人民幣匯率影響中國進出口貿(mào)易的實證研究

西南財經(jīng)大學金融學院 羅雙雙

1 背景

中國經(jīng)歷了連續(xù)20年的貿(mào)易順差，在國際經(jīng)濟市場上既被譽為 “全球化時代最大的成功故事”同樣也面臨著“中國順差導致全球經(jīng)濟失衡”的指責。近年來，由于出口導向型經(jīng)濟取得了巨大成就，中美與中歐雙邊貿(mào)易均呈現(xiàn)貿(mào)易順差持續(xù)擴大的趨勢，市場持續(xù)存在人民幣升值預期。匯率已成為影響中國經(jīng)濟增長的重要因素之一。人民幣升值會對中國出口貿(mào)易產(chǎn)生怎樣的影響?如何有效規(guī)避中國進出口貿(mào)易的匯率風險？這些問題值得我們研究與探討。

2 理論基礎

一般而言，匯率對國際貿(mào)易的影響是從以下兩個理論層面來分析：

一是匯率平均水平的變化對進出口貿(mào)易的影響，貶值促進出口，改善國際收支；而升值使出口下降，從而惡化國際收支。J曲線效應對此作了比較系統(tǒng)的解釋，即：一國貨幣貶值或升值時，該國貿(mào)易收支及經(jīng)常帳戶收支狀況一般并不能立即改善或惡化，往往要經(jīng)過一段時間。其原因是一國貨幣貶值最初的一段時期內(nèi)由于消費和生產(chǎn)行為的“粘性作用”，進口和出口的貿(mào)易量并不會發(fā)生明顯的變化，但由于匯率的改變，以外國貨幣計價的出口收入相對減少，以本國貨幣計價的進口支出相對增加，從而造成經(jīng)常項目收支逆差增加或是順差減少。經(jīng)過一段時間后，這一狀況開始發(fā)生改變，進口商品逐漸減少，出口商品逐漸增加，使經(jīng)常項目收支向有利的方向發(fā)展，從而改善經(jīng)常項目收支狀況。這一變化過程會維持一段時間，因此匯率變化對貿(mào)易狀況的影響是具有“時滯”效應的。

二是匯率波動劇烈程度對國際貿(mào)易的影響。匯率波動會增加與國際貿(mào)易相關的風險，而經(jīng)濟學中假設廠商是風險厭惡者，因此匯率波動會對削弱國際貿(mào)易流量。

人民幣匯率的變動會導致中國經(jīng)濟生活的一系列調(diào)整, 尤其是將直接導致中國進出口商品的價格變動, 從而影響到由拉動中國GDP增長的三駕馬車之一——中國總體進出口貿(mào)易，繼而影響到中國經(jīng)濟的發(fā)展。本文通過我國2000年到2010年底的匯率月度數(shù)據(jù)和中國凈出口貿(mào)易總額月度數(shù)據(jù)研究匯率如何影響一國總的商品進出口或一國貿(mào)易收支。

3 匯率如何影響中國進出口貿(mào)易

人民幣匯率長期發(fā)展趨勢的根本性因素源于我國國民經(jīng)濟發(fā)展。我國屬于出口導向型國家，經(jīng)濟較快增長伴隨著出口的高速增長，此時出口增加往往超過進口增加，所以我國的匯率長期是下降趨勢。另一方面，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展， 國內(nèi)外投資者由我國較高的經(jīng)濟增長率看好投資前景，導致外國對本國投資的增加，人民幣兌美元的匯率下降，本幣升值。最后，我國的GDP增長也有利于人民幣趨于堅挺。

我國人民幣匯率從1994年人民幣匯率并軌以來，變化相對平穩(wěn)。 2005年中國人民銀行于7月21日發(fā)布公告稱，對人民幣匯率的形成機制進行改革。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制：開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度, 美元兌人民幣匯率調(diào)整為1 美元兌換8.11元人民幣，人民約升值2.01%。這意味著, 美元兌人民幣匯率長期固定的現(xiàn)象已經(jīng)結束, 中國進出口貿(mào)易面臨需要不斷適應結構調(diào)整的問題。自2005年7月人民幣匯率改革以來, 人民幣兌美元匯率一直處于下降趨勢, 也就是人民幣在小幅升值中, 這對中國進出口貿(mào)易企業(yè)有很大壓力。

人民幣升值消息的公布，在國內(nèi)和國際都引起了強烈的關注，其中的焦點中國進出口貿(mào)易收到人民幣升值的影響。因此采用2005年到2010年的匯率變動更有參考意義：由我國2005年到2010年人民幣匯率季度數(shù)據(jù)反映了匯率的走勢：從2005年一季度的一單位美元兌換8.276單位人民幣到2010年四季度的一單位美元兌換6.652單位人民幣，這期間是人民幣升值速度較快的一個時期。(2008年底到2009年底，由于金融危機，匯率保持平穩(wěn)走勢，在6.897到6.828區(qū)間變動)

決定我國出口貿(mào)易的主要因素之一是我國出口商品的世界市場實際價格。出口商品的價格在生產(chǎn)成本一定的條件下主要受到人民幣匯率影響。匯率的升值或貶值會直接傳導到一國進出口商品的價格上, 出口商品的價格和國際市場同類商品價格差額大小影響外國對我國商品的需求大小，進而影響進出口規(guī)模和增長速度。

為了研究匯率變動和出口貿(mào)易兩者之間的具體關系, 采用2005～2010 年間的數(shù)據(jù),用Eviews6 進行了經(jīng)典線性回歸,得出以下結果：

EXPORT表示出口貿(mào)易額, EXCHANGE 表示匯率。由回歸結果可知匯率變動和出口顯著相關,匯率每下降1單位 ,出口正向變動84851676單位 ,即出口的匯率彈性為84851676。而且由T統(tǒng)計量值說明單個變量顯著，判定系數(shù)R2=0.858908以及修正判定系數(shù)Adj R2=0.836630的值說明數(shù)據(jù)對模型的擬合優(yōu)度高，F(xiàn)統(tǒng)計量值為38.55458說明方程擬合程度較好。由回歸結果,可以知道中國2005年匯改以來，匯率的下降即直接標價法下本幣的持續(xù)升值并沒有理論上的出口減少，而是進出口貿(mào)易總額也在增加。這是因為除了匯率以外，很多因素都會影響一國的進出口，比如國家政策、一個國家的進出口跨國公司的投資、國內(nèi)市場的飽和程度、進出口產(chǎn)品的類型和世界上目前市場的行情等也會影響。

由分析模型結果可以看出，雖然2005～2010年人民幣持續(xù)升值，中國進出口貿(mào)易也在增長。這得益于匯率變化促進我國進出口貿(mào)易產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整。2005年到2010年來人民幣匯率的變化促進了中國出口商品結構不斷優(yōu)化，出口商品結構的優(yōu)化使得中國產(chǎn)業(yè)結構的升級進程加快：具體表現(xiàn)是以勞動密集型為主要競爭力的服裝、鞋類等輕工業(yè)出口減少，以科技含量高為主要特征的機電產(chǎn)品增勢強勁。國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)從2005年的183217.4億元到2010年的397983億元，增長幅度達117.219%，服裝出口總額從2005年的1398958.6萬美元到2010年的3599597.7萬美元，增幅只有157.306%；而機電類出口總額2005年到2010年從8543106.2萬美元增長至26580899.4萬美元，增幅達到211.139%。

為了研究機電類出口額受匯率下降的影響, 采用2005～2010年機電類出口額的季度的數(shù)據(jù),用Eviews6 進行了經(jīng)典線性回歸,得出以下結果：

EXPORT(機電類)表示機電類出口貿(mào)易額, EXCHANGE 表示匯率。由回歸結果可知匯率變動和出口顯著相關,匯率每下降1單位 ,出口正向變動28755262單位。而且由T統(tǒng)計量值說明單個變量顯著，判定系數(shù)R2=0.674309以及修正判定系數(shù)Adj R2=0.659505的值說明數(shù)據(jù)對模型的擬合優(yōu)度高，F(xiàn)統(tǒng)計量值為45.54869說明方程擬合程度較好。由回歸結果,可以知道中國2005～2010年匯率下降，機電類出口額一直在增加。

另一方面，人民幣升值有降低了企業(yè)從國外進口先進技術和設備等的成本, 因而能夠更好地提升自身產(chǎn)品的科技含量。隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構的不斷升級，國內(nèi)對國外原材料和中間產(chǎn)品的依賴程度逐漸減弱，對國外先進技術和成套設備的需求日益增加，因此資本、技術密集型產(chǎn)品的進口比重呈上升趨勢。這對改造中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)技術、形成新興產(chǎn)業(yè)起著重要作用。同樣也有利于提高經(jīng)濟發(fā)展中資源的使用效率，整體產(chǎn)業(yè)結構的改善。

匯改以來，匯率變動在改善貿(mào)易失衡、促進產(chǎn)業(yè)升級、擴大內(nèi)需等方面的影響日漸顯現(xiàn)。與此同時，我國出口商品結構也得到優(yōu)化：紡織、鞋類等勞動密集型產(chǎn)品以及能源性產(chǎn)品在出口產(chǎn)品中的比重下降, 機電產(chǎn)品出口呈增長趨勢。在經(jīng)濟結構調(diào)整、產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的過程中，部分不具競爭力行業(yè)會逐步衰退。在人民幣升值過程中，出現(xiàn)服裝、鞋類等我國傳統(tǒng)出口行業(yè)的企業(yè)部分倒閉、退出市場，并引發(fā)行業(yè)內(nèi)加速整合的情況。由此看來，人民幣匯率變動對貿(mào)易結構來說是一把雙刃劍，既有正面影響又有負面效應。然而，從長期來看，人民幣升值有利于促進我國出口結構升級，緩解貿(mào)易順差過大的矛盾。

4 政策建議

人民幣的升值對中國出口貿(mào)易產(chǎn)生了一定的負面影響。那么,如何去緩解這種負面影響呢？

其一，我們要努力提高出口商品中工業(yè)制成品的比重，同時，也要注重自主產(chǎn)品研發(fā)和引進先進技術，提高出口商品的技術含量，通過在進出口兩方面的努力來減輕人民幣升值對我國貿(mào)易的不利影響。

其二，根據(jù)市場需求，整合落后的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，淘汰夕陽產(chǎn)業(yè)。通過市場和政府雙重機制，采取激勵措施來引導傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通過不斷創(chuàng)新來提高競爭力，同時鼓勵新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和擴張，促進經(jīng)濟向集約型轉(zhuǎn)變。

其三，.堅持漸進的、可控的人民幣匯改政策, 消除經(jīng)濟運行風險。在加快完善人民幣匯率形成機制和繼續(xù)擴大浮動區(qū)間的基礎上，實現(xiàn)人民幣匯率雙向浮動的同時, 進一步增強人民幣匯率彈性，保持人民幣合理、穩(wěn)步、適度升值, 保持匯率政策的自主性。

其四，不斷完善中國的匯率改革機制，使中國的進出口貿(mào)易能夠在更穩(wěn)定的環(huán)境中健康發(fā)展。

為了實現(xiàn)中國經(jīng)濟的增長更加均衡和持久，中國需要有效控制匯率以保證國際收支、出口量的穩(wěn)定。通過對匯率機制的不斷完善，能夠不斷優(yōu)化貿(mào)易結構、減少貿(mào)易摩擦，使經(jīng)濟能夠在良好的金融秩序和經(jīng)濟環(huán)境中長期穩(wěn)定發(fā)展。

[1]〔美〕保羅·克魯格曼,袤瑞斯·奧伯斯法爾德.國際經(jīng)濟學[M].中國人民大學出版社,1998.

[2]梁琦,徐原.匯率對中國進出口貿(mào)易的影響——兼論2005 年人民幣匯率機制改革[J].

[3]鄧水蘭,溫詒忠.人民幣匯率變動對我國進出口貿(mào)易結構的影響[J].