零營運資金的管理與研究

摘要:本文論述了采用“零營運資金管理”可為企業帶來更大收益的觀點。即通過減少在流動資產上的投資，使營運資金占企業總營業額的比重趨于最小，便于企業把更多的資金投入到收益較高的固定資產或長期投資上;通過大量舉借短期負債來滿足營運資金需求，降低企業的資金成本。

關鍵詞:零 流動 收益 風險

由于被稱為中國制造業企業奇跡的海爾集團“零營運資金管理”的成功運用，使得如何在企業財務管理中實現“零營運資金管理”，從而進一步優化企業資源的配制，改善企業的整體資本結構和經營效益，促進企業的良性循環和發展，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”的方法，很快成為許多企業財務管理實踐的指導性理論。

1 營運資金的基本管理問題

營運資金(working capital)，也叫營運資本。

為了有效地管理企業的營運資金，必須研究營運資金的特點，以便有針對性地進行管理。營運資金一般具有以下特點:

1.1 周轉時間短。根據這一特點，說明營運資金可以通過短期籌資方式加以解決。

1.2 非現金形態的營運資金如存貨、應收賬款、短期有價證券容易變現，這一點對企業應付臨時性的資金需求有重要意義。

1.3 數量具有波動性。流動資產或流動負債容易受內外條件的影響，數量的波動往往很大。

1.4 來源具有多樣性。營運資金的需求問題既可通過長期籌資方式解決，也可通過短期籌資方式解決。僅短期籌資就有:銀行短期借款、短期融資、商業信用、票據貼現等多種方式。

2 “零營運資金管理”的理論基礎

“零營運資金管理”是以零營運資金為目標，這種方法的顯著特點是:能使企業處于較高的盈利水平，但同時企業承受的風險也大，即所謂的高盈利、高風險。

2.1 豐富的收益性。一般而言，流動資產的盈利能力低于固定資產，短期投資的盈利低于長期投資。把企業在貨幣資金、短期有價證券、應收賬款和存貨等流動資產上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無報酬的貨幣資金和報酬較低的短期有價證券，將這些資金用于報酬較高的長期投資，以增加企業的收益;同時減少存貨可使企業成本下降;減少應收賬款可降低應收賬款費用以及壞賬損失。顯然，由于降低了企業在流動資產上的投資，就可以使企業減少流動資金占用，加速資金周轉，降低費用，從而可以增加企業盈利。

2.2 潛在的風險性。從風險性分析，企業固定資產的變現能力較差，其投資的風險大于流動資產。企業在一定時期持有的流動資產越多，承擔的風險相對越小;反之，企業持有的流動資產越少，所承擔的風險也就越大。另外，一般來說，短期籌資的風險要比長期籌資要大。短期資金的到期日近，可能產生不能按時清償的風險，而且短期負債在利息成本方面有較大的不確定性。

3 如何實現“零營運資金管理”

加強營運資金管理就是加強對流動資產和流動負債的管理;就是加快現金、存貨和應收賬款的周轉速度，盡量減少資金的過分占用，降低資金占用成本;就是利用商業信用，解決資金短期周轉困難，同時在適當的時候向銀行借款，利用財務杠桿，提高權益資本報酬率。為了企業能夠實現“零營運資金管理”，同樣要從流動資產和流動負債兩個方面著手。

對流動資產來說，就是要盡量減少在流動資產上的投資額，加速資金周轉循環，包括現金、應收賬款、存貨的管理。

企業現金管理的目標，在于提高現金使用效率就是要在資產的流動性與盈利能力之間做出選擇，以獲取最大的長期利潤。為達到這一目的，應當注意做好以下幾方面的工作:

3.1 力爭現金流量同步。如果企業能盡可能地使它的現金流入與流出發生的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現金余額降到最低收平。

3.2 使用現金浮游量。從企業開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項劃出企業賬戶，中間需要一段時間。在這段時間里，盡管企業已開出支票，卻任可動用這筆資金。不過。在動用現金浮游量時，一定要控制好使用的時間，避免發生銀行存款的透支。

3.3 加速收款。發生應收賬款會增加企業的資金占用，但它又是必要的，因為它可以擴大銷售規模，增加銷售收入。

3.4 推遲支付應付款。企業在不影響信譽的條件下，盡可能推遲應付款的支付期，充分運用供貨方所提供的信用優惠，如遇企業急需現金，甚至可以放棄供貨方的折扣優惠，在信用期的最后一天付款。

流動負債即企業的短期融資問題，是企業進行“零營運資金管理”的另一個重要方面。短期融資的特點如下:①籌資速度快，容易取得。長期負債的債權人為了保護其債權的安全，往往要對債務人進行全面的調查，因而長期負債籌資所需時間較長且不容易取得。②籌資富有彈性。短期負債的限制相對寬容些，使籌資企業的資金使用較為靈活、富有彈性。③籌資成本較低。一般來講，短期負債的利率低于長期負債，短期負債的籌資成本也就較低。④籌資風險高。短期負債需要籌資企業在短期內償還，如果企業屆時資金安排不當，短期內拿不出足夠的資金來償還債務，就會陷入財務危機。

綜上所述，對企業的營運資金實行“零營運資金管理”，力求達到零營運資金的目標，其實質是在考慮風險的前提下提高資金的使用效益，以最小的投入，獲取最大的產出，這一思路與投入產出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說“零營運資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國企業財務管理的理論與實踐中，具有一定的借鑒意義和實用價值，這一方法的應用前景值得我們去探討和研究。