金融的“大國(guó)”邏輯

《匯豐帝國(guó):全球頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)的百年傳奇》，劉詩(shī)平著，中信出版社，2010年8月版

在國(guó)際金融界，匯豐的歷史無(wú)疑是引人入勝的。這家起源于香港、發(fā)展壯大于中國(guó)、繼而擴(kuò)張至全球的英資金融機(jī)構(gòu)，在過(guò)去140多年的時(shí)間里，在權(quán)力與金錢的疆域內(nèi)，演繹了一個(gè)又一個(gè)跌宕起伏的金融故事。匯豐的成長(zhǎng)故事，可以使我們從一個(gè)側(cè)面體悟到它獨(dú)特的成功之道。

歷史永遠(yuǎn)在昭示未來(lái)。劉詩(shī)平的《匯豐帝國(guó)——全球頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)的百年傳奇》一書(shū)，表面上為我們展現(xiàn)了匯豐金融帝國(guó)145年跌宕起伏的傳奇般歷程，但更多地折射了昔日“日不落帝國(guó)”的興衰變遷，以及霸權(quán)之間的勢(shì)力更替。

今天，全球的經(jīng)濟(jì)格局再次天翻地覆。經(jīng)濟(jì)力量的消長(zhǎng)起落，必然是金融資本的弱肉強(qiáng)食:在全球銀行業(yè)的排行榜中，上世紀(jì)八十年代日本銀行業(yè)牛氣沖天，九十年代美國(guó)金融業(yè)卷土重來(lái)，而目前中國(guó)銀行業(yè)在排行榜上“露臉”，無(wú)不折射出全球經(jīng)濟(jì)力量的起伏消長(zhǎng)。

從幾百年來(lái)的世界資本主義發(fā)展史來(lái)看，任何金融力量的擴(kuò)張，都是工業(yè)力量和貿(mào)易力量崛起的結(jié)果，如15世紀(jì)以來(lái)的美第奇家族、富格爾家族，荷蘭的東印度公司，英國(guó)的匯豐銀行，以及20世紀(jì)花旗、高盛、摩根等美國(guó)金融財(cái)團(tuán)，甚至于目前“高處不勝寒”的中國(guó)工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行等。

匯豐的崛起，并非偶然。1815年拿破侖滑鐵盧戰(zhàn)役后，工業(yè)革命走在前頭的英國(guó)逐漸在歐洲確立了霸權(quán)地位。而在遠(yuǎn)東，英國(guó)也挾其當(dāng)時(shí)的軍事力量和商業(yè)力量，打開(kāi)了印度和中國(guó)的大門，巨額貿(mào)易積累的金融資本，必須有銀行來(lái)通暢運(yùn)營(yíng)，加上第二次鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)打開(kāi)了更大更多的中國(guó)腹地。1865年匯豐的橫空出世，正是英國(guó)在華金融資本擴(kuò)張的必然要求。

根據(jù)劉詩(shī)平書(shū)中提供的資料，從1845年英國(guó)麗如銀行首次在華設(shè)行展業(yè)，到1865年匯豐銀行高調(diào)成立，20年間，除了1860年在華設(shè)立分行的法蘭西銀行之外，以及德意志銀行于1872年到1875年在上海短暫地存在，競(jìng)爭(zhēng)基本上是在英資銀行內(nèi)部展開(kāi)。

當(dāng)然，匯豐也生逢其時(shí)。19世紀(jì)五六十年代正是資本主義國(guó)家的黃金二十年，第二次經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)軔其中，澳大利亞和加利福尼亞的黃金大發(fā)現(xiàn)，為當(dāng)時(shí)的全球經(jīng)濟(jì)注入了巨額的貨幣，而鐵路的建設(shè)熱潮、海底電纜的鋪設(shè)、內(nèi)燃機(jī)的廣泛運(yùn)用、現(xiàn)代輪船的縱橫四海，為各國(guó)工業(yè)品的全球競(jìng)爭(zhēng)縮短了時(shí)空。

在此其間，英國(guó)的銀行業(yè)也得到了蓬勃發(fā)展。在英國(guó)本土，1860年到1865年間，包括銀行、貼現(xiàn)公司、金融信托公司在內(nèi)的各種金融企業(yè)的數(shù)目和資本直線上升;而在英國(guó)的殖民地，銀行也急速膨脹，1862年至1865年的4年間，先后誕生了19家銀行，單是1864年登記的殖民地銀行就達(dá)7家之多，在香港和上海，這幾年新設(shè)的英資銀行同樣如雨后春筍般地冒出來(lái)。

當(dāng)然，隨著德、俄、美、日等資本主義國(guó)家在十九世紀(jì)下半葉的崛起，全球金融業(yè)格局也發(fā)生了微妙的變化。以中國(guó)為例，當(dāng)列強(qiáng)在十九世紀(jì)九十年代掀起瓜分中國(guó)狂潮之時(shí)，英資銀行在中國(guó)享受“獨(dú)食”的時(shí)代也隨之結(jié)束，各個(gè)國(guó)家的銀行于是紛紛逐鹿中國(guó)，如日本的橫濱正金銀行、俄國(guó)的道勝銀行、法國(guó)的東方匯理銀行、德國(guó)的德華銀行、美國(guó)的花旗銀行等。

令人稱奇的是，隨著英國(guó)在二戰(zhàn)后的衰落，匯豐銀行并沒(méi)有像以前的美第奇家族、富格爾家族、荷蘭的金融力量一樣灰飛煙滅，而是繼續(xù)頑強(qiáng)地屹立于全球銀行業(yè)的前五強(qiáng)之內(nèi)，雖然與亞洲經(jīng)濟(jì)的迅速崛起有關(guān)，但更是拜其“全球化”與“本地化”相結(jié)合的戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)所賜。

從1865年500萬(wàn)港元注冊(cè)起家，到2009年擁有2.36萬(wàn)億美元的巨額資產(chǎn)，匯豐已經(jīng)從當(dāng)初主要經(jīng)營(yíng)貿(mào)易融資和存貸款業(yè)務(wù)為主的小銀行，壯大到以個(gè)人理財(cái)、工商業(yè)務(wù)、公司銀行、投資銀行和私人銀行等業(yè)務(wù)為主的全能型銀行，其分支機(jī)構(gòu)已經(jīng)遍布亞洲、歐洲、北美洲、拉丁美洲、非洲等八十多個(gè)國(guó)家，而且，同時(shí)在倫敦、香港、紐約、巴黎和百慕大股票交易所上市。

匯豐的百年輝煌，為中國(guó)銀行業(yè)展示出一部品牌銀行的經(jīng)營(yíng)史。

改革開(kāi)放三十年，中國(guó)在全球化和制度變革中重新煥發(fā)出活力。不斷增強(qiáng)的綜合國(guó)力也賦予了中國(guó)銀行業(yè)強(qiáng)大的力量，尤其是西方銀行紛紛折戟于2008年金融危機(jī)之后，無(wú)論是按市值、利潤(rùn)，還是市凈率，中國(guó)銀行業(yè)尤其是國(guó)有大型銀行都坐上了全球銀行業(yè)排行榜的前排座位。

但是，無(wú)論從目前中國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力或國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，這更多的是一種財(cái)富幻覺(jué)。雖然中國(guó)巨額的國(guó)民儲(chǔ)蓄為其注入了巨額資本和負(fù)債支撐，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展，也為其資產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)峁┝司薮蟮奈枧_(tái)，但是受囿于種種原因，中國(guó)的銀行業(yè)還難以真正走出國(guó)門與國(guó)外的金融巨頭一較短長(zhǎng)。

不是沒(méi)有可能，中國(guó)的銀行業(yè)也許會(huì)像上世紀(jì)八十年代的日本一樣，借著資產(chǎn)泡沫的東風(fēng)，銀行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和市值都排在世界前列，但一旦泡沫散去，原來(lái)都是裸泳了一回。

沒(méi)錯(cuò)，目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)正和日本八十年代末基本相似:高儲(chǔ)蓄、高財(cái)政收入、高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，資產(chǎn)價(jià)格更是在泡沫中咆哮前進(jìn)，但是從歷史經(jīng)驗(yàn)看，只要是泡沫一定會(huì)破裂。

更為重要的是，中國(guó)長(zhǎng)期依賴的投資驅(qū)動(dòng)性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)隨著人口老齡化的到來(lái)難以為繼，人口老化的結(jié)果就是國(guó)民儲(chǔ)蓄減少，投資從而成為無(wú)源之水、無(wú)根之木，沒(méi)有投資就沒(méi)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，儲(chǔ)蓄又會(huì)進(jìn)一步減少。

而且，從銀行業(yè)本身的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，從“金融抑制”走向“金融市場(chǎng)化”，這似乎是所有銀行業(yè)的必經(jīng)之路，尤其是目前金融自由化和金融全球化的大趨勢(shì)之下，這種格局將不無(wú)避免地導(dǎo)致資金從銀行脫媒，中國(guó)銀行業(yè)目前最大的利潤(rùn)來(lái)源——“存貸利差”，也將隨著利率自由化收窄。而金融的全球化，使中國(guó)銀行業(yè)又不可避免地在目前較為封閉的市場(chǎng)面臨著更多的國(guó)外金融巨頭競(jìng)爭(zhēng)，如已經(jīng)在中國(guó)羽毛漸豐的匯豐銀行等。

當(dāng)然，經(jīng)過(guò)2003年以來(lái)的中國(guó)銀行業(yè)改革，尤其是中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的宏觀審慎和微觀審慎的監(jiān)管框架下，近年來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)無(wú)論是在資本管理、治理結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管控、業(yè)務(wù)多元、資本回報(bào)等方面都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展，但是，對(duì)于目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)說(shuō)，這些都微不足道。中國(guó)銀行業(yè)任重而道遠(yuǎn)——這正是匯豐的百年輝煌帶給我們的啟示。

(作者為財(cái)經(jīng)評(píng)論員，現(xiàn)居北京)