人民幣升值壓力何來?

人民幣升值的速度加快，輿論一邊倒的說法是美國政府“施壓”人民幣升值。中國政府會(huì)如此軟弱嗎?我們還是應(yīng)該跳出國際政治和武俠小說的思路，來探索人民幣升值趨勢(shì)的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)原因。

過去20余年，“三駕馬車”驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)似乎缺一不可，但在2009年，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度是負(fù)的40%以上。盡管出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是負(fù)數(shù)，但中國的外匯儲(chǔ)備依然在加速增長(zhǎng)。這個(gè)事實(shí)說明，出口創(chuàng)匯未必是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要條件，外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)也未必是中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需求。

出口導(dǎo)向型的世界工廠模式使“中國制造”走向世界，為中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。時(shí)至今日，世界工廠的模式完成了它的歷史使命，資源、利潤和環(huán)境相繼成為中國外向型工業(yè)體系的剛性約束。如果外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)并非必然推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那就要主動(dòng)抑制出口創(chuàng)匯的體制慣性，人民幣升值就會(huì)成為抑制企業(yè)出口創(chuàng)匯的經(jīng)濟(jì)杠桿。因此，人民幣升值的壓力并非來自于坊間流傳的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”，而是中國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的政策選擇。

過去5年，人民幣對(duì)歐元、日元和英鎊等主要貨幣的升值幅度遠(yuǎn)高于對(duì)美元的升值。人民幣兌美元的匯率變動(dòng)趨勢(shì)之所以更加重要，是因?yàn)橹忻纼蓢慕?jīng)濟(jì)關(guān)系懸系全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，一個(gè)是全球最大的消費(fèi)國，一個(gè)是全球最大的出口國。兩國經(jīng)濟(jì)之間形成了一種畸形的分工:美國人消費(fèi)，中國人生產(chǎn);美國人舉債，中國人儲(chǔ)蓄;美國人印紙，中國人干活。

不久前，一位美國家庭主婦寫了一本暢銷書，書名是《沒有“中國制造”的日子》，用自己的親身體驗(yàn)，說明了美國社會(huì)對(duì)“中國制造”產(chǎn)品的依賴性。美國的國際收支長(zhǎng)期失衡，最大的貿(mào)易赤字來自于對(duì)華貿(mào)易，因此，中美雙方都應(yīng)努力解決國際收支的失衡，人民幣兌美元的匯率就成為化解國際收支失衡的關(guān)鍵。

若把中美兩國的國際收支相對(duì)平衡作為人民幣匯率調(diào)整的背景，人民幣兌美元的合理匯率就不是以購買力平價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)，而要以雙方國際收支的相對(duì)平衡為標(biāo)準(zhǔn)，這就提出了一個(gè)新的概念:均衡匯率。均衡匯率以中美國際收支相對(duì)平衡為基準(zhǔn)，匯率調(diào)整的宏觀決策以中美戰(zhàn)略對(duì)話機(jī)制為平臺(tái)，在多層次的雙邊經(jīng)濟(jì)往來中，追求國際收支的相對(duì)平衡。若非要用“匯率操縱”這個(gè)名詞的話，那就是中美兩國要共同“操縱匯率”，以達(dá)到均衡點(diǎn)。

人民幣兌美元的均衡匯率區(qū)間將在哪里呢?從2005年6月人民幣脫離“盯住”美元之后，至2010年6月的5年累計(jì)升幅為1.4856，即17.95%，平均每年升值3.59%。未來5年，人民幣兌美元若保持這個(gè)升值的速度，至2015年，人民幣兌換美元的匯率將升到1:5.57， 至2020年達(dá)到1:4.57。

預(yù)計(jì)在這個(gè)匯率水平上，中國對(duì)美國的出口增長(zhǎng)率下降，進(jìn)口購買力上升，中國的企業(yè)和家庭在美國的各類投資也勢(shì)必增加，從而使中美兩國的國際收支接近平衡。以人民幣升值為杠桿，中國的沿海工業(yè)帶將從“兩外(原料供給在外，銷售市場(chǎng)在外)”向“兩內(nèi)(生產(chǎn)基地內(nèi)遷，內(nèi)地消費(fèi)升級(jí))”轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在的沿海工業(yè)帶將逐步升級(jí)為中國消費(fèi)帶，沿海先富起來的地區(qū)就會(huì)從外向型的制造業(yè)生產(chǎn)基地升級(jí)為消費(fèi)市場(chǎng)和金融中心。