政府貸款風險會否轉嫁

當前政府負債規模雖然較高，但仍可以通過未來經濟發展、財政收入比重提高以及地方政府賣地收入等逐漸消化。

信貸資金總量由去年的9.59萬億規模控制回落至今年7.5萬億，廣義貨幣量(M2)由去年29.74%增長控制回調至今年計劃增長在17%。今年又伴隨房地產新政調控，上下游產業增長有弱化跡象，地方融資平臺風險正在凸顯，2009年近乎天量的信貸投放所帶來的“后遺癥”開始顯現出來。已經被認定為當前銀行業面臨的三大風險之首，成為制約未來銀行發展重大隱患。所以，對于壓降或不斷新增地方融資平臺的貸款風險，一場前所未有的地方融資大排查悄然拉開帷幕。究竟對該銀行行業帶來多大影響呢?值得注意。

目前，中國政府債務分為中央與地方兩級，2009年國債規模約為6.27萬億元，若地方政府債務為8.5萬億元，其中2009年末地方政府融資平臺貸款余額為7.38萬億元，同比增長70.4%，占一般貸款余額的20.4%，全年新增貸款3.05萬億元，占全部新增一般貸款的34.5%。則中央與地方政府兩者債務合計為14.77萬億元，占去年GDP總量的44%。

從國際標準來衡量，總債務規模/GDP應小于20%，但從國際橫向比較，全球負債已超過36萬億美元，如希臘總債務已達GDP的130%，歐元區整體負債大約在GDP的80%以上，日本整體債務達到GDP的230%。相對來說我國中央與地方兩級負債還算不高，整體債務(中央和地方政府的總體債務)在50%以下。

我們不難發現，主要西方國家政府債務余額占GDP比重大多在50%以上，說明我國目前尚處于世界平均水平。

再從債務規模占財政收入比重來看，總債務規模/當期財政收入應小于120%，去年我國總債務規模占2009年財政收入的215.7%。以這個國際標準對比分析看，美國為2.63倍，德國為3倍，日本為10.47倍，全部國際經合組織國家為2.38倍，而我國為2.15倍，與上述國家相比，也處于平均水平以下，風險屬于可控范圍之內。

依據銀監會主席劉明康介紹，截止2009年末，地方政府債務總額已超過8萬億元，地方政府融資平臺貸款余額高達7.38萬億元，其中4萬億是以前老項目，3萬多億是2009年信貸超額釋放產生的新融資。地方政府債務占GDP比重從過去的13%上升到23%。顯示地方政府的負債規模擴張太快，地方政府總體債務規模較高，是一個不穩定風險因素。

來自銀監會統計數據顯示:到去年6月末，全國各省、區、直轄市合計設立8221家平臺公司，其中縣級平臺高達4907家。而從地方平臺公司貸款債務與地方政府財力對比看，債務率為97.8%，部分城市平臺公司貸款債務率超過200%，西部地方負債水平非常高。在7.38萬億融資總量中50%是有足額土地抵押的，其余均為無抵押擔?；蛸Y本金不足的項目?，F在約30%～40%政府貸款項目能夠依靠自身現金流償還貸款本息。大約60%～70%貸款需要土地開發權、地方政府財政安排等第二還款來源的安排。

據國開行對其融資平臺貸款摸排，大概50%以上還款來源都依賴財政支持。為此中央政府可能會用財政轉移支付手段出錢來幫助這些地區，致使其負債率水平的下降。而對于那些地方負債較好的東部省份，有可能對巨大的地方融資平臺貸款進行資產證券化。從某種意義上說，財政部代地方政府發行2000億債券僅僅是一個嘗試，全面債券市場解禁和貸款證券化將是非常現實的“騰挪手段”，它也許很快就會到來。政府除土地之外，還有很多可變現的國有資產，一旦需要可以變現，這是西方國家所不具備的。

當前政府負債規模雖然較高，但政府仍可以通過未來經濟發展、財政收入比重提高以及地方政府賣地收入等逐漸消化。

因此，一方面，銀行應認識到政府負債規模過大導致貸款風險問題，但另一方面，銀行也不應將此問題擴大化，地方政府債務將在發展中逐漸解決。結合當前形勢，銀行仍要重視防范地方政府融資平臺貸款風險。銀行要及時清理政府融資平臺類貸款存量資產近期財政部等國家相關部門將對地方政府融資平臺進行集中清理。而監管機構要求商業銀行在2010年三季度末前完成政府平臺貸款擔保方式轉換，否則將按20%來計提相應的撥備。

今年1月，國務院總理溫家寶在國務院第四次全體會議上提出，盡快制定規范地方融資平臺措施，防范潛在政府財政風險。同月央行行長周小川警告，相關問題處理不當，可能會導致地方政府融資平臺無法償還債務，給銀行帶來不良資產并造成其他問題。因此監管部門要求按照計劃4月底之前，各商業銀行要提交一份地方融資平臺貸款階段性自查報告;5月份銀監會融資平臺整頓向國務院做階段性報告;6月底之前各金融機構要完成“解包還原”和重新立據等整改工作;“解包還原”就是按照銀監會要求，銀行對政府融資平臺企業2009年貸款逐筆打開梳理，對每筆貸款逐個開展重新評審和風險排查，7月銀行上報結果;9月底之前必須完成對地方融資平臺貸款的五級分類工作;今年底之前完成貸款核銷工作。

工行、建行、中行、交行此前公布了2009年地方融資平臺貸款余額分別是7200億元、6463億元、5350億元、1393億元，其他未公布地方政府項目貸款的銀行，按照2009年基建項目新增貸款1.4倍估算，14家上市商業銀行地方融資平臺貸款大約為2.68萬億元。而考慮到擔保不足占50%以及20%專項撥備，2010年商業銀行將額外計提大約

2679億元。根據2009年年報顯示，14家上市銀行去年實現凈利潤累計達到4348.33億元，假設2010年凈利潤增長在20%左右，則2010年上市商業銀行預計凈利潤將達到5218億元。這也就意味著如果需要對地方融資平臺計提撥備，那么2010年商業銀行的凈利潤，在理論上可能將出現一定幅度的下滑。

但是，實際政府融資平臺貸款，大部分為中長期貸款，風險不會在短期內突然爆發，如10年期貸款項目，按照慣例并非一次性還款，其風險也是逐年分散，可以根據項目特點充分利用有利政策和金融市場條件，積極拓展投資基金、股票等其他融資渠道，真正形成多元化融資結構，另外，在減輕財政壓力和銀行風險的同時，實現融資平臺的資產證券化和貸款證券化的良性循環和可持續發展。根據《全國土地利用總體規劃綱要(2006～2020年)》，2010年和2020年，全國新增建設用地分別為195萬公頃(2925萬畝)和585萬公頃(8775萬畝)，即未來十年，國家規劃新增建設用地共為390萬公頃，約390億平方米，若其中一半的土地用來房地產開發，可能主要用于保障性住房建設用地，按每平方米1000元計算，則該部分土地名義價值為19.5萬億元，一般來看，土地出讓凈收益占土地出讓收入的40%，按此計算，則未來十年，地方政府可以獲得土地出讓凈收益約為7.8萬億元。目前，我國城鎮化率約為45%，而西方國家平均在80%左右。隨著我國人口城鎮化率提高，政府投資基建類項目終將產生利潤，并且將會有效地降低和減輕政府負債規模，不至于政府融資平臺貸款風險大規模地轉嫁到銀行業上。