天然橡膠 創新高后隱藏巨浪

油價將左右膠價。一旦油價有效升破90美元/桶，

“配合”天膠供給受到災害影響嚴重，就意味著創出歷史新高的天然橡膠將面臨重新估值，背后甚至隱藏著一番波瀾壯闊。

月份，國內天然橡膠價格一舉突破2006年的高點，創出歷史新高。投資者不禁要問，這背后的支撐力量是否牢靠?要知道，當前價格較去年年初已上漲280%。

首先，這背后有一個短期因素，那就是海南的持續暴雨，有預計說海南持續暴雨令天膠產量下降10%-15%。

不過，南亞橡膠主產國的災害性天氣，就不是短期因素了。目前泰國約68%的橡膠種植園受到大雨的危害，天然橡膠生產國協會稱，天膠供應短缺將在第四季度惡化，因為馬來西亞、印度同樣面臨大雨威脅。而且，橡膠第四大產國的印度，以前一直是自給自足，現在已經步入進口國的行列。該協會將2010年全球天然橡膠的產量增長從6.3%調降為5.3%，并預計2011年天膠供應增長4.3%，消費增長6.6%。

雖然歐美汽車市場相對疲軟，但新興市場為了刺激經濟而對汽車工業的鼓勵政策，令汽車銷量大幅增長。供給的階段性下降和下游消費市場的需求增加，是天膠有利的價格支撐因素。

雖然有上述利多的存在，但原油價格不溫不火的走勢，對合成膠價格的上漲無法產生推動作用，從而壓制天然橡膠價格。從去年6月份開始，國際油價就已經開始了區間運行，一直不為農產品的狂熱所動。這主要是因為，如果油價過低，歐佩克的限產措施將加大力度，但同時，因為經濟復蘇程度不夠和庫存充足，也令油價大幅上漲的條件暫時不具備。

如果油價維持在目前的水平，天然橡膠價格的上漲不論幅度大小，終究是短期行為，也就是說，如果沒有油價的配合，必須防備天然橡膠價格的暴漲暴跌。反之，一旦油價有效升破90美元/桶，將是新一輪行情開始的明確信號。若這一突破發生在天膠供給受到災害影響嚴重的當口，也就意味著創出歷史新高的天膠將面臨重新估值，甚至可比當年銅價突破后的波瀾壯闊。

當前，天膠創出新高后的回落測試已接近完成，主力合約ru 1105的30000一線將提供再次進場做多的機會。當然，這里有一個風險必須面對，那就是日元和美元的匯率變化。日元雖有政府的不斷干預，但升值的步伐并未停止，由于日元的升值，日本橡膠的價格遠弱于中國。美元也跌到了非常關鍵的支撐位，若美聯儲的量化寬松貨幣政策達不到想象的力度，勢必引發美元的上漲，這對所有大宗商品都存在利空影響。當年銅價出現同樣走勢的時候，進行所謂“戰略性”拋空的資金都損失慘重。不管怎樣，天膠價格創歷史新高，至少可能也是個歷史性的機遇，不要在歷史性的機遇面前，犯下歷史性的錯誤。

*作者系湘財祈年期貨研究員