一個(gè)自由市場(chǎng)捍衛(wèi)者的自白

美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)亨利·保爾森在峭壁邊緣的回憶錄，從“兩房”危機(jī)到貝爾斯登的倒下，從救助AIG到經(jīng)歷雷曼兄弟的悲情，盡管飽受爭(zhēng)議，這位華爾街巨子仍堅(jiān)稱(chēng)自己捍衛(wèi)了自由經(jīng)濟(jì)的邊疆。

2006年7B，我開(kāi)始到美國(guó)財(cái)政部上班。當(dāng)時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景非常強(qiáng)勁，股票市場(chǎng)交易僅次于5月份的最高值，第一季度的GDP也有5％的增長(zhǎng)，但我還是對(duì)危機(jī)的發(fā)生有所擔(dān)憂，因?yàn)樾刨J市場(chǎng)已經(jīng)變得容易進(jìn)入，人們對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的警惕降低了。在參加時(shí)任總統(tǒng)布什的召見(jiàn)時(shí)，我向布什建議，要建立危機(jī)預(yù)防機(jī)制。我們不能預(yù)測(cè)下一次危機(jī)什么時(shí)候到來(lái)，但我們必須有所準(zhǔn)備。我告訴布什，大量的對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金以及信貸違約互換等信用衍生品的激增將對(duì)金融系統(tǒng)構(gòu)成威脅。

在我就任財(cái)政部長(zhǎng)之前，監(jiān)管部門(mén)就對(duì)房利美和房地美存在數(shù)年的問(wèn)題提出警告。雖然兩房都有公眾持股人，但兩房卻是由國(guó)會(huì)授權(quán)以穩(wěn)定美國(guó)的抵押貸款市場(chǎng)，并擴(kuò)大市場(chǎng)的住房規(guī)模。二者都不直接向買(mǎi)房人提供貸款，相反他們是出售保險(xiǎn)以保證抵押貸款的及時(shí)歸還，然后打包成各種債券，再由銀行向投資者出售。兩房這種與美國(guó)政府的奇特關(guān)系誤使全球投資者認(rèn)為兩房發(fā)行的債券信用是由美國(guó)政府全權(quán)承擔(dān)的。

美國(guó)國(guó)會(huì)雖然也對(duì)兩房的資產(chǎn)做出規(guī)定，但與商業(yè)銀行比還是低很多，再加上對(duì)兩房的監(jiān)管是由美國(guó)住房城市建設(shè)部和聯(lián)邦房屋企業(yè)監(jiān)察局共同管理。杠桿化嚴(yán)重和監(jiān)管的寬松為日后的兩房危機(jī)埋下了隱患。

結(jié)果不出我預(yù)料，2007年8月，危機(jī)開(kāi)始從房產(chǎn)市場(chǎng)蔓延開(kāi)來(lái)。

8月9日早，我得知?dú)W洲市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)混亂跡象。法國(guó)最大的銀行巴黎銀行暫停贖回住房抵押貸款證券化的三支投資基金，原因是“流動(dòng)性的徹底蒸發(fā)”使得對(duì)某些資產(chǎn)的公平評(píng)估變得不可能。無(wú)論從質(zhì)量上還是從信用級(jí)別上，此消息都讓歐洲的信貸市場(chǎng)恐慌起來(lái)，歐洲央行也宣布準(zhǔn)備了充足的現(xiàn)金以4％的官方利率向銀行借貸，而當(dāng)時(shí)歐元區(qū)的隔夜拆解利率已達(dá)到4.7％。

我與美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克對(duì)歐洲市場(chǎng)的情況交換了意見(jiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)向各大銀行借貸240億美元，隨后又追加了380億美元。美國(guó)各大銀行，包括雷曼兄弟、美林銀行、黑石集團(tuán)、高盛集團(tuán)都已經(jīng)提高了警惕。美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)的氣氛當(dāng)時(shí)已經(jīng)非常緊張。周五，也就是8月10日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌400點(diǎn)，達(dá)到14000點(diǎn)，也是5年來(lái)第二次的最大跌幅，一場(chǎng)大的風(fēng)暴就要來(lái)臨了。

2007年整個(gè)秋季，市場(chǎng)的緊張氣氛和不穩(wěn)定性日益增大，壞消一個(gè)個(gè)地傳來(lái)。自10月24日起，美林銀行、花旗銀行相繼爆出巨額虧損。當(dāng)很多人都把危機(jī)的原因歸于美式的資本主義時(shí)，我和伯南克在南非開(kāi)普敦召開(kāi)的G20會(huì)議上為美國(guó)尋求支持。我向出席會(huì)議的各國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)重申問(wèn)題不能歸咎于美元，而是由于全球經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展對(duì)整個(gè)美國(guó)金融系統(tǒng)的重壓。在開(kāi)普敦，我遇到了中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川。之前我—直敦促中國(guó)開(kāi)放金融市場(chǎng)，但這次得到的回答卻是，出于美國(guó)市場(chǎng)的混亂，中國(guó)不準(zhǔn)備開(kāi)放美國(guó)所希望的資本市場(chǎng)。

之后，危機(jī)已經(jīng)從金融領(lǐng)域開(kāi)始蔓延到其它領(lǐng)域。2008年1月，布什提出了高達(dá)1500億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。推出后幾天。英國(guó)就宣布收回北巖銀行為國(guó)有。次貸危機(jī)開(kāi)始把大的抵押銀行推向了破產(chǎn)邊緣。

2008年3月，貝爾斯登股價(jià)下跌，雷曼兄弟的信貸違約互換價(jià)格激增到398000美元。之后，貝爾斯登的流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題。客戶開(kāi)始大批提款。當(dāng)時(shí)，我就感覺(jué)到貝爾斯登的死期到To作為五大投行中最小的一個(gè)，貝爾斯登債券和抵押貸款問(wèn)題讓它變得異常脆弱。我先是給美國(guó)證券交易委員會(huì)主席考克斯電話，考克斯稱(chēng)應(yīng)找個(gè)合適的買(mǎi)家買(mǎi)下貝爾斯登。隨后我又向布什解釋了貝爾斯登倒下的后果，但我不知道是否可以找到合適的買(mǎi)家。

這時(shí)事情突轉(zhuǎn)直下，貝爾斯登向美國(guó)證券交易委員會(huì)報(bào)告稱(chēng)即將破產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)也在尋求向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的可能性，但事情太糟糕了。我甚至擔(dān)心一旦貝爾斯登倒下我們能否拿出穩(wěn)定市場(chǎng)的方案。

貝爾斯登的問(wèn)題讓我寢食難安，一旦貝爾斯登倒下，受害的不僅僅是股東和債券持有人，更多的還有關(guān)聯(lián)的金融公司，為了支付借款，到時(shí)他們將會(huì)變賣(mài)一切可以變賣(mài)的東西，市場(chǎng)價(jià)格將大幅跌落，破產(chǎn)大面積發(fā)生。

2008年3月14日，摩根大通的CEO吉米·戴蒙稱(chēng)要讓貝爾斯登撐到周末，不然后果不堪設(shè)想。在與美聯(lián)儲(chǔ)主伯南克和蓋特納溝通后，為了拯救貝爾斯登，我做好了任何準(zhǔn)備。我還叮囑布什要對(duì)外界稱(chēng)“不會(huì)出售”貝爾斯登。蓋特納向貝爾斯登CEO艾倫·施瓦茨解釋了政府盼救助計(jì)劃。在隨后與各大投行的電話會(huì)議中，我向各大投行要求要配合美國(guó)政府救助貝爾斯登的計(jì)劃。但就在各方正緊張準(zhǔn)備拯救貝爾斯登時(shí)，貝爾斯登CEO艾倫·施瓦茨卻認(rèn)為還有一個(gè)月的時(shí)間賣(mài)掉公司。

我和蓋特納將收購(gòu)方鎖定了摩根大通。正常情況下我會(huì)選擇幾家公司參加收購(gòu)，但當(dāng)時(shí)已經(jīng)沒(méi)有一家公司可以在36小時(shí)之內(nèi)完成交易了。在參加ABC的電視節(jié)目時(shí)，在回答主持人對(duì)是否還有其它金融機(jī)構(gòu)像貝爾斯登那樣的問(wèn)題時(shí)，我告訴他們，美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有想象的那么脆弱，我有信心解決當(dāng)前的問(wèn)題。但之后我就陷入了反思，我也不知道將來(lái)會(huì)發(fā)生什么。后來(lái)我授權(quán)給摩根太通以每股2美元的價(jià)格收購(gòu)貝爾斯登。

貝爾斯登得救了，但這筆交易卻引發(fā)了巨大爭(zhēng)議。雖然有評(píng)論稱(chēng)這個(gè)決定很明智，拯救了美國(guó)的金融系統(tǒng)，但更多的是不滿，認(rèn)為政府不應(yīng)該拯救貝爾斯登，應(yīng)該讓其倒閉。

拯救了貝爾斯登，問(wèn)題又來(lái)了口分析師發(fā)現(xiàn)，雷曼兄弟的流動(dòng)性急需增強(qiáng)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)可以拯救貝爾斯登，但雷曼兄弟的情況卻不一樣了，雷曼自己的資產(chǎn)高估T370億美元，其有毒資產(chǎn)將讓美聯(lián)儲(chǔ)損失巨大，我們決定放棄救助計(jì)劃。迫不得已，雷曼兄弟與英國(guó)巴克萊銀行達(dá)成協(xié)議，將讓后者收購(gòu)雷曼。我對(duì)巴克萊銀行CEO約翰·華萊說(shuō)，如果巴克萊能收購(gòu)雷曼兄弟，我保證解決融資問(wèn)題。問(wèn)題似乎解決了，我也暫時(shí)緩了口氣。但蓋特納在與巴克萊總裁鮑勃·戴爾蒙德的會(huì)談后，帶來(lái)的卻是一個(gè)沮喪的消息：英國(guó)監(jiān)管部門(mén)要出面干擾巴克萊對(duì)雷曼兄弟的拯救行動(dòng)。英國(guó)金融監(jiān)管局拒絕了收購(gòu)計(jì)劃。得知這一消息后我既憤怒又充滿了挫敗感：“英國(guó)人把我們要了。”

我似乎看到了更大的恐懼，僅僅一天的時(shí)間，華爾街就發(fā)生了翻天覆地的變化，雷曼破產(chǎn)了，AIG的問(wèn)題也越來(lái)越嚴(yán)重。我告訴布什總統(tǒng)，如果不拯救AIG，成千上萬(wàn)的美國(guó)人的退休金將受到影響。AIG的規(guī)模龐大，如果倒下。全球金融系統(tǒng)受到的打擊是不可想象的。伯南克也對(duì)布什稱(chēng)。根據(jù)計(jì)劃將向AIG提供高達(dá)850億美元的貸款，這樣美國(guó)政府就持有AIC80％的股份。最終，布什答應(yīng)了救助計(jì)劃。

五大投行中，只有摩根士丹利狀況還算可以，但我又收到了約翰·麥克的求救電話。9月17日，摩根士丹利的股價(jià)跌到了每股20美元以下。信用違約掉期(CDS)飆升到800基點(diǎn)，而雷曼倒下前只有707個(gè)基點(diǎn)!摩根士丹利CEO約翰·麥克提到了要尋求中國(guó)投資有限公司的幫助，中投持有摩根士丹利9.9％的股份。

我最終撥通了王岐山的電話，在與王交談的時(shí)候，我感到王似乎是對(duì)此沒(méi)有熱情，更多的擔(dān)心中國(guó)投資的安全性，因?yàn)橹爸型对谀Ω康だ耐顿Y出現(xiàn)虧損。我就此判斷，中國(guó)與摩根士丹利達(dá)成合同的可能性很小。最終，摩根士丹利和三菱日聯(lián)銀行達(dá)成協(xié)議，日方注資取得近20％的股份。9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布摩根士丹利和高盛變身為商業(yè)銀行。

2008年10月，經(jīng)過(guò)2個(gè)多月的努力，美國(guó)的九家大銀行同意接受政府1250億美元的救助。這時(shí)我終于可以長(zhǎng)舒一口氣。

2009年1月16日是我任期的最后一天。回望過(guò)去，金融系統(tǒng)的崩潰已被成功阻止。雖然政府的救助計(jì)劃和其它一些方案飽受爭(zhēng)議，但這防止了更大的災(zāi)難發(fā)生，我還是依然堅(jiān)持我對(duì)自由市場(chǎng)的信仰。離開(kāi)財(cái)政部，我對(duì)取得的成就頗感自豪。雖然曾經(jīng)身處懸崖邊緣，但我沒(méi)有倒下。