論企業集團財務戰略的實施策略

摘要:本文從財務戰略的含義和特征、類型、目標定位等方面闡述了企業集團財務戰略的實施策略。

財務戰略是為適應公司總體的競爭戰略而籌集必要的資本、并在組織內有效地管理與運用這些資本的方略，是公司整體戰略的重要組成部分，具有支持性、互逆性、動態性及全員性特征。財務戰略類型可分為擴張性財務戰略、防御型財務戰略、穩固發展性財務戰略。

一、初創期財務戰略

1、初創期經營風險與財務特征

(1)企業集團產品產量規模不是很大，規模效益還沒有完全發揮出來;

(2)沒有規模優勢，市場缺乏對企業集團產品的認知與了解;

(3)在需要大規模擴張時，面臨著融資環境相對不利問題;

(4)核心能力沒有完全培育能熟，核心產品不能為集團提供大量的現金流;

2、初創期財務戰略實施重點

(1)全方位落實財務戰略意圖

充分認知集團財務戰略意向與內容，力爭達成共識，付諸于行動之中。

(2)制定財務戰略實施的階段性規劃

A、在集團發展規劃基礎上，確定近期與未來三年的資本支出項目計劃。

B、針對資本支出規劃，確定融資規劃。

C、慎重對待股利發放，唯有積累才能使未來增長保持后勁與實力，不主張實施先進性的較高比率的股利政策。

(3)財務管理以生產與研究開發為依據，充分發揮支持、參謀與協助作用，保證生產導向與市場導向等戰略重點的落實。

二、發展期財務戰略

1、發展期經營風險與財務特征:步入發展期的企業集團應采用穩固發展型的財務戰略。因為:

A、快速發展的企業集團面對巨大的現金需要。

B、技術開發和巨額的資本投入形成大量的固定資產，并計提大量的折舊。

C、投資欲望高漲可能會導致盲目性增加，會使得財務造成不必要的損失等。

2、發展期財務戰略的實施重點:發展期是企業集團生命力最強的時期，也是風險潛伏的時期。要考慮如下:

(1)合理測定集團發展速度:企業集團發展速度受制于營銷能力、銷售增長率和融資能力。將集團內部可利用的財產利用起來，再考慮外部市場的可用資源，適度利用負債經營和財務杠桿，為客戶創造價值。是相對穩健的財務發展思路。

(2)主動謀取市場機會，利用金融工具，積極融資在發展期，企業集團的財務問題大部集中在資金短缺上。

(3)充分規劃投資項目:融資的目的是為投資，而投資從立項、審批到落實，都要在戰略上做出充分的考慮。

(4)積極推進商業信用管理，為全面落實財務戰略服務。第一通過強化商業信用管理，減少為銷售增長的盲目性;第二減少壞賬損失和收賬費用，并加速應收款的回收;第三為以后的規范經營、強化制度管理提供良好的基礎。

(5)采用各種靈活方式擴大集團規模:如開展全方位的兼并、收購活動，壯大集團實力;積極利用控股經營模式，較小的資本來控制較大的資源;與集團的上下游企業開展形式多樣的合作，發展戰略伙伴關系，進行戰略聯盟等。

三、成熟期財務戰略

1、成熟期經營風險與財務特征:成熟期的標志是集團的市場份額較大且地位相對穩固。

(1)成熟期的市場狀況意味著市場增長潛力不大，產品的均衡價格也已經形成，市場競爭不再是同業間的價格戰，而是內部成本管理效率戰，因此，成本管理成為成熟期財務管理的核心。

(2)成熟期的企業集團現金流入增長快速，相反固定資產等資本型新增投資項目通常不是太多或增長不顯著，且固定資產所需資本支出主要為更新所需，并基本上能通過折舊的留存方式來滿足其需要，從而形成較大的現金凈流入量;

(3)企業集團此時資產收益水平較高，加之現金凈流入量較大，因此，財務風險抗御能力雄厚，有足夠的實力進行負債融資，以便實現充分利用負債杠桿作用節稅與提高股權資本報酬率的雙重目的;

(4)企業集團的股權資本價值或股票價值有可能被市場高估;

(5)股東或出資者對企業集團具有較高的收益回報期望，因此高股利成為這一時期的必然。

2、成熟期財務戰略取向

與上述經營風險與財務特征相對應，其主要包括:

(1)激進型籌資戰略:可采用相對較高的負債率，以有效利用財務杠桿;對市場地位相對穩定的子公司籌資，使母公司較高的權益回報。同時，成熟期的企業集團不僅自創現金流入量大大增長，而且有著更多的市場融資機會與融資渠道。如何不失時機地利用有利的金融市場環境，進行資本置換，提高資本來源質量，優化配置結構，成為成熟階段激進型融資戰略的一個重要組成部分。

(2)一元“核心編造”下的多樣性投資戰略

成熟期的企業集團一方面必須關注既有核心業務競爭優勢的繼續保持和鞏固，關注現有生產能力的不斷挖潛，并以既有核心能力為依托，走出一條以元“核心編造”下的項目投資與業務經營多樣性的發展道路。另一方面企業集團也需要前瞻性地為未來戰略發展結構的優化、調整探索新的業務領域及市場空間，并努力培養核心競爭能力。

(3)高比率、現金性股利政策:投資者的投資沖動來自收益預期，而收益預期的實現又推動新的投資熱情。成熟期企業現金流量充足，投資者的的收益期望強烈，適時制定高比率、現金性的股利政策，利大于弊。原因在于:

A、激進的資本結構與負債融資，使得內源式的積累沖動不再突出，現金流入量大;

B、現金凈流量沒有可供再投資的機會，也就是自由現金流量較大，因此剩余股利政策并不可行;

3、成熟期財務戰略的實施重點

(1)完善公司治理，強化對管理者的激勵與約束機制

任何戰略的實施都必須借助于人，尤其是管理者自身。

(2)強化成本控制，保持成本領先優勢

成熟期企業集團要想獲得市場份額，取得利益，在市場價格的條件下，只能借助于內部成本管理，來取得利益。因此，在這一階段，財務管理比任何事情、任何階段都重要。

(3)規范制度，控制風險

成熟期企業集團的財務戰略總體趨于激進型，財務杠桿利用率較高，財務風險也較大。因此，企業集團不應為了利用財務而利用杠桿，更不能在條件并不成熟的狀態下利用財務杠桿。如何杜絕上述可能行為發生，更重要的在于建立一系列有關財務戰略實施的審批制度。

四、調整期財務戰略

1、調整期經營風險與財務特征

進入調整期的企業集團，首要工作是加強經營方向調整。一，某些行業或經營領域需要退出，某些行業或領域則需要重構;二，伴隨著經營方向調整，內部需要實施組織再造與管理更新。

調整期企業集團的經營風險:一是對現有產品，其經營風險并不大，盡管面臨市場負增長，但原來份額并沒有變化，從而已有利潤及貢獻能力并未失去;二是對將要進入的新領域，則可能存在極大的經驗風險，它如同初創期的經驗狀況一樣，與初創期稍微不同的是，此時的企業集團已有比較雄厚的資本實力與市場地位，其融資能力也大大增強，因此具有初創期不可比擬的財務優勢與管理優勢。

2、調整期財務戰略的實施重點:

調整期的財務戰略是防御型的，一般步驟是先退后進，或者邊退邊進，因此財務上既要考慮擴張和發展，又要考慮調整與縮減規模。為了有效地實施退與進相結合的財務戰略，必須著重解決以下問題:

(1)強化財務的再集權，從制度上保證戰略的實施。

(2)改善與加強現金流量的管理。

(3)全面評估新領域的財務可行性，提出或解決實施過程中的財務問題。