央企交出成績單 再次整合箭在弦

央企在短期做到規模壯大，卻未能做到效率優先。央企的業績考核機制業已建立，但央企市場構建遠未完成。

年內要把中央企業調整到100家之內，依舊是國資委當下的頭等大事。李榮融的功成身退并不影響央企的整合步伐。

對于央企重組，2010年注定將是關鍵性的一年。備受關注的國新資產管理公司——“中投2號”將在近期破繭而出。籌備多年的“中投2號”如今已萬事俱備，只欠正式掛牌亮相。根據國資委新一輪央企重組規劃，首批至少將有10多家央企被整體納入中投二號的托管。

正式掛牌的日期雖一再延后，但“中投2號”誕生日期的臨近，仍預示著新一輪央企重組高潮即將來臨，央企重組整合已箭在弦上。

4個月減少23家央企

根據國務院2006年發布的《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》，2010年央企數量將被調整至80-100家。而目前央企數量為123家，這意味著在今年后4個月時間內，央企數量至少將減少23家。

要完成國資委既定的目標，央企重組必然將在今后4個月的時間里加速推進。而在這一過程中，即將成立的“中投2號”國新資產管理公司無疑是這一輪央企重組計劃中的重中之重。

據最新消息顯示，目前國新資產管理公司已獲國務院批準，或于國慶節前掛牌。有媒體透露，“中投2號”公司注冊資本金將上百億，公司以資產運營為主，并可處置不良資產，改善股權運營。20多家規模較小、主業不清晰、競爭力不強的央企可能被注入“中投2號”，其他央企的非核心產業、輔業等資產剝離后也有可能被注入到“中投2號”。

國資委制訂央企整合路線圖

在“央企整合路線圖”被多方猜測之際，8月5日國務院國資委宣布，又有兩家央企完成了重組。至此，國資委履行出資人職責的企業由2003年的196戶整合為123戶。對剩余有可能被重組的央企，眾多媒體列出了各種名單表。在名單還未塵埃落定之前，這些名單僅屬于猜測。

而據國資委內部高層權威人士向媒體透露的消息表明，這些名單并不準確，資產規模排名只是其參考依據之一。是否被納入重組規劃，企業的行業特點與企業特殊性也是重要的考量要素。

這位高層人士向媒體指出，“中投2號”將成立資產管理平臺，按照產業鏈而進行企業間的自主聯姻、強強聯合，是此次央企重組的兩種基本路徑。而資產規模排名只是其中的參考依據之一，其中不排除一些企業雖然規模較小，但是由于處于國家支持的特殊性行業，而不被納入此次的資產重組序列。

他透露，國新資產管理公司將收編的是一些“規模較小、微利、效益差、應退出市場的央企”，目前國資委正在動員一些企業主動申報納入該平臺。一旦納入該平臺，其資產將在“肢解”后重新運作;當然，如果排名較靠后的企業能夠找到更好的大企業當“婆家”，則可以不必納入國新資產管理公司。

根據國資委的安排，國家將在軍工、煤炭、電網電力、民航、航運、電信、石油石化等七大行業保持國有經濟的絕對控制力，因此其劃入國新資產管理公司的幾率相對較小。而貿易類企業一般注冊資本少、規模不大，影響相對其他行業的央企來說較小，其劃入“中投2號”的幾率相對較大。對于科研機構而言，其行業分散，研究范圍較廣，并且市場份額不大，如果被央企整合，必然要浪費掉很大一部分研究能力，因此被國新資產管理公司整合將使得其效能發揮到最大化。

央企整合:產業鏈為王

盡管23家央企重組將帶來大量資產的排列組合，但是分析人士指出，并非所有的央企重組都能夠成為引爆發展的催化劑，其中，僅有兩類企業可能獲得業績爆發性增長機遇。

縱觀從2003年開始的央企重組大潮，國資委關于央企整合的思路主要分為央企之間“強強聯合”;一般央企并入優秀央企，即以強并弱;科研院所并入產業集團;非主業資產向其他中央企業集中等四種主要模式。在已經進行重組的69家各種類型的央企，其中只有“產業鏈整合”類的央企重組和“強強企業聯合”類的重組存在較好的投資機會。

從行業前景及“產業鏈”整合角度看，通過產業鏈整合實現了央企優良資產的重組，在這種情況下，其控股公司未來既有重組后的內延式增長，也有資產注入的外延式增長。國資委高層人士也對產業鏈整合式重組企業給予了一定的期望。他表示，如果相關企業的產業鏈能夠形成一定的優勢互補，則有利于做大做強集團，符合國資委對中央企業的總體要求。

中糧集團對產業鏈的成功整合，為新一輪央企整合提供可供參照的“活樣板”。中糧從田間到餐桌的垂直產業鏈整合，打開了鏈式競爭的格局，搶占產業鏈高端成為企業整合成功的殺手锏，產業鏈整合日漸成為產業整合的最高形式。

從1992年開始，中糧集團的主營業務開始由傳統的貿易代理向糧油食品加工等領域轉化，走向了多元化發展的道路。2006年，國資委批準中谷集團(主營糧食內貿)并入中糧集團，為中糧集團貫通大宗農產品供應鏈條提供了平臺。現今，中糧集團旗下產業涉及包括糧食貿易、糧食及農產品加工、生物能源、品牌食品、地產酒店、土畜產、包裝和金融等在內的眾多領域，其也成為了中國最大的綜合型糧油食品企業。2008年，中糧集團實現了264.46億美元的營業收入。從1994年至今，中糧集團連續15年位列《財富》世界500強企業之列。在國際化競爭的背景下，中糧集團逐漸完成了“糧油貿易企業——實業企業——全產業鏈企業”的企業戰略轉型。

央企的多種整合模式中，基于產業鏈的垂直整合將是實現中央企業整合價值最大化的主流模式。

從行業前景及“產業鏈”整合角度看，通過產業鏈整合實現了央企優良資產的重組。在這種情況下，中央企業未來既有重組后的內延式增長，也有資產注入的外延式增長，從而在產業鏈上形成一定的優勢互補，在生產運作過程中產業協調效應，有利于央企真正的做大做強，并最終提升中央企業乃至整個國家的國際競爭力。

央企整合突出主業打造核心競爭力

在縮減央企數量的同時，資產向主業集中，是國資委整合央企的另一路徑。

8月24日卸任的國資委主任李榮融曾表示，做好主業是國資委作為出資人對央企的基本要求，央企要嚴格按照國資委要求，做大做強主業，嚴控非主業投資。在他看來，“突出主業”的央企改革思路，是由央企特殊的地位決定的。“中央企業的價值不僅僅是賺多少錢，更重要的是要在行業發展、產業發展中起引領和帶動作用。所以，中央企業還是老老實實干你的本行、干實業，不東張西望。”

近年來，不少央企在多元化道路與突出主業之間進退兩難。尤其是2010年以后，由于經濟形勢不夠明朗，依然有部分央企不斷進入金融、房地產等非主業領域。對此，國資委規劃局負責人在內部會議上批評過這些企業，“追求短期利益，嚴重偏離企業熟悉領域和主業經營范圍，投資過度向上下游延伸，盲目多元化”。

2010年，央企對礦產資源、能源、金融證券、房地產和保險等領域的投資熱情較高，從而導致國資委所說的“非主業投資比重過大，盲目多元化傾向十分嚴重”。以礦產資源為例，五礦集團一位負責海外項目的管理人士曾對媒體表示，隨著海外礦產資源投資熱情高漲，很多國內企業，尤其是國有企業，一窩蜂去海外收礦，一度導致惡性競價。“一些兄弟企業，從來沒有開礦經驗，以前也沒涉及過礦業領域，就去競價。”

要實現主業效益最大化，要抓三個環節:一是，推動資金、技術、人才等各類資源向主業集中;二是，嚴控投資方向，專注優勢產業和優勢產品的發展;三是，堅持有進有退、有所為有所不為，加快清理非主業和低效資產。

目前，國資委正努力推動央企清理非主業和低效資產。國務院國資委研究中心主任李保民在接受《中國經濟信息》雜志記者專訪時就國資企業重組合并應注意的問題談了自己的看法。他表示，國企在重組合并過程中應當堅持“有退有進”的原則，將重心放在提升核心競爭力上。“在競爭性領域，以退為主;在非競爭性領域，以進為主。”他解釋稱，比如關系國家安全、國民經濟命脈的領域，重要行業、重要自然資源領域，新能源、新科技、航天航空等領域，國企就要“進”，重點做;而一些副業，如運輸、教育等競爭性領域就要“退”。

央企資產重新進行排列組合，可以把旗下的上市公司當做資產運作的平臺注入相關資產，使資產總規模、盈利能力獲得量的飛躍，進而實現央企資產核心競爭力質的突破。