匯率水平呈負相關，說明人口增加會導致通貨膨脹，人民幣升值也會提升通脹率。分區域（長江以南和長江以北）對于價格水平有很大的影響。同時，價格水平與生產效率水水平呈正相關，這一結論有悖通常的認識。
　　通過分區域對影響通貨膨脹的因素進行了實證研究，發現其結論有與以往分析相一致的成分，但也有不一致的結論。這說明分區域對通貨膨脹予以研究很有必要，至少它可以使我們對通貨膨脹研究的認識水平又上升到一個較高層次。希望進一步的研究能夠對上述問題有更深入的研究結論。
　　(作者單位:浙江工業大學經貿管理學院)