歐盟:集體在行動

有毒金融產品仍在威脅歐盟國家，松散的金融體制成為歐盟體內的“毒瘤”。

金融危機和債務危機的連接爆發，令歐盟經濟遭受重創，也為加速歐盟金融監管和經濟治理改革提供了動力。反思危機，歐盟正頻出改革“重拳”，以防類似危機重演，并為順利走出當前的困境注入信心。

超國家金融監管體系在望

經過數月的艱苦談判，歐盟成員國和歐洲議會的代表于9月2日終于就建立一套全新的泛歐金融監管體系達成一致。這是金融危機之后，歐盟在加強金融監管方面的一個重大突破，因為它將徹底改寫歐盟成員國各自為政的現有監管格局，建立起全球首個帶有超國家性質的金融監管體系，以適應金融活動日益超越國界的需要。

新的歐盟金融監管體系將從微觀和宏觀兩方面入手，分別建立起三個監管局和一個歐洲系統性風險委員會，前者旨在加強對整個歐盟金融市場，尤其是跨國金融巨頭的監管，后者旨在更好地監測和防范金融和宏觀經濟風險，及時發現并掐滅金融危機的“苗頭”。

對于這套體系，英國等歐盟金融大國一直心存不安，擔心這會侵犯自己在金融監管方面的主權。英國更是憂慮，來自歐盟更加嚴格的監管會損害倫敦作為全球重要金融中心的地位。

不過，最終通過的改革方案作出了妥協，例如新的監管局并非是要直接插手金融機構的監管，而是在成員國為跨國金融機構監管出現分歧時，充當“調解人”，同時新的監管局還將是歐盟金融監管規定的“守護者”，負責監督成員國執行這些規定，它們將享有一定的超國權力。

盡管距離真正意義上的歐盟統一監管還有一定距離，但歐盟負責內部市場和服務的委員巴尼耶仍將這一進展評價為“具有里程碑式的意義”。他說，歐盟自此將擁有發現風險的“控制塔”和“雷達”，歐洲的金融監管將邁上一個新臺階。如果不出意外，新監管體系將于明年初正式建成。

除了構建新的監管體系，歐盟在針對具體金融活動和金融實體的監管方面也是動作不斷。9月15日，歐盟委員會正式推出立法建議，主張通過多項措施加強對金融衍生品市場的監管，提高金融衍生品市場的透明度和安全性，以促進金融穩定。同日，歐盟委員會還建議對金融市場上的賣空行為和信用違約掉期(CDS)加強監管，并在特殊情況下，由成員國監管機構和歐盟監管局協作，禁止賣空行為。針對希臘等歐元區國家國債的賣空行為和炒作與之相關的信用違約掉期合約被認為加劇了市場恐慌情緒，助長了歐債危機。

此外，歐盟還對信用評級機構和對沖基金發起了監管攻勢，眼下又在討論開征銀行稅和金融交易稅，讓金融業日后為自己所犯的錯誤“埋單”。

設置事先預防機制

當前的歐洲債務危機充分暴露出了歐盟經濟治理結構的體制性缺陷。完善歐盟經濟治理可謂是挽回市場信心、杜絕類似危機重演的“治本”之舉。

希臘債務危機爆發后，歐盟成員國領導人今年3月授權歐洲理事會常任主席范龍佩組成專門小組，為完善歐盟經濟治理拿出具體改革建議。按照計劃，專門小組應在10月下旬召開的歐盟峰會上提交最終報告，這將成為未來改革的藍圖，但步入攻堅階段的改革努力正遭遇“瓶頸”。

迄今為止，包括各成員國財政部長在內的專門小組已召開了4次會議，并為加強歐盟經濟治理取得了一定進展。按照專門小組的設想，歐盟應從強化財政紀律、消除成員國競爭力差距，加強經濟政策協調和建立一套長期的危機應對機制這4個方面著手改進經濟治理。

本月初，歐盟成員國剛剛通過了專門小組關于設立“歐洲學期”的建議。這實際上是一套對成員國預算方案和經濟大政方針實施監督的事先預防機制，計劃自明年起開始實施。據此，歐盟成員國每年在制定預算方案和經濟政策時都需將草案提交給歐盟委員會和其他成員國評議，結合相關建議再由本國議會通過。歐盟委員會負責經濟和貨幣事務的委員奧利?雷恩評價說，“歐洲學期”的設立將是歐盟經濟治理結構的一次重大改進。這有助于歐盟盡早發現成員國出現的債務問題和經濟競爭力缺陷，便于及時糾正。

但是，專門小組關于加強歐盟經濟治理的討論目前卻卡在了事后懲罰機制上，即今后對違反歐盟財政紀律的成員國應當如何懲罰。關于事后懲罰，歐盟成員國立場各異，其中德國的主張最為激進。德國主張，應對違反歐盟財政紀律的成員國予以嚴懲，包括剝奪該國在歐盟部長理事會的表決權，這令一些國家難以接受。相比之下，凍結或取消歐盟給成員國的撥款看似更加可行，但各國又為具體款項爭執不下。

在9月16日召開的歐盟特別峰會上，歐盟成員國領導人仍未能打破這一僵局。范龍佩說，歐盟領導人討論了經濟制裁和非經濟制裁等懲罰措施，并將為此按照計劃。

9月29日，歐盟委員會出臺了一攬子立法建議，擬通過對違反財政紀律的國家實施嚴厲制裁。當天，歐盟委員會發表聲明提出六項立法建議，其中四項涉及財政問題，主要是對歐盟《穩定與增長公約》進行改革，其余兩項則旨在有效解決歐盟和歐元區內的宏觀經濟失衡問題。歐盟《穩定與增長公約》規定，成員國的赤字水平不得超過其國內生產總值的3%，債務水平不得超過其國內生產總值的60%。

歐盟委員會此次提出正式立法建議后，代表歐盟各成員國的歐盟理事會和歐洲議會將對這些立法建議進行討論，并決定是否通過。分析人士認為，由于目前成員國間有分歧，這些立法建議要落實成法律還需時日。

遠水難解近渴

雖然歐盟的改革之舉旨在從根本上防止金融危機和債務危機重演，長遠來看有利于維護歐盟的金融穩定，但所謂遠水解不了近渴，它們對于平息債務危機并不能起到立竿見影的效果。

以今年5月為“分水嶺”，得益于歐盟當月推出的近萬億歐元救助機制，歐洲債務危機走過了最糟糕的時刻，但現在斷言歐洲危機已經結束還為時尚早。自5月以來，大部分歐盟國家的國債利差有所縮小，企業債券的利差也開始收窄，但都還遠高于今年初歐債危機剛剛爆發時的水平。這表明投資者對于主權債務風險的擔憂雖有所減輕，但并沒有顯著消除，歐債危機還遠沒有畫上句號，希臘和西班牙等國的債務問題隨時都有可能成為危及歐盟金融穩定的“毒瘤”。

在應對債務危機的過程中，希臘和西班牙等國紛紛實施財政緊縮計劃，以期盡早削減赤字，鞏固財政，重塑市場信心。由于經濟復蘇尚且脆弱，財政緊縮計劃的實施已經影響到這些國家的復蘇步伐，導致它們要經歷一段更長時間的經濟衰退。這也給這些國家削減赤字的努力蒙上了陰影。如何在減赤和維護經濟增長之間尋求平衡正成為歐元區債務國面臨的主要挑戰。

9月13日，歐盟委員會將歐盟今年的經濟增長預測大幅調高至1.8%，接近今年5月預測值的兩倍。在歐盟七大成員國中，只有西班牙今年仍將是負增長，預計萎縮0.3%。據統計，希臘經濟今年也將難以翻身。盡管從希臘和西班牙等國鞏固財政的進展來看，債務危機掀起第二輪的風險不大，但歐盟委員會承認，歐洲金融形勢再度吃緊的可能性尚不能排除，這一方面是因為債務危機的陰霾尚未消散，另一方面隨著歐債危機暫時得到緩解，市場擔憂的焦點正從歐洲金融機構倒與不倒轉移到融資難的問題上。

當前，歐洲股市依然低迷，而歐洲金融機構即將迎來新一輪融資高峰，能否順利籌到錢將是一次嚴峻考驗。據國際貨幣基金組織估計，歐元區銀行今年到期債務總額約為8770億歐元，明后兩年分別為7710億歐元和7140億歐元，需要再融資償還。融資難不僅會影響到銀行業的穩定，而且也會限制銀行放貸的能力，波及實體經濟部門。歐盟官方數據顯示，最近幾個月，歐洲金融機構向家庭發放的貸款增長緩慢，向非金融企業提供的貸款則持續下滑。

當前，歐盟經濟復蘇還存在很大的不平衡，一是成員國之間差距較大，二是驅動經濟增長的三大“引擎”動力不一，其中個人消費反彈乏力，投資持續低迷，復蘇在很大程度上是依靠出口拉動，鑒于全球經濟復蘇步伐今年下半年將會放緩，貿易增長也會隨之減速，歐盟的出口形勢會漸趨嚴峻，經濟復蘇步伐也會隨之放慢。

不過，歐盟委員會負責經濟和貨幣事務的委員奧利?雷恩仍認為，雖然歐盟經濟依然充滿著不確定性，但并無二次探底之虞且復蘇勢頭明顯。