不僅要治通脹還要預(yù)防滯脹

如果為了刺激經(jīng)濟(jì)增長而降低利率，則其負(fù)面影響是可能引發(fā)惡性通脹。

央行于11月10日宣布，自16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。央行在這一個月內(nèi)采取一次加息、兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的貨幣政策，體現(xiàn)出對當(dāng)前流動性過剩和通脹壓力的擔(dān)憂。

從目前的情況看，未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的確面臨諸多不確定性因素。不僅僅是通脹，應(yīng)引起調(diào)控部門高度關(guān)注的還有，中國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的風(fēng)險正逐步加大。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)未雨綢繆，盡快將預(yù)防滯脹納入調(diào)控視野。

通貨滯脹全稱停滯性通貨膨脹(Stagflation)，在經(jīng)濟(jì)學(xué)，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，特指經(jīng)濟(jì)停滯(Stagnation)與高通貨膨脹(Inflation)，失業(yè)以及不景氣同時存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通俗的說就是指物價上升，但經(jīng)濟(jì)停滯不前。它是通貨膨脹長期發(fā)展的結(jié)果。

高通貨膨脹率和高失業(yè)率并存是滯脹最典型的特征。作為世界經(jīng)濟(jì)的“火車頭”，美國曾多次受到經(jīng)濟(jì)滯脹的威脅。在陷入全球金融危機(jī)之后，美國政府實(shí)施了規(guī)模龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。而在這些政策實(shí)施效果并不顯著的情況下，又再次決定采取新一輪定量寬松的貨幣政策。但美國經(jīng)濟(jì)至今仍未走出低迷的泥潭，失業(yè)率也依然居高不下。包括美聯(lián)儲前主席格林斯潘、國際基金經(jīng)理人索羅斯等人都紛紛發(fā)出警告:美國經(jīng)濟(jì)正在逐步滑向滯脹的泥沼。

中國的現(xiàn)實(shí)雖然與美國有較大的差距，但陷入滯脹的風(fēng)險也同樣存在。首先，國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持高速增長困難重重。如果創(chuàng)新能力得不到實(shí)質(zhì)性提高，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持前30多年高速增長的可能性并不大。在十二五規(guī)劃打算放棄關(guān)于GDP增長硬性指標(biāo)規(guī)定的背景下，經(jīng)濟(jì)增速放緩是一件大概率事件。

其次，流動性過剩可能不會帶來更高的經(jīng)濟(jì)增長，反而成了推高物價的主要動力。為應(yīng)對全球金融危機(jī)對中國的影響，政府實(shí)行了力度空前的過度寬松貨幣政策。但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境并未得到實(shí)質(zhì)性改變的情況下，流動性泛濫的后果就將中國推向了高通脹的風(fēng)口浪尖。普遍持續(xù)的物價上漲已經(jīng)開始蔓延，而資產(chǎn)價格的暴漲又加劇了金融泡沫的風(fēng)險。

最后，就業(yè)壓力加大將使實(shí)際失業(yè)率不斷攀升。從表面上來看，中國的城鎮(zhèn)登記失業(yè)率并不高，長期保持在4%-5%以下的低水平，僅相當(dāng)于美歐的一半左右。但這種統(tǒng)計(jì)方法并沒有將流動農(nóng)民工的失業(yè)狀況統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，而且絕大多數(shù)的非本地戶籍城鎮(zhèn)人口也未包含在內(nèi)。可以說，中國的實(shí)際失業(yè)率極有可能大大高于城鎮(zhèn)登記失業(yè)率的水平。有不少研究指出，按調(diào)查失業(yè)率的國際標(biāo)準(zhǔn)，中國的真實(shí)失業(yè)率比登記失業(yè)率要高出很多。在生產(chǎn)資料價格逐步上升、出口環(huán)境惡化的情況下，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境更為困難。與此同時，隨著城鎮(zhèn)化的加速，每年將有超過一千萬的農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移到城鎮(zhèn)，而畢業(yè)大學(xué)生的規(guī)模日益龐大，十二五期間每年將有超過700萬的大學(xué)生進(jìn)入勞動力市場。這些因素都將使勞動者面臨著更大的失業(yè)風(fēng)險。

由此可見，中國經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的風(fēng)險正在加大。一般來說，對付滯脹不能夠僅僅依靠單一的貨幣政策，因?yàn)槿绻麨榱丝刂仆浂岣呃剩瑒t其負(fù)面作用可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步減慢;如果為了刺激經(jīng)濟(jì)增長而降低利率，則其負(fù)面影響是可能引發(fā)惡性通脹。從中國的實(shí)際情況出發(fā)，宏觀調(diào)控的政策組合可以考慮通過加大財(cái)政開支或減稅等措施來刺激經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)然，如輔之以適度升息來控制通脹，則效果更好。另外，為企業(yè)特別是民營企業(yè)發(fā)展?fàn)I造公平的市場競爭環(huán)境，既有利于壟斷高價的消失，也有利于擴(kuò)大就業(yè)，可謂是“一箭雙雕”的有益舉措。

作者系對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共管理學(xué)院副教授