資本之美之患

資本，只有在能夠實現技術創新與資本融合的創業家那里，才是真實美麗的。

“資本市場使創業投資成深圳科技投融資第一渠道”，在“創業投資與創業板長效互動機制高峰論壇”上，深圳證券交易所副總經理陳鴻橋道出了深圳金融業發展的成就。“從融資的比重來看，去年股票融資是6000億元，相當于新增銀行貸款的6%，今年估計要達到9000億元以上，相當于行政銀行貸款的14%，這也是歷史以來的最高比例。”

的確，目前深圳的創業投資相關機構已經400余家。深圳市創投公會秘書長王守仁透露，在本土創投企業中，深圳創投公司無論是數量還是管理資金，都已占到全國的4成左右。這里已成為金融創新的樂土，高新技術尋找資本的最佳場所。

創投品鑒

1999年，受命組建湖南電廣傳媒旗下投資公司的劉晝南下，在深圳創立達晨創投，開始了自己的創投之路。就在當年的首屆高交會上，同洲電子與達晨創投相識、相知，并達成合作，一時間成為深圳技術與資本融合的樣本，高交會成為創投的鑒寶大會。一大批知名高科技企業就是從高交會走向市場，為創投所知，并成功上市。

創東方公司副總吳巍表示，作為一年一屆的國家級高新技術展覽會議，高交會參展的行業、企業以及項目的質量和數量基本可以反映近幾年我國高新技術的熱門領域。風投可以通過高交會了解最新行業信息，最終實現自己的投資價值。

作為一家參與高交會早期場館建設的金融服務機構，深圳市高新技術投資擔保有限公司已經是高交會上的“元老”，工作人員告訴本刊記者，高交會場館里很多參展商，比如比亞迪、寶德科技、大族激光、同洲電子、中興通訊、創維電子都是他們的老客戶。

從事黑白垃圾處理的慧海卓越科技有限公司，盡管沒有成型的設備參展，但一天下來也要接待30-40位意向投資者。達晨創投的一位投資經理早上到達場館之后，就去各館尋覓項目與合作機會。與此同時一天下來她接待了不少登門拜訪的項目。2008年入駐“創投廣場”的深圳市商弈投資管理有限公司，同樣收獲頗豐，客戶經理彭嬌說，她一天收到了50多條創業意向，這對于參展商來說，獲得如此多的項目是不錯的。

借助高交會的平臺，技術與資本都在躍躍欲試地尋找合作伙伴。一方面是技術在尋找資金的投入，一方面是資金在物色所青睞的技術。然而，在熱鬧喧囂的場面里，卻存在著需求的交錯。

聯姻兩難

深圳聚作實業有限公司的LED燈泡已經進入歐洲、日本等地，并成為日本超市LED銷售第三大品牌。總經理肖靈坦誠，在公司做大之后，很多投資公司找到她，希望投錢，將企業做大。事實上，公司并不缺錢，目前需要的是把腳步放慢，練好內功。

這并不是個例。劉晝曾經向媒體透露，當年搶“同洲電子”的經過。類似的事情，三年前發生在達晨與江西煌上煌股份有限公司之間。據稱，為了投資江西的煌上煌食品公司，達晨的投資總監傅哲寬足足跟蹤了三年。作為一家準“老字號”的家族企業，煌上煌對自己的資金實力有十足信心，決策層并不希望創投的加入。經過達晨苦口婆心地說服，最近才步入實質性合作階段。

在相對成熟的企業那里，創投的加入仍然是需要謹小慎微、多加考慮的事情，而那些急需資金的早期技術，創投的錢袋子卻顯得相當“干癟”。

彭嬌無不遺憾地說，在她收到的這些項目中，大都是個人專利或者一些不成形的創意。專利中的80%以上無法轉化為實際的產能，一些創意也無法付諸具體的實踐。這些創業者中甚至70%以上都不知道自己的項目該去找什么樣的投資公司，如何與投資公司洽談，也沒有成型的發展規劃，我們無法投錢。

達晨創投投資經理桂佳告訴本刊記者，公司的核心投資理念是“以外資眼光看項目、以內資手法做項目”，即好項目加好價格。同時，他們有嚴格的投資標準與逐級投票程序。“一、看團隊，團隊占是否值得投資的比重達50％；二、看行業，是否足夠大，是否屬于國家鼓勵支持的范圍；三、看技術水平，是否領先；四、看商業模式，是否有創新；五、看行業地位，被投企業須是行業或子行業前3名；六、看有沒有法律障礙和不利于上市的硬傷。”“我們的每一個投資項目都要嚴格按照這些標準來選定。”桂佳說，“達晨的每一個項目，都要通過七重關口，層層把關，董事長擁有最后的一票否決權。”在最后一關，都需要董事長親自面談，以了解創業者。“我偏好的人，首先要有一個遠大的抱負、要有激情，我們投資的一些民族品牌，我們甚至為他們的理想所感動；第二就是要有一個比較清晰的公司發展戰略思維，不能是今天搞到哪兒就干到哪兒；第三就是勤奮、好學。” 劉晝在接受《創業家》專訪時表示。事實上，創投需要一個成熟的創業家，而不是一個懂技術的工程師；而創業者一旦日趨成熟，也許就不僅僅是在資金層面上需要創投了。

更多≠更好

陳鴻橋透露，“產業投資基金發展迅猛，從去年年初到現在初步統計，國家級、省一級的產業基金就有30多只，這30多只基金的目標是要達到2000億元左右。”

國家發改委副司長孟憲棠在創業家峰會上表示，發改委正會同有關部門制定戰略性新興產業發展的指導目錄，將設立專項基金和完善財稅政策支持新興產業發展，下一步還將推動設立國家新興產業創投引導基金，充分利用市場機制帶動社會資金投向戰略性新興產業。

另外，商業銀行、創資公司、證券公司、擔保公司也在各個層面，發揮各自優勢，從不同的角度支持中小企業，帶動中小企業金融體制的創新。然而，規模如此龐大的政府主導資金，并不等于技術與項目獲得普遍意義上的支持。在深圳這個創投大本營里，差的不是錢、不是技術專利，而是懷揣夢想和思想的創業家。他們才是實現技術與資本溝通的橋梁。

胡祖六認為中國經濟轉型需要具備四大條件，即人才、市場、資本、政府的軟環境。中國只具備兩個半，半個指的就是資本。中國資本市場經過20多年發展，已經到了初具規模，但是要培育高科技產業，資本市場還有很大的局限。對生命周期早期的企業來說，并不需要股權資本，更多的需要夾層融資。從這一點上說，在中國尚處于萌芽狀態的VC、PE在資本創新上還需承擔更多的任務。