新能源 四大子行業(yè)彰顯投資魅力

上世紀末，互聯網是全球最激動人心的商業(yè)亮點，但轉眼間成為虛幻的泡沫;房地產緊隨其后崛起，卻又步其后塵，“10年黃金”后步入冬天。如今，新能源臨危受命，擔負起推動全球經濟增長的“未來希望”。

我國緊跟世界步伐，密集推出鼓勵政策，大力推動新能源產業(yè)發(fā)展。其中，新能源汽車戰(zhàn)略正在緊鑼密鼓的實施，電動汽車及其關鍵零部件產業(yè)鏈會出現爆發(fā)式的增長。而在清潔能源領域，核電、風電及光伏電在能源結構中的占比將逐步提高，在低碳經濟中享受到前所未有的發(fā)展空間。

新能源汽車:最有現實“錢景”

隨著汽車行業(yè)的迅速崛起，“減排”、“節(jié)能”等聲音始終縈繞其間，傳統(tǒng)汽油車的使用不斷面臨成本與環(huán)保的詰難。人們最終發(fā)現，汽車行業(yè)的前途，關鍵在于發(fā)展新能源，新能源汽車將成為最有現實“錢景”的新興產業(yè)。

“2010年將成為中國新能源汽車的啟動元年，而以動力電池為主的新能源產品將率先出現爆發(fā)性增長。”多位業(yè)內人士與記者談起新能源汽車前景時，均表達了這一看法。

目前，我國新能源汽車產業(yè)尚處于起步前期，政府采取了政策指引與財政補貼相結合的方式，引導新能源汽車產業(yè)發(fā)展。政策的發(fā)力，給新能源汽車行業(yè)奠定了最現實的“錢景”。

近日，財政部、科技部、工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委聯合出臺《關于開展私人購買新能源汽車補貼試點的通知》，明確了中央財政對試點城市私人購買、登記注冊和使用的插電式混合動力乘用車和純電動乘用車給予一次性補貼。補貼標準根據動力電池組能量確定，對滿足支持條件的新能源汽車，按3000 元/千瓦時給予補貼。插電式混合動力乘用車每輛最高補貼5 萬元，純電動乘用車每輛最高補貼6 萬元。

除中央財政力挺外，地方財政也會出資補貼。

隨著新能源汽車補貼試點工作的正式實施，新能源汽車有望引領中國戰(zhàn)略性新興產業(yè)。

光大證券認為，政府助力新能源汽車加速上路，未來3-4 年，新能源汽車將進入政策拉動的快速成長期，公共服務領域的需求增加，結合政府大力扶植，將初步造就國內新能源汽車產業(yè)鏈;其后，隨著產品質量成熟、成本下降，民間需求入場，行業(yè)逐步進入市場化的高速增長階段。

中投證券也認為，2010 年-2012 年或將是新能源汽車開始規(guī)模化的時點。

多家機構研報顯示，中國早期的新能源汽車市場機會，主要集中在公交領域的混合動力大客車、電動大客車和電動小汽車。新能源汽車產業(yè)的價值鏈圍繞最為核心的電池業(yè)務(鎳氫電池及鋰電池)展開，并逐步延伸至電氣系統(tǒng)(驅動電機、控制系統(tǒng))、整車(乘用車、客車)以及上游資源(鋰、鎳、稀土)領域。其中，動力電池企業(yè)受益最大。

據德意志銀行預測，2015 年，全球各種新能源汽車年銷量將達到560 萬輛，2020 年將達到1730 萬輛，而電動汽車(包括插電式)將占據主要地位。在我國，結合電池和電機的產業(yè)優(yōu)勢，以及節(jié)能減排上的優(yōu)勢，電動汽車(包括插電式)發(fā)展前景將更好一些，預計2015年電動汽車(包括插電式)年銷量接近50 萬輛，2020 年會接近200 萬輛。

湘財證券分析師指出，動力電池系統(tǒng)是新能源汽車產業(yè)化的核心。鎳氫電池和鋰離子電池是近期商業(yè)化與研發(fā)的重點。鎳氫電池在混合動力車中占據了主導地位，而鋰離子電池擁有較大的技術提升和成本下降空間，從長遠來看更符合插電式混合動力車以及純電動車的要求，因此是各動力電池廠商當前研發(fā)的重點。

鋰電池產業(yè)鏈將直接受益于政策刺激所帶來的產量增加。按照2009年中國鋰電池年銷量計算，未來3年鋰電池業(yè)約保持50%的增長。

電動汽車的行駛需要完善的能源供給系統(tǒng)來保障，消費者可以通過家庭4-8 小時慢充，商業(yè)辦公地區(qū)或者停車場15 分鐘快充，或者在換電站2 分鐘換電，能源補給甚至將比加油更便捷。這也使得充/換電設施建設可望爆發(fā)式增長。

從短期來看，新能源汽車相關行業(yè)有望在政策刺激下獲得超額收益，而隨著市場規(guī)模持續(xù)提升，還將提升中長期的投資價值。隨著新能源汽車技術的進步，把握正確發(fā)展方向和核心競爭力的公司將會勝出。A股上市公司里，可重點關注鋰電池電解液的龍頭企業(yè)江蘇國泰(002091.SZ)，占據鋰、鉑、稀土等上游資源的西藏礦業(yè)(000762.SZ)，鋰電池龍頭供應商杉杉股份(600884.SH)，參與充/換電站建設的奧特迅(002227.SZ)等。此外，新能源客車整車制造商如上海汽車(600104.SH)等，也可能在未來占得市場先機。

太陽能:成本下降，長期前景看好

太陽能中，光伏發(fā)電是近年來發(fā)展最快，也是最具經濟潛力的領域，而太陽能電池是光伏發(fā)電系統(tǒng)中的關鍵部分。

光伏發(fā)電技術路線主要包括晶體硅太陽能電池、薄膜太陽能電池，兩者都已大規(guī)模商業(yè)化。此外，太陽能發(fā)電技術還包括聚光光伏發(fā)電(CPV)和聚光光熱發(fā)電(CSP)。

2009 年，中國政府出臺了一系列支持光伏發(fā)電的產業(yè)政策。2010 年將會有持續(xù)產業(yè)政策推出，可望帶來國內光伏市場大面積啟動。

當前太陽能光伏產業(yè)呈現成本和補貼雙雙下調的良性態(tài)勢。近年來，多晶硅價格較高，對光伏系統(tǒng)成本影響較大。2008 年下半年以來，多晶硅價格持續(xù)下降，極大地削減了下游行業(yè)的生產成本。相對傳統(tǒng)的太陽能電池，新興的聚光光伏技術一旦得到推廣，將會進一步減少用硅量，降低發(fā)電成本。

渤海證券認為，原材料瓶頸問題解決之后，國內生產成本優(yōu)勢將得以體現。隨著高價庫存原材料消耗完畢，生產成本將逐漸降低，終端產品價格逐步下降，而國內企業(yè)通過技術改進和管理效率的提高，成本也有進一步下降空間。

渤海證券報告顯示，未來5-10年內，光伏發(fā)電成本將與常規(guī)發(fā)電成本相同。德國認為在2017年左右，光伏發(fā)電成本與常規(guī)發(fā)電成本將相同，隨后光伏發(fā)電成本將繼續(xù)降低，而常規(guī)發(fā)電成本則越來越高，光伏發(fā)電的競爭優(yōu)勢將得到充分展現。美國對光伏發(fā)電成本的預測則更為樂觀，認為光伏發(fā)電成本與常規(guī)發(fā)電成本將在2015年前后與常規(guī)發(fā)電成本相同。而中國保守估計2020年實現平價上網。

隨著光伏發(fā)電成本的下降，政策補貼逐漸淡出是必然的，這可能短期對市場需求造成一定沖擊，但從長遠來看，光伏發(fā)電成本的下降將使投資回報保持在合理水平，光伏產業(yè)的市場需求可長期維持高速增長。招商證券認為，光伏行業(yè)正處于“成本下降、政策減弱”的良性發(fā)展階段。

光伏產業(yè)市場長期需求旺盛，再加上技術進步，使太陽能光伏的發(fā)電成本不斷下降，行業(yè)的長期增長前景樂觀。機構看好國內具有一定規(guī)模的處于產業(yè)鏈后端的企業(yè)，包括硅片加工、電池片及組件生產。個股上建議重點關注天威保變(600550.SH)、拓日新能(002218.SZ)等。

風能:陸地到海洋，挖掘新增長點

風能作為一種清潔的可再生能源，受到世界各國的重視。2009 年，全球風力發(fā)電新增31%，全球總裝機容量達到157900 兆瓦的新高峰。

權威機構預測，未來我國隨著風電設備國產化率的提高、規(guī)模經濟效應顯現以及技術進步帶來的成本降低，風電有望在2015年左右率先擺脫對政府補貼的依賴，直接同傳統(tǒng)能源展開競爭。行業(yè)盈利能力也將穩(wěn)步提升，風電有望成為越來越多投資者的逐金之地。

就目前的風機成本看，我國大型風電發(fā)電企業(yè)的風電平均成本約為0.35-0.40元/千瓦時，而風電電價在0.51-0.61元/千瓦時，大部分風電場能夠實現盈利。風電場的盈利空間將存在于管理能力提升帶來的年滿負荷利用小時數增加和風機價格下降帶來的成本下降。東吳證券認為，隨著風機供需狀況的改善，風電場較強的議價能力將得以體現，風機的價格將繼續(xù)下降，風電場的盈利水平將在未來穩(wěn)步提高。

從風電行業(yè)的發(fā)展歷程來看，在風電整個產業(yè)鏈上，風電場建設、并網發(fā)電、風電設備制造等領域是投資熱點，市場前景看好。

而海上風電，將有希望成為下一個增長點。

不過，海上風電的成本較高。東吳證券數據顯示，海上風電的造價在2萬元/千瓦左右，是陸上風電的兩倍多。但由于其巨大的潛在儲量，各國對其仍給予較大幅度的支持。從歐洲的情況看，海上風場的鼓勵措施有多種，但最有效的還是電價政策，使海上風電的電價大幅高于陸上風場，從而提高海上風場的盈利能力。

風電行業(yè)可重點關注的公司有金風科技(002202.SZ)、湘電股份等(600416.SH)。

核電:設備制造商的業(yè)績將爆發(fā)性釋放

無論是與火電相比，還是與太陽能、風電等其它新能源相比，核電的溫室氣體排放量都處于較低水平，加上核電的成本遠低于光伏和風電，是除水電外最經濟的清潔能源。

未來火電成本是上行的，而隨著國內核電的規(guī)模經濟效應顯現，加上核電設備的國產化，核電建設成本將大幅降低，一旦低于火電成本，將對火電形成明顯的競爭優(yōu)勢。

從成本來分析，目前核電已初步具備市場競爭力，隨著技術的提高，它的競爭力將進一步增強。相比其他傳統(tǒng)能源和可再生能源，核電年利用小時數更高，同時核電的能量轉換效率在所有能量利用方式中排名靠前。

中國核電發(fā)展規(guī)劃為國內核電設備制造企業(yè)打開了市場空間。在核電站建設成本中，核電設備占投資總額的50%。根據德邦證券的預測，2010-2020 年，核電設備制造業(yè)總的市場容量將達到5000 億元，平均每年500 億元。

多家機構認為，2010 年，市場可以更加明確核電業(yè)務對相關設備商的業(yè)績貢獻，會給核電相關上市公司更高的估值水平。中投證券看好未來中國核電市場的發(fā)展，認為2011 年以后核電市場的空間將大幅度增長，相關設備商在核電領域的業(yè)績也將更為確定。

核電行業(yè)在未來10年將面臨高速發(fā)展的機遇，從核電業(yè)務占比以及公司成長性等綜合因素來看，投資者重點可關注東方電氣(600875.SH)、中國一重(601106.SH)。