國際貨幣體系改革下的人民幣國際化

G20多倫多峰會閉幕后，國際貨幣基金組織總裁卡恩表示支持提高中國在IMF的發(fā)言權。縱觀此次國際金融危機，美元、歐元等貨幣的脆弱性暴露得一覽無余，匯率的波動不僅影響著全球貿(mào)易與投資，也反映出當前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風險。因此，準確把握當前國際貨幣體系改革的機遇與挑戰(zhàn)，并根據(jù)新的形勢規(guī)劃人民幣走向全面可兌換的路線圖是實現(xiàn)人民幣國際化的前提和必要準備。

英鎊和美元國際化的經(jīng)驗借鑒

貨幣的興衰代表著一個國家經(jīng)濟政治實力的深刻變遷。英國和美國在它們各自最強盛的時期，牢牢地控制了全球的經(jīng)濟、貿(mào)易，決定了全球的政治和軍事版圖，而它們?nèi)虬詸嗟淖罡弑憩F(xiàn)形式，就是它們的主權貨幣在全世界享有不可撼動的話語權。

英鎊

在英國成為名副其實的“日不落帝國”之后，英鎊成為第一個稱霸世界的貨幣。從18世紀中葉到19世紀中葉，英國獨霸世界經(jīng)濟近百年之久。

在通往英鎊國際化的路上，金本位制的確定是一個不可忽視的坐標。雖然金本位制的基礎是黃金，但是實際上當時英鎊代替黃金執(zhí)行國際貨幣的各種職能。英鎊的持有人可以隨時向英格蘭銀行兌換黃金，而且使用英鎊比使用黃金更加便利，所以西方經(jīng)濟學者把第二次世界大戰(zhàn)前的國際金本位制度稱作英鎊本位制度金本位。

事實上，英國的國力早在19世紀末20世紀初已落后于美國、德國甚至法國等西方列強，但直到20世紀40年代英鎊才最終被美元替代，在近半個世紀的時間里，英鎊的霸權是讓英國維持大國地位最重要的支撐之一。

就英鎊歷史而言，全球經(jīng)濟的平衡樞紐在英國，其平衡機制表現(xiàn)在貿(mào)易項目順差與資本項目逆差的對應。英國通過貿(mào)易順差造成世界對英國產(chǎn)品的依賴，吸收黃金，再通過資本項目逆差(資本輸出)將黃金或黃金的代表物(英鎊)貸放到附屬國。經(jīng)濟依賴形成之后，貨幣依賴隨之形成，通過對外輸出資本，形成這些附屬國家的購買力，以便其購買英國的商品。對現(xiàn)在的中國而言，產(chǎn)品走向世界，但依賴的是低成本，并未形成世界對中國產(chǎn)品的依賴，英國當時用高技術生產(chǎn)方式代替低技術生產(chǎn)方式，形成對其他國家產(chǎn)品的替代，從這個角度來看，科技進步、提高效率對現(xiàn)行的中國尤為重要。

美元

美元的國際化過程也是這樣，剛剛登上全球經(jīng)濟領導寶座的美國，基本上秉承了其昔日宗主國的行為模式。從第一次世界大戰(zhàn)結束至20世紀60年代(布雷頓森林體系建立的最初十余年)，美國不僅取代了英國成為世界貨幣中心國地位，而且也保持了當年英國的“貿(mào)易—資本”的回流機制。一方面，通過貿(mào)易順差，向全球輸出商品，并且不斷地在國內(nèi)積累貨幣財富;另一方面，通過“援助”、對外投資和貸款，逐漸將美元撒向全球。二戰(zhàn)后，歐洲沒有實物與美國交換，美元無法流出，因此出臺了著名的租借法案——“馬歇爾計劃”，利用金融租賃的方式把實物租借給歐洲，使新增的美元投放到歐洲。

美元成為國際貨幣依賴的是一個全球性的貨幣匯率制度安排(布雷頓森林體系)，美元的國際貨幣地位是借助特殊的歷史時期，憑借大國在政治、經(jīng)濟上的優(yōu)勢以國際協(xié)議的形式確定下來的。

目前，美元走出本土的主要途徑是美國和歐洲產(chǎn)生長期、持續(xù)的貿(mào)易赤字。美元通過赤字流出，造成美元貶值，使得匯率不能維持，對黃金的價格不能維持。但這一經(jīng)驗很難應用于人民幣國際化，因為目前這些國家通過赤字把本國貨幣疏散到國際市場當中，是以其已經(jīng)是國際貨幣為前提的。而實現(xiàn)人民幣的國際化，必須首先解決新興貨幣走出國門被接受的問題。

人民幣國際化的條件與實踐

人民幣國際化要求中國經(jīng)濟必須保持長期強勁增長，經(jīng)濟效率不斷提高，從而不斷提升自己在全球的經(jīng)濟地位。然而，全面推動人民幣國際化的條件可能還不成熟，制訂合理可行的人民幣走出去的路線圖，是推行人民幣國際化的首要任務。在人民幣尚未被大多數(shù)國家接受作為交易中介、支付手段和儲備貨幣之前，以目前的國際儲備貨幣為載體走出去，只會進一步鞏固現(xiàn)有國際儲備貨幣之地位。

人民幣國際化的條件

第一，在全球經(jīng)濟聯(lián)系上，中國必須形成對他國的長期持續(xù)貿(mào)易順差，由此形成他國對中國在經(jīng)濟上的依賴。中國雖然總體上長期存在貿(mào)易順差，其收支結構卻存在嚴重偏頗。一方面，我們對少數(shù)發(fā)達國家(地區(qū))保持了巨額貿(mào)易順差;另一方面，我們卻對多數(shù)國家保持著不小的貿(mào)易逆差。這是“中國制造”的必然結果。因此，我們必須全面提升貿(mào)易競爭力，從而基本形成并保持對多數(shù)國家(地區(qū))貿(mào)易順差的格局。

第二，便利和低成本的交易機制，支付清算體系的國際化。

第三，通過以人民幣為載體的對外借貸、資本輸出和援助，將人民幣推向世界。逐步實現(xiàn)人民幣可兌換，并以此為基礎建立發(fā)達的人民幣市場，吸引非居民持有人民幣資產(chǎn)。可以先放開人民幣存款，然后再逐步放開人民幣貸款業(yè)務、貨幣市場、固定收益產(chǎn)品市場，逐步提高人民幣流通性;在此基礎上，逐步放開股票市場。作為整個過程的基礎，我們應在國內(nèi)建立發(fā)達的金融市場。

實際上，這些條件是要求在努力提高中國在世界經(jīng)濟中的地位的前提下，使人民幣逐步成為國際貿(mào)易結算貨幣、國際金融市場投資貨幣和國際儲備貨幣。

人民幣國際化的實踐

目前，人民幣國際化主要集中在結算貨幣功能的擴展，并已順利實現(xiàn)了地域擴張“三步走”戰(zhàn)略，從越南、老撾、緬甸、尼泊爾、蒙古等周邊國家和港澳地區(qū)的周邊化，到亞洲國家的區(qū)域化，再到全球范圍的國際化。同時，貨幣互換以及儲備貨幣功能也有很大進展。

2000年5月6日，《清邁協(xié)議》的簽署以及東盟與中日韓“10+3”框架的形成是人民幣周邊化的破冰之旅。

2001年12月，中國與泰國簽訂20億美元的單邊貨幣互換協(xié)議。隨后，相繼與日本、韓國、馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞等國簽訂貨幣互換協(xié)議，至2003年底東亞“10+3”貨幣互換機制取得實質性進展，共簽署16個雙邊互換協(xié)議，累計440億美元。2008年5月“10+3”多邊儲備貨幣基金已達800億美元，2009年規(guī)模達1200億美元。

2003年央行為香港、澳門地區(qū)銀行開辦的個人人民幣業(yè)務提供清算安排。2008年7月10日國務院批準中國人民銀行三定方案，新設立匯率司，職能包括“根據(jù)人民幣國際化的進程發(fā)展人民幣離岸市場”。2009年4月8日，央行公布《跨境貿(mào)易人民幣結算試點》及其《實施細則》，并在上海、廣州、深圳、珠海、東莞五城市開展跨境貿(mào)易人民幣結算試點。一年來進展順利，僅中國銀行境內(nèi)外機構的結算額就超過500億人民幣，這既促進了出口，也方便于擴大進口，對穩(wěn)定國際貿(mào)易、應對危機作出了國際貢獻。在這個基礎上，2010年6月22日，跨境貿(mào)易人民幣計算試點擴大到20個省，計算范圍擴大到全球，參加試點的企業(yè)大大增加。

與此同時，人民幣的儲備貨幣功能也得到發(fā)展。2004年底央行出資2.22億美元儲備資產(chǎn)，認購亞洲債券基金二期，啟動國外央行間接對人民幣債券的投資。2005年印度儲備銀行將人民幣納入?yún)R率指數(shù)的一籃子貨幣當中。2009年8月，中國與國際貨幣基金組織IMF簽署了第一份債券購買協(xié)議，使得央行能以人民幣來購買總額約合500億美元特別提款權的IMF債券。2009年9月28日，財政部在香港發(fā)行60億元人民幣國債，這是中國首次在大陸以外地區(qū)發(fā)行以人民幣計價的債券。同一天，中國銀行設在瑞士的基金管理公司，發(fā)行的24只基金中將提供人民幣計價，這是全球首例以人民幣計價的瑞士基金。

人民幣國際化的收益

這次全球金融危機對我國的直接沖擊不大，原因之一就是我國的資本項目管制還沒完全開放。因此，目前來看，人民幣國際化的弊端可能大于收益。但是，按照目前的增長格局，幾年后利弊可能易位。

在國際貨幣體系改革中獲得更多發(fā)言權，提高政治影響力。人民幣國際化是一國經(jīng)濟實力發(fā)展到一定程度的結果，那些使用人民幣的國家會對中國經(jīng)濟形成一定程度上的信賴，因此中國在該區(qū)域內(nèi)的影響力會隨之提高。人民幣國際化也將促進中國的境外投資，推動國際化建設步伐，進一步鞏固其世界地位。美國之所以能夠壟斷或影響國際貨幣制度改革的進程，與美元的世界貨幣和儲備貨幣地位是分不開的，人民幣國際化也可以為中國在國際金融制度的安排、國際游戲規(guī)則的制訂中提供更多的話語權。

獲得鑄幣稅收益。人民幣作為國際貨幣最直接的收益是可以獲得國際貨幣鑄幣稅，輸出一定的人民幣紙幣意味著換取實際資源的進口，鑄幣稅取之于國際用之于本國，既可為中國利用資金開辟一條新的渠道，也可以彌補中國長期使用外幣而被無償占用中國資源所遭受的損失。這樣可在不導致外匯儲備大量流失的情況下保持甚至擴大國際收支逆差，獲得國際鑄幣稅的收益。

加快我國金融業(yè)的發(fā)展。人民幣實現(xiàn)國家化，意味著我國金融開放的一個最高階段，外資銀行和金融機構會不斷涌入，勢必促進我國銀行業(yè)的經(jīng)營管理體制發(fā)生變化，建立符合市場需求的銀行體制和金融市場體系。