分級指數基金:杠桿一出,誰與爭鋒

通常在市場上漲時，這樣的杠桿機制具有非常好的進攻性。

在上漲趨勢中，很少有股票的漲幅能高于這些高杠桿基金。

市場下跌時，高杠桿分級指數基金的跌幅也會成倍放大。

8個交易日上漲70%——基金戰勝市場?

是的，這是10月份我們共同見證的一個奇跡，它發生在分級指數基金雙禧B的身上，而創造這個奇跡的則是一根叫做“杠桿”的魔杖。

一騎絕塵的還不止雙禧B。早在今年7月，另一只杠桿指數基金銀華銳進，就已書寫了在18個交易日內漲幅超60%的套利傳奇。

何為杠桿指數基金

10月份，在股市旱地拔蔥式的上漲行情中，杠桿指數基金瘋狂的漲幅讓其它所有基金望塵莫及。銀華銳進的當月回報達到30%，國聯安雙禧B也達到28.7%。

它們為什么能漲那么快?杠桿指數基金到底是怎么回事?以銀華深證100指數分級基金為例，在二級市場上，母基金份額將按照1:1的比例，拆分為銀華穩進與銀華銳進。銀華穩進為類固定收益產品，每年享有約5.25%的優先分配權;銀華銳進份額則相當于以年5.25%左右的成本，向銀華穩進份額融資進行杠桿操作，并享有5.25%以上的全部收益。如果指數上漲10%，銀華銳進就可以實現20%的上漲。

從目前市面上出現的多只分級產品來看，場內份額一般分成兩種，一種是低風險品種，類似于固定收益產品;另一種是含有杠桿的高風險、高收益的品種，在某一區間，這部分份額享有一定的杠桿收益。它們不能通過銀行買賣，而是像普通股票一樣上市交易，擁有深市A股賬戶或基金賬戶的投資人，可以通過券商渠道購買。

杠桿機制如何運作

次貸危機之后，發達國際紛紛經歷了“去杠桿化”的痛苦過程，而在中國，杠桿化的時代才剛剛拉開序幕。

對于分級指數基金來說，亮點還是集中在高風險、高收益的杠桿部分。通常在市場上揚階段，這樣的杠桿機制具有非常好的進攻性。在上漲趨勢中，很少有股票的漲幅高于這些高杠桿基金。

由于高風險份額和低風險份額的比例有差異，它們的杠桿率也有所不同，有的只有1.6左右，有的可以達到2以上。目前銀華銳進的2倍杠桿率是最高的，這就注定其凈值變化幅度超過指數表現。

成也杠桿，敗也杠桿

杠桿是魔杖，也是雙刃劍。指數上漲時，杠桿基金凈值會速度加倍地上漲;但指數下跌時，凈值也會以同樣的倍數下跌。這一點已經在11月的市場上得到了驗證。

在11月12日的市場大跌中，杠桿指數基金首遭重創。在11月12日至17日的4個交易日內，雙禧B下跌了16.99%，瑞和遠見下跌了15.61%，而銀華銳進的跌幅更是達到了18.82%。

不難看出，享受高杠桿，市場行情是關鍵。只有基礎市場行情暴漲，杠桿份額才會有大放異彩的機會。因此，對這類基金一定要擇時介入。

* 小測試

你適合投資杠桿基金嗎?

杠桿指數基金，本身在設計上就很復雜，能把招募書上所有條款搞清楚的投資者并不多，何況還要考慮杠桿率、折價率、業績等因素。它的風險就如同借錢炒股一樣大，那么到底哪些人能玩轉它呢?請對號入座:

1、你對高風險有承受能力嗎?

2、你對后市有良好把握，對未來上漲行情持樂觀態度嗎?

假如你對以上問題回答全是肯定的話，恭喜你，你說不定就是杠桿指數基金的超級玩家。假如是否定的話，那你最好遠離這個風險之地。

* 分級指數基金之低風險份額篇

投資分級指基低風險份額的三大理由

雖然低風險份額與高收益擦肩而過，但從長期持有的投資策略，以及產品設計的風險收益特征定位上看，也應受到中低風險承受能力的投資者的關注。這類基金都具有優先收益的權益，獲取固定收益這一端超過債券市場投資。

隨著近期分級指基杠桿份額的急跌，前期被市場冷落的優先級份額的抗跌優勢也顯現出來。在二級市場，銀華穩進、雙禧A一改之前的下跌態勢，呈現出走穩上揚態勢。

短期內市場難有系統性上漲機會，而短期細小的波動又較難把握，并且，暴跌后的分級指基杠桿份額不會像之前那樣出現持續的高溢價，配對轉換套利對優先級份額的打壓也會大幅減輕，因此保守型投資者可積極關注這類低風險份額產品。