國(guó)際資本流動(dòng)的趨勢(shì)

摘要:在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，國(guó)際資本流動(dòng)在世界舞臺(tái)上也是日益活躍。而它對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也是呈上升趨勢(shì)。一場(chǎng)全球性的金融危機(jī)使得全球信貸市場(chǎng)資金突然緊縮，金融市場(chǎng)也是大幅震蕩，國(guó)際資本的流向也發(fā)生了較大變化。將重點(diǎn)分析國(guó)際資本流動(dòng)的新趨勢(shì)及特點(diǎn)。

關(guān)鍵詞:全球化;流動(dòng)資本;新趨勢(shì);國(guó)際資本

中圖分類號(hào):F74文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)09-0137-02

2008年9月，源自美國(guó)的金融危機(jī)很快在世界各國(guó)蔓延開來(lái)，學(xué)界一些權(quán)威人士認(rèn)為，這場(chǎng)發(fā)生在美國(guó)的次貸危機(jī)之所以能很快地演變成全球性的金融危機(jī)，除了是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化所引起的，另外也與某些國(guó)際傳導(dǎo)機(jī)制有關(guān)系。而在這種傳導(dǎo)機(jī)制中，國(guó)際資本流動(dòng)起著重要的作用。國(guó)際資本流動(dòng)指的是資本在不同國(guó)家或地區(qū)之間作

單向、雙向或多向流動(dòng)。

一、國(guó)際資本的流動(dòng)趨勢(shì)

國(guó)際直接投資明顯地進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段，呈現(xiàn)出諸多前所未有的嶄新趨勢(shì)和特點(diǎn)。這些新的趨勢(shì)和特點(diǎn)，都需要我們從新的角度進(jìn)行深入細(xì)致的分析，找出其變化的趨勢(shì)和規(guī)律，以利于我們應(yīng)對(duì)這些變化和趨勢(shì)。

1.發(fā)展規(guī)模。從規(guī)模上看，20世紀(jì)90年代以來(lái)，全球FDI經(jīng)歷了一個(gè)迅速增長(zhǎng)然后見頂回落的過(guò)程。年增長(zhǎng)率基本保持雙位數(shù)，并且不斷提高，甚至最高達(dá)到50%以上。但是進(jìn)入新世紀(jì)后的前三年，F(xiàn)DI總額一直下降，直到2004年才又重新回升。這主要因?yàn)楝F(xiàn)代的FDI大多通過(guò)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)，而非傳統(tǒng)的綠地投資實(shí)現(xiàn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)也是起伏波動(dòng)的。盡管幾年來(lái)有時(shí)回升，有時(shí)下降，但其規(guī)模仍然是巨大的。中國(guó)， 在2004—2006年，全球FDI流量(Flows)分別比上年增長(zhǎng)了31.57%、27.44%、38.07%，在2006年，全球FDI流量再次突破1萬(wàn)億美元，達(dá)到13 058.52億美元，比2003年增長(zhǎng)了131.5%。2008年以來(lái)，金融危機(jī)影響不斷深化，世界經(jīng)濟(jì)整體進(jìn)入衰退狀態(tài)，使國(guó)際投資環(huán)境發(fā)生巨大變化，對(duì)全球FDI也產(chǎn)生了負(fù)面影響，最直接的影響就是大幅減少了FDI流量。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議的數(shù)據(jù)，2008年第四季度全球FDI流量和跨境并購(gòu)交易額都出現(xiàn)急劇下降，2008年全球FDI流量為1.66萬(wàn)億美元，比2007年下降15%，2009年第一季度，F(xiàn)DI的下降趨勢(shì)仍在持續(xù)。但是FDI的作用在新世紀(jì)以來(lái)絕不是縮小了，而是大大擴(kuò)展了。另外一個(gè)特點(diǎn)就是，F(xiàn)DI已不在是發(fā)達(dá)國(guó)家才能做的事情，現(xiàn)在在發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)國(guó)家，F(xiàn)DI也變得普遍起來(lái)，已經(jīng)演變成全球現(xiàn)象。發(fā)達(dá)國(guó)家和石油輸出國(guó)組織依然主導(dǎo)著國(guó)際資本的流動(dòng)和國(guó)際資本市場(chǎng)的格局，它們是資本最主要的輸出國(guó)也還是最主要的資本流入的目的國(guó)。也有很多國(guó)家在區(qū)域選擇上更多地關(guān)注投資安全性及所持有資產(chǎn)的質(zhì)量。當(dāng)然，全球市場(chǎng)的開放，也使得發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際資本市場(chǎng)的作用也逐漸增強(qiáng)。另外，國(guó)際間接投資在這些年的增長(zhǎng)速度很快，甚至超過(guò)了同期國(guó)際直接投資的速度。在國(guó)際間接資本流動(dòng)規(guī)模擴(kuò)大的背后是機(jī)構(gòu)投資者的極大發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成為國(guó)際資本流動(dòng)的主體。非銀行金融機(jī)構(gòu)的迅速發(fā)展以及銀行的跨界經(jīng)營(yíng)都使得國(guó)際間接資本的流動(dòng)更為迅速。

2.資本結(jié)構(gòu)。首先，從國(guó)別結(jié)構(gòu)上來(lái)看，發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)軌國(guó)家在當(dāng)前直接投資的發(fā)展中占據(jù)越來(lái)越重要的地位，F(xiàn)DI流入和流出日益多樣化。2004—2005年，流入發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國(guó)家的FDI分別達(dá)到3 156億元和3 740億美元，占全球FDI流入量的44.4%和41.8%。同期從發(fā)展中國(guó)家和轉(zhuǎn)型國(guó)家流出的FDI分別是1 266億元和1 312億元，占當(dāng)年FDI流出額的15.6%和17%。另外，在國(guó)別結(jié)構(gòu)方面，表現(xiàn)最明顯的就是南南投資的出現(xiàn)，F(xiàn)DI更多地從發(fā)展中國(guó)家流向其他發(fā)展中國(guó)家，成為發(fā)展中國(guó)家之間的相互投資。僅在亞洲地區(qū)，每年就有近500億元的區(qū)內(nèi)相互投資。另外不可忽視的就是，離境金融中心在FDI中所扮演的角色。當(dāng)有些國(guó)家對(duì)流動(dòng)資本的管制比較強(qiáng)時(shí)，投資者就會(huì)借用離境金融中心進(jìn)行投資。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度看，國(guó)際證券市場(chǎng)融資規(guī)模的迅速擴(kuò)大，證券投資已成為國(guó)際間接投資的主要方式。國(guó)際商業(yè)貸款地位相對(duì)下降。2009年1月份，中國(guó)非金融類實(shí)際使用外資75.41億美元。并且，隨著投資市場(chǎng)容量擴(kuò)張，私人資本取代官方資本在世界投資市場(chǎng)上的現(xiàn)象越來(lái)越普遍，并呈上升趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)，目前活躍在全球金融市場(chǎng)的游資大約為72 000億美元以上，每天約有12 000億美元的游資在金融市場(chǎng)上尋找機(jī)會(huì)。另外，金融全球化使得各個(gè)國(guó)家對(duì)流動(dòng)資本相繼放松管制，這就加速了短期資本流動(dòng)的發(fā)展。

3.產(chǎn)業(yè)分布。從FDI所分布的產(chǎn)業(yè)來(lái)看，越來(lái)越多的資本流入服務(wù)業(yè)。這種變化與發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化有很大關(guān)系。服務(wù)業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)增加，而以前值得發(fā)達(dá)國(guó)家驕傲的制造業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)已漸漸被發(fā)展中國(guó)家取代。2004—2008年，F(xiàn)DI產(chǎn)業(yè)升級(jí)較為明顯，制造業(yè)投資比重持續(xù)下降，而服務(wù)業(yè)比重大幅上升。其中，制造業(yè)投資比重已由2004年70%的比重大幅下滑至2008年46%;而服務(wù)業(yè)中的房地產(chǎn)投資比重由2004年不足10%上升至2008年的17%，銀行、保險(xiǎn)業(yè)由2004年的不足1%上升至14%，批發(fā)零售業(yè)與信息、電腦及軟件服務(wù)業(yè)比重也明顯上升。此外，F(xiàn)DI對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資也大幅上升，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)由2004年的2.96%上升至2008年的5.71%。另外，全球經(jīng)濟(jì)繁榮對(duì)初級(jí)產(chǎn)品特別是能源和資源的需求猛增，使得越來(lái)越多的國(guó)家意識(shí)到獲得穩(wěn)定的資源和能源是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，于是，許多國(guó)家鼓勵(lì)自己的企業(yè)包括國(guó)有企業(yè)大舉對(duì)海外能源、資源企業(yè)投資，收購(gòu)兼并，形成了能源、資源企業(yè)的投資收購(gòu)潮。這也使得FDI在初級(jí)產(chǎn)品的比重也有所增加。

4.投資方式。從投資方式上來(lái)看，不像之前大多都是傳統(tǒng)的綠地投資，現(xiàn)在越來(lái)越多的投資采用并購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)的方式。這種趨勢(shì)始于20世紀(jì)90年代，并在20世紀(jì)90年代末的并購(gòu)高潮期達(dá)到頂峰。1998—2000年間，跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y占全部對(duì)外直接投資比重的80%，發(fā)達(dá)國(guó)家的投資幾乎全都是并購(gòu)?fù)顿Y。進(jìn)入新世紀(jì)后，并購(gòu)規(guī)模有所下降，但近幾年又有所回升。2003年跨國(guó)并購(gòu)占FDI的53%，2005年則上升至78%，僅在2007年上半年全球并購(gòu)的總額就高達(dá)5 810億美元。另外一方面就是投資基金也作為一個(gè)新的并購(gòu)主體出現(xiàn)在了跨國(guó)并購(gòu)中。據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議估計(jì)，2004年和2005年投資基金的跨國(guó)并購(gòu)額分別達(dá)774億美元和1 346億美元，2006年私募投資基金金額更是高達(dá)4 320億美元。

二、國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

國(guó)際資本流動(dòng)的迅猛發(fā)展，為全球金融活動(dòng)尤其是經(jīng)濟(jì)的發(fā)展繁榮注入了巨大的推動(dòng)力。隨著中國(guó)改革開放的發(fā)展以及FDI的涌入，我們獲得了很多寶貴的資金，這些資金的擁有彌補(bǔ)了我們初始時(shí)資金方面的不足，帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和技術(shù)的進(jìn)步，并且也幫助我們實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的騰飛，并且在近些年中國(guó)也漸漸變成資本輸出國(guó)。而隨著國(guó)際間接資本的流動(dòng)，我們獲得了多種靈活的融資來(lái)源，金融市場(chǎng)得以活躍和發(fā)展，金融深化得以大大推進(jìn)，為資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了源頭活水。國(guó)際資本的流動(dòng)也是把“雙刃劍”，在充分國(guó)際資本流動(dòng)的積極作用時(shí)，也應(yīng)該看到它消極的一面。大量外資注入中國(guó)，會(huì)使中國(guó)的內(nèi)部市場(chǎng)產(chǎn)生激烈的競(jìng)爭(zhēng)，也容易使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展處于被動(dòng)狀態(tài)，忘了擴(kuò)大內(nèi)需才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展崛起之根本。外商通過(guò)在中國(guó)的直接投資對(duì)中國(guó)的企業(yè)進(jìn)行各方面的限制，譬如說(shuō)，通過(guò)股權(quán)控制、市場(chǎng)控制、技術(shù)控制、品牌控制、一體化控制等來(lái)限制中國(guó)自主企業(yè)的發(fā)展，使得中國(guó)很多民族品牌，在實(shí)力強(qiáng)大的外資擠壓之下，會(huì)自動(dòng)放棄自主品牌，專為跨國(guó)公司貼牌加工。另有一些則長(zhǎng)期作為地域性的小品牌存在，尋找和填補(bǔ)市場(chǎng)縫隙。哪些具備成長(zhǎng)潛力并可能對(duì)跨國(guó)公司構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)威脅的品牌，最終會(huì)成為跨國(guó)公司兼并或收購(gòu)的目標(biāo)。并且，國(guó)際間接資本的大量流入，使得虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，這會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生，不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。另外，虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，也為中國(guó)中央銀行利于貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控提出了難題;這種頻繁的流動(dòng)還會(huì)導(dǎo)致中國(guó)外匯市場(chǎng)、借貸市場(chǎng)、利率、匯率的不穩(wěn)定。這就加大了中國(guó)金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持長(zhǎng)久健康良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

三、對(duì)策

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，2010年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的穩(wěn)定有可能再次遭到“熱錢”沖擊。從2009年8月以后FDI在中國(guó)又開始處于迅速增加的狀態(tài)，而正是這個(gè)時(shí)候也有很多人在炒作人民幣匯率升值的問(wèn)題，加上最近FDI在中國(guó)的增加態(tài)勢(shì)十分迅猛，我們不可排除里面會(huì)有大量的熱錢。短期資本的大量出現(xiàn)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)而言，并不是太好的事情，它對(duì)中國(guó)的金融市場(chǎng)甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定都帶來(lái)了很大的挑戰(zhàn)。我們應(yīng)該從中國(guó)國(guó)內(nèi)管制熱錢和國(guó)際金融監(jiān)管兩個(gè)層面上去預(yù)防熱錢可能帶來(lái)的市場(chǎng)動(dòng)蕩。作為新型崛起的國(guó)家，我們要學(xué)會(huì)在與外部世界的這種合作和競(jìng)爭(zhēng)中“進(jìn)退自如”、“趨利避害”，選擇適合自己的發(fā)展道路，利用適合自己的經(jīng)濟(jì)來(lái)源，可以集全球之力造福于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)和人民，在不久后的將來(lái)，中國(guó)的名字將作為另一個(gè)全球最重要的經(jīng)濟(jì)和金融中心在世界的舞臺(tái)上散發(fā)它應(yīng)有的光彩。

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