商品期貨:饕餮盛宴等君來

貨幣戰爭的硝煙愈發濃烈時，投資商品始終是對抗通脹，對抗貨幣購買力下降的最有效手段。而商品市場上，一場饕餮盛宴正在上演。

金融危機爆發后，各國有過短暫的緊密合作。當時，各國高層頻繁聚首，商討應對危機的對策。在當時，階段性的成效還是較為明顯的，穩定了市場信心，這對兩年來全球經濟的好轉，起了很大作用。然而好景不長，貿易戰開始上演，各經濟體開始采取貿易保護政策。這對于中日等嚴重依賴出口的國家影響最大。

時至今日，貿易戰的硝煙愈發濃烈時，貨幣戰又開始上演。在應對危機的措施中，各國除了增大投資、減稅和直接注資救市外，不約而同的采取增大流動性的措施。現在更進一步，即在對內保持寬松貨幣政策的同時，對外則力促本國貨幣匯率下跌。主要辦法，一是央行直接入市干預，二是采取政治脅迫。

9月15日開始，日本央行開始干預匯市，試圖阻止日元的持續升值。受干預匯市影響，日本外匯儲備達1.1萬億美元的新高，并且宣布重回零利率時代。巴西政府采取征收外國投資稅來抑制雷亞爾升值，預計仍將采取進一步的措施。美國則對中國直接采取政治手段，逼迫人民幣對美元升值，并且取得了一定效果。

當然，貨幣競相貶值，對某些國家除了經濟意義，還有債務意義。在這里，我們只關心貨幣戰爭對大宗商品的影響。從政府直接注資救助瀕臨破產的企業，到擴大直接投資，到央行直接購買債券的量化寬松貨幣政策，再到現在的匯市干預，不管結果如何，客觀上都是在釋放流動性。如果單個品種出現大幅上漲，還可解釋為供需變化的話，而集體暴動，必然與貨幣因素密切相關。

各國競相貶值本國貨幣，以期帶來短期利益的做法不改變，那么所有貨幣的購買力隨著流動性的增大，大幅下降是難以避免的。當增大紙幣供給量，被當作攻擊對手的工具并濫用的時候，其價值儲藏功能必將受到嚴重削弱，所有誠實的勞動者如果不采取措施，貨幣財富縮水也就成為必然。從長期來看，投資商品始終是對抗通脹，對抗貨幣購買力下降的最有效手段。可以說，商品市場上，一場饕餮盛宴正在上演。

危機過后，按照先后順序來看，首先是白糖創出了30年的新高，然后是棉花，橡膠緊隨其后，玉米、小麥的價格也持續暴漲，現在是銅價到了行將突破的關口，或將創造歷史高點。當前，唯一表現得不溫不火的是原油，仍在90美元/桶下方運行，離150美元/桶的歷史高點還有較大差距，這與各國采取的代替石化燃料和節能減排措施有關，當然也是受到需求制約。一旦原油出現如其它商品的大幅上漲，甚至出現創出歷史新高的走勢，那么商品價格的上漲將進入新的階段。

不過，這里提醒投資者，在享用美餐的時候，不要成為別人的美餐。

*作者系湘財祈年期貨研究員