浙江民營企業(yè)對金融工具的應(yīng)用現(xiàn)狀及可行性分析

【摘要】：民營企業(yè)，在國內(nèi)勞動力價(jià)格上升、出口退稅政策削弱、貿(mào)易摩擦不斷、利率頻繁波動的情況下，單純靠原來薄利多銷的戰(zhàn)略已行不通。形成有核心競爭力，能控制風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代企業(yè)才是生存和取勝之道。隨著我國企業(yè)逐步接軌國際市場，實(shí)行全球化戰(zhàn)略，及《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見》等一系列振興金融市場的政策出臺，金融市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用越來越大。如何運(yùn)用好現(xiàn)代金融工具，避免匯率波動、原材料價(jià)格波動、增強(qiáng)企業(yè)融資能力、控制投資風(fēng)險(xiǎn)等問題擺在了民營企業(yè)家，尤其是以出口外貿(mào)為主的民營企業(yè)家面前。

【關(guān)鍵詞】：民營企業(yè) 金融工具 可行性分析 價(jià)格波動

【基金項(xiàng)目】：本文為2010年浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)生科研課題成果，課題號2010YJX16

作為現(xiàn)代金融手段的一種，金融工具在企業(yè)控制原材料價(jià)格、控制風(fēng)險(xiǎn)、鎖定收益以及調(diào)節(jié)資金鏈、進(jìn)行資本運(yùn)作等各方面都起著不容忽視的作用。金融危機(jī)以前，國際投行和一些國內(nèi)商業(yè)銀行逐步進(jìn)入以民營企業(yè)為主導(dǎo)的浙江，推出了代理遠(yuǎn)期和超遠(yuǎn)期合約、利率互換等金融衍生產(chǎn)品。在這個過程中，部分敢于創(chuàng)新的民營企業(yè)嘗到了現(xiàn)代金融手段在鎖定利潤和擴(kuò)大融資方面的甜頭。尤其在溫州地區(qū)，巨一集團(tuán)、奧康集團(tuán)為代表的大型民營企業(yè)在人民幣浮動匯率機(jī)制形成初期大量應(yīng)用了遠(yuǎn)期匯率鎖定等外匯工具，來保住企業(yè)利潤。

金融工具的不確定性隨著金融危機(jī)一同到來。2008年9月前后，紹興華聯(lián)三鑫、江龍控股、縱橫集團(tuán)等近20家企業(yè)其財(cái)務(wù)狀況迅速惡化，現(xiàn)金流枯竭，到期信用證、銀行承兌匯票、保函等業(yè)務(wù)無力兌付，資金鏈斷裂。金融工具如同雙面虎的角色擺在民營企業(yè)家的面前。進(jìn)入后金融危機(jī)時(shí)代，浙江的民營企業(yè)對金融工具的應(yīng)用現(xiàn)狀如何？現(xiàn)代金融產(chǎn)品是否適合浙江民營企業(yè)的發(fā)展？這是我們必須研究和探討的話題。

一、浙江民營企業(yè)對金融工具的應(yīng)用現(xiàn)狀

1.信用證結(jié)算和應(yīng)收賬款抵押使用比率大

以紹興、衢州等地區(qū)為代表的民營企業(yè)在處理匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)中廣泛采用了信用證結(jié)算和應(yīng)收賬款抵押的方式。在香港、澳門等地區(qū)設(shè)立境外機(jī)構(gòu)，利用境外銀行的信用證提前套現(xiàn)的方式提前避免匯率波動。這種方式既可以躲避匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)，也大大加速了企業(yè)資金鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)。人民幣浮動匯率形成之后，國內(nèi)銀行業(yè)紛紛推出了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。浙江民營企業(yè)將外幣應(yīng)收賬款抵押套現(xiàn)的做法大量出現(xiàn)，俗稱“前后TT”。但這兩種方式在人民幣貶值的前提下作用不大，并且在外商支付能力下降等情況下容易造成應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)增大和過分依賴。盲目依賴信用證套現(xiàn)來騙取巨額資金的案例屢見不鮮。

2.貸款仍然是民營企業(yè)的主要融資渠道，外幣貸款受青睞

受到民營企業(yè)自身規(guī)模和周邊金融環(huán)境的影響，貸款仍然是民營企業(yè)主要的融資渠道。由于發(fā)行債券條件苛刻、PE投資尚不完善且數(shù)量有限、民間借貸規(guī)模受限，向銀行尤其是四大國有銀行借款成了民營企業(yè)的唯一選擇，一些民營企業(yè)甚至選擇了零貸款。于此形成鮮明對比的是，美元貸款受到了眾多民營企業(yè)的青睞，在人民幣持續(xù)升值、中小企業(yè)融資能力有限的情況下，外幣貸款確實(shí)是一個不錯的選擇。近三年中，浙江金融機(jī)構(gòu)的外幣貸款均保持了20%左右的增長，2009年增長達(dá)到了32.4%。

3.對金融工具的選擇，各地區(qū)偏好不同。

在金融工具的選擇上，受到周邊經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)選擇、地區(qū)企業(yè)家性格的影響，每個地區(qū)有著各自的特點(diǎn)和偏好。紹興的民營企業(yè)以紡織品、高新技術(shù)產(chǎn)品和各類輕工業(yè)產(chǎn)品制造為主，又受到性格低調(diào)謹(jǐn)慎，地區(qū)銀行金融業(yè)務(wù)開展不多的影響，在金融危機(jī)之后，民營企業(yè)采用了以信用證抵押和應(yīng)收賬款抵押為主，少量涉及遠(yuǎn)期和超遠(yuǎn)期合約、利率互換等相對復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。蕭山、衢州的外貿(mào)業(yè)務(wù)相對較少，以面向國內(nèi)的制造業(yè)為主，因此在金融產(chǎn)品的選擇上采取了規(guī)避銅、鐵等原材料波動風(fēng)險(xiǎn)的期貨和遠(yuǎn)期合約。在極具創(chuàng)新精神和對外聯(lián)系相對密切的溫州地區(qū)，包括北京黃金交易有限公司、寧波銀行、臺州商業(yè)銀行等外來金融機(jī)構(gòu)均設(shè)立了營業(yè)部或者分行，他們推出了一系列包括發(fā)票貸款、遠(yuǎn)期結(jié)匯、進(jìn)口押匯、出口押匯、國際保理、出口退稅融資在內(nèi)的各種金融產(chǎn)品，大量國內(nèi)外商行、擔(dān)保公司、典當(dāng)公司、資本投資和新興民間資本投資管理服務(wù)類企業(yè)在此形成了極具規(guī)模的金融市場。

4.改善管理模式來代替金融工具的使用

在金融危機(jī)之后，民營企業(yè)不僅認(rèn)識到了金融產(chǎn)品能保證企業(yè)利益、加快資金運(yùn)轉(zhuǎn)、提高經(jīng)營效率的優(yōu)勢，更意識到了他的高風(fēng)險(xiǎn)因素。在市場未完全成熟、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)欠缺的情況下，眾多民營企業(yè)選擇了通過改善管理模式來代替金融工具的使用，JIT模式是其中的一個典型例子。將及時(shí)的原材料和生產(chǎn)成本價(jià)格折合為商品價(jià)格報(bào)給客戶，在客戶下單之后迅速進(jìn)行相匹配的原材料和制造物資的采購。眾多制造業(yè)民營企業(yè)利用這種報(bào)價(jià)、接單、采購方式規(guī)避了原材料波動給企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)，將利潤鎖定在了一定的范圍區(qū)間。

二、金融工具在民營企業(yè)運(yùn)營中的可行性分析及突出的問題

1.金融工具在浙江民營企業(yè)中尚有巨大發(fā)展空間

在穩(wěn)定匯率波動、原材料價(jià)格波動、融資困難這些民營企業(yè)碰到的突出問題上，民營企業(yè)沒有放手運(yùn)用現(xiàn)代金融工具。在金融危機(jī)來臨之前，已經(jīng)有許多民營企業(yè)開始“試水”由國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)提供的金融產(chǎn)品。一場金融風(fēng)暴將這種趨勢喪失殆盡。現(xiàn)在，除了一些規(guī)模巨大的民營企業(yè)出資聘用專業(yè)咨詢團(tuán)隊(duì)外包金融產(chǎn)品外，其他企業(yè)對金融工具的應(yīng)用的采取了相對保守的做法。當(dāng)然，這種情況和國內(nèi)金融產(chǎn)品的培訓(xùn)和相關(guān)服務(wù)、交易方式和機(jī)構(gòu)的欠缺是分不開的，但總體上民營企業(yè)還是采用了一種“多一事不如少一事”的方針。對于他們不了解的業(yè)務(wù)，他們不敢也不愿意涉及。在匯率持續(xù)走高、近年來原材料價(jià)格又波動巨大、融資困難的情況下，現(xiàn)代金融工具在民營企業(yè)有著巨大的應(yīng)用前景和事半功倍的效果。隨著民營企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人素質(zhì)的提高、職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)的進(jìn)入和我國金融市場的不斷繁榮，金融工具在民營企業(yè)的應(yīng)用是大勢所趨。

2.商業(yè)銀行“國際化”業(yè)務(wù)無法滿足民營企業(yè)發(fā)展

在紹興、蕭山、衢州這些二線城市外資銀行和新興股份制銀行的進(jìn)入是緩慢而遲緩的，更不要說其他的資產(chǎn)管理、金融咨詢機(jī)構(gòu)，民營企業(yè)只能借助于以四大國有銀行為主的原有大型商業(yè)銀行。其中除了中國銀行外，剩下的三大行極少擁有國外分行。導(dǎo)致許多已經(jīng)“走出去”的民營企業(yè)在境外一些中資金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)極少的國家或地區(qū)得不到后續(xù)的金融服務(wù)，也提供不了他們所需的衍生金融產(chǎn)品。實(shí)業(yè)發(fā)展和金融服務(wù)發(fā)展不均衡，金融服務(wù)的滯后已經(jīng)阻礙了實(shí)業(yè)發(fā)展的步伐，這是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不得不面對的一個突出矛盾。

3.匯率波動迅猛，大量外貿(mào)企業(yè)倒閉

不可否認(rèn)，在人民幣持續(xù)升值、國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的近幾年，以出口為主的貿(mào)易企業(yè)經(jīng)歷了一場優(yōu)勝劣汰的大洗牌。眾多規(guī)模較小的民營企業(yè)在經(jīng)歷了幾年外貿(mào)出口的春天后遭遇了人民幣升值的寒冬，利潤一再縮小直至虧損。經(jīng)過了這次洗牌之后，存活下來的民營企業(yè)都有著其獨(dú)特的經(jīng)營優(yōu)勢。管理模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、規(guī)模效應(yīng)等等這些核心競爭力的特點(diǎn)在這些民營企業(yè)中有著突出反映。在這種競爭優(yōu)勢之下，民營企業(yè)家們也沒有顧及未采用金融工具所帶來的影響。

4.金融工具缺少地方政策法規(guī)的支持

在地方法規(guī)的政策支持上，只有溫州《溫州市人民政府辦公室關(guān)于推進(jìn)溫州市中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)的意見》和《進(jìn)一步推進(jìn)中小企業(yè)融資服務(wù)工作的指導(dǎo)意見》等關(guān)于中小民營企業(yè)進(jìn)入金融運(yùn)作領(lǐng)域的具體指導(dǎo)性政策文件出臺。沒有良好的政策環(huán)境和政府支持，中小民營企業(yè)在面對金融工具的陌生和風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更顯得手足無措。建立以財(cái)政資金為導(dǎo)向、政策性金融為杠桿、商業(yè)性金融為主要渠道，建立一系列完善的針對金融工具的政策法規(guī)是亟待解決的問題。

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