全球治理視角下亞歐金融合作機制構建

李哲

(北京廣播電視大學 財經教學部，北京 100081)

全球治理視角下亞歐金融合作機制構建

李哲

(北京廣播電視大學 財經教學部，北京 100081)

亞歐合作反映了亞歐政治上彼此借重、經濟上互有所需的戰略需要，其重要性不容低估。尤其在后危機時代的金融領域，亞歐雙方都有合作的強烈愿望與需求，但合作無論從深度、廣度都缺乏實質性的進展。亞歐金融合作同時也是全球治理理論的一個重要實踐進展。在建立多邊的全球金融秩序和金融市場監管架構重組中發揮更大作用是亞歐共同利益所在，亞歐金融實踐趨同提供了合作的現實基礎，制度化的治理機制使合作從務虛走向務實。有效的亞歐金融合作機制總體框架可以描述為:以風險防范與金融監管能力建設為先導，以亞歐共同基金為平臺，深化貨幣合作和區域一體化經驗分享機制，融合亞歐構建多邊國際金融體系架構的共同努力。

亞歐金融合作;全球治理機制;金融體系

一、引言

亞歐金融合作是亞歐合作建立全球治理秩序的一個重要組成部分。20世紀末21世紀初以來，迅速發展的全球化促使世界認識到全球治理機制的迫切性。世界秩序處于一個深刻的變革時期，多渠道多層次的國際合作治理機制正在逐步形成和展開。亞歐合作正是在全球化和世界多極化、經濟多元化發展背景下產生的重要的跨區域合作機制，其宗旨是在亞歐兩大洲之間建立新型、全面的伙伴關系，加強相互間的對話、了解與合作，為經濟和社會發展創造有利條件，維護和平與穩定［1］。北美、歐盟、東亞是當今世界政治與經濟的三大主要部分，歐盟、東亞和北美的GDP各占世界的1/4左右，世界經濟現已形成了東亞、歐盟和北美三足鼎立之勢。三大部分的發展與互動基本就決定了全球秩序的發展趨勢。但與歐美、亞美關系相比，亞歐關系是三邊中最弱的一邊，基于此，雙方都認識到建立一種合作機制很有必要。最早的綱領性文件是歐盟委員會1994年制定的《走向亞洲新戰略》，在歐盟埃森首腦會議上得到批準，表明與亞洲建立一種建設性、穩定和平等的伙伴關系成為歐洲的新戰略。最早的合作機制是新加坡于1994年倡議并于1996年在曼谷正式成立的亞歐會議。通過亞歐會議，亞歐各國就共同關心的全球和地區問題、亞歐經貿合作以及社會和文化等領域的合作進行廣泛深入的討論。這一合作形式被延續下來并不斷擴展，參與的成員國數量不斷增加，討論的領域也從外交、社會、文化擴展到經濟金融合作。隨著合作的層次逐漸從對話交流層面深入到日益具體的可操作層面，更具有實質意義的經濟金融領域合作的關注度也逐步加強。

1997年和2007年的金融危機和危機治理成為聚焦鏡，使亞歐合作焦點集中于金融領域，金融合作成為亞歐共同關注的核心。危機的迅速蔓延和危機治理的遲緩暴露了金融領域的國際合作，無論是全球性的、區域性的還是雙邊的合作機制，都存在明顯的缺位。全球性金融合作機制難以達成利益共識從而遲遲不能采取有效性行動，雙邊的金融合作雖然反應迅速但與龐大國際流動資本比較勢單力薄，同一區域內的國家由于經濟的連帶性強，往往處于類似的困境，忙于自保，缺乏相互救助的足夠能力。如1997年相繼陷入危機的亞洲國家，又如2009年以來歐洲國家逐步暴露的信用危機。相對來講區域性國際間金融合作機制能發揮有效的作用。金融危機帶來的嚴重危害使各國充分認識到了在全球范圍內，通過多邊的區域金融合作機制協調建立全球治理框架的迫切性和重要性［2］。亞歐在這方面比歐美、亞美有更多的共同立場和利益，亞洲和歐洲都更樂于改革現行的美國單邊主導的國際金融體系為多邊的國際金融體系。

國際金融合作是國際金融的重要研究領域，區域性金融合作近年尤受關注。區域性貨幣合作是區域性金融合作的核心，其奠基性的理論基礎是羅伯特·蒙代爾的“最優貨幣區理論”，認為區域合作可以穩定匯率、通過減少國際資本的無序流動來達到內部穩定和外部穩定［3］?，F有的文獻研究主要關注的是三個區域的金融合作問題:歐洲尤其是歐洲貨幣聯盟的合作機制問題，拉美地區的“美元化”問題，亞洲主要是東盟與中日韓“10+3”合作機制問題［4］。1990年代以后，隨著歐元的流通和歐盟的穩步運行，危機帶來的共同維護全球金融穩定的需要，亞歐雙方都開始認識到亞歐金融合作的重要性［5－6］，但是相關文獻仍屬鮮見。

亞歐金融合作不是一個單純的金融領域問題，同時也是全球治理理論的重要實踐進展。當我們從全球治理的角度去看待亞歐金融合作的時候，就有了一個更為廣闊的視角。全球治理理論吸收了新古典經濟學理論和新興古典經濟學理論的進展，研究全球化背景下經濟組織的互動和經濟秩序的建立。隨著全球化進程，以國家為主體的治理逐步轉向多層次多主體的治理［7］。在這樣一個超越政府的國際社會，相關行為主體如何相互合作，建立相關制度，以構建良好的全球秩序?在全球相互依存性日漸增強的今天，我們對于全球治理和各個組成部分的根本性變動卻還缺乏深入的研究和闡述。這些問題顯然是非常值得探究和思考的。詹姆斯·N·羅西瑙在他的著作《沒有政府的治理》中指出:“在一個權力不斷地經歷著重新配置——對外向超國家實體轉讓，對內向次國家集團轉移——的世界上，探究沒有政府的治理如何實現已經勢在必行?！保?］

新古典經濟理論、新現實主義、新自由制度主義、功能主義及新功能主義等分別從不同角度對全球治理問題進行了探討，新古典經濟理論主要強調經濟利益在治理過程中的驅動作用，美國普林斯頓大學歐盟項目主任安德魯·莫拉夫斯克對歐共體的研究表明:世界秩序觀念的建立實際上依然是利益驅動，相關行為主體政治經濟利益的趨同體現了“改革的基本前提”［9］。新自由制度主義認為各主體間的互動必須制度化為各種機制，羅伯特·基歐漢分析了世界政治經濟中合作得以發生的國際制度(或者國際機制)的作用，以及隨著美國霸權的衰落，這些國際機制的演變情況。基歐漢認為國際制度的設計能夠促進利己主義政府間的合作［10］。新現實主義則強調權力如何影響制度的形成以及各種行動。功能主義既研究利益如何通過制度來實現，又研究制度如何影響行為者對利益的理解和表述。

梳理各種理論，可以發現:(1)各方都已經認識到全球金融協作監管和重組國際金融體系中區域性金融合作的重要性，但是對亞歐金融合作的研究相對于其他區域性金融合作的研究非常不足;(2)構建亞歐金融合作機制不是一個單純的金融領域的問題，在全球治理的大視角下來看待這個問題可能更有利于各方都能接受的有效合作機制的建立。

因此筆者嘗試為亞歐金融合作提供一個全球化治理視角的研究框架，其基礎是:全球治理秩序的存在需要區域性秩序的支撐。而治理秩序的形成需要三種形式的體系，即緊密結合在一起的利益觀念認同體系、作為一定時間的跨國趨同結果的實踐體系、為一定目的服務或被治理的運行機制體系，從這三個體系出發可以搭建出基于三個關鍵因素的全球治理分析框架(圖1):互相認同的利益觀念、實踐趨同和制度化的治理機制。我們將應用這一理論框架來分析亞歐金融合作機制。在關于亞歐金融合作的討論中，互相認同的利益觀念解釋了合作的動力，實踐

圖1 亞歐金融合作理論分析框架

趨同提供了合作的現實基礎，制度化的治理機制使合作從務虛走向務實。全球化治理的實現要依賴制度化的治理機制，目前來看，區域合作機制不失為有效的機制。

二、亞歐金融合作的動力機制和現實基礎

(一)亞歐金融合作的動力機制

亞歐金融合作的一個重要動力是亞洲特別是東亞新興市場經濟體的發展。包括中國和印度在內的亞洲國家經濟持續的高速發展和政治地位的提升，使這一地區上升為世界格局中的一支重要力量。歐洲希望亞洲在國際事務中能夠承擔更多責任發揮更多的作用，亞洲則希望在國際事務中能夠擁有更多的話語權，這些都需要在一個有效的國際合作機制中實現。

亞歐金融合作的另一個重要動力是歐洲一體化進程。戰后歐洲一體化的進展促進和保障了西歐地區的穩定與繁榮，歐盟的不斷擴展為歐洲在世界事務中發揮更大作用奠定了基礎。歐元的平穩運行帶來的效率和發展，其經驗價值也被亞洲尤其是東盟國家所看重［11］。

亞歐金融合作的第三個動力是雙方都希望建立多邊制度框架以有效擴大自己的影響力。對亞歐來講，多邊制度框架帶來的好處是是雙重的:一方面，與雙邊外交條件下的“勢力均衡”相比，多邊制度框架可以更加可靠地保障安全和實現共同繁榮;另一方面，有意識地參與全球范圍內的多邊制度建設，可以充分利用多邊制度框架帶來的“軟力量”，輸出亞歐各自的規則、規范和價值，間接卻又有效地在全球范圍施加影響［12］。亞歐合作反映了亞歐政治上彼此借重、經濟上互有所需的戰略需要，其重要性不容低估。

1997年金融危機和2007年金融危機為亞歐更進一步的金融合作提供了動力。協同的增長戰略將國家利益與共同利益結合了起來。經歷了金融危機，亞歐各國達成的共識就是必須提高自身的風險管理能力和加強全球金融治理和監管合作。為了防止和解決任何未來的金融危機，鞏固經濟復蘇成果，需要加強跨區域金融合作，而不是僅僅依靠國際金融組織的救助和支持。

金融合作日益成為亞歐共同關注的重要議題，在這一方面，亞歐至少有三個共識:現有的國際金融體系必須改革，尤其是國際貨幣體系需要弱化美元的主導地位;后危機時期是調整自身金融市場結構的時機;要加強對銀行體系尤其是大銀行風險的監管。

(二)亞歐金融合作的現實基礎

1．亞歐金融體系結構上是趨同的

亞歐金融體系相比較而言，規模上有很大的差別，但結構上呈現出趨同的發展趨勢，這使亞歐在金融領域比其他領域更容易達成共同的認識和形成共同的利益需求，為雙方合作提供了一個現實基礎。

從總體來看，亞洲金融業的發達程度與歐洲相比還有一定差距。即以貨幣化衡量指標來看，世界平均的金融資產與GDP之比是361．8%，歐盟金融資產與GDP之比達到509．8%，遠遠高于世界平均水平，極端的例子是以金融為主業的盧森堡金融資產與GDP之比要高達1 984．5%。亞洲的日本金融業最為發達，這一指標也不過是513．3%。除了日本之外的其他亞洲國家貨幣化程度就要低得多，亞洲新興市場國家已算金融業發展相對比較好，但這一比值也就是262．2%，大大低于世界平均水平。說明亞洲新興市場金融業總體規模比較小和不發達，其他部門和居民參與金融活動并持有金融資產的程度不高，與歐盟的差距比較大。

但是當我們深入去研究亞歐金融體系發展就會發現它們表現出非常重要的結構趨同性:歷史上，亞歐金融從結構上講都屬于“銀行主導的金融體系”國家，在整個金融體系中銀行機構發展相對比較齊全和成熟。銀行資產在全部金融資產中所占比例都比較高，歐盟國家平均達到58．4%，亞洲新興經濟體達到61．5%。這跟美國有很大不同，以證券市場為主導的美國這一比例不到25%。從在全球銀行業中的地位看，歐盟銀行資產在世界總銀行資產中占據近半江山達48．7%。雖然單個銀行絕對規模小，但亞洲的日本和新興經濟體銀行資產各占世界銀行總資產的19．4%，也不能算低(美國占13．4%)。所以從這一點上講，亞歐銀行間業務和經營上的合作和溝通會有更多的共同點。

表1 2008年亞歐部分國家(地區)銀行資產狀況

2．亞歐金融市場都面臨結構調整需要

亞歐證券市場與美國證券市場相比都屬于后期發展的市場。尤其是債券市場規模近年都有較大增長。

亞歐的股票市場規模都不算大(表2)，但亞歐都分別經歷了對股票市場的發展從不太重視到高度發展的轉變，不過是時間上有先后差別。整個歐盟在2009年底股票市場的總市值是49 910億美元，占全球股票總市值14．9%，亞洲日本32 090億美元，其他國家28 791億美元，占全球總市值18．2%。亞歐兩洲合起來只比美國117 376億美元略多。歐洲股票市場的發展期在20世紀的最后10年，現在年增長率已經穩定在20%～50%之間。亞洲的發展期則在21世紀的頭10年，尤其是深圳、印尼、印度、孟買證券交易所2009年市值增長率都超過了100%，并且上海、香港和孟買交易所都進入世界十大交易所行列。

表2 2009年亞歐股票市場比較

3．歐盟是全球最大的債券市場，亞洲債券市場極不發達但增長率高

歐洲證券優勢更多地顯示在債券市場上。歐盟一直都是全球最大的債券交易市場。自1999年歐元問世以來，歐洲出現比較迅速的證券化發展，尤其是債券市場相對發達。2008－2009年全球債券交易量最大的十家交易所中，歐洲的交易所占據六個席位，馬德里證券交易所、倫敦證券交易所和納斯達克OMX北歐交易所更是以8倍于后7家交易量總和的巨額交易量牢牢占據前三把交椅。德意志交易所是全球債券發行量最大的交易所。亞洲債券發行主要集中在日本的東京和大阪，這兩個市場債券市值占亞洲債券市場的86．7%，韓國交易所的交易量在2008－2009年有比較快的發展，此外亞洲其他國家和地區的債券市場都極不發達。債券的融資功能對于亞洲大多數國家來講仍沒有充分利用。亞洲國家近年認識到債券市場短腿，采取措施促進其發展，2004年債券總值平均增長率達到16．6%，孟買交易所達到160%的高增長，中國、斯里蘭卡、泰國和印度也分別出現58%、31．7%、27．6%和21．1%的增長率。但總體來說，這種增長被美國的更巨額的增長所抵消，亞歐在世界債券發行市場的份額都有所下降。因此，亞洲債券市場要更進一步發展的話，其結構和融資機制有待革新。

表3 2009年亞歐債券市場比較

4．歐洲和亞洲有類似的貨幣地位關心

雖然歐亞貨幣地位有差別，歐元已經統一了大半個歐洲，亞洲還未有類似的貨幣和貨幣地位，但是兩者對于國際貨幣體系貨幣地位的關注是類似的。歐洲一直是世界最大的外匯交易中心，特別是倫敦市場的交易額多年來一直要占據世界外匯交易額的30%左右。根據國際清算銀行三年一次的央行調查統計數字，世界外匯交易市場上歐元區和英國的日均成交量達到 16 610億美元，占全球成交量的41．6%。亞洲對世界外匯交易參與不深，東盟十國加上中(含香港)、日、韓三國的日均成交量只有7 500億美元(并且其中的32%是在日本完成)，占全球成交量的18．8%(表4)。但是亞洲很多國家對于建立貨幣同盟以提高國際地位、增強國際貨幣體系中的談判籌碼一直有很大興趣。

表4 亞歐外匯交易市場日均成交量的地域分布

但亞歐外匯期貨、期權市場的發展在近年經歷了一個令人驚奇的從不均衡走向均衡的過程(表5)。2004年的亞洲貨幣期貨市場，只有韓國一個交易所的成交合約數與布達佩斯交易所接近，東京的成交合約少得可以忽略不計，歐洲的成交合約數是亞洲的1．5倍。在世界貨幣期權市場上，亞洲干脆缺席。而歐洲的貨幣期權成交合約在2004年占世界總量的50%。但是在2008年到2009年，亞洲的貨幣期貨市場交易量高速增長:印度國家證券交易所和印度多種商品交易所在2008年底推出美元/印度盧比外匯期貨后就成為世界上交易量最大的貨幣期貨合約。亞洲市場的高增長使2009年全球外匯期貨交易量比2008年翻了一番。亞洲和俄羅斯、土耳其交易量超過100%的增長抵消了“老歐洲”外匯激活交易市場的萎縮，全球外匯期貨市場不再以歐美為中心，而是開始出現均衡發展的態勢。這是危機后衍生品市場變革的表現，也是電子交易技術帶來的增長爆發。在世界市場貨幣交易份額的改變使亞歐都更有理由關注國際結算貨幣地位的變化。

表5 2008－2009年亞歐外匯期貨市場合約數 單位:合約張數

5．歐洲金融體系具有比較良好的風險控制，亞洲日益重視風險管控

歐洲的金融體系一直以來能夠在激烈變化的環境中保持比較平穩的發展態勢，與他們良好的風險控制有關。在一個穆迪氏用以評價各國(地區)銀行業穩定和有力程度的指數體系Financial Strength Index中，從0到100表明各國(地區)銀行體系由低到高的風險控制能力(表6)，歐盟成員國幾年來一般都在60左右，2004年英國曾達到歷史高點83．3，德國是整個歐盟國家中最低的，但47．2的指數也遠高于大多數亞洲國家，亞洲只有作為國際金融中心的香港和新加坡這一指數能達到62．3和74．7，其他國家一般都不超過20。這和亞洲國家(地區)一般銀行不良貸款率較高但資本充足率偏低有關。

續表

三、亞歐金融合作的訴求與現狀

(一)亞歐金融合作的訴求

亞歐金融體系相比較而言，規模上有很大的差別，但結構上呈現出趨同的發展趨勢，這為雙方合作提供了一個現實基礎。亞歐都屬于“銀行主導的金融體系”，在整個金融體系中銀行機構發展相對比較齊全和成熟。雙方銀行間合作具備現實的基礎。歐洲擁有目前世界最大的外國證券交易市場、最大的外匯交易市場、最大的基金運作中心、世界最大和最先進的保險市場，但已經走過了發展高峰期，略顯疲態急需新生力量的注入和支持。亞洲在部分金融領域有比較大的發展空間，或者已經出現比較高的增長速度，急于吸收歐洲等領先發展國家的經驗和教訓。所以雖然從目前來看雙方不在一個發展階段和層次，合作難以有實質性的內容。從長期來看雙方各具優勢，互補性強，反而有合作的必要和基礎。

表6 亞歐銀行風險控制狀況

同樣背負了深刻的歷史和民族背景，同時又都處于一個強烈的變化時期，目前亞歐金融合作的訴求主要集中在三個方面:(1)現有的國際金融體系必須改革，尤其是國際貨幣體系需要多元化國際儲備貨幣，弱化美元的主導地位;(2)后危機時期亞歐都需要調整自身金融市場結構，以利于維護經濟的穩定和發展;(3)加強對銀行體系尤其是大銀行風險的監管，應對金融危機。

(二)亞歐金融合作的主要形式

到目前為止，亞歐合作的活動主要是以非機制化的會議方式在首腦會議、外長會、高官會、部長級會議等多層次上進行，少數后續行動主要都集中在金融領域。主要形式有4種。

之一，亞歐信托基金。1998年，為幫助亞洲國家盡早擺脫金融危機，同時也消除危機對歐洲經濟產生的不利影響，歐盟在第二屆亞歐首腦會議上倡議并出資在世界銀行建立一個總值為5 000萬歐洲貨幣單位的亞歐會議信托基金，幫助恢復亞洲地區金融穩定。危機過后，基金重點轉向加強受援國金融和社會部門結構調整和改革方面。該基金由亞歐雙方(歐洲委員會以及歐盟部分成員國為主要捐助方)共同捐資8 200萬美元(第一期捐款總額為4 400萬美元，第二期捐款總額約為3 800萬美元)建立，由世界銀行托管。2006年年底亞歐信托基金的任務基本完成并關帳。亞歐信托基金為亞洲國家渡過危機提供了及時的幫助，并在這些國家的社會發展及減貧方面發揮了重要作用。此外，亞歐信托基金還為亞歐雙方增進互信、優勢互補提供了一個有效的平臺。

之二，歐洲金融專家網絡。在第二次亞歐會議提出，為了加強雙邊合作，建立歐洲金融專家網絡，進一步向進行金融部門改革的國家提供技術援助。

之三，亞歐反洗錢合作。1999年，亞歐會議財長會議提出“歐亞會議反洗錢項目”。該項目旨在提高亞洲地區國家的反洗錢能力，并在亞歐之間建立起更加緊密和完善的反洗錢合作關系。為此，該項目成立了由中國、英國、荷蘭、泰國、印度尼西亞與歐盟共同組成的項目指導小組，負責審議項目進展情況并制定工作計劃。項目由英國、泰國、荷蘭和歐盟委員會發起并提供財政支持，目前主要是全面調查亞洲地區重點成員的反洗錢能力，并進行相關培訓和技術援助的需求評估。此后亞歐通過一系列研討會集中討論各國在反洗錢方面的立法和經驗，還就洗錢刑罰化、涉恐資產的凍結與沒收、聯合國決議的執行機制展開討論，并為相互理解建立了交流平臺。

之四，亞歐金融合作的經驗交流。包括加強亞歐在金融領域人力資源開發項目的經驗交流與技能提高的巴厘倡議:亞歐各國就政府債務管理的經驗進行交流的公共債務管理論壇;組織亞歐兩地區的研究機構，就亞歐匯率制度安排、區域金融合作與宏觀經濟監控、資本市場發展等進行研究的神戶研究項目:旨在“深化亞歐財金合作”，通過加強亞歐政策對話、信息共享及探索亞歐長期合作的新途徑，進一步促進亞歐財金合作的天津倡議。

綜合上述種種亞歐金融領域的合作，可以看到目前的合作主要在研究、交流、倡議的層面，實質性合作較少。而我們從前述分析可以看到，經歷了經濟的發展和危機的沖擊，亞歐對于建立全球金融秩序已經具備基本共識，希望提高貨幣地位，在國際貨幣體系改革中有更大話語權，也迫切希望能調整金融市場結構，增強大銀行的風險防范和監管能力。亞歐共同的利益訴求需要通過建設雙邊的、多邊的區域性合作機制取得實質性進展的。

四、建立亞歐金融合作的有效機制

歐洲的經驗，亞洲的市場，雙方都要面對的風險和可能的危機，符合共同利益的多邊國際貨幣體系，是亞歐金融合作的有力基礎。

在亞歐金融合作中，對于亞洲來講，歐洲寶貴的不僅是一體化經驗，如何在經濟迅速發展時期(工業化時期)建立并發揮金融體系的作用，規避風險、防范金融危機，以及在迅速增長期協調各國財政、貨幣政策的作用和影響，這一期間所積累起來的技術和經驗對亞洲來講甚至更重要。對于歐洲來講，亞洲國家經濟持續穩定的發展，金融開放政策的深化，亞洲金融市場在進一步擴大;尤其對于后續發展乏力的歐盟來講，在亞洲開拓市場會給它提供新的增長動力。亞歐各成員國應該進一步互相開放金融市場，分享區域一體化經驗，深化貨幣政策與金融監管協調與交流。

從已有的合作來看，由于亞歐各國經濟發展模式和水平不同，對開展經貿合作的側重點也有所不同，亞歐金融合作到目前為止更多停留在對話、交流的層面上。21世紀以來金融危機暴露出金融領域和國際貨幣體系存在諸多隱患和痼疾，全球經濟治理秩序、國際貨幣體系、金融風險的監管架構都需要重組，亞歐面臨共同的挑戰和類似的問題。把亞歐金融合作推進一大步，建立有效的亞歐金融合作機制，恰當其時，甚至有一定的迫切性。

有效的亞歐金融合作機制總體框架可以描述為:以風險防范與金融監管能力建設為先導，以亞歐政策對話基金作為平臺，深化貨幣合作和區域一體化經驗分享機制，融合亞歐構建多邊國際金融體系架構的共同努力。在當前的形勢和條件下可以具體化為教育培訓項目，培養金融服務、金融科技、金融監管人才，促進金融交易管理規則的趨同和信息交流;亞歐互助基金，由亞歐共同出資投資于亞歐債券市場，提高亞歐攜手共度危機的實際能力;經驗分享平臺，分享貨幣合作和區域一體化的經驗;專家研究網絡，為融合多方利益，建立多邊國際金融體系提供政策建議。

(一)教育培訓項目建設風險防范與金融監管能力

亞歐各國目前多以簽署監管合作諒解備忘錄的形式，進行金融風險防范與金融審慎監管雙邊合作。但是由于雙方風險防范和監管能力的差距，未能建立有效的雙邊合作機制，以防范金融危機對經濟的侵害。建立良好的金融風險防范體系和審慎的全球金融監管合作應該更關注的是整個系統的風險，對全球信貸增長趨勢分析，最主要的是系統整體的到期轉換、機構和產品杠桿率、不同的金融系統之間、銀行和準銀行之間的內部關聯。歐洲發達國家在這方面積累了相當的經驗，通過教育培訓項目進行廣泛、深入的信息交流以及開展培訓、講座和研討項目，來深化亞歐在財金領域能力建設的合作?？梢詭椭鷣喼薨l展中成員進行金融制度建設以及金融人力資源開發，加強風險防范與金融監管能力建設，促進亞歐雙方的優勢互補，縮短發達成員與發展中成員之間的差距，以更好地促進亞歐金融交易與監管規則與制度的趨同，有利于亞歐有關國家、地區監管當局進行信息溝通和交叉核實，及時發現問題，做到及時預警、及時懲戒，從而有效防范雙邊金融機構的經營風險。同時促進建立全球監管者合作、跨國危機應對機制等協作機制，應對全球化帶來的挑戰，實現兩大洲共同穩定發展的長遠目標。

(二)亞歐債券基金作為政策對話和互相救助的平臺

1998年亞歐共同建立的亞歐會議共同信托基金為亞洲度過金融危機，消除危機對歐洲經濟產生的不利影響發揮了重要作用。作為后續，歐盟曾提出建立亞歐政策對話基金的設想，認為在全球化日益發展的今天，亞歐兩大洲之間就經濟和金融領域的問題開展經驗交流與對話的必要性越來越突出，雙方應進入在平等基礎上開展對話與合作的新階段。進入21世紀以后，一方面東亞的發展中國家一直保持較高的儲備金。2008年底，亞洲新興經濟體外匯儲備為38 162．8億美元，中國19 460億美元，日本10 036．7億美元，加起來占世界儲備總量的71．8%。東亞一直在用越來越多的外匯儲備金購買美國聯邦債券。就長期來看，這種形態不大可能持續，特別是如果美元貶值壓力由于美國赤字進一步升高而增強則更不會持久;反過來，這種情況又會促使亞洲各中央銀行設法盡量減少風險，轉而尋求所持有的外匯多樣化，購買以其他貨幣計值的資產，特別是以歐元計值的資產。另一方面是歐洲面臨抗擊外圍國家如南歐四國的主權債務危機，并且在歐洲各國普遍受金融危機影響的情況下，很難拿出大量資金進行相互救助。而且作為一種信用貨幣，歐元區內部的相互救助似乎對于提振對歐元和陷入主權債務危機國家經濟的信心幫助不太大。所以比較兩全其美的辦法是亞洲的外匯儲備富余購買歐洲的主權債券。目前的做法是歐洲成立一個規模達5 700億美元的歐元區紓困基金——歐洲金融穩定安排，中國、日本以及其他國家通過購買其發行的債券提供援助。但這不是一種長久的做法，更為穩定和制度性的安排應該是建立亞歐共同的信托基金，一方面解決東亞國家龐大外匯儲備投資渠道單一的問題，另一方面為面臨危機和開發資金困難的國家和地區提供援助?；鹨矔閬啔W國家在危機預防和處理方面共同承擔責任提供一個政策對話平臺。

(三)分享和交流平臺分享貨幣合作和區域一體化經驗

亞歐之間有很大的興趣分享在促進區域經濟和貨幣合作方面的經驗并吸取教訓。亞洲認為效仿歐洲貨幣聯盟和歐元的做法有助于促進區域解決金融發展，提高亞洲國家的國際地位。歐盟經過了40多年才完成一體化和統一貨幣，因此能夠在東亞地區經濟合作過程中，提供相當多方面地區一體化的經驗借鑒，如地區內多樣性的統一、貨幣合作、宏觀政策協調、金融危機預防以及結構性改革等。亞洲對金融區域合作關注的關鍵點之一是培育亞洲債券市場，將亞洲區域內的儲蓄在亞洲區域內有效使用，解決亞洲投資資金長期面臨的借貸期限和貨幣幣種雙重錯配的問題，確保亞洲資金長期穩定的供給，以最終解決亞洲金融市場穩定的問題。亞洲的機構投資者也越來越重視歐洲債券市場。吸引亞洲投資者購買歐元債券的另一個關鍵因素是，2003年以后歐元債券與美國債券之間的回報率差距不斷擴大。2004年，新興市場以歐元作為計價貨幣的新發行債券占新發債總額25%，幾乎是2003年的兩倍［8］。這其中有2/3是主權債，并有很大數量來自于以往并不傾向于以歐元發債的拉丁美洲和亞洲。這些新興市場國家改變債務的貨幣組合，除了要減少過分集中于美元市場的風險之外，還有一個重要的原因是借此發掘新的投資者。亞洲債券市場無論是深度還是流動性都有待發展，作為一個整體，亞洲新興地區占全球國內生產總值(GDP)的1/4，但已發行債券僅占全球總額的不足8%［13］。無論是經濟增長還是結構調整，尤其是基礎設施的升級換代，亞洲的確需要一個新的債券融資機制。但隨之而來的是公共債務管理、公共部門資產負債運營情況、債務管理戰略的關系以及公共債務管理與貨幣及匯率政策的關系等問題。對亞洲的很多國家來講，歐洲不但是一個新的資金來源，也是一個富有經驗的合作者。

歐盟也迫切希望能夠擴大歐元和歐盟的影響。歐盟非常重視亞洲國家使用歐元作為交易和儲備貨幣，并計劃在亞洲建立歐元的債券市場和貨幣市場。因為東亞國家擁有龐大的國際儲備，對歐元在國際金融舞臺上的命運將產生很大影響。亞洲國家也希望以歐元的使用來避免債務風險過度集中于美元市場，并借此開發新的資金來源［14］。

目前雙方的交流雖然不少但都較為分散，需要建立一個分享和交流平臺，把貨幣合作、區域一體化、貨幣政策協調、金融風險防范和危機預防、公共債務管理以及反洗錢等信息交流和經驗分享制度化和日?；?/p>

(四)專家研究網絡融合構建多邊國際金融體系架構的共同努力

現有的國際經濟體制尤其是國際貨幣體制實際上是戰后各國試圖以協調一致的方式對待貿易、宏觀經濟和金融問題之間的相互依存性的一個重要成果。國際貨幣體制的理想之一是各國能夠管理自己的匯率，不但要使匯率長期保持競爭力，而且要留出足夠的政策空間，以便在面臨外部沖擊時能夠有條不紊地做出調整。然而，部分由于最近30年資本流動的自由化，以及跨界金融交易的規模和種類都顯著增加，這種交易的方向可以根據國際證券投資者期望的變化而迅速轉變，所以實行金融開放政策的發展中國家的貨幣一直處于極不穩定和波動狀態。這種不穩定經常給利率和匯率管理造成問題，而且還促發金融危機，包括那些在宏觀經濟調控方面曾有良好表現的國家。尤其是1997年始于亞洲的金融危機和2008年始于美國的金融危機，使得各國深刻認識到必須對國際貿易體制、貨幣體制和金融體制進行變革，這需要綜合處理貿易問題以及日趨相聯的發展問題和總體國際收支問題。如何解決這些問題對發達國家和發展中國家的實質部門(非金融部門)具有有力和持久的影響。采取類似于多邊貿易體制中各種安排的多邊和全球性安排將是解決這個問題的最佳辦法。所以宏觀經濟和貨幣政策協調的進一步合作對于亞歐來講都是重要的。歐盟在宏觀經濟和貨幣政策協調方面無疑已經積累了相當的經驗，亞歐雙方在建立經驗共享交流平臺，協調后危機時代世界經濟發展方面有進一步合作的要求?！逗觾刃浴穪啔W各國承諾將繼續加快貿易與投資便利化進程，推動金融領域的對話與合作，以應對可能發生的金融動蕩。《北京宣言》亞歐會議成員國就應對波及全世界的金融危機達成共識，呼吁改革國際金融體系。提出世界需要金融創新來為經濟服務，但更需要加強金融監管，保證金融安全，應對國際金融與貨幣體系進行“真正的”、“實質性”的改革，顯示了亞歐構建新金融秩序的決心。但對亞歐來講，建立多邊國際金融體系的共識后面，還存在多方利益和不同認識。各國不論是在多元貨幣體系的建立、金融危機防范和救援、金融人才的培養、投資的自由化和便利化進程、相關金融政策的協調和相互支持，還是在其他領域的互利合作方面，都會提出于己有利的建議和要求。亞歐金融合作發展遇到的一個最直接的挑戰將是如何使參與國得到與其相適應的好處，即便各方得到的利益不一定均衡。因此需要形成一個相對中立的專家研究網絡，對構造多邊的國際金融體系的各方面問題進一步合作進行協同研究，溝通不同認識，協調多方利益，提出易于被多方接受的政策建議。

五、結論與政策含義

亞歐金融體系從絕對的規模到相對的結構，有共同點，也有很大的差別。較大的結構差異追尋互補，類似的發展道路有利于經驗溝通，成為亞歐金融合作的必要和基礎，在21世紀以來的全球經濟秩序和金融市場監管架構重組中發揮更大作用是亞歐共同愿望。因此，亞歐金融合作的訴求主要集中在三個方面:現有的國際金融體系必須改革，尤其是國際貨幣體系需要多元化國際儲備貨幣，弱化美元的主導地位;后危機時期亞歐都需要調整自身金融市場結構，以利于維護經濟的穩定和發展;加強對銀行體系尤其是大銀行風險的監管，應對金融危機。

亞歐金融體系的發展起步有先后，導致其絕對規模有較大差異，這是亞歐金融合作難以廣泛深入的重要原因。但是雙方金融體系的結構和發展方向是趨同的，亞洲金融市場增長迅速，歐洲在區域一體化和工業化時期金融發展和監管方面積累了相當經驗，雙方各具優勢，互補性強，具備開展金融合作的基礎。世界多極化和經濟多元化格局的形成，21世紀以來全球經濟秩序和金融市場監管架構重組的要求，更使亞歐都有加強金融合作的強烈愿望。

總結亞歐合作的歷程，雙方當前共同關注的就是在金融領域建立跨區域合作機制。制度化的治理機制有助于亞歐金融合作從務虛走向務實。亞歐金融合作機制總體框架可以描述為:以風險防范與金融監管能力建設為先導，以亞歐政策對話基金作為平臺，深化貨幣合作和區域一體化經驗分享機制，融合亞歐構建多邊國際金融體系架構的共同努力。在當前的形勢和條件下可以具體化為:(1)一個教育培訓項目，培養金融服務、金融科技、金融監管人才，促進金融交易管理規則的趨同和信息交流;(2)一個亞歐互助基金，由亞歐共同出資投資于亞歐債券市場，提高亞歐攜手共度危機的實際能力;(3)一個經驗分享平臺，分享貨幣合作和區域一體化的經驗;(4)一個專家研究網絡，為融合多方利益，建立多邊國際金融體系提供政策建議。

［1］唐家璇．蓬勃發展、前景廣闊的亞歐合作［N］．人民日報，2001－05－24．

［2］劉曙光，張金．國際金融合作新發展:背景、特點與中國因素［J］．國際經濟合作，2008(12):34－38．

［3］羅伯特·蒙代爾．最優貨幣區理論·蒙代爾經濟學文集第五卷［M］//向松祚，譯．北京:中國金融出版社，2003: 27－60．

［4］RANDALL C．Henning，East Asian Financial cooperation After the Chiang Mai Initiative［Z］．Working Paper，Institute for Economics，2001．

［5］JEE YOUNG JUNG．Regional financial cooperation in Asia: challenges and path to development［Z］．BIS Papers No 42， 2008:120－134．

［6］MOESSNER R，ALLEN W A．Banking crises and the international monetary system in the Great Depression and now［Z］．BIS Working Papers No 333，2010．

［7］苗紅娜．治理時代西方國家的政府規制改革［J］．重慶大學學報社會科學版，2010(2):83－88．

［8］詹姆斯·N·羅西瑙．沒有政府的治理［M］．南昌:江西人民出版社，2001:3．

［9］A．Negotiating the single European Act［Z］.1991:21．

［10］羅伯特·基歐漢．霸權之后:世界政治經濟中的合作與紛爭［M］．上海:上海人民出版社，2006．

［11］安博·日賽．歐盟駐華大使安博先生談“中歐新戰略伙伴關系”［EB/OL］.(2009－11－10).http://www．people．com．cn/GB/32306/143124/147550/10397038．html.

［12］荷曼·瑞斯勃格．美國次貸風波引發對金融穩定的再思考——德國央行的視角［J］．中國金融，2007，23:31－33．

［13］IMF．Global Financial Stability Report［R］．2005:29; 2007;2008;2009:124．

［14］蔡強．信用貨幣、金融危機與國際金融合作［J］．財經問題研究，2010(1):70－74．

Building the Mechanisms of Asia-Europe Financial Cooperation:A Global Governance Perspective

LI Zhe
(Teaching Department of Finance，Beijing Open University，Beijing 100081，P．R．China)

In this post-crisis era，both Asia and Europe has a strong desire and demand to cooperate in the financial field．It reflects that they rely on each other in the strategic needs of political and economic development．But the cooperation lacks of substantive progress indeed．Asia-Europe financial cooperation is also an important practice of global governance theory．Greater role on the establishment of a multilateral global financial order is their comment interests．The convergence of financial practice provides a base for cooperation，and the institutionalization of governance mechanisms makes the cooperation more pragmatic．

Asia-Europe financial cooperation;global governance mechanisms;financial system

F831.6

A

1008-5831(2011)02-0057-09

(責任編輯 傅旭東)

2010－12－22

北京市哲學社會科學十一五規劃項目“外資進入中國銀行部門行為研究”(07BeJG191)

李哲(1970－)，女，廣東人，北京廣播電視大學副教授，博士，主要從事國際金融體系、商業銀行經營管理及金融教育研究。