搜房網(wǎng):上市之?dāng)_

搜房董事長(zhǎng)莫天全說(shuō):“我們和開(kāi)發(fā)商一起共享市場(chǎng)的壓力。”

010年9月17日，搜房網(wǎng)正式于美國(guó)紐約證券交易所上市，融資金額1.2億美元，發(fā)行價(jià)42.50美元，開(kāi)盤(pán)價(jià)67美元，比定價(jià)漲57.6%;收盤(pán)價(jià)73.50美元，較發(fā)行價(jià)漲72.9%。

然而，在一番“馬拉松長(zhǎng)跑”后，終于成功上市的搜房網(wǎng)，“不合時(shí)宜”地遇到了“史上最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控”。作為與房地產(chǎn)業(yè)“唇亡齒寒”的互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶行業(yè)，搜房網(wǎng)陷入了喜憂參半的困擾中。

上市遭遇“最嚴(yán)厲調(diào)控”

10月20日，時(shí)隔近三年央行意外加息:金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%;一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，加息將是深化樓市調(diào)控的一個(gè)新開(kāi)端。

此前的9月29日，中央發(fā)布的房產(chǎn)新政中，首次明確了房產(chǎn)稅改革、暫停了家庭購(gòu)買第三套及以上住房貸款的發(fā)放。受此嚴(yán)厲調(diào)控措施影響，房地產(chǎn)交易市場(chǎng)觀望情緒空前，新盤(pán)人氣不足，各地樓盤(pán)成交量有所放緩，個(gè)人房貸業(yè)務(wù)也突然緊急剎車。

全國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的膠著狀態(tài)無(wú)疑將進(jìn)一步持續(xù)，而受到中央調(diào)控措施影響的房地產(chǎn)業(yè)資金吃緊，是否會(huì)因此而減少與搜房網(wǎng)的合作呢?

對(duì)此艾瑞咨詢聯(lián)合總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官阮京文表示，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整對(duì)搜房來(lái)說(shuō)有利有弊，有利的地方在于整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境不好，房地產(chǎn)企業(yè)就會(huì)有壓力，會(huì)將更多的費(fèi)用放在廣告投放上。不利的地方在于，如果房地產(chǎn)企業(yè)壓縮預(yù)算，搜房的廣告收入就會(huì)減少。

而搜房的財(cái)報(bào)或許是對(duì)這個(gè)問(wèn)題最好的回答:搜房2010年第二季度的營(yíng)收為4174萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)88%，環(huán)比則增長(zhǎng)58%，這其中營(yíng)銷服務(wù)營(yíng)收為2766萬(wàn)美元，較上一季度增長(zhǎng)54%，較去年同期增長(zhǎng)57%。不過(guò)，值得注意的是，搜房網(wǎng)第二季度凈利為293萬(wàn)美元，雖然較上一季度增長(zhǎng)24%，但較去年同期的341萬(wàn)美元卻下降了14%。相信搜房高速增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)背后，也隱藏著不小的壓力。

由于中國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的嚴(yán)厲打壓仍在持續(xù)，受到金融危機(jī)的后續(xù)效應(yīng)和國(guó)內(nèi)樓市政策不明朗的影響，搜房網(wǎng)面臨的考驗(yàn)頗為嚴(yán)峻。

不僅投資人對(duì)搜房網(wǎng)的首次公開(kāi)招股(IPO)存有顧慮，中科院研究生院管理學(xué)院副院長(zhǎng)呂本富也評(píng)價(jià)說(shuō)，“搜房上市的時(shí)間點(diǎn)選得不太好，目前整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)都還不景氣，也許是其IPO太不容易，有點(diǎn)箭在弦上，不得不發(fā)的意味。”

作為中國(guó)房地產(chǎn)廣告市場(chǎng)第二家上市公司，搜房直面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，是此前上市時(shí)融資超過(guò)2億美元的新浪樂(lè)居合資公司中房信。華興資本CEO包凡認(rèn)為，這也意味著搜房面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，當(dāng)然，在這一領(lǐng)域還會(huì)有新的上市公司誕生。

不論是在金融危機(jī)時(shí)期，還是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)形勢(shì)不甚明朗的時(shí)期，頂著許多壓力與考驗(yàn)都能保證業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的搜房，是怎樣保持盈利的呢?

搜房營(yíng)收主要由三部分構(gòu)成:營(yíng)銷服務(wù)營(yíng)收、分類信息收入和增值服務(wù)營(yíng)收。其中，搜房營(yíng)銷服務(wù)營(yíng)收在總營(yíng)收中占比逐漸在下降，今年第二季度僅為66%，增值服務(wù)營(yíng)收則占比達(dá)到14%。

搜房網(wǎng)董事長(zhǎng)莫天全在接受記者采訪的時(shí)候談到，搜房網(wǎng)的絕大多數(shù)營(yíng)收來(lái)自于地產(chǎn)的廣告收入收益，還有一部分?jǐn)?shù)據(jù)、數(shù)據(jù)庫(kù)及技術(shù)服務(wù)的收益。數(shù)據(jù)庫(kù)包括中房指數(shù)的數(shù)據(jù)庫(kù)，很多詳細(xì)的數(shù)據(jù)是不公開(kāi)的，需要收費(fèi)，很多國(guó)際上的公司都會(huì)花錢(qián)來(lái)買數(shù)據(jù)庫(kù)，所以這個(gè)方面可以有一部分收入;另外是技術(shù)服務(wù)，搜房可以給企業(yè)做網(wǎng)站，也叫作增值服務(wù)，差不多可以占到5%的比例。

上市后的搜房無(wú)疑可以獲得更多的品牌和資金優(yōu)勢(shì)，也方便其開(kāi)展包括團(tuán)購(gòu)在內(nèi)的眾多新業(yè)務(wù)，以尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，畢竟為股東多創(chuàng)造利潤(rùn)不是壞事。作為以“擴(kuò)張為主題”的搜房網(wǎng)，它的上市更加堅(jiān)定了莫天全的夢(mèng)想:做強(qiáng)做大搜房網(wǎng)。他曾在接受采訪時(shí)說(shuō):“我希望將來(lái)提起搜房時(shí)，誰(shuí)也不知道它是誰(shuí)的公司。它是屬于上百萬(wàn)股東或者是全球股東的企業(yè)。”

中長(zhǎng)期發(fā)展喜憂參半

這樣一個(gè)以擴(kuò)張為主題的企業(yè)，它的上市過(guò)程卻寫(xiě)滿了坎坷。從2004年起，搜房就大張旗鼓地籌備上市事宜，至今才終于邁出這一步。是什么成為了它上市之路上的荊棘?

沒(méi)有遇到最好的時(shí)機(jī)。莫天全一直認(rèn)為，搜房隨時(shí)都可以上市，只是萬(wàn)事俱備，只欠東風(fēng)，還需要等待最好的時(shí)機(jī)。他說(shuō)，“我覺(jué)得最好的時(shí)機(jī)應(yīng)該從對(duì)公司發(fā)展最有利和對(duì)我們的股東實(shí)現(xiàn)利益最大化這兩方面去考慮。”這涉及了公司的擴(kuò)張，以及對(duì)資金、對(duì)各方面需求的基本狀況和股東能否賣個(gè)好價(jià)錢(qián)的問(wèn)題。

融資不是最主要的動(dòng)力。莫天全表示:IPO只是做事情當(dāng)中的一個(gè)環(huán)節(jié)，應(yīng)該是水到渠成的事情，不能把IPO看得太重，把公司做好了才是最主要的。通常而言，上市是為了融資。“搜房業(yè)績(jī)非常好，如果不做大規(guī)模的收購(gòu)兼并，我們有足夠的現(xiàn)金儲(chǔ)備，所以上市融資并不是我們最主要的上市動(dòng)力。”

莫天全說(shuō):“搜房上市最主要的目的是從公司治理，從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來(lái)考慮的。因?yàn)樯鲜幸蠊靖鞣矫娴谋O(jiān)管更加嚴(yán)格，公司要更加規(guī)范。”在他看來(lái)，搜房在公司監(jiān)管方面，還有很多需要引入的東西。

自2004年以來(lái)，搜房網(wǎng)已經(jīng)先后聘請(qǐng)了三家獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所，但依然沒(méi)有解決多年前由第一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所首先提出的“會(huì)計(jì)報(bào)告流程以及管理層提交的財(cái)務(wù)信息的可靠性”問(wèn)題。2006年，搜房網(wǎng)還一度撤銷了審計(jì)、提名和公司治理委員會(huì)，將這些職責(zé)直接交由董事會(huì)負(fù)責(zé)，公司內(nèi)部也缺乏足夠了解美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的員工。

截至目前，搜房網(wǎng)依然沒(méi)有具備美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)人員，也沒(méi)有獨(dú)立的審計(jì)委員會(huì)。“現(xiàn)在投資者對(duì)于中國(guó)赴美上市的企業(yè)造假問(wèn)題憂心忡忡，而搜房網(wǎng)爆發(fā)性的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更需要可信的會(huì)計(jì)審核支持。”華爾街投行中的一員Asher表示。

投資者的憂慮并非杞人憂天。2010年年初，搜房網(wǎng)數(shù)據(jù)造假就引發(fā)了一些爭(zhēng)論。今年3月，搜房網(wǎng)利用了易觀國(guó)際的名義，卻使用了中國(guó)指數(shù)研究院(旗下研究機(jī)構(gòu))的數(shù)據(jù)，將2009年4季度房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)廣告搜房的市場(chǎng)份額從21.1%變?yōu)?0.21%。此事曝光后，搜房網(wǎng)及時(shí)刪除了大部分的涉假報(bào)告網(wǎng)頁(yè)及數(shù)據(jù)，然而其誠(chéng)信仍被蒙上了一層“陰影”。

業(yè)界人士猜測(cè)，除卻些微競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手陷害的可能性，搜房網(wǎng)對(duì)數(shù)據(jù)造假的行為，意圖是增加投資方和廣告客戶的信心，為上市計(jì)劃添磚加瓦，于上市前夕急于證明自己行業(yè)老大的地位。但拔苗助長(zhǎng)的方式顯然并不妥當(dāng)，適得其反地使自己陷于輿論的不利位置，更使?jié)撛诘耐顿Y者心中存有猶疑。

不過(guò)，靜觀搜房網(wǎng)上市幾天的表現(xiàn)，可謂是皆大歡喜，不論是第一大股東澳洲電訊順利套現(xiàn)4.33億美元，還是兩大新戰(zhàn)略投資者:General Atlantic和安佰升(均占有18.8%的股份)獲得的不錯(cuò)的賬面收益。

盡管搜房網(wǎng)此次IPO的股權(quán)變動(dòng)可能會(huì)給潛在的投資人帶來(lái)一些顧慮，但不容置疑的是該公司飛快增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)。公開(kāi)資料顯示，今年上半年，搜房網(wǎng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)85%，達(dá)到6800萬(wàn)美元;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)42%，達(dá)到530萬(wàn)美元。IPOBoutique給予了搜房網(wǎng)股票“適當(dāng)買入”的評(píng)級(jí)。

面對(duì)種種壓力，莫天全說(shuō):“我們和開(kāi)發(fā)商一起共享市場(chǎng)的壓力。”