景德鎮市中小企業創業板上市可行性分析＊
——以陶瓷行業為例

王世群

（景德鎮陶瓷學院工商學院 景德鎮陶瓷學院中國陶瓷文化研究所 江西 景德鎮 333403）

景德鎮市中小企業創業板上市可行性分析＊
——以陶瓷行業為例

王世群

（景德鎮陶瓷學院工商學院 景德鎮陶瓷學院中國陶瓷文化研究所 江西 景德鎮 333403）

中小企業在創業板上市，不僅是融資行為，也是對企業自身的改造。筆者以景德鎮陶瓷行業為例，在分析景德鎮中小企業現狀的基礎上，就其在創業板上市的可行性提出若干政策建議。

景德鎮 中小企業 創業板 建議

1 中小企業創業板上市的意義

目前我國經濟發展仍依賴于大量中小企業的成長、壯大和成熟。然而由于國家政策、追求資金的安全邊際以及規模經濟等因素的影響，銀行很難將資金貸給廣大中小企業，中小企業發展受制于資金短缺的瓶頸。2009年10月我國創業板的設立為廣大中小企業帶來了福音，截止2010年10月15日，創業板上市的中小企業有127家，部分企業資金超募比例很高，如創業板第二批集中上市的公司原計劃籌集資金16億元，而最終通過首次公開募股IPO招募資金達49.3億元。

中小企業在創業板上市不僅可以解決中小企業融資難問題，還能提升其在整個行業中的地位；不僅有利于自身發展，還能在促進就業、增加稅收等方面發揮積極作用。對廣大中小企業而言，爭取在創業板上市本身也是對企業的改造與升級。中小企業在申請上市的過程中，經歷了資產重組、財務整頓、人力資源整合和業務發展規劃等一系列“脫胎換骨”式的轉變，成為經營規范的備選上市資源。一旦中小企業成功上市，就可以通過證券市場獲得企業發展所需的資金支持，從而實施技術改造、擴大生產、股權并購等企業戰略；即使部分擬上市公司未能通過監管層審核，經過一系列改造后也能夠走上規范化經營的道路。

2 景德鎮市中小企業概況與我國創業板政策

2.1 景德鎮市中小企業概況

景德鎮是“因瓷而名，因瓷而興”的城市，是聞名中外的瓷都。其在經歷20世紀90年代經濟社會轉型陣痛之后，已進入快速發展期。目前，景德鎮已具備良好的產業基礎，也具備率先借助創業板加快發展的條件。一方面景德鎮的產業結構不斷優化、創新能力不斷增強。景德鎮已經形成以陶瓷、航空、汽車、機械、電子、化工、醫藥以及生態農業等為的優勢的產業群。2009年景德鎮市高新技術產業產值為137.02億元，高新技術產業增加值為39.73億元，高新技術產業增加值占GDP比重為10.93%，列全省第三，科技進步統計監測評比連續8年列全省第二。另一方面中央政府也加大了對景德鎮的政策支持力度，如鄱陽湖生態經濟區規劃、資源枯竭型城市轉型政策支持、國家創新型試點城市等景德鎮都位列其中。同時，景德鎮市也有部分企業曾經登陸我國資本市場，如華意壓縮機股份有限公司、江西昌河汽車股份有限公司、江西黑貓炭黑股份有限公司，他們分別于1996年、2001年與2006年在我國A股市場上市。

然而，不可否認的是，當前景德鎮市絕大多數中小企業在資質方面很難滿足創業板上市要求。以景德鎮陶瓷行業為例，江西省陶瓷工業公司是景德鎮陶瓷行業的老大，盡管年銷售收入超過4億元，然而由于歷史包袱較重、產品競爭力不強等原因，資產負債率較高，所以企業凈利潤也十分有限。景德鎮海暢法藍瓷有限公司是景德鎮近年來從臺灣引來的金鳳凰，企業經營能力強、發展速度快，但是該企業2008年財務指標仍與創業板上市標準有一定差距。更不用說，還有許多的作坊型陶瓷企業，無論是企業的主體資格、可持續經營能力以及規范性經營等方面都與創業板上市的要求有較大差距。對于景德鎮眾多中小企業而言，最基本的要求是：要了解國家創業板政策與中小企業創業板上市標準，然后對照創業板上市條件逐條整改，最終實現在創業板上市。

2.2 我國創業板政策

2009年5月1日我國證券業監管委員會公布了《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》的規定。該文件對擬在創業板上市企業的資質做了詳細規定。如發行人是依法設立且持續經營3年以上的股份有限公司，且盈利水平滿足相應標準（見表1）；發行人應當主要經營一種業務，其生產經營活動符合法律、行政法規和公司章程的規定，符合國家產業政策及環境保護政策；發行人應當具有持續盈利能力；發行人資產完整，業務、人員、財務、機構獨立，具有完整的業務體系和直接面向市場獨立經營的能力；發行人具有完善的公司治理結構，依法建立健全股東大會、董事會、監事會以及獨立董事、董事會秘書、審計委員會制度，相關機構和人員能夠依法履行職責等，該文件具有指導意義。擬上市的景德鎮企業可聘請相關專家就企業主體資格、財務狀況、發展規劃等方面進行一系列重組與整頓，使企業盡快達到創業板上市基本標準要求。

表1 中小企業創業板首發上市資質要求

另外需要說明的是：與中小企業板仍以制造業企業上市為主不同，我國的創業板定位于成長型創業企業，重點支持自主創新型企業上市，即具備“兩高六新”特征的企業。所謂“兩高”是指成長性高、科技含量高；“六新”是指新經濟、新服務、新農業、新材料、新能源和新商業模式。例如具有自主知識產權的高新技術企業、商業模式創新的企業、文化創意產業領域的企業等。因此，擬在創業板上市的景德鎮中小企業必須清楚自身的定位。

3 景德鎮中小企業創業板上市的可行性分析——以陶瓷行業為例

3.1 景德鎮陶瓷行業的不足

景德鎮是舉世聞名的瓷都，各類陶瓷人力資源極為豐富。如1979年以來，國家文化部授予的365位“中國工藝美術大師”中23位是陶瓷藝術家，如劉遠長、秦錫麟、王錫良、張松茂、熊鋼如、賴德全、李菊生等都是陶瓷界響當當的大腕。除此之外，景德鎮還有數以百計的江西省工藝美術大師以及數以千計、萬計的民間陶瓷藝術高手。然而，令人遺憾的是景德鎮并沒有數量眾多并在國內外具有影響力的陶瓷企業。當前，景德鎮陶瓷仍以作坊型經營為主，據估計景德鎮現有陶瓷作坊型陶瓷企業不下2 400家。但由于規模小、積累少，很難做大做強，與其他陶瓷產區相比較處于劣勢。如景德鎮23位中國工藝美術大師，假定每一位大師的作品每年銷售額為1 000萬元，但加起來遠不足廣東潮州長城集團1年的銷售額，該企業2009年的銷售額為3.203億元。2010年6月該企業在我國創業板成功上市，其發展前景將不可估量。

景德鎮陶瓷就沒有可能借助創業板加快發展了嗎？從實際情況來看，確實如此！在景德鎮眾多陶瓷作坊主為逃避稅收，從未到當地工商部門注冊登記；部分陶瓷企業盡管經營不錯，但不是股份制公司；少量股份制公司雖然經營很好，但與創業板上市標準還有一定的差距。因此，為符合創業板上市要求，必須對陶瓷企業進行大規模的重組與改造。

3.2 景德鎮陶瓷企業創業板上市的可行性分析

景德鎮陶瓷企業欲在創業板上市，首先必須培育出符合創業板上市的企業。通常的思路有：

1）通過市場競爭、優勝劣汰，自動產生符合創業板上市條件的現代企業。現代企業制度是市場經濟的產物，理論上講在市場經濟條件下它可以自動生成。通常的規律是：在競爭的驅使下，單個企業規模將由小變大、行業內廠商數目則由多變少。與此同時，廠商的組織形態不斷地向高級化發展，逐步由家庭作坊式經營、家族經營過渡為現代企業經營。從景德鎮陶瓷產業作坊式的生產現狀可以看出，當地藝術陶瓷產業還處于產業發展的初級階段，景德鎮藝術陶瓷產業離企業化、現代化與規模化還有較遠的距離。

2）借鑒農業產業化的辦法做大做強陶瓷企業。景德鎮藝術陶瓷產業現狀與中國農民的處境有相似之處。筆者借鑒農業產業化的經驗，曾在《作坊型陶瓷產業：困境與出路——基于景德鎮市陶瓷產業個案的研究》一文中，提出龍頭企業帶動型、中介組織聯動型以及合作社一體化模式改造傳統藝術陶瓷作坊，做大、做強藝術陶瓷產業的思路。

3）積極引入外部投資者特別是龍頭企業落戶景德鎮，通過它們逐步改變景德鎮企業的生態鏈，做大、做強景德鎮藝術陶瓷產業。待時機成熟時，積極輔導該類企業上市。如景德鎮成功引入景德鎮海暢法藍瓷有限公司，假以時日這類企業即可在我國創業板上市。

有沒有其他更好的思路呢？筆者曾在《從華誼兄弟模式看景德鎮陶瓷產業未來經營業態的選擇》一文中提出“現代企業＋陶瓷藝術家”模式。“現代企業＋陶瓷藝術家”模式是指通過現代企業制度改造傳統陶瓷作坊，通過市場化的方式采用吸收、合并、入股等方式將眾多陶瓷藝術家聯合起來，打造陶瓷行業領域的“華誼兄弟”。陶瓷作坊逐步演化成現代企業的車間、生產線，而陶瓷藝術家則逐步演化成現代企業內部的創意組織與創意環節。也就是說：為了能在創業板上市，景德鎮必須整合現有最優質的各類資源，現代企業與大師的對接是實現景德鎮藝術陶瓷企業在創業板上市的捷徑。

圖1 “現代企業＋陶瓷藝術家”示意圖

該模式是市場經濟條件下，尊重知識、尊重勞動，稀缺性資源也應當獲取相應報酬的具體體現，它具有兩方面優點：一方面該模式強調利用現代企業制度，采取市場化的方式整合各方面資源；另一方面不放棄陶瓷藝術家已形成的風格、傳統、渠道與資源等。具有較強影響力和經營能力的陶瓷藝術家甚至可以以自身人力資本入股，成為企業的締造者與創始人。需要說明的是，“現代企業＋陶瓷藝術家”模式中“現代企業”與“陶瓷藝術家”二者的地位是不同的：現代企業是主，陶瓷藝術家是輔；陶瓷藝術家生產的陶藝作品可以署名，但作品必須符合所屬企業的標準和規范。

4 相關政策建議

1）加強中小企業創新性能力建設。我國創業板是鼓勵具有自主創新能力的中小企業上市。因此，景德鎮市中小陶瓷企業應加強自身創新性能力建設，不斷尋求新的企業增長點，提高自身成長性。

2）根據企業實際情況進行改造、改制與重組。目前，作坊化、民營化、小型化是景德鎮中小陶瓷企業的特點，眾多景德鎮中小陶瓷企業應結合自身情況和需要進行改造、改制與重組。如眾多作坊型陶瓷企業應盡快到當地工商局登記；發展情況良好的非股份制企業，應盡快完成改制工作，到證監局進行輔導登記等。

3）企業負責人應加強新興資本市場融資意識。景德鎮中小陶瓷企業負責人應積極了解我國創業板政策，擺脫“小富即安”思想的影響，積極爭取創業板上市，為企業規范性經營與可持續發展打下堅實的基礎。

4）地方政府應出臺優惠幫扶政策。中小企業在創業板上市不僅是企業自身的訴求，也是地方經濟發展的需要，地方政府應積極出臺各種政策幫扶企業上市，如地方政府可在發行、擔保、稅收、審計評估及財政支持等環節應給予一定的優惠政策與傾斜政策等。

1 王世群.從華誼兄弟模式看景德鎮陶瓷產業未來經營業態的選擇.江蘇陶瓷，2010（5）：1～2

2 王世群，陳莎莉.作坊型陶瓷產業：困境與出路——基于景德鎮市陶瓷產業個案的研究.全國性建材科技期刊——陶瓷，2010（6）：49～52

3 中國證券業監管委員會.首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法.中央政府門戶網站，2009－5－1

4 張凱，蘇春靜.山東省中小企業創業板上市可行性探究.中國經貿導刊，2010（12）：66～67

5 劉超，擬上市公司資源整合與企業改造策略研究：［碩士學位論文］.廈門：廈門大學，2009

TQ174

A

1002－2872（2011）03－0012－03

王世群（1977－）；研究方向為經濟企業管理。E－mail：jasonwang100＠sina.com.cn