中小企業匯率風險防范手段選擇

□文/榮冀川 楊軍安

中小企業匯率風險防范手段選擇

□文/榮冀川 楊軍安

目前，中小企業在我國對外貿易中占有很重要的地位。然而，由于中小企業利潤低，手頭外匯資金短缺，在匯率避險中被一些經濟學家稱為“弱勢群體”。因此，有效防范匯率波動風險在中小企業進出口業務風險管理中是一個十分重要的課題。

中小企業；匯率風險；防范

一、中小企業匯率風險管理現狀

（一）缺乏完善的匯率風險綜合管理體系。中小企業因其自身規模相對較小，而過去人民幣長期以來處于相對穩定的水平，大部分中小企業均未建立專門的匯率風險管理部門，外匯風險綜合管理體系建設空白，也沒有完善的外匯風險度量體系和評估體系，外匯風險管理職能往往由財務部門兼管，導致企業無法對外匯風險進行有效的識別和測量，更談不上對外匯風險進行有效管理及對管理收益和成本進行有效評估。

（二）專業的匯率風險管理人才匱乏。中小企業員工少、針對公司自身特點研究匯率風險對策的專業技術人員更是鳳毛麟角，由于缺乏專業的外匯管理人才，使中小企業對國際金融市場動向不敏感，對各種金融衍生工具了解較少，無法利用有效的手段對企業的外匯風險進行有效地防范。

（三）避險手段較為單一。目前，衍生金融工具已經成為國際上最主要的外匯風險管理手段。目前，外匯市場金融衍生品占主導地位的是遠期結售匯和掉期，由于利率未完全市場化以及匯率形成機制不完善，遠期結售匯價格不合理，成本較高。掉期業務尚處于起步階段，期權、期貨、遠期利率協議、貨幣互換、互換期權等較高層次的衍生品交易仍然是空白。隨著人民幣匯率升值不斷走高，企業對外匯風險管理意識逐漸增強，對加強資產負債綜合管理的愿望也日益迫切，目前金融衍生產品的發展狀況很難滿足企業的需求。

（四）商業銀行匯率避險金融服務有待改進和加強

1、商業銀行匯率避險產品創新動力有待進一步增強。少部分銀行強調自身風險防范，推出較長期限（1年期以上）遠期結售匯工具的積極性略顯不足，難以完全滿足企業的避險需求。

2、商業銀行有待進一步完善改進金融服務與防范風險的關系。受內部風險控制要求和管理體制的制約，一些商業銀行下發的有關匯率避險業務管理規定及風險控制要求過于謹慎，處理業務環節較多，時間較長，導致基層行提供匯率避險服務的積極性受到一定影響。另外，對于少數幾家指定的外匯交易國有銀行，其外匯業務開展對象主要是一些骨干出口型企業和大型國有企業，而對一般規模較小、業務量有限的中小企業卻不甚重視，可供這些企業選擇的避險工具更加有限。

二、我國中小出口企業規避匯率風險手段選擇

從事進出口業務和擁有外匯資產的中小企業，應綜合考慮資金來源和用途、自身財力和外匯市場的具體情況，以積極地應對匯率風險。

（一）加強內控制度建設，完善風險管理體系。中小外貿企業由于自身實力有限，抗風險能力較弱，因此在開展匯率避險業務初期就一定要對避險產品交易中涉及的市場風險、信用風險、操作風險等要建立完整的風險管理辦法和操作流程，培養和引進相關的專業人員，增強處置匯率風險的能力，增強對外匯市場變化的適應能力。同時，中小外貿企業要加強成本核算，控制費用開支，進一步擴大利潤空間。同時，應注重科技創新，加速產品的升級換代，提高核心競爭力，開發高附加值產品，提高企業對外匯風險的吸收水平。

（二）積極運用各種避險工具。中小外貿企業可以根據自身的業務實際情況，在有限的避險工具情況下，選擇適合自己的避險工具。

1、貿易融資法。近年來，由于出口企業競爭日益激烈，收匯期延長，企業亟須解決出口發貨與收匯期之間的現金流問題，貿易融資可以較好地解決外貿企業資金周轉問題。通過出口押匯等短期貿易融資方式，出口企業可事先從銀行獲得資金，有效解決資金周轉問題。同時，企業也可以提前鎖定收匯金額，規避人民幣匯率變動風險。更重要的是，貿易融資成本相對較低。

2、金融工具法

（1）遠期外匯合約交易。遠期外匯合約是最適合中小出口企業來規避匯率風險的途徑。企業在進行交易時，與辦理遠期外匯交易的銀行簽訂遠期外匯合同，規定未來某日買賣外匯的幣種、數額和匯率。盡管合同到期日市場外匯匯率已經改變，但合同賣方和買方仍按合同規定的匯率進行外匯交易，這樣企業可利用遠期外匯交易進行出口收入或償還債務的套期保值，避免外匯損失。目前，遠期外匯交易保證金一般在3%以上，根據企業授信情況而定，如果企業有足夠的授信，那么保證金可以不用交了。操作時企業和銀行約定一個遠期匯率，到期時按照這個匯率進行結算。由于遠期的服務費大約為2%，適用訂單必須是利潤高于2%的訂單。但由于許多中小企業利潤達不到2%，因此遠期對中小企業也存在成本過高的問題。遠期的優點在于銀行提供的服務安全可靠，手續相對便捷，一般企業和銀行簽訂遠期結售匯意向后，企業如果需要遠期結售匯到時和銀行具體根據訂單簽署，時間一般在5個工作日左右。遠期的缺點在于金額受到限制，主要根據企業在銀行的授信，如果企業授信不足，那么企業是無法得到需要的金額的。此外，遠期手續相對繁瑣，企業需要向銀行提交申請，銀行受理后會安排人員對企業調查情況，滿足條件的才給予辦理。另外，遠期合約到期日需要按照和銀行約定的匯率進行結算，如果企業不結算，將直接扣除企業的保證金，如果企業沒有交保證金，將會直接影響到企業的授信，以后再想做就難了。最后，如果匯率沒有跌破約定的匯率，企業也必須按照約定的匯率進行結算，會使企業享受不到人民幣貶值帶來的收益。

（2）期貨合約交易。期貨交易實質上是一種標準化的遠期交易。在期貨合約中，交易的品種、規格、數量、期限、交割地點等都已標準化，唯一需要協商的就是價格，這使得期貨合約的流動性大大加強。期貨合約的這一特點使得在合約到期時只有不到5%的合約最終進行實物交割，絕大多數交易者在此之前就通過購買一個內容相同、方向相反的合約來對沖而避免實物交割，也就是常說的套期保值，套期保值是最有效的規避匯率風險的工具，也是國外企業最常用的方法。由于國內并沒有外幣對人民幣的期貨市場，所以國家建立這樣的體系或者找到期貨市場的替代工具，是涉外企業最大的難題。只要解決了這一難題，對于涉外企業進入良性健康的發展軌道將是指日可待了。目前，實踐中常用三角模型匯控等變通的方法來實現套期保值的功能。主要操作方式是企業在外匯市場買入黃金/美元，在國內黃金市場買入黃金/人民幣，通過黃金為中介進行風險轉化。手續費一般在1%以下，但企業需要支付保證金（至少20%，在匯率變動較大的情況下需要追加保證金），如果不追加保證金，將會直接平倉。這種方式手續費較低，適用利潤低于3%的小額訂單。缺點在于不容易操作，保證金不及時追加，強制平倉損失較大。

（3）掉期交易。這是指交易雙方按照預先約定的匯率、利率等條件，在約定的期限內，交換兩種不同貨幣的本金。它常被用于雙向交易的貨幣保值，以期抵消匯率風險，其成本是套期成本加上兩種交易貨幣的利差。目前，我國已經允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業務。

（4）外匯期權。這是國際外匯市場上應用最廣泛、最靈活的避險工具。每天成交額高達數千億美元，因為它不僅可以規避匯率風險，還存在讓投資者盈利的機會。外匯期權分買入期權和賣出期權。買入期權的特點是，可以鎖定風險，在先付出一筆期權費后，便沒有任何風險可言，而收益則可以無窮大;賣出期權的特點是，得到的收益是固定的，而風險是無窮的，即敞口風險。外匯期權是非常主動的一種規避匯率風險的方式。目前，在我國招商銀行等銀行已經開通外匯期權業務。

（5）出口寶業務。出口寶是一款專業為出口企業提供遠期匯率鎖定，規避防范匯率風險的金融工具，由深圳市中利保投資管理有限公司（簡稱“中利保”）、深圳市鵬翀投資管理有限公司、香港徽商創業投資控股集團三家聯合運營。出口寶主要功能是匯率鎖定。出口企業與出口寶簽訂遠期匯率鎖定合同，約定將來辦理結匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限。在交割日當天，如出現人民幣升值造成企業利潤損失，出口企業可按照遠期匯率鎖定合同所確定的幣種、金額、匯率，向中利保辦理結匯虧損金額的賠付業務。出口寶操作方式簡便，企業在出口寶網站，查看國際遠期外匯牌價，可以直接進行匯率鎖定，企業在操作時只需要提供訂單的金額、期限和幣種即可。因都是在線操作，企業不需向出口寶提供訂單其他的信息，而且外匯也不用通過出口寶走賬，只是企業支付手續費即可。出口寶的服務費根據企業鎖定匯率的期限服務費的比例不同，從2～6個月為1.25%～1.78%，超過半年的也可以做。一年以內的最多不超過3%。出口寶的優點在于：一是方便，直接在網上操作就可以；二是簡單，不需提供其他資料，只需提供訂單金額、期限和幣種；三是費用比遠期結售匯低；四是到期后如果沒有跌破約定的匯率，企業不用和出口寶按照約定的匯率結算，只是在出現匯損的時候，出口寶把匯損支付給企業即可。缺點是新產品，市場認知度不高。

3、改善自身結算方式規避風險。對于人民幣升值趨勢強勁的情況下，中小出口企業應該采用以下方法規避匯率風險：一是靈活采取進口業務延后兌換付款，出口業務提前結匯兌換的方式，注意進口業務和出口業務的幣種搭配。二是增加出口貿易中美元以外的貨幣結算，特別是歐元的貿易結算，可減少人民幣對美元升值帶來的損失。三是增加出口貿易中本幣結算，以直接規避匯率波動風險；充分利用人民幣信譽良好和幣值趨升的態勢，在周邊國家和邊貿中推廣使用人民幣本幣結算的方法。四是對于出口業務，除了提前結匯，還可采取收取預付款的辦法；對于進口業務，盡可能延期買匯，拖延付款買匯時間，從而減少人民幣支出。五是利用保值措施，簽訂保值條款。外匯保值條款雖然都是以硬幣保值，以軟幣支付，但有3種類型，可根據業務的具體情況選擇一種使用：（1）計價用硬幣，支付用軟幣。支付時按計價貨幣與支付貨幣的現行牌價進行支付，以保證收入不致減少；（2）計價和支付都用軟幣，但簽訂合同時明確該貨幣與另一硬幣的比價，如支付時這一比價發生變化，則原貨價按這一比價的變動幅度進行調整；（3）確定一個軟幣與硬幣的“商定匯率”，如支付時軟幣與硬幣的比價超過“商定匯率”一定幅度時，才對原貨價進行調整。

（作者單位：河北政法職業學院）

[1]姜波克.國際金融學［M］.北京：高等教育出版社，1999.

[2]趙玲華，王林.匯率風險管理手冊（上）［M］.北京：中國輕工業出版社，2006.

[3]田超.金融衍生品：發展現狀及制度安排[M].北京：中國金融出版社，2006.

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