漫談價值投資中的人生感悟

李杰

漫談價值投資中的人生感悟

Value lnvesting lnsights on Life

李杰

我一直認為，投資如人生，人生也如投資，兩者有很多相似之處。

最簡單的一點，看待市場的方式有時就像看待人生的方式。我以前說過，市場就是面鏡子，你看到什么你就會得到什么。這話放在我們的生活中，又有什么不同呢？有些人總是只看到權貴的滋潤，就像市場中一些人只盯著所謂的莊家的呼風喚雨，天天幻想著自己也是其中的一份子，終其一生的玩啥“屠莊，跟莊”的游戲——這就像在生活中一個人說“我要專門以坑太子黨為生”，想想有多可笑？

這個世界就是不平等的，過多的抱怨毫無意義。如果只將注意力放在這個世界上不平等的地方，那么可能可以為自己找到很多借口，但那對于人生何益？其實別說啥權貴了，就說普通人吧，也永遠有那么一種人，比你年輕，比你有錢，比你有才，還比你帥，胸又大腦又靈，能上哪兒講理去？

所以，價值投資并不是否認市場存在諸多的陷阱甚至欺騙和不公平，就像一個積極的人并不眼瞎看不到社會的種種陰暗。不同的是，價值投資者和積極人生觀的人看問題更加的客觀，不會一葉障目或選擇性失明。在多姿多彩的人生以及投資世界中，怎樣發展的選擇權在自己手里。非常確定的是，種下什么種子就收獲什么果實。因此如果我們不斷在夢想著某個果實的時候，請審視一下自己，今天種下的東西，靠譜么？

但盡管如此，證券市場某種程度上依然就是一個“看天吃飯”的地方，不會因為你找到了確實低估的好企業就立刻上漲，也不會因為你理性的選擇遠離風險就馬上退潮——不是不報，時候未到；人生又何嘗不是如此？太多時候也不會因為你努力，你聰明，你勤奮就馬上給你該有的回報——這可能正是我們很多時候選擇放棄的理由，其實很正當，但是最終回頭又往往會發現錯了。無論是投資，還是生活，堅持做正確的事情都依然是最有效的選擇——它也許并不總是立竿見影，但它一定會在恰當的時候給予其恰當的回報。當然，會有小概率事件，但小概率事件的存在并不是我們不去做大概率事件的理由。

價值投資顯然遠不是來錢最快最讓人激動的投資方式，就像很多人的人生一樣，沒有什么捷徑，踏踏實實而已。價值投資不過是堅守對的事情，并最終可以大概率的獲得合理回報的一種方式。就像有一種人生，只不過是一直在做對的事情，努力工作，發揮才智，誠懇待人。從沒有什么心機，從來沒有什么溜須拍馬，從來沒有什么送禮走后門。也許這不是將“收益最大化”的方式，甚至很多時候都是吃虧的，但是當我們真正從一個人生的角度，或者將投資是站在一個一生的角度來看問題的時候，所謂的“最大化”問題本身就是個偽命題，“最大”之后只會還要“更大”，一生疲于奔命在很多沒有必要的“需求”上，甚至為此獻媚，老來以后真的自豪于自己的這一生嗎？——且不提，即便這樣削尖了腦袋走捷徑，就能確保成功了嗎？恐怕也未必：因為“捷徑”上早已經擠滿了“不走尋常路”的人。

所謂人在江湖身不由己，其實在我看來更多是一種借口，就像所謂的在股市里你不賭就不可能獲得收益。價值投資某種意義上講就是“站著還要把錢掙了”，也有那么一種人也是如此。當然，你要站著，同時你還把錢賺了，那么必然要付出不一樣的辛苦。但是又如何呢？這不是很公平嗎？世界上發達的路數也許真的是千千萬，但所謂“君子愛財，取之有道”，無論是投資還是人生，其實都需要一個底線——突破底線，往往帶來短期的益處，卻也往往為長期的失敗埋下種子。心安理得的賺我看得懂的錢，心安理得的過我覺得舒服的日子，心安理得的做我認為對的事情，挺好。

其實人生與投資一樣，短期的波動真的并不重要。一個企業最終決定其市值高度的必然是其內在價值的積累，而一個人最終決定其人生坐標高度的必然也是其專業能力，胸襟視野，看待事物的方式與價值觀。當一個人的綜合能力歷練積累到了一個份兒上的時候，所謂的機遇才會“突然”開始多起來——其實不是機遇的突然增多，而是自己符合機遇的條件域足夠寬闊了，就像一條查詢語句，你必須有足夠多的“符合查詢條件的資格”，各種機遇(這里可以假設它是個正在不停執行查詢動作的組織)的查詢結果中才會出現你的名字……你符合的條件越多，資格越高，你名字出現在“機遇”這個查詢結果中的次數才會越多。

而什么樣的人更容易成功？我覺得這與價值投資的成功者也有相似之處：我認為首先是努力，其次是天分，再次是方法，最后是堅持。沒有努力，再好的基本面也經不住無窮的揮霍；天分無疑是重要的，讓天分發揮在合適的領域才能產生化學反應（可以理解為男怕入錯行的延伸）；有天分，但是缺乏正確的方法，只會事倍功半甚至錯失良機；無論走哪條路都是困難多多誘惑多多，沒有真正思考清楚以后的堅持和抵御誘惑，再好的基酒也都無法獲得充分的發酵而最終成為佳釀。

郭德綱可能是一個五流的廚師，三流的主持人，超一流的相聲演員；馬云可能是一個三流的記者，二流的老師，一流的餐廳經理，超一流的互聯網老板；都梁和麥加可能都是一個三流的職工，二流的軍人，一流的通俗作家……每個成功的人我們都可以看到他們在正確方向上的努力和堅持（這么看似乎方向才是最重要的，但是我認為沒有經過足夠的努力和嘗試以及反思，其實我們根本不知道自己的潛力和才華在哪個方向，所以我還是將努力放在第一位）。同時我也毫不諱言感謝當下的時代，給予普通人足夠豐富的發展選擇，這在過去幾十年甚至上百年里都是不可想象的。

價值投資者為何總是無視短期的波動？因為他們的眼中有更廣闊的天地，有更深邃的遠方。生活中那些最終成功的人何以能夠忍受寂寞孤獨與坎坷而堅韌不拔？因為他們有更遠大的夢想，有自己真正喜歡的東西。人生沒有隨隨便便的成功，所謂“一夜發達”的背后，其實是無數個夜晚的守候，只不過沒有走到燈光下的日子從來無人關注而已。

投資與人生一樣，總是面對無數的未知數。價值投資可以看做是關于如何將復雜的問題簡單化的一個過程。這種簡單化的要點就是以“頂級規律”為依托，排除雜音，找到一個簡明但是高度確定性的邏輯支點的過程（我們在巴菲特，芒格的很多投資介紹中都能夠看到這種“邏輯支點”的存在）。但分不清主要矛盾與次要矛盾，看不到事物的兩面性，糾結于某一個細節問題無法自拔忽略整體，偏執與某個正確的點而得出“正確但是偏頗”的結論，都是我們日常生活中經常看到的情況。

一個價值投資者，雖然首先應該具備寬廣的學習能力，但最重要的其實還是將復雜的問題“簡單化”的能力。經濟學家看投資與價值投資者的顯著區別就在這里，前者能夠說上一大堆特別有道理而且非常非常復雜的東西，但是最終的結論卻總是“什么都有可能”。而后者，并不是沒有看到投資世界的復雜性，恰恰相反，正是價值投資者意識到了復雜的嚴重性，所以才將有限的精力投入到更加具有確定性的領域中，這是一種投資的智慧，其實也是一種人生的智慧。

不管是在投資中還是在其他的業務領域，我的一個強烈感受就是：能夠將復雜的事物，以簡單和易于理解，甚至是卡通化的方式一語中的的，才是真正的專家和高手。價值投資者應該學會由現象抽象本質的能力，很多投資的道理實際上已經是哲學，而哲學的本質也是對各類零散現象的不斷本質化的抽象。所以我們經常看到一個好的價值投資者，往往又是思想很富有哲理的人，這絕非偶然現象。

最后，成功的人生和成功的投資還有一個相似的地方：需要堅持不斷的去做大概率的事情，但是又要避免一些滅頂的小概率事件。我想起了2008年看到的報道，一個私募基金經理由于暴跌而跳樓自殺了。毫無疑問，在他跳樓前，他都是同齡中優秀的個體，一定經歷了大量的長時間的正確的積累。但是一個錯誤的做法（他一定是動用了大量的杠桿），導致小概率事件發生后的滅頂之災，一切努力瞬間化為煙消云散。何必？何苦？

人生中何嘗不是經常見到這樣的事情？一個本來極其優秀的人，做了一些不該做的事情，小概率事件爆發，導致其一蹶不振甚至徹底消失。站在整個人生的角度來看，這就是筆極其不合算的買賣了。但是這些事情之所以會頻繁的發生，當然是因為其中必有誘人的地方。很多價值投資者可能最難跨過的不是學識，而恰恰只是誘惑的沖動。這不僅僅是個學識的問題，更多還是結合了成長中形成的價值觀等等復雜的東西，所以所謂的價值投資，修的何止是學問，還有品性等等各方面。但也正因為如此，人生的歷練與投資的驅動，才能更好的合二為一相輔相成。最終，一個好的價值投資者，也必然需要一個好的人生價值觀及修養層次，因此一個價值投資者的自我修養，恐怕注定是一輩子的事兒了……