以風險投資解決醫藥中小企業的融資難

摘 要 許多新創醫藥中小企業具有一流的人才、創新的思想，卻苦于沒有充足的研發資金而將項目擱置。目前，中國的風險投資方興未艾，很多風險投資公司將目光鎖定在醫藥企業上。風險投資不僅能給予醫藥中小企業所需的資金，而且能夠為企業提供更規范的管理，幫助企業成長。

關鍵詞融資 風險投資 醫藥中小企業

中圖分類號：F279.24 文獻標識碼：C 文章編號：1006-1533(2011)04-0195-03

中國醫藥中小企業普遍存在融資難的現狀，研發需要資金，企業壯大需要資金，缺少資金的中小企業首先要解決融資問題。但是，由于中小企業自身的特點，很難通過傳統的融資渠道獲得資金。筆者認為，風險投資可以解決中小企業融資難的問題。

1國內醫藥中小企業發展瓶頸原因分析

1.1一般原因

相比其它企業，銀行等外部投資者給中小企業融資必然會考慮其三個特點：l)經營風險大，企業抗風險能力弱； 2)企業資產少，短期負債多，長期負債少，償債能力差；3)信息不對稱，透明度低，融資風險大。顯然，這三個特點直接決定了中小企業融資是一種特殊的金融活動，中小企業融資難是一個世界性的經濟現象。

1.2特殊原因

特殊原因是指中國當前的金融體系仍然由國有銀行主導，這就決定了：l)中國的商業銀行體系并未真正實現市場化與商業化，為了有效防范金融風險，國有商業銀行近年來實際上更多的是轉向了面向大企業、大城市的發展戰略，撤并了大量原有機構，客觀上減少了對分布在縣域的中小企業的信貸服務；2)由于資金來源以及為了自身的盈利目標，中國現有的股份制商業銀行、城鄉信用社和城市商業銀行目前發展戰略的重點在于大城市、大企業，對中小企業的融資很少；3)中國銀行的市場化運作仍然非常有限，中小企業在申請貸款時面臨的程序、過程繁瑣，耗時太長，造成中小企業獲得信貸融資隱性成本高；4)其它的融資途徑如票據市場、融資租賃、應收賬款融資等主要面向中小企業客戶的融資工具及其市場發展較慢，機制不健全。

2中國中小醫藥企業的發展需要風險投資

中小企業融資是一個長期存在的特殊金融問題，用傳統方法很難滿足中小企業的融資需要。國外解決這一問題的做法是建立中小企業信用擔?；?，利用中小企業風險投資公司扶持中小企業，或通過二板市場為中小企業提供直接融資渠道，其中最直接有效的辦法無疑是利用風險資本促進中小企業的發展。

第一，風險投資的投資對象主要是那些創新型小企業，這些企業通常不具規模，沒有可作抵押的大量不動產。此外，這些創業企業很多處于創業初期，無法通過發行股票、債券募集資金。風險投資的目的不是為了取得風險企業的所有權，而是通過資金和管理、技術方面的援助取得部分股權，促進小企業發展。一旦企業發展起來并上市，投資公司就通過出售股票、取得投資回報后再去尋找新的投資對象。風險投資敢于在企業的初創時期、困難時期和需要扶持的情況下進行投資，這是因為收益永遠和風險成正比。

第二，風險資本進入醫藥中小企業也有利于研發的成功，提高資金的使用效率。在風險資本的運行過程中，出于自身利益的考慮，風險投資公司在投資之前會對項目進行全面、細致的調研分析，嚴格審查研發項目的可行性。風險投資家不僅是金融、管理方面的專家，而且往往還是技術專家，能在很大程度上減少投資的盲目性。

第三，獲得風險投資的醫藥中小企業更有可能快速地成功。風險企業效益提高之后，又會吸引社會資金對中小企業的再投入，從而在以后的融資道路上越走越順，形成良性循環，促進整個制藥產業的持續增長[2]。

3風險投資的后續管理功能

風險投資不僅能夠給予醫藥中小企業資金，更重要的是能夠幫助醫藥中小企業建立更加規范的公司制度，提高風險企業管理效率。風險機構會在簽訂投資協議后，派出管理及財務人員，參與風險企業的管理。

3.1風險企業流程再造

風險企業流程再造的思路是：組織結構-運作過程-戰略，主要進行公司治理結構的重組和業務調整以及企業管理策略的相應跟進，這是從總體到局部的全面變革。風險企業再造分為兩個層次，一是公司治理結構的重組，二是戰略及業務方面的調整。風險資本進入后，不管風險企業已有的治理結構如何，所有的風險企業都需要第一層次的再造，這是因為風險投資公司的注資會帶給風險公司財力、人力和社會關系等各方面的資源。風險投資公司會首先和風險企業家一起制定一份投資協議，然后按照協議規定，重新組織董事會，組建管理層，明確經營權與決策權的分離。風險企業的流程再造主要分為以下幾個方面：l)分析企業核心競爭力、競爭優勢；2)制訂詳細的業務流程再造方案；3)通過管理層清理再造障礙；4)企業流程再造策劃；5)策劃執行；6)進行階段性評估；7)重復制定、執行、評估的過程。

3.2監管企業運營

監督企業運營是指風險投資公司對企業生產經營活動的全部過程(如生產、經營、融資和決策等)進行監管，任務是確保風險投資人員了解企業的真實狀況及發展動向。通常，風險投資家通過以下幾種方式對風險企業進行監管：l) 查閱企業財務報表、產品資料、生產設備資料以及經營計劃 ；2) 參加企業董事會、股東會會議；3)從律師事務所、會計師事務所、行業分析咨詢等中介機構獲取有用的資料；4)了解企業所在行業市場競爭情況以及相關的客觀經濟環境和經濟政策等[3]。

3.2.1管理層的監管

對風險企業管理層的監管的方法有：1)制定監管標準，實施公正的監管手段，同時制定激勵機制，以提高企業管理者的積極性；2)通過賞罰分明的監管手段，收集和獲得管理層的行為信息；3)制定考核標準，使管理層及時反省和調整自己的行為，使之趨向企業的目標；4)建立完善的組織模式以保證監控措施的可行；5)安排必要的契約條款保證監管的順利進行。

3.2.2財務監管

一般情況下，在獲得風險投資后，風險投資公司和風險企業就會制定協議，要求風險企業按時提供財務報告，披露財務信息，這些定期的財務信息就成為主要的監管依據。風險投資公司根據風險公司提供的財務數據，計算出相應的財務指標，分析風險企業營利能力、償債能力、成長性和抗風險能力等，按照行業平均獲利指標，評價風險企業經營狀況。風險投資公司為了保證其風險資本的安全和獲利能力，必要時會選派自己特有的利益代表加入董事會及監事會，目的是加入風險企業的監管體系。通常情況下，財務總監是代表風險投資公司進行監控的最佳人選[4]。

3.2.3中長期經營計劃監管

風險投資公司除了監管風險企業日常運營狀況之外，還會定期比較當前風險企業的發展狀況與已制定的中長期計劃的差異，分析深層次的原因，然后根據企業內外部環境的變化，重新組織人員對風險企業的發展計劃進行相應的調整。

3.2.4外部環境監管

風險投資公司一般具有較強的宏觀經濟洞察力，它們能夠洞悉外部環境變化趨勢及其對風險企業帶來的影響，這種宏觀判斷能力往往也是風險企業管理人員的劣勢所在。風險投資公司能夠通過長期的宏觀環境觀察幫助風險企業進行中長期決策[5]。

3.3分析運營中出現的問題

當風險投資公司在監管過程中發現風險企業出現異常情況，就會對出現的問題進行分析。分析方法主要有成因分析、過程分析和其發展趨勢的預測。導致運營出現問題的因素可分為兩類：技術問題和管理失誤。由于制藥企業屬于技術類企業，研發是決定企業成敗的最重要因素，主要包括藥物無法在有競爭力的成本下完成、藥物原型測試不滿意、新技術出現使藥物過時、替代性藥物出現和后續新藥物研發失敗等。管理失誤是指企業管理層因為企業內外環境的突變或個人認識錯誤而導致的錯誤管理行為，包括錯誤的營銷策略、不當的財務控制和管理層內部斗爭等。對于企業出現的每一個問題，風險投資家都會認真加以診斷、分析哪些因素是主要的、起主導作用的，哪些是從屬、派生的。比如由于競爭加劇導致企業銷售額下降，風險投資家會分析這是由于企業藥品成本較高、缺乏競爭力導致的還是企業營銷系統出了問題。

3.4提出解決對策

風險投資公司會在對企業逆境診斷的基礎上，針對企業存在的主要問題采取相應措施。當企業發展的主要障礙是研發問題時，風險投資公司首先會判斷研發步驟中有無更新改進的必要和可能。當風險投資公司認為企業技術己經過時并且沒有開發新技術的基礎和條件時，其便會考慮在適當時機撤回投資。若風險投資公司認為企業的研發只是在某些細節上還不夠完善，便會利用其社會網絡資源向企業提供支持和幫助，以便企業及早走出逆境。當企業管理出現問題時，風險投資公司首先會利用自己在財務、營銷方面的專長向企業提供幫助。比如企業資金短缺，風險投資公司便有可能以擔保形式向企業提供短期資金融通；如果企業銷售渠道不暢，風險投資公司便會幫助企業設計適當的營銷戰略[6]。

3.5對策實施

風險投資公司要推進其對策的實施，主要運用技巧，首先跟風險企業管理層進行溝通，力求達成共識，然后在對策實施過程中進行反饋和修正。

3.6危機管理

危機管理是指當風險投資家應對企業逆境的一般策略不能有效扭轉逆境、企業陷入危機狀態(如持續虧損、市場份額持續下降和生產停頓等)時風險投資公司所采取的一系列特別管理活動，是一種“例外”性質的管理，即在風險企業管理層無法控制運作局勢時，通過撤換企業管理人員、執行特殊計劃等應急措施積極介入企業生產經營活動。一旦企業恢復正常，風險投資公司便會重新回歸日常經營監管的角色；但如果風險投資公司的危機管理失敗，風險投資公司就不得不撤出資本。通常，在風險企業出現危機時，風險投資公司通常會采取的措施是撤換企業的CEO。

4結語

傳統融資方式很難為醫藥中小企業提供融資渠道，風險投資的投資特點決定了醫藥中小企業可以把風險投資作為一種融資方式。更重要的是，風險投資不僅能為醫藥中小企業解決融資問題，而且帶來的后續管理功能更是醫藥中小企業所需要的。其實，風險投資公司與風險企業之間是一種委托-代理關系，風險投資公司是委托人，風險企業是代理人，這種關系是通過契約確定下來的。在簽訂投資協議后，風險投資公司會對風險企業進行分析并改造，隨后的職責就是監管風險企業的日常運營。如果風險企業出現問題，風險投資公司就會分析問題并提出解決對策。由此可以得出結論，風險投資的后續管理對醫藥中小企業的發展起著十分重要的作用。風險投資是醫藥中小企業融資的最佳渠道。

參考文獻

[1]李延喜.風險投資的后續管理對創業企業價值增值的影響［J］．科學與技術管理，2002，2(4)：23-25.

[2]魏娟.高技術風險投資公司的運作機制研究［J］．哈爾濱工業大學學報，2002，4(6)：15-20.

[3]楊林.創業企業如何成功獲得風險投資［J］．合作科技與經濟，2008，11(11)：6-10.

[4]閆曉麗.風險企業如何獲得風險投資［J］．創業經緯，2006，22(6)：29-32.

[5]李天曉.高技術創業者如何獲得風險投資資金［J］．企業經濟，2003，15(1)：16-19.

[6]王麗.我國醫藥產業融資模式、問題與對策——基于全國57家醫藥上市企業的分析［J］．中國醫藥技術經濟與管理，2008，3(8)：21-25.

（收稿日期：2011-02-24）