中小民營企業融資與民間金融重構創新探析

西南財經大學證券期貨學院 龔勁倩

當前，我國中小民營企業數量已經超過4000多萬戶，產值接近全國的七成，中小民營企業已成為國民經濟和社會發展的重要推動力量，其在促進國民經濟發展、提供就業、滿足人民多樣化需求等方面發揮的作用越來越明顯。但長期以來，中小民營企業的融資問題一直是其發展的瓶頸。2008年以來，世界金融危機使得中小民營企業的融資環境更加惡化，大批中小民營企業在金融風暴中敗下陣來。因此，建立新的融資方式和渠道，破解中小民營企業的融資難題顯得越來越突出。

一些學者的研究認為，我國金融體制設計的先天性不足構成了中小民營企業金融困難的重要原因，也是民間金融市場廣泛興起的基本動因。中小民營企業的融資需求特點決定了正規金融體系無法提供融資供給，民間金融市場的深入發展則為解決中小民營企業融資問題提供了新的出路。在這種制度環境下，民間金融的資金支持日益成為正規金融的替代選擇。但是，民間金融自身的不完備性決定了必須對其加強引導和規范，以利于更好地解決中小民營企業的融資困難問題。

本文將從我國金融制度框架和中小民營企業自身的特點出發，圍繞民間金融存在的合理性、與中小民營企業融資的關系及其制度缺陷進行分析，在此基礎上，將探討如何通過制度規范和金融創新重構民間金融市場，充分發揮其在中小民營企業融資支持中的最大效用。

1 中小民營企業融資環境與融資瓶頸

1.1 中小民營企業融資環境分析

中小民營企業融資難并非我國獨有的問題，但我國的中小民營企業融資困難存在特殊性，這主要是由其融資環境決定的。

首先，市場經濟體制的建立為中小民營企業發展創造了條件，也構成了其融資困難的經濟體制背景。我國市場經濟體制的建立和發展，使得中小民營企業的經濟地位日益增強。但是，隨著我國經濟體制改革與社會經濟轉型的深入，經濟體制內部隱含的一些矛盾逐步顯現，中小民營企業的繼續發展承受著日益嚴峻的形勢，如內部的融資渠道阻塞、外部融資單一等，集中表現為融資困難。

其次，我國金融體制的不足日益顯露，構成了中小民營企業融資困難最突出的制度環境。由于我國金融體制框架的布局性因素，我國中小民營企業在這樣的框架下由于信用擔保不完善、監管不夠導致的信任危機等，加之其本身銀行信貸資金的依賴度高等原因，很難從正規渠道的金融體系獲取資金，制度性的融資環境更加惡化。

最后，民間金融的廣泛存在，為中小民營企業提供了一條便捷的融資渠道，但這樣的融資卻存在一定的畸形化和短視行為，造成中小民營企業民間融資環境的風險性。

1.2 中小民營企業的融資瓶頸

結合上述中小民營企業面臨的融資環境，其融資瓶頸主要從企業內、外部兩個方面來看：從企業內部看，融資瓶頸在于其自身的弱點，主要包括治理結構、管理、技術等問題，從外部看，融資瓶頸主要在于法律、金融體制與政策、信息不對稱等。由于我國金融體系自身的結構、發育程度等原因，加之金融危機的影響，中小民營企業面臨的融資瓶頸實際上越來越突出。具體而言，這些瓶頸表現在：

第一，自身的不足與弱點。一般而言，大多數中小民營企業規模較小、經營分散、技術水平相對落后、抗御風險的能力較差。這導致了其信用受限，融資產生困難。

第二，正規金融渠道的阻塞。中小民營企業貸款規模相對較小，其從正規渠道融資的代價較大，這顯示了中小民營企業自身的融資特點與銀行提供金融服務的不匹配性。同時，由于中小民營企業通常無力提供足夠的擔保抵押資產，銀行惜貸問題嚴重。

第三，金融擔保機構不發達。由于中小民營企業信用受限，在擔保機構缺乏、信用擔保作用確實的情況下，其融資渠道變窄，融資難度加大。

第四，從金融體系看，我國銀行信貸市場上，由于中小民營企業融資具有依賴內源融資、傾向于債務融資、規模小、頻率高等原因，正規金融體系無法滿足中小民營企業特定的融資需求。因此，缺少監管和引導的民間金融市場，使得整個體系的架構出現缺口，也成為融資困難的瓶頸之一。

因此，考慮到中小民營企業融資需求特點和當前民間金融市場發展的不足，通過加強對民間金融的統一構建和監管，將其納入統一的中國金融體系框架內，是一條必然的選擇，也是完善中國金融體系自身的要求。

2 民間金融重構與中小民營企業融資的互動關系

2.1 民間金融及其存在的合理性

民間金融是相對于正規金融而存在的、為滿足民營經濟的融資需求、處于政府金融監管之外資金融通活動及其組織。民間金融的普遍存在有其合理性，并且與中小民營企業融資是共生的。近年來，民間金融發展呈現出規?；踔潦袌龌奶攸c，同時，長期化、專業化方向突出。而從其存在的本身而言，相當一部分民間金融有現規范化運作的需求。民間金融存在的合理性主要表現在以下幾個方面：

首先，從我國中小民營企業的融資需求來看。如前所述，我國中小民營企業的融資有傾向于債務融資、規模小、頻率高等特點，處于成長期的中小民營企業有大量的資金需求，在資本市場融資困難和中小民營企業自身可以承受融資成本的情況下，民間金融可以承擔自由資本的角色。

其次，從正規金融支持融資供給的結構來看，其供給結構與中小民營企業需求結構不相匹配，以及正規金融的不可獲得性使得中小民營企業的有參與民間金融市場的動力，并日益構成民間金融市場最主要的需求主體。

再次，大量的社會閑置資金構成了民間金融市場的供給要素。隨著國民經濟的發展，富裕人群數量的增加，由于投資渠道的不完備，相當一部分民間資金轉化為借貸資本，流入民間金融市場，構成了最基本的供給要素。

最后，民間金融的存在，填補了我國金融體系架構中缺失的部分。由于中小民營企業在國民經濟中的地位越來越重，其融資需求代表了相當一部分的社會資金需要，而正規的金融渠道通常無法提供足夠的融資供給，這種情況下，民間金融的存在，是市場機制作用的結果，實際上增加了整個社會經濟的福利。

2.2 民間金融與中小民營企業的互動關系

民間金融產生于我國傳統的金融體系背景下，卻游離于我國的金融監管之外。作為一種自發的融資體系，它的產生既反映了資本的逐利性，也是市場供求的基本結果。其與中小民營企業的互動關系在于：民間融資內生與中小民營企業的發展之中，是中小民營企業在無力獲取正規金融支持的情況下發展起來的，民間金融與中小民營企業存在緊密聯系，二者互為條件，互相促動，彼此協調發展。同時，民間金融的興起，在為我國中小民營企業提供了新的融資渠道的同時，也為完善我國金融體系提供了重要思路。

2.3 民間金融的風險及其制度缺陷

與正規金融相比，民間金融有其交易成本和效率方面的優勢，但優勢總是與風險并存的。而由于民間金融長期游離于國家的正規金融監管之外，其風險就更加難以估計。一方面，民間金融的風險控制能力較低，其融資要素中的信用、社會資本極容易誘發道德風險。另一方面，由于大多缺乏正規的組織形式和運作機制，民間金融的風險具有累積性，與此同時，一些民間金融形式還存在著隱蔽交易、過渡投機等問題，極易產生非法融資，因此社會風險極大。

民間金融還有其制度缺陷，一方面，民間金融并未取得正式的合法地位，法律和制度的缺失是其發展的很大障礙。另一方面，民間金融一定程度上會沖擊當前的金融秩序，易導致社會不穩定性。同時，由于缺少相應的正規擔保，相當一部分民間金融與地下經濟聯系在一起，潛伏著相當大的不穩定因素。

綜上所述，民間金融在解決中小民營企業融資方面有著先天優勢，也存在著不足。本文所提及的民間金融重構，具體的涵義就是基于民間金融的特點和形式，從整個中國金融體系構建的角度，賦予民間金融以合法的地位和發展的制度環境，并對其進行規范和監管，以發揮其最大的效用，服務于國民經濟和中小民營企業的發展。當然，這在本質上屬于金融創新。

3 結論與政策建議

3.1 結論

上文從中小民營企業面臨的融資環境出發，在探討民間金融與中小民營企業關系的同時，著重考察了民間金融的特點及其存在的合理性，并對其風險性制度缺陷進行了分析。結論如下：第一，民間金融市場的深入發展則為解決中小民營企業融資問題提供了新的出路，這是由中小民營企業的融資需求特點決定的。第二，我國金融體制設計的先天性不足構成了中小民營企業金融困難的重要原因，也是我國廣泛興起民間金融市場的基本動因。第三，民間金融在解決中小民營企業融資方面有著先天優勢，也存在著不足，這就要求賦予民間金融以合法的地位和發展的制度環境，并對其進行規范和監管，加強對民間金融的統一構建。第四，從整個中國金融體系構建的角度，重構民間金融的發展，在本質上屬于金融創新。

3.2 政策建議

民間金融的發展將有利于解決中小民營企業融資問題。但與銀行等正規融資相比，民間金融存在著一系列的先天性不足，另外，由于缺少監管，自身法律地位不明晰等原因，其發展很受限制，這也影響了其作用的發揮。因此，通過采取措施控制風險，重構我國的民間金融市場，有利于這種有效融資渠道的長遠發展。

首先，要繼續完善以正規融資渠道為主的金融體系，并嘗試在既定的金融框架下，將民間金融的發展融入到整個金融體制的改革中去。這是重構我國民間金融市場的基本指導思想。

其次，完善金融法規，承認民間金融的合法地位；制定民間金融發展的相關制度，規范民間金融的發展。立法可以從法律上認可和規范民間金融，有利于其長遠發展。通過制定相關的制度和準入標準，一方面可以規范民間金融的組織形式，另一方面則可以規范民間金融的融資活動，有利于保證金融體系的安全性。與此同時，由于民間金融長期游離于政府監管之外，要保證其走上合法、合規的道路，離不開政府的監管。通過設立民間金融監督機構，可以有效監管民間金融市場，保證其規范運行。

最后，加強金融創新，結合民間金融的發展現狀，嘗試在民間金融市場上推行利率市場化，以此來規范合理的利率范圍，并建立民間借貸利率信息公布機制和平臺。長期以來，民間金融市場發展的一個問題就是借貸利率的隨意性和自發性，這不僅不利于其融資活動，而且造成了民間金融市場的不穩定性。由于金融市場的核心是利率，允許利率在一定范圍內浮動，有利于充分利用市場機制，促進民間金融市場的自我發展，也為中小民營企業提供了一個公平競爭的融資環境。

[1]王黎明.論中小民營企業政府扶持體系的構建[J].經濟制改革,2003.

[2]鄭璋鑫.中小民營企業融資制度創新的思考[J].理論導刊,2005.