金價進入震蕩期 逢低正是買入時

經歷了近3個月的上漲行情之后，在多空因素交織的背景之下，黃金未來走勢將很難判斷。

在經歷了將近3個月的單邊上漲行情之后，黃金暫時進入了調整時段。然而，本次回調是否意味著金價已經步入中期調整?還是仍然是一次短期的調整行為?我們認為三大因素將起到非常關鍵的作用。

歐元區如何應對愛爾蘭債務危機的不確定性，中國政府調控國內通脹的決心是否會進一步收緊貨幣流動性，以及美國經濟的復蘇程度是否需要實施全部二次量化寬松政策計劃，將會在很大程度上決定全球大宗商品市場、黃金以及美元指數后市的走勢。

目前來看，愛爾蘭債務危機對于整個歐元區的影響并不大，歐洲央行和國際貨幣基金組織(IMF)有能力對愛爾蘭進行救助。然而，如果一旦愛爾蘭債務危機蔓延至葡萄牙、西班牙、意大利等其他歐元區國家，二次歐元區債務危機所產生的緊張甚至恐慌情緒，對市場的影響不容小覷。當歐債危機升級到對歐元的信用危機的時候，黃金將很有可能與美元再次上演同漲的好戲。

中國政府對于通貨膨脹的調控政策將成為未來市場的主要矛盾，這將反作用于國際市場。加息和存款準備金率的上調，已經體現出了政策緊縮的信號，并且都明顯影響到了全球大宗商品和黃金市場。10月19日，央行加息，黃金大跌36美元。11月12日，央行上調存款準備金率以及CPI超預期，再次引發黃金大跌將近40美元。中國政府收緊貨幣流動性的力度、央行何時加息，將成為利空大宗商品以及黃金的又一重要因素。

美國最新公布的通脹數據CPI和PPI，顯示出美國通脹依然表現溫和，美國核心通脹率比去年同期僅提升0.6%，這是自1957年有通脹記錄以來的最小增幅。因此，在溫和通脹或是通縮風險、美國房地產市場依舊低迷以及美國失業率仍然高企的背景之下，讓美聯儲推行二次寬松政策向市場注資的行為有了充分的理由。美聯儲二次量化寬松政策也因而有望長期利多黃金和大宗商品市場。

美元指數在向上突破下降趨勢線壓制的時候，并沒有出現放量上攻的態勢。因此，美元指數在歐債危機以及中國收緊貨幣流動性的大背景之下，出現反轉行情存在一定的可能性。

黃金目前依然處于反彈行情之中，上方1380-1387美元將會是本次黃金反彈的重要壓力位。在美元指數有可能出現反轉趨勢的前提下，黃金在經過前期大幅回撤之后，是否真的企穩反轉，還言之過早。因此，我們對中期黃金走勢持謹慎樂觀態度。金價下方1315-1320美元，預計有較強逢低買盤介入。操作上，我們認為就短期而言，金價回調至1340美元是介入黃金的不錯點位。如金價能夠有效上破1387美元，金價的上漲空間將會進一步打開，并有望在今年年底至明年一季度上摸1500-1600美元。

* 作者系中聯金儲首席黃金分析師