華誼“季節性”波動

上市后的華誼兄弟身處兩個不夠完善的市場地帶，相比于華納兄弟的發展，華誼兄弟需要規范的地方還很多。

中國有一個和好萊塢大腕華納兄弟十分近似名字的公司——華誼兄弟。1994年，王中軍揣著在美國掙的10萬美金回國創辦了“華誼廣告公司”。 在此基礎上，王中軍和王中磊成立了一個民營的電影發行公司——華誼兄弟。

2009年10月，華誼兄弟借創業板的東風成為國內影視娛樂第一股。上市，似乎讓華誼兄弟的電影道路更加寬闊了，也讓這家中國最有名的民營電影企業有了向國外大公司靠攏的資本。但在股市和多元化經營的過程中，只有不斷加強自身的核心競爭力，才能成為中國的華納兄弟。

廣告切入明星捧場

研究一下好萊塢的大公司就不難發現，沒有哪個公司是純粹的電影制作和發行公司，他們會有多重業務，甚至跨行業的業務。

華誼兄弟也許正是看到了這點，從一開始的時候就以廣告為切入點，從市場營銷的角度去挖掘娛樂的深度和廣度。

首先，華誼兄弟是一個藝人經紀公司。與其他的獨立制片人不同，華誼兄弟擁有自己的旗下的演員，這得益于華誼兄弟圍繞影視制作投資擁有運營權成立的“華誼兄弟文化經紀公司”，該公司專門運作和推行影視經紀人制度。現在華誼有數十名藝員和幾個著名導演工作室。如此強大的陣容，為公司制作高品質的影視作品提供了持續發展的保證。華誼兄弟始終相信今天簽約的明星、 導演，是未來競爭的核心競爭力。

其次，華誼兄弟還有自己的音樂公司。華誼兄弟音樂有限公司是2004年華誼兄弟兼并戰國音樂公司基礎上成立的一家音樂公司，2005年，華友世紀戰略性投資3500萬元并控股51%， 華誼兄弟控股49%，整合雙方旗下精英、藝人、產品、優質資源，相互交流合作，齊力打造亞洲文娛市場頂級品牌。

除此之外，華誼兄弟從一開始就制作電視劇，現在電視領域更是他們的重要業務。華誼兄弟電視節目事業有限公司是華誼兄弟旗下主要生產電視節目公司，華誼兄弟電視節目事業有限公司旗下共有10個公司，主要是制片人負責制作，年產電視劇500集左右。

通過這些不難看出，華誼兄弟并不是一個簡單的電影公司，但電影仍然是華誼兄弟的主體，這并不妨礙這家公司通過音樂和電視來賺錢。也正因為有這么多的盈利途徑，華誼兄弟才能成為國內為數不多的有著強大盈利能力的影視公司，也能成為少數上市的民營影視企業。

多元化平衡“季節性”

4月19日，剛登陸創業板6個月的華誼兄弟，交出2010年的第一份成績單:2010年第一季度財報顯示，公司一季度營業收入、凈利潤、歸屬母公司股東凈利潤分別為1億元、942.66萬元和1008.83萬元，同比分別下降33.02%、59.74%和56.92%。 這是登陸深圳創業板后，華誼兄弟首次感受到的季節性困擾。

一文化傳媒行業分析員指出，“華誼兄弟‘第一股’的競爭優勢將隨著同業上市越來越微弱。”因此在資本市場上募集到12億資金后，該公司立刻將其中6.2億元募集資金補充到影視產品的翻倍生產中;另外1.3億元投入了終端市場院線影院的建設。

5月15日，華誼兄弟在與陳天橋的盛大進行數次談判后，宣布擬用公開發行股票超額募集的資金投資，回購華誼音樂51%股權，價款為3445萬元。

華誼兄弟收購華誼音樂股權的可行性報告顯示，華誼音樂在2008年度和2009年度分別出現52.3萬余元以及926萬元的虧損。華誼兄弟收購完成后，自2010年6月1日起至2010年底，華誼音樂實現凈利潤目標為稅后不低于385萬元;在2011年度和2012年度，平均每年實現凈利潤不低于660萬元。如果華誼音樂相關年度實現凈利潤目標未實現，則實際控制人王中軍和王中磊將以3445萬元的價格吃下華誼音樂51%的股權，以保證中小投資者的利益。

宣布收購計劃時，王中磊表示，“近幾年整個音樂行業比較低迷”，這透露出公司將通過在海外舉辦華誼群星演唱會來增強盈利能力。

此外，華誼兄弟將從移動運營商那里接下華誼音樂的老業務數字音樂，歌庫將有大幅度增加。在內部分工上，華誼音樂還將承接整個華誼兄弟集團的影視歌曲運營。

除了音樂，華誼兄弟的第二投資重點是院線渠道。華誼公司副總經理胡明表示，6月份公司旗下第一家影院在重慶開張。第二家上海的影院預計也將在世博會結束后開張。

華誼兄弟近期將加強海外市場的渠道拓展，尤其是東南亞市場，華誼兄弟已經從承包營銷轉變為親自參與海外發行、營銷，以此提高利潤。

聚焦核心競爭力

拋開娛樂業星光璀璨的光芒，以看待普通企業的角度來審視華誼兄弟，他的核心競爭力在哪?一位圈內人士直言:華誼兄弟除了馮小剛根本看不到其他競爭力。

胡明對此表示，華誼核心競爭力主要體現在:1、擁有一條完整產業鏈，具有電影、電視劇和藝人經紀三大業務板塊有效整合的典范;2、豐富的營運經驗及完善的營運體系;3、品牌知名度高;4、專業人才團隊。

對比華誼兄弟與華納兄弟的市盈率，華誼兄弟簡直可以用瘋狂來形容。以上市首日的收盤價70.81元推算，華誼兄弟市值近119億元;按照2008年同期每股收益0.40元，華誼兄弟市盈率高達177倍，動態市盈率接近250倍。而美國華納兄弟的市盈率還不到10倍。試問，華誼兄弟得拿出什么樣的質地才能支撐起如此高的市盈率?

胡明直言，公司對馮小剛團隊具有一定的依賴性，這從某個角度顯示華誼的核心競爭力沒有放在企業的團隊構架上。一個成熟強大的企業顯然不能依賴個人，其中風險性不言而喻。

怎樣把經紀公司業務放入上市資產都不那么合適。同樣是上市資產，影視制作方投拍一部作品，經紀公司與自家藝人談分成，藝人中又不乏股東，看上去像自家人賺自家錢，這要放在一般企業，那就是關聯交易涉嫌利益輸送操縱收益。而這里藝人的收入和經紀公司的提成股東又不清楚，藝人身價又無法公開。

相比于好萊塢百年的發展和華爾街200年的歷史，中國電影市場和股市都不是那么成熟，華誼兄弟上了市身處在兩個不完善市場的地帶，需要規范的地方還有很多。

一位傳媒公司的老總說，我們國家關于電影傳媒行業的相關政策法規還很不完善。比如應該由誰來審核票房紀錄?老百姓看不見，股民更看不見。當電影院也成為上市資產以后，票房收入標準是不是也應該公開化、透明化、陽光化?

華誼兄弟與華納兄弟有著相似的成長軌跡，王中軍在瞄著華納時，能否成為華納還得靠時間去檢驗。在娛樂圈里如魚得水的華誼兄弟，在股市里還有很長的路要走。