PPI與CPI價(jià)格決定機(jī)制的理論探討與實(shí)證研究（上）

陸洲、朱國眾、周群艷

（1上海市統(tǒng)計(jì)局、2和3上海市統(tǒng)計(jì)科學(xué)應(yīng)用研究所，上海 200003）

PPI與CPI價(jià)格決定機(jī)制的理論探討與實(shí)證研究（上）

陸洲1、朱國眾2、周群艷3

（1上海市統(tǒng)計(jì)局、2和3上海市統(tǒng)計(jì)科學(xué)應(yīng)用研究所，上海 200003）

為了研究我國PPI與CPI的價(jià)格決定機(jī)制，探索兩者走勢不同步的深層次原因，在對(duì)相關(guān)價(jià)格決定機(jī)制進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用協(xié)整約束下的誤差修正模型，對(duì)我國PPI和CPI價(jià)格決定機(jī)制及兩者的差異展開了深入的量化研究。結(jié)果表明：我國PPI和CPI的價(jià)格決定機(jī)制存在明顯差異，外部沖擊對(duì)兩者的影響不同是產(chǎn)生波幅差異的主要原因。為此建議政府在抑制物價(jià)上漲方面，應(yīng)同時(shí)關(guān)注PPI和CPI，并針對(duì)兩者的差異采取不同的調(diào)控措施。

價(jià)格決定機(jī)制；協(xié)整檢驗(yàn)；方差分解

進(jìn)入新世紀(jì)以來，我國上下游價(jià)格走勢不同步現(xiàn)象日趨嚴(yán)重，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）間持續(xù)出現(xiàn)缺口甚至倒掛現(xiàn)象。PPI和CPI增長不同步甚至倒掛，引起了國內(nèi)外許多學(xué)者的關(guān)注。長期來看，這種現(xiàn)象可能使上下游企業(yè)盈利能力出現(xiàn)分化，甚至扭曲市場資源配置。同時(shí)，會(huì)使價(jià)格形勢判斷變得更為復(fù)雜，加大政策調(diào)控的難度。因此，研究我國PPI與CPI的價(jià)格決定機(jī)制，探索兩者走勢不同步的深層次原因，為政府制定更加合理有效的宏觀調(diào)控政策提供依據(jù)，對(duì)于有效防止價(jià)格波動(dòng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于PPI與CPI的價(jià)格決定機(jī)制及兩者之間的波動(dòng)差異，國內(nèi)外近年來的相關(guān)研究主要集中于以下方面：一是對(duì)PPI與CPI之間傳導(dǎo)機(jī)制的研究；二是對(duì)PPI與CPI之間長短期動(dòng)態(tài)關(guān)系的研究；三是其對(duì)國內(nèi)物價(jià)水平影響因素的研究。

（一）PPI與CPI之間傳導(dǎo)機(jī)制的研究成果

有關(guān)PPI和CPI之間傳導(dǎo)機(jī)制研究，有些學(xué)者把重點(diǎn)放在PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)途徑上。傳統(tǒng)的生產(chǎn)鏈傳遞觀認(rèn)為，由PPI所衡量的基礎(chǔ)商品價(jià)格的變化會(huì)領(lǐng)先或者引起由CPI衡量的總體價(jià)格指數(shù)的變化；但主要從需求角度考慮的另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為CPI也會(huì)影響PPI，其強(qiáng)調(diào)最終消費(fèi)產(chǎn)品的價(jià)格也影響到生產(chǎn)過程中輸入品的價(jià)格。

同時(shí)，更多學(xué)者則側(cè)重于傳導(dǎo)效果的實(shí)證研究。他們分別基于全國或省市數(shù)據(jù)，利用相關(guān)分析、回歸分析或向量自回歸模型等方法對(duì)我國價(jià)格傳導(dǎo)效果進(jìn)行了定量分析，得出PPI向CPI傳導(dǎo)的時(shí)滯從3個(gè)月到1年不等、價(jià)格傳導(dǎo)或出現(xiàn)阻滯或無阻滯等不盡相同的結(jié)論。比較典型的如袁建文（2009）對(duì)廣東省2001-2008年月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)PPI與CPI相互影響，且滯后期為6個(gè)月。程建華等（2008）運(yùn)用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和K-L信息量、時(shí)差相關(guān)分析等技術(shù)分析表明：在市場化較為完善的行業(yè)或領(lǐng)域，價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制暢通；而一些由政府控制或存在壟斷的行業(yè)，價(jià)格傳導(dǎo)發(fā)生阻塞。而對(duì)于PPI對(duì)CPI傳導(dǎo)機(jī)制受阻的原因，肖六億等（2005）認(rèn)為2003年以來，壟斷性的生產(chǎn)資料市場和競爭性的生活資料市場之間的市場結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致上下游產(chǎn)品的價(jià)格不能相互傳導(dǎo)。而周望軍等（2008）則通過對(duì)2001年各種價(jià)格指數(shù)的量化分析，認(rèn)為“上下游產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)阻滯”的問題并不存在，上游產(chǎn)品向食品和服務(wù)價(jià)格的傳導(dǎo)衰減與上下游產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)阻滯無關(guān)。

（二）PPI與CPI之間長短期動(dòng)態(tài)關(guān)系的研究成果

張延群（2007）采用二階單整協(xié)整向量自回歸模型構(gòu)造了居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、商品零售價(jià)格指數(shù)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數(shù)間的長期動(dòng)態(tài)關(guān)系，并得出從短期看是CPI受PPI的影響，而長期來看則是CPI決定PPI的結(jié)論。而宋金奇等（2008）則得出與此相反的結(jié)論。賀力平和樊綱等（2008）分析2001－2008年P(guān)PI和CPI的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，CPI是PPI的Granger原因，并認(rèn)為其主要原因是這期間需求的力量大于供給。也有一些研究應(yīng)用較獨(dú)特的計(jì)量方法來考察這個(gè)問題，如何光輝（2009）運(yùn)用譜分析方法，發(fā)現(xiàn)盡管從總量上看CPI和PPI兩者之間的關(guān)系并不穩(wěn)定，只有CPI引導(dǎo)PPI，但它們的結(jié)構(gòu)分量之間存在穩(wěn)定的一致關(guān)系，而且無論趨勢分量還是周期分量，彼此之間均互為因果、協(xié)整一致。蘇梽芳等（2010）基于兩區(qū)制誤差修正模型，對(duì)我國CPI與PPI的倒掛現(xiàn)象進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：盡管我國在短期內(nèi)經(jīng)常存在CPI和PPI倒掛現(xiàn)象，但兩者仍然存在長期均衡的穩(wěn)定關(guān)系：短期偏離只有在超過某種程度時(shí)，系統(tǒng)才開始向長期均衡位置調(diào)整，而且調(diào)整呈非線性特點(diǎn)。

（三）國內(nèi)物價(jià)水平影響因素的研究成果

國內(nèi)學(xué)者分別選取一個(gè)或多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量，通過構(gòu)建模型來研究它們對(duì)CPI的影響，并得出各自的結(jié)論。程建華等（2008）實(shí)證研究表明，在影響物價(jià)的因素方面，工業(yè)增加值、投資、消費(fèi)、進(jìn)口與出口以及M 1、M 2均為CPI的Granger原因。方燕等（2009）研究表明CPI對(duì)自身反應(yīng)較為敏感，原材料、燃料和動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數(shù)及PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)不明顯，固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)、貨幣供應(yīng)增長率對(duì)CPI的沖擊較大，外匯儲(chǔ)備增長率對(duì)CPI的直接影響較小但間接作用不可忽視。薛等（2010）以建立總體回歸模型以及誤差修正模型的計(jì)量方法，得出名義有效匯率、廣義貨幣供應(yīng)量和國外進(jìn)口商品價(jià)格這三個(gè)因素對(duì)于CPI有顯著影響的結(jié)論。

從已有的研究來看，大多是使用交叉相關(guān)系數(shù)（Cross correlation）來研究上下游價(jià)格的傳導(dǎo)時(shí)滯，或從定性的角度分析PPI與CPI波動(dòng)幅度的差異，鮮有研究就各種外部因素及上下游價(jià)格傳導(dǎo)對(duì)PPI和CPI波動(dòng)幅度的影響差異進(jìn)行定量的測度。針對(duì)現(xiàn)有研究中存在的不足，在對(duì)PPI與CPI價(jià)格決定機(jī)制進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，本文提出PPI和CPI的價(jià)格決定機(jī)制存在差異，外部沖擊對(duì)PPI和CPI影響不一致才是兩者波動(dòng)幅度不同的主要原因。下文將綜合考慮PPI和CPI的各種外部沖擊因素，采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型對(duì)各種外部因素及上下游價(jià)格傳導(dǎo)對(duì)PPI和CPI的影響程度進(jìn)行測度和分解，從定量的角度尋找PPI和CPI價(jià)格決定機(jī)制的差異性，從而對(duì)PPI和CPI漲幅之間的缺口給出更明確的解釋，以期為政府的宏觀決策提供參考。

二、PPI與CPI價(jià)格決定機(jī)制的理論分析

（一）生產(chǎn)者價(jià)格1生產(chǎn)者價(jià)格包括原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格和工業(yè)品出廠價(jià)格。到消費(fèi)者價(jià)格的傳導(dǎo)理論

生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格通常被看作處于一個(gè)生產(chǎn)鏈條上的不同產(chǎn)品的價(jià)格，生產(chǎn)者價(jià)格被視為投入品的價(jià)格，用于生產(chǎn)最終產(chǎn)品，消費(fèi)者價(jià)格則是消費(fèi)最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格。根據(jù)一般經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，廠商在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)是按照在產(chǎn)品的邊際成本上的加成定價(jià)。因此，根據(jù)加成定價(jià)的原理，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格的變化，直接引起消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)成本的變化，最終必然會(huì)傳導(dǎo)到消費(fèi)者價(jià)格上。

（二）消費(fèi)者價(jià)格到生產(chǎn)者價(jià)格的倒逼機(jī)制

首先，按照馬歇爾的派生需求理論，預(yù)期消費(fèi)者價(jià)格到生產(chǎn)者價(jià)格會(huì)有一個(gè)反饋機(jī)制。因?yàn)樯a(chǎn)要素的需求是最終產(chǎn)品的需求派生出來的，對(duì)最終產(chǎn)品和服務(wù)的需求決定了廠商對(duì)投入的需求。因此，最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格最終會(huì)影響到資源和中間產(chǎn)品的價(jià)格。其次，為保持消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè)勞動(dòng)者的購買力不變，消費(fèi)者價(jià)格的上漲會(huì)驅(qū)動(dòng)這類企業(yè)繼而全社會(huì)工資水平的上漲，從而影響到生產(chǎn)者價(jià)格。再次，CPI也通過PPI的生活資料部分完成對(duì)PPI的傳導(dǎo)，CPI食品統(tǒng)計(jì)內(nèi)容中的生鮮產(chǎn)品是PPI生活資料食品項(xiàng)的上游（成本），因而CPI中這一部分產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)在長期內(nèi)會(huì)影響PPI。

（三）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行根據(jù)貨幣政策目標(biāo)，運(yùn)用貨幣政策工具，通過金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)和金融市場傳導(dǎo)至企業(yè)和居民，對(duì)其生產(chǎn)、投資和消費(fèi)等行為產(chǎn)生影響的過程。從我國的實(shí)踐看，中央銀行制定貨幣政策是形成貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的起點(diǎn)，其政策調(diào)整主要集中在對(duì)基礎(chǔ)貨幣、利率和信貸政策導(dǎo)向等方面。貨幣政策操作通過金融工具影響中間目標(biāo)繼而影響金融市場的相對(duì)價(jià)格和融資條件（如利率、匯率、信貸、資產(chǎn)價(jià)格等）以及金融機(jī)構(gòu)的放款行為，并通過其變動(dòng)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，即引起企業(yè)和居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及投資和消費(fèi)變化，對(duì)總需求的各個(gè)組成部分產(chǎn)生影響，從而改變整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)出和價(jià)格水平。

（四）國際市場價(jià)格向國內(nèi)市場價(jià)格傳導(dǎo)路徑

隨著我國對(duì)外開放程度不斷提高，與國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系不斷加強(qiáng)，國際因素對(duì)我國物價(jià)的影響逐漸增強(qiáng)。特別是新世紀(jì)以來我國的物價(jià)上漲，就具有明顯的國際背景。國際市場價(jià)格對(duì)國內(nèi)市場價(jià)格的傳導(dǎo)主要通過兩種路徑來實(shí)現(xiàn)。一是貿(mào)易傳導(dǎo)路徑。國際大宗原材料價(jià)格變動(dòng)通過貿(mào)易中的比價(jià)關(guān)系直接影響國內(nèi)原材料價(jià)格變動(dòng)。由于生產(chǎn)資料大多是標(biāo)準(zhǔn)化的可貿(mào)易商品，同質(zhì)性較高，隨著我國外貿(mào)依存度日益提高，價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)亦趨向明顯。二是金融衍生品市場傳導(dǎo)路徑。在全球大宗商品的定價(jià)中，國際衍生品市場扮演重要角色。隨著全球信息傳遞速度和我國金融市場化進(jìn)程加快，國際期貨市場的價(jià)格信息會(huì)迅速傳遞到國內(nèi)期貨市場，經(jīng)由期貨和現(xiàn)貨市場之間的聯(lián)動(dòng)性，國際大宗原材料期貨價(jià)格變動(dòng)最終會(huì)影響到我國物價(jià)水平變動(dòng)。

（五）價(jià)格的預(yù)期效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制

價(jià)格的預(yù)期效應(yīng)是指由少數(shù)人的價(jià)格預(yù)期心理過渡到多數(shù)人的價(jià)格從眾心理，并因?yàn)槎鄶?shù)人的預(yù)期而影響人們的認(rèn)知與行為模式，進(jìn)而對(duì)價(jià)格水平產(chǎn)生的效應(yīng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況會(huì)影響人們對(duì)物價(jià)水平的預(yù)期，當(dāng)全社會(huì)對(duì)物價(jià)水平形成一致性預(yù)期時(shí)，會(huì)引發(fā)人們對(duì)商品購買行為的改變，或推遲購買、或集中購買、囤積，物價(jià)水平的預(yù)期便會(huì)成為現(xiàn)實(shí)，甚至產(chǎn)生放大效應(yīng)。（待續(xù)）

10.3969/j.issn.1674-8905.2011.04.011

周群艷）