海外并購亟待金融“管家”

金融業(yè)可為企業(yè)海外投資并購提供全方位的金融服務(wù)，盡可能減少海外投資并購損失。

一場金融危機(jī)使中國從吸引外資國轉(zhuǎn)變?yōu)閷ν馔顿Y主體國。2009年11月，作主旨演講的中國國家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)說，2002年到2008年中國企業(yè)年度對外投資額從27億美元增長到約560億美元，年均增長速度達(dá)到66%。根據(jù)今年5月5日，國家外匯管理局發(fā)布的2009年中國國際投資頭寸表數(shù)據(jù)，2009年末，我國對外資產(chǎn)存量達(dá)34601億美元，較上年末增長17%，其中，對外直接投資2296億美元，占7%;證券投資2428億美元，占7%;其他投資5365億美元，占16%。中國已經(jīng)成為世界第12大對外投資主體，在發(fā)展中國家里排名第二。

金融是經(jīng)濟(jì)的核心，現(xiàn)代化全能銀行能提供全面的金融咨詢服務(wù)的高知識產(chǎn)業(yè)或金融顧問產(chǎn)業(yè)，全面的金融咨詢服務(wù)包括投資顧問、融資顧問、財務(wù)顧問和金融顧問等。金融業(yè)可為企業(yè)海外投資并購提供全方位的金融服務(wù)，可為企業(yè)并購增加成功的籌碼，盡可能減少海外投資并購損失，這是一個迫切需要研究的重要課題。

海外并購的阻力

我國有些企業(yè)(如海爾集團(tuán)、華為集團(tuán)、美的公司等)在海外并購、營銷經(jīng)營中取得了出色的成績。但并購是一項高風(fēng)險活動，2010年4月27日，中國貿(mào)促會發(fā)布的《2010年中國企業(yè)對外投資現(xiàn)狀及意向調(diào)查報告》顯示，后危機(jī)時代國內(nèi)企業(yè)再掀出海潮，據(jù)商務(wù)部網(wǎng)站數(shù)據(jù):目前我國在境外投資的12000家企業(yè)中盈利戶數(shù)約占35%，虧損戶數(shù)約占65%。這組數(shù)據(jù)也反應(yīng)了中國企業(yè)對外投資仍舊處在初級階段的事實，同樣也反應(yīng)了我國企業(yè)存在的一些問題。

首先是中國企業(yè)在海外投資經(jīng)營和理念落后。許多中國投資者不了解當(dāng)?shù)貒槊耧L(fēng)，一味套用國內(nèi)經(jīng)驗，如以金餞刺激鼓勵加班，用高壓管制提高勞動強(qiáng)度和延長工時，習(xí)慣以送禮開門路、找關(guān)系和聯(lián)絡(luò)感情的方法“搞定”等，結(jié)果在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營處處受阻。首鋼在南美秘魯?shù)蔫F礦、某公司在贊比亞的銅礦等，發(fā)生工潮后中方投資人買通“實力人物”生硬處理，或采用小恩小惠安撫，結(jié)果罷工者根本不買賬。

其次，中國企業(yè)缺乏國際競爭經(jīng)驗，投資能力弱，國外經(jīng)營能力更弱，抗風(fēng)險能力尤其弱，對國際慣例和通行規(guī)則不夠通曉，“走出去”人才匱乏，經(jīng)營和資源開發(fā)領(lǐng)域一系列獨特的國際慣例和通行規(guī)則，難以適應(yīng)復(fù)雜的國際經(jīng)營環(huán)境。

除此之外，國內(nèi)企業(yè)跨國投資的胃口大、一些國家的動亂政局、低估匯率風(fēng)險等種種因素，加大了這些企業(yè)經(jīng)營的難度。例如聯(lián)想收購IBM的PC全球公司后，出現(xiàn)了巨額的虧損。究其原因，除了企業(yè)管理層之間存在文化沖突、國際金融危機(jī)導(dǎo)致銷售下滑外，美元在2007年發(fā)生大幅度貶值的匯率風(fēng)險，也是導(dǎo)致聯(lián)想巨虧的一個重要原因。2005年8月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣對美元升值了20%，意味著聯(lián)想海外公司從中國購買的配件的美元成本要增加20%，即要影響凈收益要下降。

充分發(fā)揮金融咨詢服務(wù)

企業(yè)海外并購是一項高風(fēng)險活動。銀行對企業(yè)發(fā)放并購貸款也蘊(yùn)含著更多的風(fēng)險，包括并購雙方是否具有匹配性，在定價、融資等方面的并購談判能否順利推進(jìn)并購交易的實現(xiàn)，以及并購后能否有效整合等都會成為并購貸款風(fēng)險大小的影響因素。為此，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要幫助企業(yè)海外并購取得成功，既要為企業(yè)并購及時提供貸款扶持，更要充分發(fā)揮全方位的金融咨詢服務(wù)作用。

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要發(fā)揮金融咨詢服務(wù)作用，首先幫助企業(yè)充分做好跨境并購前期的準(zhǔn)備工作。包括幫助企業(yè)制訂好企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和商業(yè)計劃、盡職調(diào)查、企業(yè)文化、人才儲備、整合能力、對工會組織和輿論媒體的溝通等方面要做好充分準(zhǔn)備。企業(yè)實施“走出去”，進(jìn)行海外并購，還需要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)提供全功能的金融服務(wù)。以美國為代表的發(fā)達(dá)國家投資銀行主要通過五種途徑介入兼并與收購:幫助公司安排并購;設(shè)計綠色郵包、毒丸等反收購防衛(wèi)措施;建立公允價值，包括企業(yè)資產(chǎn)買賣公正估價，防止獵手方出價過低等;安排落實并購融資，要成為一名成功的投資銀行家，他必須能拿出漂亮的一攬子融資計劃;風(fēng)險套利。由于風(fēng)險套利涉嫌利用內(nèi)情，一些著名的投資銀行已退出該類活動。我國商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)剛起步，我國商業(yè)銀行也會象國外商業(yè)銀行那樣，為我國企業(yè)“走出去”提供全功能的金融服務(wù)。今年4月，吉恩鎳業(yè)成功收購加拿大皇家礦業(yè)公司(擁有雄厚的資源儲量)，就是得到了中行吉林分行為其開出1.8億加元銀行保函的扶持。而今，企業(yè)“走出去”與金融服務(wù)的相互融合日益緊密，金融服務(wù)對企業(yè)“走出去”的推動作用越加明顯。

規(guī)避各種風(fēng)險

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要發(fā)揮金融咨詢服務(wù)作用，幫助企業(yè)做好海外投資并購工作，要提醒企業(yè)高度重視海外并購是一項高風(fēng)險活動，并購的每個階段均有可能風(fēng)險的發(fā)生。貝恩管理咨詢公司的調(diào)查研究表明:并購失敗案例20%出現(xiàn)在并購的前期交易階段，80%直接或間接源于并購后的整合。科尼爾公司認(rèn)為，并購過程中每個階段都有風(fēng)險，其中在戰(zhàn)略設(shè)想、目標(biāo)篩選階段的概率為30%，在體制階段為17%，在并購后的整合階段為53%。作為塑造企業(yè)管理風(fēng)格和經(jīng)營理念、建立企業(yè)行為準(zhǔn)則的企業(yè)文化，是并購整合中至關(guān)重要的一環(huán)。國內(nèi)如1996年安徽阜陽金種子集團(tuán)與雪地啤酒并購案、國外如1998年德國戴姆勒一奔馳與美國克萊斯勒并購案，皆因雙方企業(yè)文化沖突而導(dǎo)致失敗。可見，告誡企業(yè)千萬要高度重視防范各種可能出現(xiàn)的風(fēng)險，謹(jǐn)慎處事，防范于未然，這是十分必要的。而政治風(fēng)險也同樣重要。要在投資并購前，了解掌握中國信用保險公司每年公布的國別風(fēng)險狀況，凡是政局不穩(wěn)、社會治安狀況不安定的、存在排華歧華的國家和地區(qū)，均要勸阻企業(yè)不要去進(jìn)行投資，銀行也不提供貸款扶持。同時要加強(qiáng)企業(yè)海外投資保險，它適用于投資者在中國境外設(shè)立企業(yè)或取得既有企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)、產(chǎn)品支配權(quán)及其他相關(guān)權(quán)益的經(jīng)濟(jì)活動，投資方式可為新建、收購、兼并、參股、再投資、股權(quán)置換等。管理合同、服務(wù)協(xié)議等特殊形式的對外經(jīng)濟(jì)活動也可投保。

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要發(fā)揮金融咨詢服務(wù)作用，應(yīng)幫助企業(yè)海外并購規(guī)避匯率風(fēng)險。防范外匯風(fēng)險的方法很多，諸如:選擇有利的計價結(jié)算貨幣，調(diào)整進(jìn)出口商品的價格，合同中加列保值條款，自我平衡法，遠(yuǎn)期交易法，外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易，貨幣互換，提前與延期結(jié)匯等等。當(dāng)今世界各國間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系廣泛，浮動匯率居于主導(dǎo)地位，外匯風(fēng)險管理因而變得異常重要。銀行應(yīng)幫助企業(yè)做好外匯風(fēng)險管理，也關(guān)系到銀行并購貸款的效益。

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要發(fā)揮金融咨詢服務(wù)作用，應(yīng)幫助企業(yè)海外并購規(guī)避法律風(fēng)險。西方各國出于維持公平競爭的考慮，制訂了一些反壟斷法案，這些法案會制約并購，讓獵手公司辛辛苦苦制定的并購方案付諸東流。英國的城市法規(guī)規(guī)定，如果收購方已控制了四分之一強(qiáng)的市場份額或收購?fù)瓿珊螅召彿降氖袌龇蓊~將超出四分之一強(qiáng)，那么，英國工商部和公平交易辦公室將收購案提交壟斷與兼并委員會審查。在美國法律對銀行、企業(yè)兼并收購的約束尤為嚴(yán)厲。因此，應(yīng)幫助企業(yè)海外并購要調(diào)查清楚是否符合該國法規(guī)，最好應(yīng)聘請當(dāng)?shù)貦?quán)威律師進(jìn)行審核把關(guān)，以防范發(fā)生法律風(fēng)險。

團(tuán)隊的力量

可見，一個成功的企業(yè)進(jìn)行海外收購的過程中充滿變數(shù)和荊棘，想要“蛇吞象”不做好準(zhǔn)備，就是變相自殺。

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要發(fā)揮金融咨詢服務(wù)作用，應(yīng)幫助企業(yè)海外并購工作，一定要提醒企業(yè)自身必須要擁有懂技術(shù)、懂國際投咨并購業(yè)務(wù)的優(yōu)秀談判團(tuán)隊。2009年底，北京汽車工業(yè)控股有限公司宣布，公司以2億美元完成收購薩博汽車相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)(包括3個整車平臺、兩個發(fā)動機(jī)系列、兩個變速箱產(chǎn)品等產(chǎn)品專利共有79項)。北汽所以能在這次極其成功的只進(jìn)行購買技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)的收購，是因為北汽擁有一個真正識貨的團(tuán)隊。北汽是通過全球招聘來的海歸總經(jīng)理汪大總以及另外7名技術(shù)專家組成的8人Ip談判團(tuán)隊中，5人來自通用汽車，3人來自福特，他們都曾在兩家美國頂級汽車公司工作10年以上。優(yōu)秀的談判團(tuán)隊為收購成功提供了有力的保障。

銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要發(fā)揮金融咨詢服務(wù)作用，應(yīng)幫助企業(yè)海外并購規(guī)避整合風(fēng)險，建議企業(yè)要組織能勝任的整合團(tuán)隊。從調(diào)查資料表明，并購后的整合失敗風(fēng)險高達(dá)53%。為此，應(yīng)幫助企業(yè)在并購前建立一支懂國際和國內(nèi)、懂專業(yè)、懂管理、懂市場并熟悉海外人文環(huán)境、政治、社會、文化發(fā)展動向，并能與海外企業(yè)溝通的國際化整合團(tuán)隊。匯豐銀行原來是在香港成立的一家殖民地銀行，匯豐銀行通過多次國際上并購成了一家國際化的大銀行。匯豐集團(tuán)國際并購成功的一個重要因素，就是設(shè)置了一支專門為企業(yè)并購服務(wù)的“國際部隊”。這個國際兼并部隊人數(shù)約500人，其成員在十六七歲即進(jìn)入?yún)R豐，被委派到不同的國家去體驗生活，熟悉當(dāng)?shù)氐娜宋沫h(huán)境，掌握當(dāng)?shù)氐恼Z言，隨后被送到大學(xué)學(xué)習(xí)，到分公司實踐，了解國際并購案中可能遇到問題。當(dāng)公司兼并外國企業(yè)時，就會有四五名“國際部隊”的專家會被公司空運到并購地點，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的管理人員在最短的時間共同實施兼并之后的戰(zhàn)略規(guī)劃、組織建設(shè)和文化融合問題。