跨國市場競爭企業合并決策研究

摘要:通過構建一個兩階段古諾模型研究在跨國市場競爭的企業合并行為，發現企業的合并選擇與國外市場相對規模、合并帶來的邊際成本降低程度相關，只有當國外市場規模變小或合并能夠降低成本的程度較大時企業才會愿意合并。根據模型，促進整體福利的政府政策也應有針對性:對于能夠帶來提高生產效率的合并，政府應提供充足資金和政策支持;對于不能提高生產效率的合并，政策應激勵企業進行研發和創新。

關鍵詞:市場規模;福利分析;古諾模型

中圖分類號:F270 文獻標識碼:A

Merger Decision of Competitive Enterprises in Multi-national Markets

WANG Chun-lei1，HUANG Su-xin2

(1. School of Business， Guangxi University， Nanning 530004，China;

2. School of Business， Guangxi University for Nationalities， Nanning 530006，China)

Abstract: This paper constructs a two-stage model of Cournot to study cross-market competitive enterprise′s mergers. It shows that enterprise′s merger selection is correlated with the relative size of foreign markets and marginal cost that merger brings. Only when the foreign market is small or the reduction of production cost is relatively higher， are enterprises likely to merger. The policies facilitating total welfare should be pointed. For those that can improve the production efficiency， the government should provide ample funds and supportive policies. Otherwise， policies should encourage the enterprises to develop and innovate.

Key words:market size; welfare analysis; Cournot model

隨著經濟全球化和我國市場化改革的深入，我國也面臨著產業整合、企業重組、社會資源的重新配置等一系列變革活動，合并交易已成為企業擴大規模、增強實力、提高效率的重要手段[1]。一般來講，合并可分為兩種。一種是市場主導的合并，即企業之間基于市場化原則自由達成的合并契約。另一種是政府主導的合并，即中央或地方政府基于特定的目標促成的企業合并。市場主導的合并對企業雙方是有利的，這一合并導致合并企業獲得協同效應和規模經濟效應，或占有更大的市場份額，但企業壟斷勢力的增強會損害消費者的福利，可能造成國民福利的降低。因此，企業自發的合并就不一定被政府接受。相反，以政府主導的合并對企業并不一定有利，否則企業之間就會自發合并而無須政府引導。

人們要認識到以政府主導的合并應當是市場主導合并的補充，以彌補市場“看不見手”的不足。因此，最基本的問題是對企業為什么自發選擇合并的研究。在一篇經典的文獻中，Salant et al.(1983)構建了一個同質產品、古諾競爭、線性需求和邊際成本不變的完全信息合并模型，表明只有在獲得絕大部分壟斷勢力的情況下，合并才有利可圖[2]。這與20世紀90年代以來合并蓬勃發展的現實是相矛盾的，后來的研究者也從各個角度對這一基準模型進行擴展。一些學者從成本角度進行了擴展。Perry and Porter(1985)、Farrell and Shapiro(1990)放松了邊際成本不變的假定，他們假設存在一種有限供給的重要生產要素，因而邊際生產成本是遞增的，合并的主要原因是節省內部生產成本[3-4]。Lommerud et al.(2005)考慮了合并產生的另一種降低成本效應，他們認為下游企業之間的合并將會降低上游企業的要價，從而降低了下游企業的生產成本[5]，其它一些研究者則從信息不對稱或不確定性角度進行擴展。Qiu and Zhou(2006)建立了一個信息不對稱和需求不確定的寡頭競爭模型，表明信息分享將增強國內企業與外資企業的合并[6]。Zhou(2008)將企業合并后成本的不確定性納入分析，表明不確定程度越大，企業之間的合并越可能發生[7]。

縱觀現有文獻，絕大多數研究者僅在同一個市場上考慮企業的合并行為。在這種情況下，合并雖然會降低企業的生產成本，但也會增強企業的壟斷勢力，對政策制定者而言，面對的是成本降低帶來的效率提升與市場勢力擴大造成的福利損失之間的權衡，一般而言是不可能達到兩全其美的結果。實際上，企業經營并不是僅僅局限于國內市場，一般會在國外市場上與其它跨國企業競爭，合并不但能夠增強企業的國際競爭力，在國外市場上獲得更多收益，而且也可能提高本國國民福利，此時政策制定者與企業的目標并不一定沖突。在分析企業合并行為時，應將國內與國外市場同時納入分析中來，這對于我國現今合并“走出去”戰略政策的制定具有重要意義。

一、理論模型

為簡單起見，假設存在兩個同質國家，每個國家內有兩家企業。假設行業進入壁壘非常高，原有企業不會面臨潛在進入者的競爭，更不會有FDI發生。此外，假設由于文化、制度方面的原因，跨國合并是無利可圖的。因此，合并只會發生在同一個國家的企業之間。

在兩國國內市場上，由于關稅、運輸成本、貿易保護等因素，國內企業不會面對國外企業的出口競爭。但是，兩國的企業會在國外市場上進行出口產品的競爭。由于兩國是同質的，因此對任一國家進行分析即可。

(一)企業之間不進行合并

假設國內市場上的需求為線性函數p=a-b(x₁+x₂)，其中p表示產品價格，a表示消費者愿意為產品支付的最高價格，1/b衡量市場的規模大小，x₁、x₂分別為兩家企業在國內市場上的產量。為計算方便，假設企業的邊際生產成本等于1，固定成本為沉淀成本，企業在進行生產或合并決策時并不考慮。

當Δ>Δ₂時，pay₁-pay₂>0與pay3-pay4>0同時成立，因此合并是企業的占優策略，納什均衡為(合并，合并)。當Δ₁<Δ<Δ₂時，納什均衡為(合并，合并)或(不合并，不合并)，由于在(合并，合并)這一均衡策略下企業總剩余更大(pay₁>pay4)，因此可認為最終的均衡結果是(合并，合并)。綜上，當Δ>Δ₁時，即當合并帶來的成本降低好處足夠大時，企業均會選擇合并。

當Δ<Δ₁時，納什均衡為(競爭，競爭)，此時兩個國家企業總剩余較小。雖然合并會對兩個國家的企業更好，但當一個國家的企業選擇合并后，另一個國家更愿意選擇不合并以獲得更大的市場份額，即存在“搭便車”的可能，因此沒有哪個國家的企業愿意進行合并，這種情形類似于我們通常所說的“囚徒困境”。

由于企業的合并選擇與臨界值Δ₁相關，而Δ₁/k>0，即當國外市場相對規模k越大時，合并帶來的邊際成本降低程度Δ要更大企業才會選擇合并。當k=2時，Δ₁=0，這說明當外部市場規模較小時(k<2)，企業一定會選擇合并，甚至當合并并沒有帶來成本降低的好處時也會發生，此時國內市場壟斷帶來的好處已大于放棄國外部分市場份額的損失。當外部市場規模較大時(k>2)，放棄國外部分市場份額的損失大于壟斷帶來的利潤，因此合并必須帶來足夠降低成本的好處。根據計算，Δ₁(17-122[KF)])(a-1)，也就是說，當合并降低的成本大于(17-122[KF)])(a-1)時，無論國外市場規模有多大，企業一定會選擇合并。

(四)福利分析

但是，政府的意愿不一定是企業的意愿，政府要想制定適合的政策，一定要先分析企業自發的合并意愿。圖1的曲線Δ₁表示了企業愿意合并的臨界成本降低程度，曲線與縱軸相交于Δ[TX-]=(17-122[KF)])(a-1)，表明當企業合并降低的成本超過一定程度后，企業一定愿意合并。曲線與橫軸相交于k=2，這表示只有當國外市場規模不大于國內市場規模的2倍時，企業才愿意合并。

曲線Δ₁與Δ3將平面分成了四個區域，其中Q1代表企業與政府均愿意合并，Q2代表企業不愿意而政府愿意合并，Q3代表企業愿意而政府不愿意合并，Q4代表企業與政府均不愿意合并。對于不同的區域，政府的政策側重點也存在差別。當(Δ，k)位于區域Q1與Q4時，政府與企業的目標一致，不存在利益上的沖突，此時制定寬松的政策環境即可。

我們主要的是分析政府與企業目標不一致的區域。當國外市場規模較大或合并并不能促進生產效率大幅提高時(Q2)，企業不會自發合并，這也是為什么金融危機發生前國內企業不愿意合并的原因，由于危機發生前國內企業產品外部需求較大，而國內出口企業一般屬于加工企業，合并對其生產效率影響不大。

當國外市場規模變小或合并能夠降低成本的程度較大時，企業才會自發合并(Q3)，這也是金融危機造成的需求沖擊促進國內企業合并的原因。對于能夠帶來提高生產效率的合并而言，政府應當提供充足的資金及政策支持。對于僅是由于國外市場規模的減少從而轉向國內市場，但并不能提高生產效率的合并而言，政府應當嚴格審查并對其進行監管，以免其損害國內消費者福利。此外，如果這些行業的企業合并對就業、拉動經濟比較重要，政府不得不支持企業合并的話，其政策也應有針對性，應激勵企業進行自主研發和創新，著力提高自身生產效率，而不應一味對企業提供補貼，因為這不能從根本上帶來國民福利的改善。

三、簡要結論

從構建一個兩階段古諾模型研究在國內外市場競爭的企業合并行為，發現企業的合并選擇與國外市場相對規模、合并帶來的邊際成本降低程度相關。當外部市場規模較小時，企業一定會選擇合并，甚至當合并并沒有帶來成本降低的好處時也會發生，此時國內市場壟斷帶來的好處已大于放棄國外部分市場份額的損失。當外部市場規模較大時，放棄國外部分市場份額的損失大于壟斷帶來的利潤，因此合并必須帶來足夠降低成本的好處。

我們的福利分析表明，當國外市場相對規模越大時合并更可能增加國民福利，因此企業的合并行為并不一定能夠使得國民福利最大化，只有當合并產生的成本降低效應足夠大時，國民福利才會增加。因此，對于能夠降低成本的合并而言，政府應當提供充足的資金及政策支持。但是，對于僅是出口轉內銷但不能提高效率的合并而言，政策應激勵企業進行自主研發和創新，提高合并企業的生產效率及國際競爭能力。

參考文獻:

[1] 曹玉貴， 楊忠直. 基于信號博弈的企業合并交易行為分析[J].南開管理評論，2005，8(4):39-43.

[2] Farrell， J.， and Shapiro， C. Horizontal mergers: an equilibrium analysis[J].American Economic Review，1990，80(1): 107–126.

[3] Lommerud， K.E.， and Sorgard， L. Merger and product range rivalry[J].International Journal of Industrial Organization，1997(16):21-42.

[4] Perry， M.K.， and Porter， R.H. Oligopoly and the incentive for horizontal merger[J].American Economic Review，1985，75(1):219-227.

[5] Qiu， D.， and Zhou， W. International mergers: incentives and welfare[J].Journal of International Economics，2006(68):38-58.

[6] Salant， S.W.， Switzer， S.， and Reynolds， R.J. Losses from horizontal merger: the effects of an exogenous change in industry structure on Cournot–Nash equilibrium[J].Quarterly Journal of Economics，1983，98(2):185-199.

[7] Zhou， W. Endogenous horizontal mergers under cost uncertainty[J].International Journal of Industrial Organization，2008(26):903-912.

(責任編輯:陳樹明)