進(jìn)行中的“污水革命”

碧水源的膜生物反應(yīng)器（MBR）污水資源化技術(shù)，解決了三大國(guó)際技術(shù)難題：膜材料制造、膜設(shè)備制造和膜應(yīng)用工藝。

“每分鐘能處理兩升水左右，如果喝、洗菜、做飯就足夠了。” 碧水源凈水科技有限公司總經(jīng)理梁輝向前來詢問的觀眾介紹道。在6 號(hào)展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，只有加濕器那樣大小的、即能過濾雜質(zhì)又能過濾病毒的家用凈水處理器吸引了人們的眼球。

碧水源凈水科技有限公司是從事污水處理與污水資源化技術(shù)開發(fā)應(yīng)用的高科技環(huán)保企業(yè)，2010年6月28日，榮獲“首屆中國(guó)最具創(chuàng)新商業(yè)模式創(chuàng)業(yè)板上市公司”和“首屆創(chuàng)業(yè)板十佳創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)”兩項(xiàng)殊榮（由證券時(shí)報(bào)社主辦的“第四屆中國(guó)中小板上市公司五十強(qiáng)暨首屆中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司價(jià)值評(píng)選”頒獎(jiǎng)）。是本次高交會(huì)力挺戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之一。

走在水治理最前端

2001年，曾任職于科技部社會(huì)發(fā)展司負(fù)責(zé)環(huán)境保護(hù)的文劍平到澳大利亞學(xué)習(xí)環(huán)境管理，回國(guó)后便一心治水。文劍平治水的決心源于2500年前的蜀郡太守李冰，公元前277年，李冰受命于秦昭王的治水重任，修建了都江堰水利工程。都江堰不僅在中國(guó)水利史上，而且在世界水利史上也占有光輝的一頁。李冰治水的精神給了文劍平巨大的鼓舞，他以傳承民族基因、為民治污為己任，創(chuàng)辦了碧水源凈水科技有限公司。

碧水源公司是由歸國(guó)留學(xué)人員創(chuàng)辦的專業(yè)從事污水處理與污水資源化技術(shù)開發(fā)、應(yīng)用的高科技環(huán)保企業(yè)，他們當(dāng)中多數(shù)為崇尚科學(xué)、倡導(dǎo)綠色環(huán)保人士，他們對(duì)膜生物反應(yīng)器（MBR）的研制，可以說到了著魔的狀態(tài)。MBR技術(shù)為客戶提供一攬子建造污水處理廠或再生水廠的整體技術(shù)解決方案，包括技術(shù)方案設(shè)計(jì)、工程設(shè)計(jì)、技術(shù)實(shí)施與系統(tǒng)集成、運(yùn)營(yíng)技術(shù)支持和托管運(yùn)營(yíng)服務(wù)等，并生產(chǎn)和提供核心設(shè)備膜組器和其核心部件膜材料，最終為客戶建成具有較高出水水質(zhì)的污水處理廠或再生水廠 。

碧水源作為國(guó)內(nèi)最早的MBR企業(yè)，在MBR工藝、膜組器設(shè)備和膜材料制造三大關(guān)鍵領(lǐng)域全面擁有核心技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，產(chǎn)品性能不低于GE、西門子。同時(shí)，公司憑借低于國(guó)外大約30%的價(jià)格優(yōu)勢(shì)和良好及時(shí)的售后服務(wù)優(yōu)勢(shì)，在大中型MBR項(xiàng)目上擁有60%的市場(chǎng)占有率。

“過去20年間，在水處理領(lǐng)域的技術(shù)突破中，膜技術(shù)是第一位的；在2020年以前，絕大多數(shù)專家公認(rèn)，膜技術(shù)將是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的最重要的技術(shù)。” 清華大學(xué)常務(wù)副校長(zhǎng)、環(huán)境科學(xué)家陳吉寧如是說。

膜生物反應(yīng)器（MBR）技術(shù)的工作原理是：污水經(jīng)過超高濃度的微生物分解后，采用孔徑只有0.1-0.4微米（相當(dāng)于頭發(fā)絲的幾百分之一）的中空纖維膜進(jìn)行固液分離，清水再經(jīng)過臭氧消毒，最后形成水質(zhì)和生物安全性高的優(yōu)質(zhì)再生水。

較之傳統(tǒng)技術(shù)“沉淀池”，膜技術(shù)具有出水水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)高（超過國(guó)家一級(jí)A標(biāo)準(zhǔn)）、占地面積少（只有傳統(tǒng)工藝的1/3～1/2）、增量擴(kuò)容方便、自動(dòng)化程度高等優(yōu)點(diǎn)。由于出水標(biāo)準(zhǔn)高，經(jīng)膜技術(shù)處理后的水可以直接作為新生水源。

歷經(jīng)多年不懈努力，碧水源研發(fā)出完全擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的膜生物反應(yīng)器（MBR）污水資源化技術(shù)，解決了膜生物反應(yīng)器（MBR）三大國(guó)際技術(shù)難題：膜材料制造、膜設(shè)備制造和膜應(yīng)用工藝，擁有20多項(xiàng)專利技術(shù)，填補(bǔ)國(guó)家多項(xiàng)空白。

學(xué)習(xí)IBM

2007年，碧水源投資3億在北京雁棲開發(fā)區(qū)建設(shè)亞洲最大的膜組器生產(chǎn)基地。膜組器是膜生物反應(yīng)器（MBR）的核心設(shè)備。

據(jù)碧水源研發(fā)部副部長(zhǎng)陳春生介紹，利用MBR技術(shù)，如果工程造價(jià)為2000-3000元，那么其中膜的成本是800-1000元，占據(jù)了30%的成本。而現(xiàn)在，我國(guó)95%的膜材料進(jìn)口自日本。

而膜生產(chǎn)基地的建成，是碧水源商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的重要一環(huán)，而它轉(zhuǎn)型的榜樣就是IT巨頭——IBM。碧水源就是要學(xué)習(xí)IBM，“IBM通過服務(wù)器、軟件以及咨詢服務(wù)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)獲取收益。” 在水處理市場(chǎng)，碧水源提供的同樣是“系統(tǒng)解決方案”：承接項(xiàng)目，不僅僅提供技術(shù)咨詢，而且涵蓋工程、基建等環(huán)節(jié)，全程參與，全程服務(wù)。

碧水源的流程是，膜組器生產(chǎn)基地建成后，公司將形成膜材料的控制力，再結(jié)合工藝、技術(shù)服務(wù)的優(yōu)勢(shì)掌控整個(gè)水處理價(jià)值鏈中的核心技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，再將工程作業(yè)外包給服務(wù)商，退出工程建設(shè)的環(huán)節(jié)。

盈利預(yù)測(cè)與估值

碧水源的常務(wù)副總經(jīng)理何愿平介紹到，創(chuàng)業(yè)之初，新技術(shù)的市場(chǎng)推廣是最大的困難， 以一個(gè)處理能力10000噸/天的工程為例，傳統(tǒng)污水處理工程的建設(shè)成本為1500-2500元/噸，而采用MBR技術(shù)，則需要2000-3000元/噸。另外，MBR技術(shù)的日常運(yùn)營(yíng)成本較傳統(tǒng)技術(shù)也高出10%左右。

政府是碧水源技術(shù)服務(wù)的最大買家，2007年，其70%左右的銷售收入來自政府。及時(shí)的回款，也是碧水源更愿意與政府合作的原因之一。碧水源主要的銷售收入來自北京，占有北京污水處理與污水資源再生化利用70％以上的市場(chǎng)份額。

自2008年11月開始，公司形成膜材料的批量生產(chǎn)，部分實(shí)現(xiàn)了制造膜組器所需的關(guān)鍵部件自主生產(chǎn)，增加了利潤(rùn)空間。此外，膜材料一般5-8年需更換一次，未來公司膜材料的完全自主開發(fā)生產(chǎn)，可以持續(xù)為客戶提供膜材料的更換服務(wù)，并形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

碧水源不僅所處的行業(yè)好，其商業(yè)模式更是有獨(dú)到之處：即在業(yè)務(wù)量的積累基礎(chǔ)上會(huì)衍生出后續(xù)的業(yè)務(wù)，產(chǎn)生一種滾雪球效應(yīng)。首先是工程業(yè)務(wù)EPC，然后是多年的污水處理托管。原始的工程業(yè)務(wù)與后續(xù)的衍生業(yè)務(wù)從數(shù)量上看是什么個(gè)關(guān)系呢？大概是1：0.3的關(guān)系。

就是說每拿到1億元的工程，后續(xù)將衍生0.3億元的持續(xù)業(yè)務(wù)，這就產(chǎn)生了滾雪球效應(yīng)。

并且，由于后續(xù)污水處理業(yè)務(wù)的毛利、凈利是工程業(yè)務(wù)的兩倍，因此原始業(yè)務(wù)量與后續(xù)業(yè)務(wù)量的比例關(guān)系相當(dāng)于1：0.6。

這種關(guān)系換算成成長(zhǎng)性是個(gè)什么概念呢？其實(shí)就相當(dāng)于說：假設(shè)當(dāng)前的托管業(yè)務(wù)基數(shù)為零，未來每年工程業(yè)務(wù)量即使不增長(zhǎng)，那么僅衍生業(yè)務(wù)兩年后也足以使利潤(rùn)翻倍；再之后，在托管業(yè)務(wù)量基數(shù)的作用下，這種滾雪球效應(yīng)逐漸減弱。

碧水源的滾雪球效應(yīng)體現(xiàn)在，每5年，即需要更換膜組，而其成本約相當(dāng)于工程造價(jià)的50%，這樣，做的工程越多，后續(xù)的膜業(yè)務(wù)量越大。

盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)在2010-2012年，公司可實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為：1.95億、3.24億、5.04億，折合每股收益為：1.33元、2.20元、3.43元，對(duì)應(yīng)的市盈率分別為：80倍、49倍、31倍。

在創(chuàng)業(yè)板中，碧水源是一個(gè)“明星”堆中的“明星”。致力于解決水資源短缺和水環(huán)境污染雙重難題。雖然發(fā)展空間巨大，但專家指出了兩個(gè)問題。

一是技術(shù)與服務(wù)是公司兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力，在水處理中最核心的一個(gè)技術(shù)問題是，膜生物反應(yīng)器，目前要靠進(jìn)口，碧水源只能說是會(huì)應(yīng)用；二是水污染處理的應(yīng)用成本太高。碧水源獨(dú)天得厚，立足于首都北京市場(chǎng)，從某方面來說搶點(diǎn)了“制高點(diǎn)”。北京市場(chǎng)的特殊性表現(xiàn)為，不用擔(dān)心市場(chǎng)。但如果想復(fù)制到外地其他城市，那么其他城市肯定會(huì)考慮成本因素。