我國上市公司股票漲跌與會計信息的相關性研究

[摘 要] 從滬深300樣本股的抽樣統計研究來看，股票漲幅與凈利潤增長率指標相關性相對較強，每股收益、凈資產增長率次之，與凈資產增長率基本不相關。無論是在弱勢還是在強勢股市環境中，股票漲跌與每股收益、凈資產收益率、凈利潤增長率的相關系數范圍大約為0.1~0.3;股票漲跌與凈資產增長率的相關系數范圍大約為0.02~0.04。

[關鍵詞] 股票漲跌;會計信息;滬深300樣本股

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010. 18. 011

[中圖分類號]F275;F276.6 [文獻標識碼]A [文章編號]1673 - 0194(2010)18- 0028- 02

一、研究背景與問題提出

會計信息特別是反映公司獲利與發展能力的會計信息影響投資者的股票投資決策。股票定價模型、股值的判斷以及個股的投資風險判斷都需要與股票相關的會計信息數據。因此，會計信息與股票價格的相關性一直以來就受到廣泛關注和研究。Beaver(1968)對于股票價格反應研究的結果表明，盈余公告有明顯的信息含量。Bau(1968)和Brawn(1972)在給定的有效市場假說成立的條件下用實證方法證明了會計收益和股票價格存在相關聯系，表明會計信息與股票價格有一定的相關性。我國的股票市場目前還不夠完善，與西方的股票市場有較大差別。國內不少研究也認為會計信息與股票價格存在一定的相關性，但對于相關程度高低并沒有明確的結論。同時，在強勢和弱勢股市環境下兩者的相關性研究也比較少。這些研究在選擇代表股票獲利與發展能力的財務指標上以及樣本庫上也有所不同。本文擬從強勢市場環境和弱勢市場環境來研究股價漲跌和會計信息的相關程度。

二、研究設計

對于投資者而言，他們最關心的是反映獲利與發展能力和水平的會計信息。在會計指標中，反映獲利與發展能力和水平的會計指標有很多。筆者認為，最為常用和直接有效的是每股收益、凈資產收益率、凈利潤增長率和凈資產增長率。截至2010年6月21日，我國滬深股市共有1 810只股票，筆者以滬深300樣本股為研究范圍，按序號隨機選取100只股票為研究對象，分別統計其2008、2009年的漲幅、每股收益、凈資產收益率、凈利潤增長率、凈資產增長率。然后利用Excel中的CORREL相關性函數分別計算漲幅與每股收益、凈資產收益率、凈利潤增長率和凈資產增長率的相關系數，最后進行分析并得出結論。

三、數據統計

2008年、2009年滬深300樣本股隨機抽樣股票漲跌與主要財務指標統計見表1。

四、數據分析與結論

1.從股票漲幅與4項主要財務指標的相關系數來看，相關性程度最弱的是凈資產增長率。凈利潤增長率是四者之中相關程度最高的，銷售業績大幅增長對個股來說是明顯的利好消息。其次是凈資產收益率。每股收益在牛市和熊市市場環境下與股票漲幅的相關性差別較大，在牛市市場環境下，每股收益與股票漲幅的相關性較弱。這和股市的實際情況相符。

2. 2008年全球金融危機，對經濟發展和大部分企業帶來不利影響，股票全線下跌，從全年來看，所抽樣樣本股票無一上漲，全年跌幅范圍為20.84%~103.41%。2009年我國經濟回暖，股市呈現強勢，股票全線大漲，從全年來看，所抽樣本股票全部大漲，全年漲幅范圍為22.42%~502.02%。這也驗證了股市是經濟的晴雨表，股票漲跌與人們對經濟發展的前景預期正相關，而且相關程度較大。

3.無論是在弱勢還是在強勢股市環境中，股票漲跌與每股收益、凈資產收益率、凈利潤增長率的相關系數范圍大約為0.1~0.3;股票漲跌與凈資產增長率的相關系數范圍大約為0.02~0.04.

4.從定性分析上看，股票投資的分析方法主要有兩大類:一是基本分析;二是技術分析。 基本分析法通過對決定股票內在價值和影響股票價格的宏觀經濟形勢、行業狀況、公司經營狀況等進行分析。宏觀經濟分析中主要是研究經濟政策(貨幣政策、財政政策、稅收政策、產業政策等)、經濟指標(國內生產總值、失業率、通脹率、利率、匯率等)。 行業分析主要是分析產業前景、區域經濟發展對上市公司的影響等。公司分析主要是具體分析上市公司行業地位、市場前景、財務狀況等。可見，影響股票價格的因素有很多，會計信息只是其中的一小部分，而且并不占主要地位，會計信息與股票價格漲跌的相關性也不應很強。

主要參考文獻

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