美國阿波羅教育集團盈利能力分析

　　摘 要：美國阿波羅教育集團是美國最大的營利性高等教育系統，主要業務是提供教育和培訓服務。2009年阿波羅教育集團總資產達到近30億美元，這與其經營活動有著密切關系。在評價阿波羅教育集團綜合競爭力中，盈利能力是一個核心要素。通過對阿波羅教育集團2007—2009年盈利能力分析，得出其盈利能力在不斷增強。
　　關鍵詞：阿波羅教育集團 盈利能力 增強
　　中圖分類號:G40-054 文獻標識碼:A
　　文章編號:1004-4914(2011)01-107-03
　　
　　1994年美國阿波羅教育集團上市，擁有教育提供者和上市公司雙重身份。作為高等教育提供者，2009年阿波羅教育集團在校生達到44萬人，而且在持續增加；作為上市公司，阿波羅教育集團的經營、投資和融資活動顯然不輸行業內任何一家教育機構，2009年其總資產近達30億美元。
　　一、阿波羅教育集團背景介紹
　　阿波羅教育集團是世界上最大的私立教育機構之一，是美國最大的營利性高等教育系統，總部設在美國亞利桑那州，在教育界已超過35年的歷史。阿波羅教育集團最初主要為有工作經驗的成人提供專業和職業培訓，經過不斷的改革和發展，阿波羅教育集團“為遠程教育和在校就讀的本科生、碩士生和博士生提供創新而獨特的教育和服務”。{1}阿波羅教育集團1978年成為美國第一所獲得認證的盈利性高等教育機構，其發展速度十分迅猛，目前下設五個高等教育分支機構和一個經營性公司：菲尼克斯大學、菲尼克斯網絡大學、職業發展學院、財政計劃學院、西部國際大學和高等教育公司。{2}另外，2007年10月，阿波羅教育集團成立一家合資企業，凱雷投資集團（“凱雷”），稱為阿波羅環球公司（或稱“阿波羅全球”），主要投資國際教育。目前，阿波羅教育集團擁有阿波羅環球公司的86.1%的資產，而凱雷擁有其余13.9%。截至2009年8月31日，阿波羅全球擁有大約51.18億美元現金，其中44.05億美元來自阿波羅教育集團，可以說阿波羅全球使阿波羅教育集團財務報表上的數字更加穩固了。
　　在營利性私立高等教育領域，阿波羅教育機構是佼佼者。世界范圍內對高等教育需求急劇增長之際，阿波羅教育機構通過努力打造自己的品牌，成為目前美國最大的營利性私立高等教育提供者。
　　二、分析企業盈利能力指標
　　阿波羅教育集團是教育提供者，但是作為上市公司的高等教育提供者，在公司綜合競爭力中，盈利能力是一個核心要素，是眾多投資者和諸多研究人員普遍關注的話題。企業盈利能力越高，承受風險能力就越強，從而吸引更多的投資者。分析企業盈利能力，主要通過一些盈利能力指標，特別是主營業務毛利率、主營業務利潤率、資產凈利率、凈資產收益率和資本保值增值率。概括起來，可以分為主營業務方面和資產方面。
　　1.主營業務方面。企業主營業務方面分析企業盈利能力比較忠實于實際情況的數據分析。其中，主營業務毛利率反映了企業主要業務銷售的初始獲利能力，使企業業務銷售毛利潤與主營業務收入凈額之間的比率。其計算公式為：主營業務毛利率=銷售毛利/主營業務收入凈額。主營業務毛利率指標越高，表明企業取得同樣銷售收入的銷售成本越低，銷售利潤也就越高。
　　主營業務利潤率更能直接反映企業的銷售獲利能力。它是企業的主營業務利潤與主營業務收入凈額之間的比率。其計算公式為：主營業務利潤率=主營業務利潤/主營業務收入凈額。通過計算企業的主營業務利潤率，可以發現企業經營獲利狀況的穩定性，主營業務利潤率越大，則企業的經營活動的盈利水平越高。
　　2.資產方面。如果說從主營業務方面分析企業盈利能力主要是反映企業的經營盈利能力，那么從資產方面分析企業的盈利能力則是反映了企業投資和融資盈利能力。資產凈利率反映企業資產綜合利用效果，是企業凈利潤和平均資產總額的比率，其計算公式為：資產凈利率=凈利潤/平均資產總額。資產凈利率越高，表明整個企業盈利能力越強，資產的利用效果越好，企業管理水平越高。
　　凈資產收益率是評價企業資本經營效率最具綜合性和代表性的指標，可以反映投資與報酬的關系，反映出投資者投入企業的自有資本獲取凈收益的能力，以及企業資本營運的綜合效益。它是一定時期內企業的凈利潤和平均凈資產的比率，計算公式為：凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產?！耙话阏J為，企業凈資產收益率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人的保障程度越高。”{3}
　　資產保值增值率是評價企業財務效益狀況的輔助指標，反映投資者投入企業資本的保全性和增長性，是企業當年資本在企業自身努力下實際增減變動情況。資產保值增值率是企業期末所有者權益總額和期初所有者權益總額的比率，計算公式為：資產保值增值率=期末所有者權益總額/期初所有者權益總額。資產保值增值率越高，表明企業發展后勁越強，企業的資本保全狀況越好，則所有者的權益增長越好?！耙话闱闆r下，資本保值增值率大于1，表明所有者權益增加，企業增值能力較強?！眥4}
　　三、阿波羅教育集團盈利能力分析
　　根據以上對企業盈利能力指標的分析，通過計算阿波羅教育集團主營業務方面和資產方面的有關數據可以得出阿波羅教育集團近期盈利能力狀況。表2顯示了阿波羅教育集團2007年至2009年利潤及資產方面的數據。
　　從表2可以看出，近三年阿波羅教育集團的主營業務利潤及總收入顯著增加，所有者權益也顯著提高。那么阿波羅教育集團的盈利能力到底如何呢？
　　1.主營業務毛利率和主營業務利潤率。阿波羅教育集團的主要業務是教育和培訓服務。2007年至2009年阿波羅教育集團的教育培訓業務收入持續增加，主營業務利潤穩定增長。從整體上看，教育培訓毛利率和利潤率近三年增幅雖不大，但呈現穩步上漲的趨勢。這是由于近幾年營利性高等教育在美國得到廣泛認可，取得驕人成績，贏得廣大教育消費者的信任。
　　營利性教育集團要保持長期的增長，必須要壓縮成本。阿波羅教育集團沒有公立大學和非營利性院校的財政補貼，如政府撥款、捐贈等，相反，要向政府納稅。因此，對營利性高等教育機構而言，成本的降低是保證其利潤上漲的主要手段之一。
　　2.資產凈利率和凈資產收益率。2007年至2009年阿波羅教育集團的總資產在持續擴大，所有者權益也在不斷增長。阿波羅教育集團資產凈利率和凈資產收益率都保持在較高的水平，但是卻在持續下降。
　　 凈資產收益率比資產凈利率下降幅度稍大，主要原因是由于阿波羅教育集團大量的借款造成利息費用和融資成本的提高所致。近年來營利性高等教育的發展，使得阿波羅教育集團大量的借款用于子公司的建設和項目投資，以擴大集團規模，為將來的持續盈利和未來預期收益提供經營基礎。
　　3.資產保值增值率。2006-2009年阿波羅教育集團所有者權益持續增長，資產保全性和增長性達到投資者的滿意。阿波羅教育集團資本在其努力經營下，呈現持續上漲狀態。
　　2007-2009年阿波羅教育集團資產保值增值率有較大幅度的上升，保持在大于100%的水平。這是由于阿波羅教育集團上市以后，公司業績穩定增長，越來越多的投資者看好阿波羅教育集團；另一方面，阿波羅教育集團通過培訓工人和滿足成人工作調動的需要來適應企業的需求，吸引了大批工業和商業方面的學生。
　　四、結論
　　通過對2007-2009年阿波羅教育集團盈利能力綜合分析可以得出以下結論：阿波羅教育集團教育培訓業務的初始獲利能力較強，通過成本的降低，教育培訓業務利潤始終保持在較高水平，并且不斷上升。阿波羅教育集團規模不斷擴大。通過借款和融資用于子公司項目的建設，從而擴大集團規模，同時使得阿波羅教育集團經營綜合效益有所下降，債權人和投資人的保障程度受到威脅。另一方面，規模擴大為將來阿波羅教育集團的持續盈利和增加預期收益提供經營基礎。阿波羅教育集團盈利能力在不斷增強。阿波羅教育集團教育培訓業務利潤率不斷上升，其經營盈利狀況穩定，加之阿波羅教育集團擴大規模，其經營盈利水平越來越高。
　　
　　注釋：
　　{1}http://www.apollogrp.edu/history.aspx
　　{2}溫松巖.阿波羅集團—美國盈利性高等教育機構的一個范例[J].集美大學學報，2004(6)
　　{3}財政部會計資格評價中心編.財務管理：中級會計資格[M].北京：中國財政經濟出版社，2008
　　{4}MBA智庫百科.http://wiki.mbalib.com/
　　{5}數據資料來源：根據阿波羅教育集團2007—2009年年度報告整理.http://www.apollogrp.edu/Investor/AnnualReports.aspx
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