談EVA管理體系在企業的應用

摘要：隨著社會經濟條件的變化，傳統的財務業績評價指標的缺陷日益顯露，人們開始尋求能更全面地反映企業績效的新方法。EVA就是其中一種，最早于20世紀80年代提出，從股東價值的角度對目標企業運用的所有資本成本進行綜合考評，考慮了利潤與股東資本的機會成本之間的配比，更能反映企業運行的有效性，受到管理層的歡迎。我國應用EVA的時間比較短，對眾多企業來說還是比較新鮮的事物，本文首先將EVA與傳統考核指標體系進行比較，以對EVA有更明確的認識，然后總結我國企業在運用EVA中遇到的困難，最后提出一些解決思路。

關鍵詞：EVA績效評價；企業業績；EVA指標

一、EVA業績評價體系與傳統評價體系的區別

EVA即經濟增加值，是公司經過調整的稅后凈營業利潤減去其所有投入資本的經濟價值的機會成本后的余額。它把資金成本考慮進去，核心思想是“基于均衡價值觀之上謀求股東價值最大化”，強調公司的剩余收入必須以能夠最大限度地彌補投資風險為前提，是衡量企業價值和財富創造的度量指標。EVA業績評價體系不只是一種方法的創新，更是一種理念的變革，它切合了市場經濟下追求企業價值最大化的目標。EVA作為對傳統業績考核指標的改進，其優勢是顯而易見的：

首先，EVA考慮了增加企業利潤的全部資本成本。傳統的會計利潤指標沒有考慮對資本成本影響顯著的股權資本的機會成本，僅僅采用扣除了債務成本之后的余額，得出的利潤比較大，有虛增利潤的嫌疑。EVA追求的是經濟利潤，將全部資金的成本都考慮在內，包括債務成本和權益資金的機會成本，使資本成本更加完整，這樣調整后的稅后利潤更加客觀、真實，也最大限度地遵守了謹慎性原則。

其次，有利于建立有效的激勵機制。傳統的考核體系關注會計利潤，容易出現經營者為追求報表利潤指標，犧牲員工利益、變相剝削勞動力的現象，激化勞資關系，影響產品質量、工作效率等。EVA評價體系的核心是將企業經營成果與員工薪酬掛鉤，實行“上不封頂，下不設限”的原則，每個職工都能按照EVA比例獲得定的獎勵，使他們切切實實地感受到努力工作的好處，培養良好的團隊精神和主人翁意識，不斷提升勞動效率。同時，這種促進作用帶來的效益的提高，又體現了經營者的價值，保證了股東利益，有效地解決了經營者與所有者委托代理關系問題，形成了良好的企業文化。

另外，企業業績評價內容更科學。EVA業績評價指標體系考核的是管理層業績，而不是傳統考核體系下簡單的評價經營業績。從范圍上講，企業經營業績評價大于管理層業績評價。但因為企業經營業績容易受宏觀經濟景氣程度、行業發展狀況、國家政策調整的影響，波動因素較多，且往往不受企業控制，評價結果略失針對性。而且由此得出的經營業績評價并不能滿足所有者的考核意愿，管理者的工作得不到檢驗，委托代理關系無法解決。所以EVA指標予以改進，通過對資本成本率的調整，扣除非控制因素對管理業績的影響，更客觀地評價企業管理層通過自身經營創造的價值，為代理關系的解決提供了可靠的證據。

值得注意的是，EVA也存在一些缺陷，在運用過程中應注意采取措施避免其不利影響。一是，EVA仍然是一項即期靜態財務指標，不能反映價值創造的跨期間、多因素的動態特征，這是激勵是市場競爭環境下很多考核評價指標體系所需要迫切解決的問題。二是，EVA強調現實效果，是一種短期行為導向，很可能使管理者關注眼前利益，放棄一些見效慢，但長期經濟效益很大的投資項目，使得總體經濟利益減少。三是，上述兩種缺陷又導致EVA不能準確反映和控制風險。這是因為在EVA計算公式中，與股東風險直接相關的權益資本成本，被簡單地規定為由資本市場決定，這種方式下決定的權益資本成本只考慮了系統性風險，與企業特有的財務和經營狀況相關的最主要的風險被忽略了，這樣EVA就無法體現企業所面臨的風險了，由此得出的業績評價的客觀性打了折扣，這一點與市場經濟下受熱捧的風險管控出現了脫節。

二、我國企業實施EVA面臨的困難

在2002年，國內一些大型企業已經開始探索運用EVA價值管理體系，如青島啤酒、中化國際、寶鋼集團等。但一直到現在，該業績評價體系并沒有得到大范圍的推廣，在實施應用中EVA體系存在著以下一些困難：

1．EVA體系的運行缺乏經濟環境基礎

EVA業績評價指標的優勢在于考慮到股權資本的機會成本，但要得出該數據前提是資本市場是成熟的，符合半強式或強式有效的市場假設。而目前我國資本市場發展還不成熟，處于弱式有效的狀態，信息不對稱現象在股票市場尤為嚴重。在EVA計算過程中會計調整所要求的大量信息無法獲取，增加了EVA的運用成本，不符合成本效益原則。而且我國的企業文化和財務管理理念也不完全符合自由競爭的市場規律，科學的法人治理結構還未建立，政企不分的現象仍然存在，無法適用先進的管理手段。

2．EVA因無法體現風險因素而受到冷落

因為EVA仍然是一種靜態指標，而且在資本成本的確定中，也未包含市場風險因素，所以很多管理者可能僅僅依據EVA指標數據做出一些短視行為，為獲得即期的經濟利益，放棄開發周期長卻具有更大盈利能力的項目，損害了企業的長遠利益。再加上應該注意的風險因素EVA中未體現，更加影響了企業的長期發展和企業最終追求的企業價值最大化的目標的實現。也因為此缺陷，很多管理層還是比較傾向于對EVA指標持中立態度，繼續運行傳統考核指標。

3．EVA指標與其他相關指標的脫離

在第一部分已經分析了EVA的一些缺陷，所以即使采用該指標體系也不能完全依賴于EVA指標。目前有些企業只看到EVA的優越性，忽略其弊端，盲目追求先進的管理手段，對傳統的考核機制全線改革，直接影響是過分關注組成經濟利潤的財務指標，對導致EVA指標變動的深層次原因不追究，不重視影響企業產品質量、企業文化、社會形象的其他非財務因素，單獨計算出的企業業績也失去了評價、對比的價值。

三、EVA業績評價指標體系的構建

雖然具體應用中存在一些問題和障礙，但是EVA作為先進的順應時代發展潮流的考核體系，其必將不斷優化，被企業廣泛采用。鑒于這一點，本文就EVA業績評價體系的構建與應用提出以下建議：

1．樹立以價值創造為核心的管理理念

以價值創造為核心制定管理目標是構建EVA評價體系的前提。企業管理者要摒棄只關注會計利潤的想法，轉變管理思路，將眼光放在實現股東價值最大化的高度上，只有實現了股東價值最大化，才能真正實現效益最大化。但EVA強調的是業績評價包括所有類型的資本成本，所以企業在追求股東價值最大化時不能忽視其他利益相關者的利益，應深入地全面分析企業所處的內部環境和外部環境、所面臨的機遇與挑戰，以形成持久的核心競爭力，追求長期利益最大化。

2．設計有效的指標體系，克服EVA缺陷

EVA提供的最有價值的是一種管理理念，確定EVA度量公式時，企業要根據具體情況，考慮自身的組織結構、業務特點、發展戰略和管理制度，合理定義EVA指標，引入一些衍生指標，以消除EVA指標計算結果在企業不同項目和不同時期的不可比性，保證EVA度量公式在企業內部能夠有效運行，得出的績效評價有意義。而且EVA指標一旦確定，就應盡可能在一定時間內保持相對穩定，以提供縱向比較依據，改善企業的經營管理。

3．夯實會計基礎管理，提高會計信息質量

我國資本市場的成熟不是一朝一夕努力就可以實現的，外界宏觀經濟環境無法改變，但是并不代表我國企業就不適合采用EVA評價體系，因為EVA最終還是以會計利潤為基礎調整計算的結果，所以企業可以通過規范自身的會計基礎工作，遵守職業道德，嚴格執行信息披露制度，改變信息不對稱現象，提高會計信息質量，促進整個市場秩序的改善，使EVA指標值能客觀反映企業業績。

4．緊密結合其他指標，完善指標體系

企業價值與經濟利潤的最大區別就是，前者關注的不僅是公司財務指標。EVA所倡導的以企業價值為導向的管理理念也應該涉及財務指標之外的影響因素才是全面的，所以在運用EVA指標體系時，應將企業發展優勢、市場占有率、在同行業中所處的競爭位置、社會形象等諸多方面的非財務因素考慮在內，通過與EVA指標的配合，形成對企業業績的全面評價，最真實地體現公司的實力和發展前景，發揮EVA考核企業業績的優勢。

5．全面設計EVA考核和激勵體系

EVA的計算可以讓很多參與人員獲得應有的經濟利益，這是一種強有力的刺激作用。所以，企業可以借此重新設計考核、約束和激勵機制，將三者很好地結合起來。具體來說，公司首先應明確經營目標和核心競爭力，分析關鍵成功因素，合理確定考核對象的經濟增加值指標以及其他關鍵指標的權重，得出對企業和職工都有利的考核方式。然后把對EVA考核結果作為激勵的重點，結合公司實力和人員配置結構，設計與短期和中長期獎勵相掛鉤的激勵方案，既刺激員工努力工作，實現企業預期發展目標，又形成了融洽的雇傭關系，營造了良好的企業氛圍。

6．重視EVA考核的業績評價結果，優化企業管理

指標評價、業績考核的最終目的還是改善企業的經營管理，促使企業提供經濟效益和社會效益。所以，除了前期指標體系的構建之外，后期核算結果的分析也是管理的重要環節。在指標體系運行一段時間以后，企業經營管理人員應對各EVA中心所創造的價值與預期相比較，對有顯著差異的項目，具體分析其原因，借鑒經驗，吸取教訓，結合評價結果調整企業管理模式和管理制度，優化已經運行的EVA考核體系。而且應該將考核結果及分析報告公布于企業內部，讓每個員工都知悉問題所在及值得保持的環節，培養其主人翁的意識，使企業各項工作有序開展。

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（作者單位：唐山松下產業機器有限公司）