美國(guó)金融監(jiān)管改革法案介評(píng)

歷時(shí)一年，經(jīng)過(guò)激烈地爭(zhēng)論和妥協(xié)，自“大蕭條”以來(lái)改革力度最大、影響最為深遠(yuǎn)的金融監(jiān)管改革法案——《華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案2010》最終獲得通過(guò)。

金融監(jiān)管改革法案體現(xiàn)的不僅是監(jiān)管者，更是美國(guó)的民眾、法律界和學(xué)術(shù)界對(duì)此次金融危機(jī)的全面反思。作為美國(guó)金融監(jiān)管史上的里程碑，法案不僅標(biāo)志著美國(guó)金融體系“去監(jiān)管化”的結(jié)束，也為全球金融監(jiān)管改革樹(shù)立了新的標(biāo)準(zhǔn)。

法案的由來(lái)與構(gòu)成

美國(guó)政府于2009年6月公布了名為《金融監(jiān)管改革——新基礎(chǔ):重建金融監(jiān)管》的改革方案，眾議院和參議院針對(duì)該法案各自提交了詳細(xì)的金融監(jiān)管改革法案。12月，眾議院通過(guò)了全面的金融監(jiān)管改革法案。2010年5月，參議院通過(guò)了多德(參議院銀行委員會(huì)主席)提交的金融監(jiān)管改革方案。6月底，兩院協(xié)商的最終法案以參議院通過(guò)的監(jiān)管改革法案為基礎(chǔ)，并加入了一些眾議院提出的條款。7月21日，奧巴馬總統(tǒng)簽署金融監(jiān)管改革方案，即《華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法案2010》。

這個(gè)法案由16部分構(gòu)成，共2800多頁(yè)，對(duì)銀行、對(duì)沖基金、信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、交易商、投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、上市公司和其他金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)行規(guī)則進(jìn)行了全面的改革與修訂。此外，法案要求監(jiān)管者進(jìn)一步制訂243項(xiàng)規(guī)則，進(jìn)行67個(gè)領(lǐng)域的研究和定期發(fā)布22份報(bào)告。

法案的核心內(nèi)容主要包括三個(gè)方面:第一，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，提高金融系統(tǒng)穩(wěn)定性;第二，保護(hù)消費(fèi)者免受金融欺騙與掠奪;第三，采納“沃爾克規(guī)則”，限制大型金融機(jī)構(gòu)的投機(jī)性交易，加強(qiáng)對(duì)金融衍生品的監(jiān)管。

法案設(shè)立了新的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。法案決定設(shè)立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)、消費(fèi)者金融保護(hù)局、金融研究辦公室和聯(lián)邦保險(xiǎn)辦公室，法案還要求撤銷(xiāo)儲(chǔ)蓄監(jiān)理署，將其監(jiān)管權(quán)力移交給貨幣監(jiān)理署。

法案的主要內(nèi)容

強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要性，成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)。金融危機(jī)后，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管成為廣泛共識(shí)，新法案將成立金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)負(fù)責(zé)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與監(jiān)管。

金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)的職責(zé)是關(guān)注、識(shí)別、監(jiān)控大型復(fù)雜金融公司的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以及與此相關(guān)的金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。委員會(huì)有權(quán)決定哪些金融機(jī)構(gòu)可能對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生系統(tǒng)性影響，并向聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)建議加強(qiáng)對(duì)其的監(jiān)管。得到金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)三分之二的投票通過(guò)，即可批準(zhǔn)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)分拆大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)，或剝離其子公司，金融穩(wěn)定監(jiān)管委員須接受政府問(wèn)責(zé)辦公室的審計(jì)。

為了加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控，法案還決定在財(cái)政部設(shè)立新的金融研究辦公室，負(fù)責(zé)搜集金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)分析。金融研究辦公室每年對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展、金融穩(wěn)定等進(jìn)行評(píng)估，并將評(píng)估結(jié)果單獨(dú)向國(guó)會(huì)匯報(bào)。

建立有序清算機(jī)制，終結(jié)“大而不倒”的現(xiàn)象。法案賦予聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和財(cái)政部等在緊急情況下接管即將破產(chǎn)的大型金融機(jī)構(gòu)的權(quán)力，從而不會(huì)再出現(xiàn)諸如雷曼兄弟公司無(wú)序破產(chǎn)及在爭(zhēng)議中援助美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的“大而不倒”案例再次出現(xiàn)。

破產(chǎn)清算由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)總責(zé)。公眾對(duì)金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)與清算享有知情權(quán)，財(cái)政部在金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入清算程序后24小時(shí)內(nèi)向國(guó)會(huì)匯報(bào)，60天內(nèi)向公眾公布。

為了使金融監(jiān)管改革方案獲得通過(guò)，法案規(guī)定大型金融機(jī)構(gòu)提前做出風(fēng)險(xiǎn)撥備，以防止倒閉對(duì)納稅人造成的拖累。

加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)，成立消費(fèi)者金融保護(hù)局。法案決定在美聯(lián)儲(chǔ)下設(shè)立消費(fèi)者金融保護(hù)局，確保消費(fèi)者及時(shí)得到關(guān)于住房按揭、信用卡和其他金融產(chǎn)品的準(zhǔn)確信息，杜絕隱藏費(fèi)用、掠奪和欺騙等違規(guī)行為。

消費(fèi)者金融保護(hù)局每年可動(dòng)用約5億美元的預(yù)算，而不需要國(guó)會(huì)的批準(zhǔn)。有權(quán)對(duì)資產(chǎn)超過(guò)100億美元的銀行和信貸機(jī)構(gòu)、大型非銀行金融機(jī)構(gòu)及所有與抵押貸款有關(guān)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢查。此外，消費(fèi)者金融保護(hù)局將加強(qiáng)聯(lián)邦和州關(guān)于消費(fèi)者保護(hù)的法律，確保個(gè)人和機(jī)構(gòu)公正、平等和非歧視地得到信貸。

消費(fèi)者金融保護(hù)局的成立結(jié)束了消費(fèi)者保護(hù)職能由多個(gè)機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)，出現(xiàn)問(wèn)題后又無(wú)人擔(dān)責(zé)的問(wèn)題。同時(shí)，法案強(qiáng)調(diào)消費(fèi)者金融保護(hù)局要加強(qiáng)與銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作，避免加重銀行的負(fù)擔(dān)。

擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的審計(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)作為美國(guó)央行，在金融監(jiān)管中扮演著核心角色，而該法案賦予了美聯(lián)儲(chǔ)更多監(jiān)管的權(quán)力。

這些權(quán)力包括:(1)監(jiān)管范圍擴(kuò)大到所有可能對(duì)金融穩(wěn)定造成威脅的金融機(jī)構(gòu)，除銀行控股公司外，對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)也被納入監(jiān)管范圍。(2)取消證券交易委員會(huì)的聯(lián)合監(jiān)管計(jì)劃，由美聯(lián)儲(chǔ)接替行使對(duì)投資銀行控股公司進(jìn)行監(jiān)管。(3)加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性重要支付、交易和結(jié)算的監(jiān)管，拓展其獲取流動(dòng)性的渠道。(4)修訂美聯(lián)儲(chǔ)緊急貸款權(quán)力，增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)的危機(jī)反應(yīng)能力。(5)對(duì)企業(yè)高管薪酬進(jìn)行監(jiān)督，確保高管薪酬制度不會(huì)造成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)度追求。

加強(qiáng)對(duì)銀行和互助儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。鑒于儲(chǔ)蓄與貸款行業(yè)支持過(guò)風(fēng)險(xiǎn)巨大的金融創(chuàng)新，并在金融危機(jī)中受到重挫，法案將撤銷(xiāo)儲(chǔ)蓄監(jiān)理署，并將其權(quán)力移交給貨幣監(jiān)理署。

法案保留了著名的“沃爾克規(guī)則”，但對(duì)其內(nèi)容做了較大地松動(dòng)。原來(lái)的規(guī)則限制商業(yè)銀行的規(guī)模，規(guī)定單一金融機(jī)構(gòu)在儲(chǔ)蓄存款市場(chǎng)上所占份額不得超過(guò)10%，但是新法案沒(méi)有對(duì)金融機(jī)構(gòu)規(guī)模進(jìn)行限制。

“沃爾克規(guī)則”規(guī)定存款受聯(lián)邦擔(dān)保的銀行不能從事自營(yíng)交易活動(dòng)，但是新法案規(guī)定銀行可保留自營(yíng)交易業(yè)務(wù)，允許銀行投資對(duì)沖基金和私募股權(quán)，但資金規(guī)模不得高于自身一級(jí)資本的3%。

在衍生品交易方面，法案要求銀行等控股公司將農(nóng)產(chǎn)品掉期、能源掉期和多數(shù)金屬掉期等風(fēng)險(xiǎn)最大的衍生品交易業(yè)務(wù)拆分到附屬公司，其自身可保留利率掉期、外匯掉期和金銀掉期等業(yè)務(wù)。

加強(qiáng)對(duì)衍生品和對(duì)沖基金的監(jiān)管。法案要求進(jìn)一步提高衍生品交易市場(chǎng)的透明度，交易由證券交易委員會(huì)和商品期貨交易委員會(huì)共同監(jiān)管。

但是，如果證券交易委員會(huì)和商品期貨交易委員不能就某項(xiàng)監(jiān)管達(dá)成一致，則由金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)作出最終裁決。衍生品交易要進(jìn)入交易所市場(chǎng)或電子交易系統(tǒng)，監(jiān)管者需要提高對(duì)大型互換頭寸的資本要求，限制某些不合規(guī)的交易。

加強(qiáng)對(duì)對(duì)沖基金的監(jiān)管，結(jié)束“影子金融體系”，彌補(bǔ)監(jiān)管空白。大型對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金和投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)必須在證券交易委員會(huì)注冊(cè)，并向其提供交易信息和資產(chǎn)組合信息，從而對(duì)其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，證券交易委員會(huì)將此信息定期向國(guó)會(huì)匯報(bào)。通過(guò)提高監(jiān)管要求中的資產(chǎn)門(mén)檻，增強(qiáng)州政府監(jiān)管部門(mén)對(duì)對(duì)沖基金的監(jiān)管權(quán)力，如果對(duì)沖基金具有大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)或特殊風(fēng)險(xiǎn)，將同時(shí)接受美聯(lián)儲(chǔ)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。

進(jìn)行抵押貸款改革。此次金融危機(jī)始于次級(jí)貸款危機(jī)，因此，加強(qiáng)對(duì)抵押貸款的改革成為本法案的重點(diǎn)之一。

法案為住房抵押貸款制定了新的全國(guó)最低風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，首次要求貸款發(fā)放銀行嚴(yán)格核實(shí)借款人的收入、信用記錄和工作狀況，以確保借款人確實(shí)有能力償還住房貸款。

法案嚴(yán)禁銀行為讓經(jīng)紀(jì)商引導(dǎo)借款人舉借高息貸款而向經(jīng)紀(jì)商支付傭金，禁止銀行對(duì)提前償還貸款的行為進(jìn)行懲罰。法案要求對(duì)不負(fù)責(zé)任的貸款建立懲罰機(jī)制，同時(shí)要求貸款人向消費(fèi)者最大程度地披露其所需支付的抵押貸款的利率情況。

加強(qiáng)對(duì)信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，促進(jìn)對(duì)投資者的保護(hù)。法案要求加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)對(duì)信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，在證券交易委員會(huì)下設(shè)立新的信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)辦公室。

同時(shí)，法案要求證監(jiān)會(huì)建立一個(gè)信用評(píng)級(jí)征信委員會(huì)，負(fù)責(zé)為銀行等金融機(jī)構(gòu)在發(fā)行結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品時(shí)安排較為可靠的信用評(píng)級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)，從而在一定程度上切斷衍生品及債券發(fā)行機(jī)構(gòu)與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)。

對(duì)于爭(zhēng)議較大的付費(fèi)評(píng)級(jí)，法案要求證券交易委員會(huì)確保信用評(píng)級(jí)費(fèi)用保持在一個(gè)合理的水平，并有權(quán)取消“壞”評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資格。法案還要求包括聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)自己的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，避免僅依賴(lài)評(píng)級(jí)公司，同時(shí)允許投資者對(duì)不負(fù)責(zé)任的評(píng)級(jí)行為進(jìn)行訴訟。

實(shí)施薪酬與公司治理改革。金融機(jī)構(gòu)高管的薪酬在金融危機(jī)中飽受詬病，新法案賦予美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)企業(yè)高管薪酬進(jìn)行監(jiān)督的權(quán)力，一旦發(fā)現(xiàn)薪酬制度使得企業(yè)過(guò)度追求高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)有權(quán)加以干預(yù)和阻止。

法案還擴(kuò)大了股東在高管薪酬和“金降落傘”條款(一種對(duì)離職高管的激勵(lì)機(jī)制)上的參與和調(diào)整權(quán)力，通過(guò)高管薪酬和“金降落傘”條款可以對(duì)公司的薪酬披露進(jìn)行檢查，并對(duì)公司5年內(nèi)的業(yè)績(jī)與薪酬進(jìn)行比較。法案要求監(jiān)管者發(fā)布并實(shí)施金融行業(yè)的聯(lián)合薪酬規(guī)則，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以強(qiáng)行中止金融機(jī)構(gòu)不謹(jǐn)慎的薪酬方案，并要求金融機(jī)構(gòu)披露薪酬結(jié)構(gòu)中所有的激勵(lì)要素。對(duì)于上市公司發(fā)放的錯(cuò)誤的高管薪酬，證監(jiān)會(huì)擁有對(duì)其的追索權(quán)。

成立全國(guó)性的保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)。目前，美國(guó)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管更多的還停留在州政府監(jiān)管層面上。新法案要求在財(cái)政部下新設(shè)聯(lián)邦保險(xiǎn)辦公室，負(fù)責(zé)搜集保險(xiǎn)行業(yè)信息，監(jiān)管保險(xiǎn)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露，并向金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)定期報(bào)告。

由銀行承擔(dān)證券化產(chǎn)品的部分風(fēng)險(xiǎn)。法案對(duì)“資產(chǎn)支持證券化”進(jìn)行了重新定義，強(qiáng)調(diào)證券化資產(chǎn)的自我清算功能。

法案要求銀行在出售類(lèi)似抵押貸款證券化產(chǎn)品時(shí)需自擔(dān)5%的信貸風(fēng)險(xiǎn)，出售商業(yè)抵押或其他類(lèi)型資產(chǎn)時(shí)可承擔(dān)少于5%的風(fēng)險(xiǎn)，但允許監(jiān)管部門(mén)對(duì)符合某些最低標(biāo)準(zhǔn)的低風(fēng)險(xiǎn)抵押貸款予以監(jiān)管豁免。法案要求證券化產(chǎn)品的發(fā)行者披露更多的資產(chǎn)信息，特別是打包資產(chǎn)的質(zhì)量，確保他們不會(huì)向投資者出售“垃圾”產(chǎn)品。

法案的重要意義

盡管該金融監(jiān)管改革方案在某些方面仍不夠完善，但其重要意義不容忽視。法案幾乎涉及到了美國(guó)金融業(yè)的方方面面，在高管薪酬、風(fēng)險(xiǎn)交易、衍生品、消費(fèi)信貸乃至貸記卡業(yè)務(wù)等方面都設(shè)定了新的運(yùn)行規(guī)則和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

法案的通過(guò)標(biāo)志著自上世紀(jì)70年代末以來(lái)，在“自由主義”倡導(dǎo)下的全球金融監(jiān)管放松的結(jié)束，加強(qiáng)對(duì)資本國(guó)內(nèi)與國(guó)際流動(dòng)的監(jiān)管成為當(dāng)前新的主題。同時(shí)，金融監(jiān)管法案在加強(qiáng)監(jiān)管力度的同時(shí)并沒(méi)有否定市場(chǎng)化原則，通過(guò)市場(chǎng)化手段加強(qiáng)監(jiān)管成為本法案的主要亮點(diǎn)，如在政府部門(mén)接管瀕臨破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)時(shí)，“不允許接管方成為該機(jī)構(gòu)股東”的規(guī)定即表明政府部門(mén)不能過(guò)多參與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

該法案還強(qiáng)化了政府問(wèn)責(zé)機(jī)制。雖然這種問(wèn)責(zé)機(jī)制已在美國(guó)運(yùn)行多年，且政府部門(mén)可以通過(guò)多種途徑向監(jiān)管機(jī)構(gòu)、立法機(jī)構(gòu)、司法機(jī)關(guān)以及其他相關(guān)部門(mén)進(jìn)行問(wèn)責(zé)，但本法案在擴(kuò)大監(jiān)管部門(mén)權(quán)力的同時(shí)，進(jìn)一步突出了政府問(wèn)責(zé)的作用。無(wú)論是新成立的金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)，還是現(xiàn)在的美聯(lián)儲(chǔ)、證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都要接受政府問(wèn)責(zé)辦公室的問(wèn)責(zé)與審計(jì)，并定期向國(guó)會(huì)報(bào)告。

對(duì)法案的質(zhì)疑與分析

對(duì)于新的金融監(jiān)管法案，質(zhì)疑和支持皆有，對(duì)其的質(zhì)疑主要體現(xiàn)在以下方面。

對(duì)監(jiān)管過(guò)度的質(zhì)疑。該法案存在過(guò)度監(jiān)管，可能會(huì)“扼殺”金融業(yè)發(fā)展。法案將催生許多問(wèn)責(zé)性不強(qiáng)的新機(jī)構(gòu)，有可能限制信貸，對(duì)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展造成不利影響，進(jìn)而可能威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，損害美國(guó)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)消費(fèi)者金融保護(hù)局的質(zhì)疑。在法案出臺(tái)之前，多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在履行消費(fèi)者保護(hù)的職能，因此法案成立一個(gè)新的機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行消費(fèi)者保護(hù)顯得有些多余。同時(shí)，消費(fèi)者金融保護(hù)局的監(jiān)管范圍過(guò)寬、權(quán)力過(guò)大，且有可能涉及消費(fèi)者隱私。金融保護(hù)局限制了消費(fèi)者對(duì)金融產(chǎn)品的選擇，由于公司必須為遵守新規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)支付成本，這些成本極有可能被轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上，從而增加消費(fèi)者的相關(guān)成本。

對(duì)金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)效率的質(zhì)疑。在實(shí)踐中，聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會(huì)在促進(jìn)金融監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)調(diào)一致方面被寄予厚望，但只有5個(gè)機(jī)構(gòu)組成的聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)檢查委員會(huì)卻被認(rèn)為效率低下。

此外，聯(lián)合監(jiān)管的目的是加強(qiáng)對(duì)指定金融公司的審慎監(jiān)管，而此次金融危機(jī)顯示，在實(shí)踐中只需一套簡(jiǎn)單、直接而有力的法則來(lái)約束公司的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)即可，尤其是在杠桿率和流動(dòng)性監(jiān)管方面更是如此。因此，只需要聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)中的理事會(huì)作為綜合的監(jiān)管者，在強(qiáng)化規(guī)則基礎(chǔ)上，通過(guò)資本和流動(dòng)性監(jiān)管就可以大大減少公司經(jīng)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)真正引起危機(jī)的“房利美”和 “房地美”的質(zhì)疑。“房利美”和“房地美”是引起此次金融危機(jī)的真正原因，但法案卻并沒(méi)有對(duì)其進(jìn)行約束。對(duì)此，多德表示，“房利美”和“房地美”問(wèn)題極其復(fù)雜，更穩(wěn)妥的解決辦法是未來(lái)對(duì)其進(jìn)行單獨(dú)立法管理。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)多重化并承擔(dān)最大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的質(zhì)疑。法案強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)在維持金融穩(wěn)定、進(jìn)行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面的職責(zé)和權(quán)力，而質(zhì)疑者認(rèn)為，在危機(jī)發(fā)生時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)本身的監(jiān)管效率已經(jīng)備受質(zhì)疑，因此其能否同時(shí)勝任監(jiān)控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和執(zhí)行貨幣政策的職能仍有待確認(rèn)和檢驗(yàn)。

對(duì)法案在某些操作細(xì)節(jié)上的質(zhì)疑。金融服務(wù)監(jiān)督委員會(huì)和其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控尚缺乏具體的工具和手段，對(duì)金融機(jī)構(gòu)清算時(shí)境外分支機(jī)構(gòu)如何通過(guò)美國(guó)政府的清算流程等還沒(méi)有詳細(xì)的規(guī)定。此外，法案對(duì)銀行的資本充足率、杠桿比例和流動(dòng)性限制都沒(méi)有具體的規(guī)定，這就為監(jiān)管機(jī)構(gòu)留下了“尋租”的空間。

對(duì)法案的簡(jiǎn)單評(píng)價(jià)

盡管對(duì)美國(guó)金融監(jiān)管改革方案仍存在很多的質(zhì)疑，但該法案必將對(duì)美國(guó)乃至全球的金融監(jiān)管產(chǎn)生深刻影響，成為全球又一輪金融監(jiān)管改革的起點(diǎn)。它所倡導(dǎo)的“堅(jiān)持監(jiān)管的全面覆蓋，把美聯(lián)儲(chǔ)打造為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管者，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管”的理念也必將被其他國(guó)家學(xué)習(xí)和借鑒。

相比美國(guó)，我國(guó)的金融監(jiān)管體系還不成熟——利率未完全市場(chǎng)化、銀行業(yè)未實(shí)現(xiàn)完全意義上的公司治理等。我國(guó)的現(xiàn)實(shí)決定了美國(guó)的監(jiān)管模式在我國(guó)實(shí)踐中的適用性不強(qiáng)，但美國(guó)金融監(jiān)管改革提出的“加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，明確政府在危機(jī)救助中的責(zé)任與程序，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管”等理念對(duì)正在融入全球化進(jìn)程的中國(guó)金融監(jiān)管具有十分重要的啟發(fā)。

(作者單位:中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所)