基于宏觀經濟動態(tài)均衡的中國通脹壓力均衡調整分析

摘要:2009年下半年以來，我國經濟逐漸復蘇，而通脹的壓力也進一步增大。基于宏觀經濟動態(tài)均衡的角度，現對經濟通脹壓力進行量化分析。在進行量化分析前構建了一個求解宏觀經濟動態(tài)均衡的簡單模型，并將中國宏觀經濟中的五大變量代入該模型進行了計量分析，得出了中國宏觀經濟中五大變量的均衡值。然后，通過經驗分析，考察了1979年以來我國物價運行的動態(tài)均衡軌跡。最后，依據計量數據和經驗分析，闡述了當前通脹壓力的均衡調整策略。

關鍵詞:通貨膨脹;貨幣發(fā)行量;五環(huán)聯動;動態(tài)均衡;均衡調整

中圖分類號:F224.1 文獻標識碼:A

An Analysis of Current Inflation Pressure Balance Adjustment in China Based on the

Dynamic Equilibrium of Macro Economic Perspective

YAN Jun，CHEN Hai-ning

(School of Finance and Economics， Jiangsu University， Zhenjiang 212013，China)

Abstract: Since the latter half of 2009， China′s economy has been in recovery as well as further increasing inflationary pressure. From the angle of macroeconomic dynamic equilibrium， the paper gives a quantitative analysis of the inflationary pressures. Before the analysis， a simple model is designed for solving the dynamic equilibrium in China and the five macroeconomic variables of China have been put into the model to obtain the equilibrium values. Then， through empirical analysis， the article studies the running track of the inflation dynamic equilibrium in China since 1979. Finally， according to the measurement data and empirical analysis， this paper expounds the current inflation pressure balance adjustment strategy.

Key words: inflation; monetary supply; five rings linkage; dynamic equilibrium; balance adjustment

一、中國當前面臨的通貨膨脹壓力

從國際金融危機以來，歐、美、中、日等世界主要國家都采取了大規(guī)模的擴張政策，一些國家的物價在持續(xù)降落后開始出現了小幅的回升。中國的擴張干預力度非常大，在世界各國中經濟態(tài)勢較早地出現了復蘇跡象。根據相關公開數據，我國的各種物價指數從2009年7月份開始止跌，同年9月份開始回升，到2010年初已經出現了通脹的勢頭。2009年7月至8月，我國的消費物價指數(CPI)穩(wěn)定在98.8，到9月份小幅上升至98.9，從2010年1月份開始較大幅上升，截至2010年4月份達到102.4。2009年7月至10月，我國的零售物價指數(RPI)穩(wěn)定在98.4，到11月份小幅上升至98.6，從2010年1月份開始較大幅上升，截止到2010年4月份達到102.3。

從貨幣供應量角度來看，我國2009年底開始的通貨膨脹勢頭源于2008年的較大規(guī)模的貨幣擴張政策。根據中國人民銀行數據，我國2008年廣義貨幣發(fā)行量為475 166.6億元，增幅達17.8%。2008年的GDP規(guī)模為300 670億元，根據MV=PY公式，我國2008年的物價水平(指數)應為158。而這個通脹水平在2009年并未實現，因而將被極大地推遲到2010年或以后爆發(fā)。2009年的GDP規(guī)模是335 353億元，M2為610 224.52億元，依據上述公式，通脹指數為182。因此，2010年的通脹壓力非常大①。可以計算出，截至2010年4月份，M2的發(fā)行規(guī)模較2009年增長了7.6%，因而，2010年的通脹壓力仍在增大。

二、中國宏觀經濟運行中五大變量的動態(tài)均衡

在對通脹壓力進行量化分析前，首先計算出宏觀經濟運動中主要變量的動態(tài)均衡值。本文參考一些較成熟的理論，設計了一個簡單的宏觀經濟動態(tài)均衡模型，近似地求解出物價上漲率、實際工資增長率、就業(yè)率、產出增長率和貨幣發(fā)行增長率的均衡值。

(一)計量模型設計

在宏觀經濟中，大量的研究表明，在產出、價格與失業(yè)(或就業(yè))之間存在一個穩(wěn)定的三角關系，而貨幣數量與產出和價格、實際工資與產出和就業(yè)也分別存在一個穩(wěn)定的三角關系，構成產出、價格與失業(yè)(或就業(yè))大三角的兩翼[1]。我們可以發(fā)現，價格、實際工資、失業(yè)或就業(yè)、產出、貨幣可以近似構成一個封閉循環(huán)。關于P與w、w與N、N與Y、Y與M、M與P的關系，有許多經驗研究和結論[2]，為了分析的簡單化，本文假定五大變量前后因素之間存在線性關系。更進一步，為了消除數據中可能存在的異方差問題，這里將每個變量的絕對額轉換為相對變化率來求各對變量的線性關系。假定:

(二)數據來源和特征描述

本文計量分析的數據全部來源于歷年中國統計年鑒，其中用名義GDP代表Y，用廣義貨幣量M2代表M，物價增長率、實際工資增長率和就業(yè)率皆來自原始數據并經過簡單計算。具體數據，見表1。對表1中的數據進行特征描述，作1979年以來我國GDP增長率、貨幣供應量增長率、物價上漲率、實際工資增長率和就業(yè)率運行關系圖，此處略。

(三)五大變量的相關性分析

接著，具體分析這五大組變量前后之間的交互關系，分別作圖，此處略。從這些圖中可以看出，這五組變量之間存在很明顯的線性關系。但是，就業(yè)率與GDP增長率交互圖中，就業(yè)率和GDP增長率呈現階段性的線性關系，大概在1990年以前是負相關，1990年之后大致正相關，故而，在分析就業(yè)率和GDP增長率關系時只取1990-2008年的數據。通過對五組變量進行正態(tài)分布檢驗(作p-p圖，此處略)，檢驗通過，因此，五組變量是平穩(wěn)的時間序列。進一步進行相關性檢驗，運用SPSS13.0對這五大變量進行相關分析，輸出結果見表2，五大變量相互關系表。從表2中可以看出，上述五組變量的相關系數都得到了檢驗。

從中可以計算出，均衡狀態(tài)下，實際的GDP增長率為11.3%。不少學者分析認為我國潛在GDP的增長率水平在8.6%-9.6%之間[3-4]。很顯然，在沒有外力的直接干預下，我國的GDP增長率會自然而然進入接近潛在產出水平的均衡狀態(tài)。

(五)關于模型和實證的補充說明

“五環(huán)聯動”模型并不意味著五大變量前后兩者之間是百分之百的決定關系，這種關系是各大變量內部均衡形成之后的再一次更高層次的作用過程，相關系數的大小只是表明兩者之間的同步程度，較小的系數并不能否定兩者之間的相互決定關系。

“五環(huán)聯動”模型中五大變量的相互關系可以擴展到多個變量之間的關系，也不一定就是線性關系，本文的上述假設只是為了使分析簡單化，以便于把握五大變量之間的總體特征。也就是說，這種封閉循環(huán)關系在理論上更接近五大變量的邏輯關系本質。

來自中國宏觀經濟數據的實證分析并不是很完美，可能是計量模型的設計問題，也可能是中國數據本身的問題，還可能是對數據計量分析前的處理問題，但上述分析依然可以簡單的勾勒出五大變量的總體關系，并能進行初步證明。

后文中據此進行的政策分析，量化指標上僅作參考，但邏輯關系依然適用上述分析。

三、中國通脹均衡的循環(huán)與預測

(一)中國經濟運行中通貨膨脹均衡的循環(huán)軌跡

1999年以來，我國實際工資增長過快主要表現及原因為:公務員、教師工資的多輪大幅提升;其他企事業(yè)單位職工收入提升跟進;行業(yè)壟斷性高工資抬高了社會工資水平[5];收入兩極化加速，低收入者工資“被增長”;政府對物價防漲性干預過強以及1997金融危機的后期影響造成我國物價相對較低;等等。

(二)物價波動及下一期物價上漲率預測

四、中國當前通脹壓力的均衡調整措施

通過本文第三部分分析，可以發(fā)現，2009年未得到釋放的通脹高達3.73%(=3.03+0.7)，如果加上2010年的11.8%的可能通脹，那么2010年的實際通脹水平將可能達到15.53%。但通貨膨脹長期累積不利于宏觀經濟進入下一期循環(huán)，因此，當前的主要任務是治理通貨膨脹，通貨膨脹治理好后的主要任務將是治理實際工資增長率過高或收入分配不平衡的問題。如果用三年時間將通貨膨脹率控制在7%左右的水平，根據上述公式計算，可以采用如下措施:

第一，2010年的貨幣發(fā)行量增長率控制在17%-18%以內。假定2009年累積的3.73%通脹壓力在2010年得到完全釋放，2010-2012三年的平均通脹率為7%，那么，2010年的理論通脹水平只能有3.27%(=7%-3.73%)。根據式(7)計算，在通脹率是6.27%時，貨幣供給量的增長率為18.07%。但考慮到2009年較高貨幣發(fā)行量形成的通脹壓力，18.07%的M2增長率仍然過高。

第二，2011年的貨幣發(fā)行量增長率控制在18%-19%以內。2011的通脹壓力取決于2010年通脹的釋放程度。假定2010-2012年，通脹壓力的釋放比重為6:3:1，那么，2010年的可能通脹率為9.32%，2011年通脹壓力可能為4.66，因而，2011年還可以有2.34%(=7%-4.66%)的通脹空間，則M2增長率可以達到17%。如果要保持名義GDP的增長率為17%，根據公式6計算，那么M2增長率至少要有20.7%。

第三，2012年的貨幣發(fā)行量增長率控制在19%-21%以內。如果2012年分擔10%的通脹壓力為1.55%，那么該年理論通脹水平可以達到5.45%(=7%-1.55%)，則M2增長率可以達到20.5%。

第四，對貨幣發(fā)行量進行月度調控。貨幣政策的時滯可能長短不一，為了便于精確控制，最好能將年目標細分為月目標，三年按照36個月來進行月度調控，對貨幣發(fā)行量進行逐月修正。一旦通脹率連續(xù)數月接近7%的水平，即可以實施收入分配調整計劃。

注釋:

① 相關數據來源于《中國統計年鑒2009》和中國人民銀行網站。

② 人均實際工資增長過快并不意味著所有人的實際工資都增加，可能因為收入的兩極分化而使得部分群體的實際工資下降。所以，這個問題轉變?yōu)槭杖敕峙鋯栴}，最終會影響到均衡狀態(tài)的實現。

參考文獻:

[1] 黃亞均.宏觀經濟學[M].北京:高等教育出版社，2005.

[2] 汪祥春.解讀奧肯定律——論失業(yè)率與GDP增長的數量關系[J].宏觀經濟研究，2002(1).

[3] 郭慶旺，賈俊雪.中國潛在產出與產出缺口的估算[J].經濟研究，2004(5).

[4] 許召元.中國的潛在產出、產出缺口及產量——通貨膨脹交替關系[J].數量經濟技術經濟研究，2005(12).

[5] 昌忠澤.宏觀經濟失衡的動因及其調整方略[J].改革，2007(9).

(責任編輯:劉春雪)