券商擂臺

僅僅時隔9天，央行再次提高存款準備金率50個基點，同時國務院出臺16條管理通脹措施，抑通脹成為頭等大事。通脹壓力釋放了嗎?年內會不會二次加息呢?如何看待短、中、長期的股市機會?

年內加息?

不加息?

上海證券

短期降低了加息可能性

二次上調存款準備金率，短期影響中性，中期影響偏負面，對市場負面影響小于加息。顯示央行短期仍傾向于運用數量工具收縮流動性，短期內進一步降低了加息的可能性，這有利于大盤探底企穩后持續反彈。

二次上調準備金率將進一步強化市場對貨幣政策轉向的預期，且后續加息的壓力依然存在。流動性作為本輪行情主要驅動力正受到削弱，短期內全面性行情的基礎已經喪失，市場的主要機會將存在于對中小盤股成長性的挖掘中。市場對于后續流動性的關注，將轉向12月上中旬召開的中央經濟工作會議相關內容。

瑞銀證券

年內還將加息一次

目前中國的CPI通脹主要受到食品、尤其是蔬菜價格的推動，并不明顯是貨幣超發的結果。為了控制通脹預期、防止食品價格上漲擴大到經濟全局，加息和流動性管理可以發揮關鍵作用。我們預計今年內還將加息一次，2011年將加息兩到三次。

市場對宏觀調控和貨幣政策收緊有些過度擔憂。現在的通脹和經濟增長前景與2007年至2008年不同，而且政府在制定政策時，還將會考慮全球增長前景更加疲弱這一因素。政府對于通脹的初始應對政策，主要包括供給方面的措施，并試圖管理通脹預期。預計政府不會采取廣泛的價格管制。

通脹壓力釋放了嗎?

政策會進一步從緊嗎?

興業證券

通脹風險仍未有效釋放

存款準備金率月內連續上提，并未降低年底再度加息概率，在內外需強勁恢復背景下，通脹預期強烈。近期內需偏快，通脹風險仍在上升，貨幣政策信號頻發，試圖強力壓制不見收斂的通脹預期。

近期股市風險仍然顯而易見，中期仍須等待政策明朗。考慮到超額準備金率，這次上調存款準備金率，回籠貨幣上限約3514 億元，影響可貸資金量約1.83 萬億元。

3季度以來CPI未如期見頂，通脹預期反而愈演愈烈。10月份數據顯示經濟強勁增長，信貸大超預期，通脹風險凸顯。因此，我們認為加息和準備金必有其一，不排除兩者同出。

國信證券

不排除未來進一步從緊

一個月內央行動作頻頻加快。此次上調存款準備金率，進一步強化了投資者對政策從緊的預期，不排除未來進一步從緊的可能。盡管上調準備金率不會改變股市資金面狀況，但會影響信貸投放。

按照市場的預期，明年的信貸在6-7萬億之間。如果按照此速率提高準備金率和調控態勢，年底的信貸資金和明年初的信貸額度預期都比較緊張，這對于股市是一個負面的預期。

經濟周期與政策從緊周期的不同疊加，對市場影響不同。如果調控是針對經濟過熱，股市是不受調控影響的，還會出現越調控市場越漲的現象，2007年上半年就是這種情形。

市場調整第二波?

還是機會浮現了?

東北證券

股市進入調整“第二階段”

如果說前期的大幅下跌是因為一致性的預期修正所引發的暴跌，是調整的第一階段的話，那么未來市場調整將進入第二階段，即悲觀預期不斷驗證的運行階段，市場更多以下跌、反抽、小跌為主的震蕩盤整格局，恰如9月下旬的市場行情。

準備金率上調對以銀行股和高負債的周期股為代表的A 股權重股構成沖擊。新股次新股，由于資產負債率較低、資金較為充裕，且多有結構轉型概念，因而緊縮周期的早期將有機會。準備金率上調，政策緊縮導向明顯，而當前市場的驅動因素主要在于政策層面。因此，政策趨緊，市場將延續調整態勢。

華創證券

股市機會將繼續豐富多彩

儲蓄活化趨勢將延續，從而使得當前的緊縮型貨幣政策效果相對上輪周期有所降低。目前的貨幣政策仍顯得相對溫和，政策沖擊將在近期緩和，未來股票市場機會將繼續豐富多彩。

在新周期起點階段，目前特殊背景，使得防通脹、調結構、保增長三者相互關系構成了股市投資的一條主線索。調結構無疑將是最具持續性的線索，未來很長一段時期將難以改變，其帶來的投資機會也將更加豐富、穩定，而目前處于防通脹階段，市場全面走強較難。我們建議從PMI購進價格和PMI新訂單指數，發現防通脹預警信號和保增長預警信號。

為明年投資做準備?

明年政策更嚴厲?

廣州證券

為明年行情做準備

由于近階段為措施出臺的高峰期，多頭壓力頗大，估計將暫時以防御為主，2700-2800點區間可做屏障，戰術上尋機運作反彈。對機構來說，這一狀況是有利的，正好可為明年的投資做準備。因此，年內剩下的時間乃至明年初，都可視為潛伏期，選擇確定性較大的品種有序布局。

短期資金流向大幅波動，中期資金流向仍以流入為主。指數在經歷了快速上漲和快速下跌后，出現觀望氣氛，且近期指標多空分歧較大，這或可以理解為震蕩市的征兆。市場的短期表現存在較大的不確定性，穩健的投資者可關注價格倒掛或相近品種的投資機會。

德邦證券

明年的調控措施可能更加嚴厲

市場已然轉向，短期或有反彈，不改中期下跌趨勢。短期看，階段性的利空兌現，反而令市場對短期內的政策擔憂有所緩解，大盤或將重復低開高走的反彈走勢。但反彈高度有限，12月還有加息的可能，明年的調控措施可能更加嚴厲，中長期走勢已經進入下跌周期。

通脹壓力持續創新高，是政策緊縮的主要原因。熱錢流入和大量投入的流動性，推升了通脹水平。政策調控組合拳，央行加速回收流動性。管理層管理通脹壓力的手段主要從三方面入手，即阻止熱錢流入;國內收緊流動性的量化工具和價格工具同時啟動;行政干預，國務院出臺16項措施穩定物價，措施相當嚴歷。